Thứ Tư mở cửa như đi tàu lượn siêu tốc — hợp đồng tương lai Nasdaq giảm 1.6% ngay khi mở cửa, Bitcoin trong nửa giờ đã giảm tới 6%, thị trường đỏ lòm.

Trong cộng đồng đã náo loạn, tiếng gọi "thiên nga đen" và "sự sụp đổ" liên tục vang lên, nhiều người vội vàng cắt lỗ chạy thoát. Nhưng nếu bình tĩnh xem xét ba nhóm dữ liệu, sẽ thấy đợt giảm này thực ra đã có dấu hiệu báo trước — không phải sự kiện đột ngột, mà là dòng tiền bị rút một cách rõ ràng.

Đầu tiên là hành động "rút máu" của Bộ Tài chính. Chính phủ Mỹ đóng cửa 38 ngày, tài khoản TGA của Bộ Tài chính gần cạn kiệt. Tuần trước, họ đã phát hành khẩn cấp 1630 tỷ USD trái phiếu ngắn hạn, thị trường phải tiếp nhận bằng tiền thật, thanh khoản hàng trăm tỷ bị rút khỏi nhanh chóng. Thị trường chứng khoán và tiền mã hóa vốn dựa vào dòng tiền, mất máu thì làm sao không giảm?

Tiếp theo là thái độ thay đổi của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Một câu "Chưa xác định rõ lộ trình chính sách" đã khiến kỳ vọng giảm lãi suất tháng 12 từ 70% xuống còn 45%. Dòng tiền ngắn hạn nghe tin không ổn, đêm đó đã giảm đòn bẩy, cắt giảm vị thế, các lệnh đóng vị thế ùn ùn kéo đến, thanh khoản vốn đã căng thẳng càng thêm căng thẳng, đẩy đà giảm giá càng mạnh.

Cuối cùng là "tình hình căng thẳng ngầm" giữa các ngân hàng. Sử dụng công cụ thanh khoản khẩn cấp của Fed đã lên đến đỉnh sau đại dịch, các khoản vay qua đêm giữa các ngân hàng cũng bắt đầu căng thẳng. Bề ngoài thị trường dường như không thiếu tiền, nhưng thực ra dòng tiền đều bị khóa chặt trong phát hành trái phiếu chính phủ và các giao dịch mua lại đảo chiều, không thể chảy vào thị trường chứng khoán và tiền mã hóa.

Đợt giảm mạnh này không phải là bắt đầu của thị trường gấu. Một khi chính phủ mở cửa trở lại, Fed có thể phát đi tín hiệu ôn hòa hơn, dòng tiền bị rút ra sẽ nhanh chóng trở lại. Lúc này, vội vàng cắt lỗ là đang đưa cổ phần giá thấp cho người khác, còn giữ tiền mặt và chờ đợi các mã tiềm năng bị bán quá mức mới là lựa chọn hợp lý hơn.

Cơ hội thị trường thường nằm ở phía đối diện của sự hoảng loạn, quan trọng là có thể nhìn rõ logic thực sự của dòng tiền hay không.