Khi thị trường cho vay tiến từ mô hình bể tiền thụ động truyền thống sang mô hình khớp lệnh điểm-điểm, tầm quan trọng của thứ tự giao dịch và thời điểm thực hiện đã được làm nổi bật rất nhiều. Trong mô hình khớp lệnh mới này, vấn đề MEV (Giá trị có thể trích xuất tối đa) vốn có trong AMM (Nhà tạo lập thị trường tự động) đã xuất hiện dưới hình thức hoàn toàn mới trên tầng khớp lệnh của Morpho. Những hình thức mới này bao gồm giao dịch trước, chạy trước để thanh lý, cũng như sử dụng thông tin đơn đặt hàng khớp lệnh để Kinh doanh chênh lệch giá. Nếu không được cải tiến từ góc độ kỹ thuật và cơ chế, những đổi mới vốn nhằm nâng cao hiệu quả có thể trở thành lỗ hổng dẫn đến thất thoát tài chính.

Bài viết này sẽ đi sâu vào việc Morpho làm thế nào để duy trì việc khớp lệnh hiệu quả trong khi giảm thiểu rủi ro MEV và giao dịch trước, đồng thời phân tích những biện pháp này tác động cụ thể đến người dùng, nhà tạo lập thị trường và quản trị.

MEV trong bể tiền truyền thống chủ yếu xảy ra trong quá trình sắp xếp giao dịch và Kinh doanh chênh lệch giá. Trong mô hình P2P, điểm rủi ro mới nằm ở tính nhạy cảm của thông tin giao dịch.

1. Các ý định kết nối chưa được công khai hoặc yêu cầu khớp một phần có thể bị các nút quan sát hoặc người trung gian tận dụng, từ đó thu lợi trong quá trình thanh toán hoặc kết nối lại sau này.
2. Nếu cửa sổ khớp lệnh theo lô được thiết lập quá ngắn, có thể bị các thực thể có khả năng nộp đơn ưu tiên lợi dụng để thực hiện Kinh doanh chênh lệch giá.
3. Trong giao dịch khớp lệnh điểm đối điểm, thứ tự kích hoạt thanh toán trở nên cực kỳ nhạy cảm, giao dịch thanh toán trước có thể dẫn đến giá thu hồi bị giảm thấp, gây ra tổn thất trượt giá lớn hơn.

Để giảm thiểu những rủi ro MEV này, Morpho có thể áp dụng một sự kết hợp của nhiều chiến lược kỹ thuật và cơ chế khác nhau:

Điều quan trọng đầu tiên là tối ưu hóa việc khớp lệnh theo lô và thiết kế cửa sổ thời gian. Bằng cách tập hợp các yêu cầu khớp lệnh trong khoảng thời gian ngắn thành một lô và sử dụng mức giá thống nhất hoặc thứ tự thực hiện chia đều trong lô, có thể giảm thiểu đáng kể rủi ro bị chiếm ưu thế trong giao dịch đơn lẻ. Chìa khóa nằm ở việc thiết kế cửa sổ thời gian sao cho vừa duy trì đủ tốc độ phản hồi của thị trường, vừa có thể ngăn chặn hiệu quả các cuộc tấn công MEV.

Chiến lược này cân bằng rủi ro MEV và hiệu quả giao dịch không chỉ bảo vệ lợi ích của người dùng mà còn duy trì tính công bằng và thanh khoản của thị trường. Với sự phát triển không ngừng của tài chính phi tập trung, những nền tảng đổi mới như Morpho sẽ cung cấp những bài học quý giá cho toàn ngành trong việc đối phó với những thách thức mới nổi.