Nhà tạo lập thị trường: cách mà cá voi điều khiển thị trường tiền điện tử từ trong bóng tối

Hầu hết các nhà giao dịch nghĩ rằng thị trường là một trò chơi công bằng. Trên thực tế, các nhà đầu tư lớn có lợi thế thông tin, điều này làm thay đổi tất cả các quy tắc.

Ai là nhà tạo lập thị trường?

Nhà tạo lập thị trường (MM) không chỉ là những người trung gian mua và bán. Họ là các công ty giao dịch chuyên nghiệp, hoạt động tích cực trong việc thao túng giá thông qua giao dịch thuật toán. Khác với những nhà cung cấp thanh khoản thông thường (LP), những người chỉ thụ động giữ tài sản trong các pool và nhận hoa hồng, MM liên tục giao dịch trên các chênh lệch và biến động giá.

Sự khác biệt đơn giản:

• LP: đã quay lại và quên ( một cách thụ động trong các pool )
• MM: giao dịch tích cực, đặt lệnh, chơi trên chênh lệch

Tại sao hợp đồng chuyên dụng (NDA) lại là cờ đỏ?

Các nhà tạo lập thị trường của sàn giao dịch gần như luôn ký kết các thỏa thuận bảo mật. Điều này có nghĩa là họ có quyền truy cập vào:

• Thông tin nội bộ về khối lượng giao dịch
• Dữ liệu về các lệnh lớn của các nhà giao dịch khác
• Thông tin về chuẩn bị niêm yết các token mới
• Điều kiện giao dịch ưu tiên (giảm phí )

Không sàn giao dịch nào sẽ chia sẻ thông tin như vậy với người dùng thông thường. Điều này tạo ra sự bất đối xứng về kiến thức mà MM sử dụng để thu lợi.

5 cách thao túng mà bạn nên biết

1. Spooling - các lệnh có lợi mà không có ý định thực hiện MM đặt một lệnh lớn để mua, tạo ra ảo giác về nhu cầu. Ngay khi giá tăng lên, lệnh bị hủy và MM bán với giá cao hơn.

2. Bơm và Xả — bơm giá có tổ chức Nhóm MM đồng thời mua tài sản, thu hút các nhà giao dịch lẻ. Tại đỉnh cao, họ bán ra, để lại những người khác với thua lỗ.

3. Săn lùng dấu chân — thanh lý mục tiêu MM theo dõi mức dừng lỗ và đẩy giá qua chúng, thu thập thanh khoản từ các trader phân tán. Sau đó, sàn giao dịch đảo chiều.

4. Giao dịch rửa — giao dịch giả mạo MM đồng thời mua và bán, tạo ra ảo tưởng về hoạt động. Điều này thu hút các nhà giao dịch khác vào thị trường trước những biến động thực sự.

5. Manipulation of the spread - chơi với lợi nhuận Thu hẹp chênh lệch khi muốn tăng giá → nhiều người mua hơn. Mở rộng chênh lệch khi muốn giảm → khó khăn trong việc mua = hoảng loạn.

Ai đứng sau cánh gà?

Các công ty thương mại chuyên biệt này có hàng triệu trong vốn:

• Jump Trading — một trong những công ty giao dịch tần suất cao lớn nhất
• Citadel Securities — kiểm soát một phần đáng kể các khối lượng
• Jane Street — các nhà giao dịch thuật toán trên tất cả các thị trường
• Alameda Research — đã là vua của crypto trước khi FTX sụp đổ

Sàn giao dịch tài trợ cho họ để có tính thanh khoản liên tục.

Tại sao các sàn giao dịch cần chúng?

1. Tính thanh khoản — nếu không có MM, chênh lệch giá sẽ rất lớn
2. Sự ổn định giá — trên các cặp mới MM giữ giá một cách nhân tạo trong biên độ dao động bình thường
3. Kiểm soát hỗn loạn — nghịch lý: MM vừa thao túng vừa bảo vệ thị trường

Cách thức hoạt động khi niêm yết một mã thông báo mới

1. Sàn giao dịch chuẩn bị danh sách token mới
2. Hợp đồng với nhà tạo lập thị trường để hỗ trợ thanh khoản
3. MM nhận token với giá cố định trước đó
4. Tại thời điểm mở cửa: MM đặt các lệnh lớn mua/bán, tạo ra một chênh lệch hẹp.
5. MM rút phí + lợi nhuận từ chênh lệch

Đường dưới cùng

Nhà tạo lập thị trường là những cá voi điều khiển thị trường từ bóng tối. Họ có:

• Truy cập trực tiếp vào thông tin sàn giao dịch
• Vốn cho các lệnh lớn
• Thuật toán để cung cấp thanh khoản
• Các thỏa thuận pháp lý về việc im lặng

Các nhà giao dịch có nhận thức hiểu rằng: nếu bạn cạnh tranh với MM trên cùng một sàn giao dịch, bạn đã chơi với thông tin vô tận. Đây không phải là một trò chơi công bằng — đây chỉ là một phiên bản gọn gàng hơn của việc thao túng giá cả thời trung cổ.