Trong tuần vừa qua, ba chữ cái RMP đã thực sự gây sốt trong giới giao dịch.

RMP là gì? Tên đầy đủ là Reserve Management Purchases, tiếng Việt gọi là Mua dự trữ quản lý. Nghe có vẻ như thuật ngữ kỹ thuật? Thực ra đằng sau nó là một động thái lớn—có thể là dấu hiệu khởi đầu cho một vòng bơm thanh khoản mới.

Chuyện là thế này: Fed vừa mới thông báo dừng thu hẹp bảng cân đối kế toán. Thị trường lập tức bắt đầu suy đoán bước tiếp theo sẽ là gì—liệu có bơm tiền trở lại thị trường không? Dù cơ quan chức năng sẽ không trực tiếp tuyên bố "chúng tôi chuẩn bị nới lỏng định lượng (QE)", nhưng sự xuất hiện của RMP đã ngầm gợi ý câu trả lời.

Cụ thể thao tác ra sao? Fed sẽ liên tục mua vào trái phiếu chính phủ ngắn hạn, trên danh nghĩa là để duy trì mức dự trữ của các ngân hàng. Nhưng hiệu quả thực tế thì sao? Đó là bơm thanh khoản thực sự. Nhìn lại lịch sử, những biện pháp tương tự chưa từng khiến giá tài sản thất vọng.

Dữ liệu quan trọng hơn đây rồi: Có tổ chức ước tính, nếu RMP được triển khai theo kế hoạch, bảng cân đối kế toán của Fed sẽ phình to trở lại, mỗi tháng có thể bơm khoảng 20 tỷ USD vào hệ thống. Điều này tác động lên chứng khoán, trái phiếu, tài sản số là không hề nhỏ.

Tại sao mấy ngày nay phố Wall lại hào hứng như vậy?
Vì mọi người đều đang đặt cược—bản chất của RMP chính là một dạng QE nhẹ trá hình. Một khi xác nhận kích hoạt, tài sản rủi ro có thể lại chứng kiến sự cộng hưởng cả về định giá lẫn tâm lý.

Hiện tại tất cả mọi người đều đang dõi theo bước tiếp theo của Fed:
Tiếp tục dùng lý do "vận hành kỹ thuật" để che đậy?
Hay thuận theo dòng nước, khởi động một chu kỳ bơm thanh khoản mới?

Nói thật, RMP có thể là tín hiệu vĩ mô đáng chú ý nhất trong vài tháng tới. Không có cái thứ hai.