Ngân hàng trung ương vừa Thả một bài kiểm tra thực tế khiến các nhà kinh tế phải vò đầu bứt tai. Chi tiêu của người tiêu dùng? Hiện tại nó đang diễn ra trên nhiều lĩnh vực. Một số lĩnh vực đang bùng nổ trong khi những lĩnh vực khác thì gần như không thể duy trì hoạt động—dấu hiệu điển hình của một nền kinh tế không thể quyết định hướng đi của mình.

Nhưng đây là nơi mọi thứ trở nên thực sự thú vị: thị trường việc làm cuối cùng cũng bắt đầu hạ nhiệt. Sau nhiều tháng số liệu việc làm nóng bỏng khiến mọi người lo lắng về khả năng tăng lãi suất, giờ đây chúng ta đang thấy sự mềm mại thực sự xuất hiện. Ít cơ hội việc làm hơn, tăng trưởng lương chậm hơn—những điểm dữ liệu kiểu này thường khiến các nhà hoạch định chính sách chú ý.

Điều này có ý nghĩa gì đối với các tài sản rủi ro? Vâng, điều đó phức tạp. Một mặt, một thị trường lao động hạ nhiệt có thể tạo điều kiện cho Cục Dự trữ Liên bang nới lỏng những phát ngôn diều hâu. Mặt khác, chi tiêu tiêu dùng không đồng đều la lên sự không chắc chắn, và thị trường thì cực kỳ ghét sự không chắc chắn. Các nhóm thu nhập khác nhau đang có những hành vi hoàn toàn khác biệt ngay bây giờ—những người thu nhập cao vẫn mua sắm như thể ngày mai không bao giờ đến trong khi các hộ gia đình có thu nhập trung bình và thấp đang thắt chặt chi tiêu.

Câu hỏi lớn mà mọi người đang đặt ra: Đây có phải là sự hạ cánh êm ái mà chúng ta mong đợi, hay chỉ là sự yên tĩnh trước khi xảy ra điều gì đó rắc rối hơn? Ngân hàng Trung ương rõ ràng đang đi trên một dây thừng ở đây, cố gắng tạo ra một sự chậm lại mà không kích hoạt một cuộc suy thoái toàn diện. Đối với bất kỳ ai theo dõi các xu hướng vĩ mô—dù bạn đang ở trong lĩnh vực tài chính truyền thống hay tài sản kỹ thuật số—những tín hiệu hỗn hợp này chắc chắn đáng để chú ý. Các chu kỳ kinh tế không quan tâm đến các loại tài sản, và khi nền kinh tế rộng lớn hơn bắt đầu gửi đi những thông điệp trái ngược, sự biến động thường theo sau.