Tại sao cổ phiếu Madrigal tăng 7,8% mặc dù không đạt ước tính lợi nhuận

Đây là điều về MDGL (Madrigal Pharmaceuticals): đôi khi các số liệu chính không nói lên toàn bộ câu chuyện.

Công ty vừa công bố kết quả Q3 2025 trông có vẻ xấu trên giấy - thua lỗ 5,08 USD mỗi cổ phiếu so với kỳ vọng 1,98 USD. Nhưng đây mới là điều quan trọng: Rezdiffra, thuốc MASH ăn khách của họ, đã tạo ra doanh thu 287,3 triệu USD, vượt xa $249M sự đồng thuận. Đó là lý do tại sao cổ phiếu tăng vọt vào thứ Ba.

Câu Chuyện Thực: Một Loại Thuốc Mang Toàn Bộ Công Ty

Rezdiffra là nguồn thu duy nhất của Madrigal vào lúc này và nó đang tạo ra tiền nhanh chóng. Được FDA phê duyệt vào tháng 3 năm 2024, đây hiện là phương pháp điều trị duy nhất trên thị trường cho bệnh gan nhiễm mỡ liên quan đến rối loạn chuyển hóa (MASH)—một tình trạng về gan ảnh hưởng đến hàng triệu người. Thuốc đã được ra mắt thương mại chỉ 18 tháng trước và hiện đang trên đà trở thành một nhân tố lớn.

Trước ngày 30 tháng 9:

• 29,500+ bệnh nhân đang sử dụng Rezdiffra
• 10,000+ nhà cung cấp dịch vụ y tế kê đơn thuốc này
• Đà tăng trưởng mạnh mẽ so với năm trước

Bản dịch: việc chấp nhận sớm chính là điều bạn muốn thấy ở một loại thuốc mới ra mắt. Đây không phải là một quá trình chậm rãi.

Chi Phí Tăng Trưởng

Nhưng đây là điểm cần lưu ý—xây dựng một đế chế thương mại là rất tốn kém. Chi phí SG&A gần như tăng gấp đôi lên 209,1 triệu USD trong Q3, do:

• Tuyển dụng ồ ạt để hỗ trợ bán hàng và tiếp thị
• Tăng cường hoạt động bán hàng tại hiện trường
• Tăng cường chi tiêu quảng cáo

R&D cũng đã tăng vọt lên 174 triệu đô la, một phần do khoản thanh toán trước cho thỏa thuận cấp phép với CSPC Pharma cho MGL-2086, một chất kích thích GLP-1 uống. Chiến lược ở đây? Madrigal muốn xây dựng một dòng sản phẩm liệu pháp kết hợp xung quanh Rezdiffra. Các thử nghiệm lâm sàng cho MGL-2086 dự kiến sẽ diễn ra vào nửa đầu năm 2026.

Mở rộng châu Âu + Độ sâu ống dẫn

Vào tháng Tám, Ủy ban Châu Âu đã cấp phép có điều kiện cho Rezdiffra tại EU—một bước đột phá lớn. Madrigal đã ra mắt tại Đức, mở ra một thị trường hoàn toàn mới.

Về mặt đường ống:

• MAESTRO-NASH ( giai đoạn III ) đang diễn ra như một nghiên cứu kết quả—dữ liệu xác nhận 54 tháng có thể dẫn đến sự chấp thuận đầy đủ từ FDA
• KẾT QUẢ MAESTRO-NASH (giai đoạn III): đánh giá sự tiến triển của xơ gan, dữ liệu chính dự kiến vào năm 2027
• MAESTRO-NAFLD-1 OLE arm: thử nghiệm ở xơ gan MASH bù trừ (dữ liệu 2 năm đã được báo cáo )

Đó là rất nhiều cú sút về phía khung thành. Nếu bất kỳ cú sút nào trong số này thành công, thị trường có thể tiếp cận của Rezdiffra sẽ mở rộng đáng kể.

Câu Chuyện Bảng Cân Đối

Vị thế tiền mặt cải thiện lên $1.1B ( từ $802M trong Q2), được thúc đẩy bởi một khoản vay kỳ hạn bảo đảm cấp cao mới từ Blue Owl Capital. Dịch: họ có thời gian để thực hiện và không tuyệt vọng về tiền mặt.

Kết luận

Tính đến nay, MDGL đã tăng 44.1% trong khi lĩnh vực công nghệ sinh học chỉ tăng 6.6%. Cổ phiếu này giao dịch dựa trên các đường cong chấp nhận thuốc và giảm rủi ro trong quy trình, chứ không phải các chỉ số thu nhập truyền thống. Miễn là việc chấp nhận Rezdiffra vẫn mạnh mẽ và chiến lược liệu pháp kết hợp có hiệu quả, MDGL còn nhiều không gian để phát triển.