Tổn thất vô thường trong DeFi: Điều gì thực sự xảy ra với Thanh khoản của bạn

Bạn có bao giờ tự hỏi tại sao những nhà cung cấp thanh khoản đôi khi lại có giá trị thấp hơn so với việc chỉ giữ token của họ? Chào mừng bạn đến với tổn thất tạm thời—thuế ẩn của DeFi khiến hầu hết mọi người cảm thấy bất ngờ.

Vấn Đề Cốt Lõi: Khi Biến Động Ăn Mòn Lợi Nhuận Của Bạn

Thiệt hại tạm thời xảy ra vì các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) sử dụng một công thức đơn giản: X*Y=K. Điều này giúp các bể thanh khoản cân bằng bằng cách điều chỉnh giá token dựa trên tỷ lệ trong bể, không phải giá bên ngoài.

Có điều này: khi một token tăng gấp 2 lần trong khi token kia giữ nguyên, thuật toán AMM buộc bạn phải có nhiều tài sản giảm giá hơn và ít tài sản tăng giá hơn. Bạn tự động bán cao và mua thấp - điều này nghe có vẻ tốt cho đến khi bạn nhận ra rằng việc cân bằng lại pool sẽ khóa lại các khoản lỗ nếu giá không phục hồi.

Khi nào thì tổn thất không thường xuyên ảnh hưởng mạnh nhất?

• Cặp token không ổn định: Nếu bạn ở trong một pool với một memecoin và stablecoin, sự biến động giá lớn = thua lỗ lớn
• Token mới/không thanh khoản: Khám phá giá kém nghĩa là pool dễ bị thao túng
• Khoảng giao dịch rộng: Một số giao thức ( như Uniswap v3) cho phép bạn thiết lập các khoảng tùy chỉnh—khoảng rộng hơn = nhiều rủi ro mất mát tạm thời hơn.
• Thanh khoản mỏng: Các pool nhỏ hơn có ít hoạt động arbitrage hơn để bảo vệ chúng

Bạn có thể thực sự có lãi bất chấp mất mát tạm thời không?

Có. Đây là hiểu biết chính: mất mát tạm thời có thể được bù đắp bằng phí giao dịch. Nếu bạn kiếm được 20%+ từ phí trong khi mất 10% do mất mát tạm thời, bạn vẫn có lợi.

Các giao thức như Uniswap làm cho giao dịch hấp dẫn hơn với các phần thưởng từ yield farming—các token gốc bù đắp thêm cho các LP trong thời gian biến động cao. Thời gian là quan trọng: cung cấp thanh khoản trong các thị trường tăng giá với khối lượng giao dịch cao, và bạn sẽ thu về nhiều phí hơn.

Chiến lược thực sự hiệu quả

Chơi an toàn với stablecoins

• Cặp USDC/USDT và loại bỏ hoàn toàn tổn thất tạm thời
• Đánh đổi: không có lợi nếu thị trường tăng giá, nhưng có APY ổn định từ phí từ 5-15%

Tìm kiếm biến động cao + phí cao

• Các cặp giao dịch mới thu hút các nhà giao dịch chênh lệch giá = phí cao hơn để bù đắp cho IL
• Tỷ lệ rủi ro/phần thưởng tốt hơn so với các cặp giao dịch có khối lượng thấp

Sử dụng tài sản tương quan

• Các pool như ETH/stETH có tổn thất tạm thời tối thiểu vì giá di chuyển cùng nhau.
• Bạn có được phí tăng mà không có phí IL giảm

Chọn cấu trúc AMM đúng

• Các bể 50/50 khuếch đại tổn thất tạm thời nhiều hơn so với tỷ lệ không cân bằng
• Một số giao thức cho phép bạn tùy chỉnh phân bổ

Cuộc Nói Chuyện Thực Sự

Rủi ro tạm thời không phải là một lỗi—đó là cách mà AMM hoạt động. Kỹ năng thực sự là biết được những pool nào có đủ khối lượng phí để bù đắp cho điều đó. Sử dụng các công cụ như DeFiLlama hoặc vFat để kiểm tra lợi suất lịch sử trước khi bạn cung cấp thanh khoản. Hầu hết các LP bị lỗ không hiểu cơ chế này. Đừng trở thành một trong số họ.