Năm 2025, lĩnh vực Tài chính phi tập trung đã có sự thay đổi lớn. Trước đây, mọi người cạnh tranh với nhau để xem ai có lãi suất hàng năm cao hơn, nhưng bây giờ cách chơi hoàn toàn khác - khung pháp lý bắt đầu được thực thi, như quy định CLARITY yêu cầu nền tảng phải giữ 5% quỹ dự phòng rủi ro; trong khi đó, tài sản thế giới thực đang gia tăng nhanh chóng trên chuỗi, từ nhà máy điện mặt trời đến khoản phải thu của doanh nghiệp, từ mã hóa kỹ thuật số thế chấp nhà đến nhiều loại tài sản không tiêu chuẩn, tất cả đều đang tìm kiếm giải pháp DeFi.

Trong bối cảnh này, mô hình "một quỹ lớn chiếm tất cả tài sản" của truyền thống bắt đầu lộ ra những điểm yếu. Nguyên lý rất đơn giản: tất cả vốn được trộn lẫn trong một quỹ, nếu bất kỳ khâu nào gặp sự cố, toàn bộ giao thức đều bị ảnh hưởng. Ý tưởng của Morpho thì khác, nó không đi theo con đường cũ là tăng cao tỷ suất lợi nhuận để thu hút người dùng, mà là tái cấu trúc đơn vị cơ bản của cho vay từ dưới lên - tách biệt các tài sản có rủi ro khác nhau, để yêu cầu tuân thủ và sự kết hợp mô-đun trở thành chức năng tiêu chuẩn.

Tại sao quỹ tổ chức lại chảy về phía này?

Số liệu có sức thuyết phục hơn câu chuyện. Hiện tại, tổng giá trị tài sản bị khóa của Morpho đã vượt qua 12 tỷ USD, điều quan trọng hơn là tỷ lệ vốn từ các tổ chức đạt khoảng 38%, tỷ lệ này cao hơn nhiều so với mức trung bình của ngành là 15%. Hai con số này đưa ra hai tín hiệu: Thứ nhất, vốn từ các tổ chức tuân thủ quy định thực sự đang tham gia ồ ạt; Thứ hai, những người chơi chuyên nghiệp này ưa thích những nền tảng có thể cung cấp ranh giới rủi ro rõ ràng và hỗ trợ hợp đồng tùy chỉnh.

Cơ chế dự trữ rủi ro mà CLARITY yêu cầu, cùng với nhu cầu tài sản đa dạng hóa do quy mô RWA mang lại, đã tạo cơ hội cho kiến trúc "kho tiền cách ly + thị trường có thể cấu hình" như Morpho.