Đợt sụt giảm mạnh của Moore Threads lần này đã dội một gáo nước lạnh vào làn sóng đánh mới đang rất nóng trên A-share. Đặc biệt là những ai đang nhắm vào các cổ phiếu công nghệ, thực sự nên dừng lại suy nghĩ—đằng sau những động thái này ẩn chứa điều gì?

Gần đây, các công ty công nghệ thi nhau lên sàn, Moore Threads chỉ là món khai vị. Phía sau còn có những tên tuổi đình đám như Muxi, Unitree, Changxin Storage, Yangtze Memory đang xếp hàng chờ ra mắt. Nhưng bạn xem Moore Threads chơi thế nào? Ngày đầu mở cửa kéo thẳng lên trần, dòng tiền lướt sóng chẳng tìm nổi cơ hội xuống tay, nhà đầu tư theo trường phái an toàn thì quan sát từ sớm. Kết quả? Mở cao nhưng đóng thấp, hàng loạt nhà đầu tư bị kẹp hàng.

Chuyện này rất đáng để suy ngẫm. Không phải là cổ phiếu công nghệ không tốt, mà là định giá đã đi quá xa. Có công ty thực sự hưởng lợi từ lúc sản phẩm khan hiếm, nhưng giá cổ phiếu lại tăng nhanh hơn cả kết quả kinh doanh—chẳng phải là đã rút trước không gian tăng trưởng của vài năm tới rồi sao? Bong bóng phình to quá thì sớm muộn cũng vỡ.

Với những cổ phiếu mới chuẩn bị lên sàn, nhà đầu tư cần cảnh giác điều gì nhất? Hai chữ—lệch pha. Định giá và giá trị thực không khớp, đó là cái bẫy lớn nhất.

Đừng bận tâm tới P/E nữa, chỉ số đó chẳng có ý nghĩa gì với cổ phiếu công nghệ mới lên sàn. Những công ty này đa phần còn đang đốt tiền cho R&D, lợi nhuận? Không tồn tại đâu. Chỉ số thực sự hữu ích là P/S (giá trị vốn hóa/doanh thu), tức là lấy doanh thu để đánh giá định giá có hợp lý không.

Lấy ví dụ. Giả sử có công ty doanh thu 300 triệu/năm, định giá lại cao hơn cả những đối thủ bán được 1 tỷ/năm, bạn thấy hợp lý không? Rõ ràng bong bóng đã phình rồi, sớm muộn cũng xì. Loại cổ phiếu này, không trúng khi phát hành thì thôi, tuyệt đối đừng lao vào mua đuổi—như thế chỉ thành người gánh hàng cho kẻ khác.

Vì vậy, chơi cổ phiếu công nghệ mới lên sàn, cần rõ ràng tư duy: Đánh mới thì thử vận may, trượt thì thôi. Đừng thấy mở cửa tăng mạnh mà hưng phấn lao vào, đó không phải đầu tư mà là cá cược cảm xúc. Đến khi cảm xúc qua đi, định giá trở về thực tế, người lỗ vẫn là bạn.

Thật sự muốn tham gia? Được thôi, hãy làm bài tập. Lấy doanh thu của công ty sắp lên sàn, so ngang với các doanh nghiệp cùng ngành đã niêm yết. Định giá có hợp lý hay không, số liệu sẽ cho câu trả lời. Chỉ khi định giá và kết quả kinh doanh (doanh thu) tương xứng, mới đáng cân nhắc vào. Còn không, dù chủ đề có nóng đến đâu cũng chỉ là bữa tiệc của người khác.

Đợt cổ phiếu công nghệ lên sàn lần này, cơ hội có nhưng rủi ro còn lớn hơn. Bài học từ Moore Threads còn đó, những công ty đình đám phía sau khi lên sàn, định giá chắc chắn cũng không rẻ. Nhà đầu tư nhỏ lẻ nên làm gì? Không chạy theo phong trào mà phải giữ vững nguyên tắc—không hiểu thì không chạm, không nhìn rõ thì không động. Thị trường không bao giờ thiếu cơ hội, nhưng mất vốn thì thật sự mất sạch.