BTC tuần trước giảm 7.3%, từ 11.56 triệu giảm xuống 10.72 triệu, ETH còn tệ hơn khi giảm 12.1%.

Thị trường dao động trong khoảng 10.4-11.5 triệu USD, có vẻ như biên độ đang thu hẹp, nhưng thực tế độ biến động vẫn rất cao — cho thấy cá voi chủ lực đang xả hàng, tâm lý nhà đầu tư nhỏ lẻ cũng đang rối loạn. Về mặt kỹ thuật, vẫn còn một đợt giảm nữa để hoàn thành việc tích lũy trên nền tảng hiện tại, nhưng cũng không loại trừ khả năng tiếp tục dao động thêm vài tuần nữa.

**Thị trường đang xảy ra chuyện gì?** Việc FOMC giảm lãi suất đúng như kỳ vọng, báo cáo tài chính của doanh nghiệp Mỹ vượt quá kỳ vọng, và cuộc đàm phán giữa Trump và Chủ tịch Tập cũng có tiến triển, tất cả những điều này đều đáng lạc quan. Nhưng những cá voi lớn lại quyết định bán tháo vào thời điểm này, BTC không thể đứng vững ở mức 115,000. Vấn đề nằm ở đâu? Cổ phiếu Mỹ và cổ phiếu liên quan đến AI vẫn đang đạt mức cao kỷ lục, chi phí để làm trong lĩnh vực tiền điện tử quá cao. Đồng thời, vàng đã giảm xuống dưới 4000 USD, đồng USD phục hồi, xác suất giảm lãi suất vào tháng 12 từ 90% giảm xuống 50%, đồng USD tăng giá đang thu hút sự chú ý.

**Độ biến động như thế nào?** Độ biến động ngụ ý giữ ổn định, độ biến động thực tế khoảng 40 (dữ liệu tần suất cao theo giờ). Sự biến động lớn trong tuần trước chủ yếu là phản ứng từ FOMC và cuộc gặp giữa Tổng thống Trump và Chủ tịch Tập, nhưng trong dữ liệu tần suất thấp, giá tiền điện tử bị đè xuống khoảng 10.6-11.2 triệu, độ biến động dần giảm. Trước cuối tuần, áp lực bán Gamma của bên bán hơi lớn, nhưng vào thứ Hai, sau khi giá tiền điện tử trở lại 10.7 triệu, áp lực giảm bớt, thanh khoản thị trường vẫn chưa phục hồi như trước.

**Tín hiệu từ thị trường quyền chọn?** Sự nghiêng của Put đã trở nên sâu hơn - biến động tăng vẫn duy trì ở mức thấp, có áp lực bán rõ rệt trong khoảng 11.2-11.6 vạn, trong khi biến động giảm lại hoạt động tích cực hơn. Dưới 10.6 vạn có rủi ro lớn, khi mức giảm vào thứ Năm mở rộng, sự nghiêng đã tăng vọt cực kỳ, nhưng nếu giá không vượt qua, tình huống cực đoan này rất khó duy trì. Đỉnh cao dư thừa Excess đang giảm, tính thanh khoản hai chiều vẫn khá ổn, nhưng chiến lược chênh lệch giá Put/Call vẫn đang thực hiện việc mua vào biến động, gây áp lực lên Excess.

Tiếp tục chú ý đến dữ liệu Mỹ và động thái của Cục Dự trữ Liên bang vào tuần tới.