Tesla có giá trị cao vì lý do gì? Câu trả lời có thể không phải là xe điện.

Bí mật đằng sau sự chênh lệch định giá

Giá cổ phiếu Tesla hiện đang giao dịch với PE đạt 17 lần doanh thu, trong khi các đối thủ Rivian và Lucid chỉ có 3-7 lần. Bề ngoài có vẻ là mức giá cao, nhưng thực tế thị trường đang định giá hai thứ:

1. Tạo rào cản: Việc sản xuất xe điện cần khoảng 10-20 năm thời gian, trong gần 10 năm qua đã có hơn 30 công ty khởi nghiệp EV phá sản. Tesla có khả năng huy động vốn với giá trị thị trường 1.4 nghìn tỷ đô la, đây chính là rào cản.

2. AI Hàng Rào (đây mới là điểm chính): Nhà phân tích Wedbush Dan Ives đã gọi Tesla là “mã AI bị định giá thấp nhất”, nhưng không phải là công ty AI theo nghĩa truyền thống - mà là “AI vật lý”.

AI vật lý là gì?

Lĩnh vực lái xe tự động đã trải qua hơn mười năm phát triển, với nhiều loại cảm biến (hồng ngoại, lidar) vừa đắt tiền vừa không đáng tin cậy. Cách tiếp cận của Tesla thì khác: sử dụng AI để xử lý dữ liệu hình ảnh, dùng càng ít cảm biến càng tốt để hiểu thông tin thời gian thực khổng lồ. Nói một cách đơn giản, thay thế chi phí phần cứng bằng phần mềm.

Báo cáo của ARK Invest chỉ ra rằng Waymo đã mất 7 năm để thương mại hóa công nghệ tự lái, trong khi Tesla đã mở rộng phạm vi thành phố chỉ trong 3 tuần với “AI đầu cuối hoàn toàn dựa trên thị giác”. Mặc dù Waymo có sự ổn định hơn trong công nghệ không người lái, nhưng tốc độ mở rộng của Tesla gần như vượt trội hơn một bậc.

Thị trường taxi robot lớn đến mức nào?

Cathie Wood dự đoán đây là cơ hội 10 nghìn tỷ USD. Nếu Tesla thực sự bắt đầu vận hành taxi robot quy mô lớn vào năm 2026, “định giá trên trời” hiện tại có thể chỉ là một cái nhìn rõ hơn về tương lai.

Rủi ro ở đâu?

Dự đoán của Elon Musk thường bị trễ hẹn. Lần này ông nói rằng vào cuối năm sẽ mở rộng ra 10 thành phố mới, nhưng cần xem báo cáo tài chính quý 1 năm 2026 có tiến triển gì thực sự hay không. Nếu có, đó là câu chuyện có thật; nếu không, thì chỉ là “giá quyền chọn”.

Logic cơ bản: Tesla hiện nay đắt một cách phi lý vì kinh doanh ô tô truyền thống rất khó để hỗ trợ mức vốn hóa này. Nhưng nếu robotaxi AI thực sự phát triển, giá hiện tại có thể vẫn rẻ. Đây là một trò chơi “tin hay không tin”.