Bộ Tài chính Hoa Kỳ vừa phát hành thêm một đấu thầu trái phiếu kỳ hạn 4 tuần trị giá $110 tỷ đô la vào thị trường. Không có gì bất thường ở đây—ngoại trừ khi bạn nhìn rộng ra và nhận ra rằng chúng ta đang nói về khoảng nửa nghìn tỷ đô la nợ ngắn hạn được tái cấp vốn mỗi tháng.

Đây là một lượng thanh khoản khổng lồ luân chuyển qua hệ thống theo chu kỳ 28 ngày. Đối với những người theo dõi các tín hiệu vĩ mô, mô hình phát hành T-bill như thế này rất quan trọng. Nó ảnh hưởng đến lãi suất qua đêm, dòng chảy của quỹ thị trường tiền tệ, và cuối cùng là lượng tiền mặt đang xoay vòng để tìm kiếm lợi nhuận—bao gồm cả trong các tài sản rủi ro.

Trong khi các chính trị gia tranh luận về trần nợ và chính sách tài khóa, Bộ Tài chính vẫn duy trì hoạt động của hệ thống với các công cụ ngắn hạn này. Thị trường trái phiếu 4 tuần đã trở thành một phần quan trọng trong hạ tầng tài chính của chính phủ, về cơ bản hoạt động như thẻ tín dụng của chính phủ liên bang với chu kỳ thanh toán hàng tháng.

Cần theo dõi cách mà động thái tái cấp vốn này diễn ra khi chúng ta tiến sâu hơn vào năm 2025.