Điểm mù của Ngân hàng Trung ương: Điều gì xảy ra khi Ngân hàng Trung ương mất tầm nhìn về thị trường lao động?

Question

Dưới đây là một kịch bản mà không ai muốn thấy xảy ra: đúng lúc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) chuẩn bị đưa ra quyết định quan trọng về lãi suất, thì họ lại bị cắt đứt khỏi dữ liệu lao động tư nhân của ADP — về cơ bản mất đi khả năng theo dõi sát sao nhịp đập của thị trường việc làm Mỹ theo thời gian thực.

Bối cảnh phía sau? Một vụ vi phạm chia sẻ dữ liệu. Theo các báo cáo, Thống đốc Fed Christopher Waller bị cáo buộc đã tiết lộ các số liệu tuyển dụng nhạy cảm của ADP, dẫn đến việc ADP rút hoàn toàn việc truyền dữ liệu cho ngân hàng trung ương. Thêm vào đó là việc chính phủ đang đóng cửa lần thứ 22, tạo thành một cơn bão hoàn hảo của việc mất khả năng tiếp cận thông tin.

Tại sao điều này quan trọng:

Không có dữ liệu tuyển dụng chi tiết của ADP, Fed đang hoạt động trong tình trạng bán phần mù. Xu hướng tuyển dụng là một trong hai nhiệm vụ chính của Fed — nhiệm vụ còn lại là duy trì ổn định giá cả. Không có tín hiệu thị trường lao động theo thời gian thực, Powell và đội ngũ của ông phải vận hành dựa trên thông tin không đầy đủ về:

Đà tuyển dụng thực tế so với số liệu chính thức của Cục Thống kê Lao động
Xu hướng áp lực lương thưởng ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát
Liệu nền kinh tế đang nguội đi hay quá nóng

Rủi ro thực sự:

Các quyết định chính sách tiền tệ phụ thuộc vào độ chính xác của dữ liệu. Việc thiếu một trong những bộ dữ liệu tư nhân đáng tin cậy nhất buộc các nhà hoạch định chính sách phải dựa vào:

Các số liệu cũ kỹ của chính phủ (đang bị mắc kẹt trong tình trạng đóng cửa)
Tâm lý thị trường (thường biến động mạnh và dễ bị tác động bởi cảm xúc)
Các nghiên cứu độc quyền từ các ngân hàng phố Wall (có thể có các mục tiêu riêng)

Nó giống như một phi công cố gắng hạ cánh mà không có các số liệu thiết bị — bạn có thể nhìn ra ngoài cửa sổ, nhưng điều đó là chưa đủ.

Những gì đang bị đe dọa:

Fed có thể dễ dàng điều chỉnh sai lầm lãi suất tiếp theo của mình. Ước lượng quá cao về tăng trưởng việc làm? Họ có thể giữ lãi suất cao hơn mức cần thiết, gây cản trở tăng trưởng kinh tế. Ước lượng thấp hơn? Kỳ vọng lạm phát có thể bùng phát trở lại. Dù thế nào đi nữa, thị trường đã trong trạng thái căng thẳng, và những sai sót trong chính sách hiện tại có thể gây ra biến động lớn.

Điều trớ trêu là: tổ chức được thiết kế để ổn định thị trường tài chính lại đang phải đối mặt với một cuộc khủng hoảng thông tin gây mất ổn định. Đội ngũ của Powell đang cố gắng khôi phục lại dòng dữ liệu, nhưng thiệt hại — và sự bất định — có thể đã được phản ánh vào giá cả thị trường từ trước.