Một quan chức của Cục Dự trữ Liên bang vừa đưa ra một góc nhìn thú vị về sự chậm lại hiện tại của thị trường việc làm. Theo phân tích của bà ấy, sự giảm nhiệt mà chúng ta đang thấy trong tăng trưởng việc làm không phải do người lao động biến mất khỏi lực lượng lao động do các quy định nhập cư thắt chặt hơn. Thay vào đó, đơn giản hơn nhiều—các công ty chỉ không tuyển dụng mạnh mẽ như trước nữa.

Sự yếu kém về phía cầu này có ý nghĩa đối với các tài sản rủi ro. Khi các doanh nghiệp rút lui khỏi hoạt động tuyển dụng, thường báo hiệu sự thận trọng về tăng trưởng trong tương lai. Đối với các nhà giao dịch tiền điện tử theo dõi các tín hiệu vĩ mô, nhu cầu lao động yếu hơn thường đi trước các điều kiện tiền tệ nới lỏng hơn. Nhưng nó cũng gợi ý về sự mong manh của nền kinh tế có thể dao động theo chiều hướng tích cực hoặc tiêu cực—lạc quan cho việc cắt giảm lãi suất, bi quan về nỗi sợ suy thoái.

Điểm khác biệt chính ở đây? Các hạn chế về cung sẽ biện minh cho các phản ứng chính sách khác với sự yếu kém về cầu. Nếu các chính sách nhập cư đang làm nghẹt nguồn cung lao động, chúng ta sẽ thấy lạm phát tiền lương kéo dài. Nhưng nếu các công ty chỉ đơn giản là thu hẹp kế hoạch tuyển dụng, đó là một câu chuyện hoàn toàn khác. Cần theo dõi chặt chẽ điều này khi Fed điều chỉnh các bước đi tiếp theo của mình.