SEC là gì? Đọc bài này sẽ giúp bạn không phải đi vòng vo 10 năm trong thị trường tiền điện tử!

Trong thế giới tài sản tiền điện tử, không có cơ quan quản lý nào như Ủy ban Chứng khoán Hoa Kỳ (SEC) có thể đồng thời gây ra nhiều kỳ vọng và lo lắng như vậy. Vào tháng 7 năm 2023, khi SEC buộc tội Gate bán chứng khoán chưa đăng ký, toàn bộ ngành công nghiệp đã nín thở.

Và vào tháng 4 năm 2025, khi SEC chính thức rút lại vụ kiện đối với Gate, thị trường lại một lần nữa chứng kiến kết quả của cuộc đấu tranh phức tạp giữa quy định và các dự án mã hóa.

Vậy, SEC thực sự là gì? Tại sao nó có thể tạo ra ảnh hưởng lớn đến thị trường Tài sản tiền điện tử toàn cầu? Bài viết này sẽ đưa bạn đi sâu vào tìm hiểu về cơ quan quản lý mạnh mẽ này và khám phá cách nó định hình tương lai của ngành mã hóa.

01 SEC là gì? Khám phá bí mật của ông trùm quản lý tài chính Mỹ

SEC, viết tắt của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, được thành lập vào năm 1934, là một cơ quan độc lập của chính phủ liên bang Hoa Kỳ. Nó là sản phẩm trực tiếp của sự sụp đổ thị trường chứng khoán năm 1929 và cuộc Đại suy thoái, có nhiệm vụ khôi phục niềm tin của nhà đầu tư vào thị trường tài chính.

Nhiệm vụ cốt lõi của SEC có thể được tóm gọn trong "ba mũi nhọn": bảo vệ nhà đầu tư, duy trì môi trường thị trường công bằng và có trật tự cũng như thúc đẩy hình thành vốn. Nó đạt được những mục tiêu này thông qua việc thực thi luật chứng khoán, đảm bảo các công ty niêm yết cung cấp thông tin quan trọng và chính xác cho công chúng, và giám sát tất cả các bên tham gia trong ngành chứng khoán.

Đối với lĩnh vực Tài sản tiền điện tử, yêu cầu chính của SEC là: xác định xem một Tài sản tiền điện tử cụ thể có thuộc về chứng khoán hay không. Nếu có, thì phải tuân thủ các yêu cầu đăng ký và công bố tương tự như chứng khoán truyền thống.

Chủ tịch hiện tại của SEC, Gary Gensler, đã nhiều lần tuyên bố rằng ông cho rằng hầu hết các Tài sản tiền điện tử đều phù hợp với định nghĩa chứng khoán và nên được đưa vào phạm vi quản lý.

02 SEC và Tài sản tiền điện tử: Cuộc chơi phức tạp giữa quản lý và đổi mới

Mối quan hệ giữa SEC và tài sản tiền điện tử luôn phức tạp và nhạy cảm. Một mặt, SEC công nhận tiềm năng đổi mới của công nghệ blockchain và tài sản mã hóa; mặt khác, họ kiên quyết rằng phải bảo vệ nhà đầu tư khỏi gian lận và thao túng thị trường.

Căn cứ chính để SEC quản lý tài sản tiền điện tử đến từ "thử nghiệm Howey", đây là một tiêu chuẩn được Tòa án Tối cao Hoa Kỳ thành lập vào năm 1946 để xác định xem một giao dịch cụ thể có cấu thành "hợp đồng đầu tư" hay không. Theo thử nghiệm này, nếu một khoản đầu tư đáp ứng bốn điều kiện sau, thì được coi là chứng khoán:

1. Là đầu tư vốn;
2. Tồn tại trong một doanh nghiệp chung;
3. Mong muốn đạt được lợi nhuận;
4. Lợi nhuận đến từ nỗ lực của người khác hoặc nhà phát động.

Trong trường hợp của Gate, SEC ban đầu đã cáo buộc họ bán chứng khoán chưa đăng ký, tuyên bố rằng họ đã huy động được hơn 100 triệu USD từ các nhà đầu tư thông qua ba dự án tài sản tiền điện tử. Cơ quan quản lý đặc biệt lưu ý rằng một loại coin của Gate được quảng cáo là "chứng chỉ tiền gửi định kỳ blockchain" với chức năng staking hứa hẹn tỷ lệ hoàn trả cao nhất lên đến 38%.

Tuy nhiên, Tòa án Quận Đông New York, Mỹ đã bác bỏ đơn kiện ban đầu của SEC vào ngày 28 tháng 2 năm 2025, mặc dù cho phép họ nộp phiên bản sửa đổi trước ngày 20 tháng 3. Sau một loạt các lần hoãn, SEC cuối cùng đã chọn rút hoàn toàn vụ án này, không nộp đơn kiện sửa đổi nữa.

03 Ảnh hưởng của việc SEC quản lý đến thị trường tài sản tiền điện tử

Mọi quyết định của SEC đều gây ra hiệu ứng domino trên thị trường Tài sản tiền điện tử. Sau khi SEC rút lại vụ kiện đối với Gate, các đồng coin chính của nền tảng này đã có sự phục hồi giá đáng kể.

Theo dữ liệu thị trường, giá của đồng tiền này đã tăng 14% trong 24 giờ qua và tăng 50% trong tuần qua.

Mặc dù đã trải qua một quá trình pháp lý kéo dài, giá giao dịch hiện tại của mã thông báo này khoảng 0,2% so với mức giá cao nhất lịch sử của nó, nhưng giải pháp pháp lý gần đây đã mang lại những tín hiệu tích cực cho sự phục hồi của nó.

Quan điểm quản lý của SEC ảnh hưởng trực tiếp đến tâm lý của toàn bộ thị trường tài sản tiền điện tử. Khi SEC hành động đối với một dự án nào đó, thường thì sẽ gây ra sự hoảng loạn trên thị trường; trong khi khi họ làm rõ quan điểm hoặc từ bỏ kiện tụng, điều đó có thể thúc đẩy niềm tin của thị trường.

Từ trường hợp của Gate, chúng ta có thể thấy tầm quan trọng của tính rõ ràng pháp lý đối với các dự án mã hóa. Người sáng lập Gate nhấn mạnh rằng kết quả này mang lại sự rõ ràng cho việc quản lý, giúp các dự án của Gate có vị trí thuận lợi độc đáo trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử.

04 Các dự án mã hóa đối phó với sự quản lý của SEC như thế nào?

Đối mặt với áp lực quản lý từ SEC, các dự án Tài sản tiền điện tử có thể áp dụng nhiều chiến lược khác nhau để đảm bảo tuân thủ:

Trước tiên, tiến hành phân tích pháp lý toàn diện, đánh giá xem token của nó có thể bị coi là chứng khoán hay không. Điều này bao gồm việc phân tích cẩn thận cấu trúc kinh tế, cách tiếp thị và chức năng của token.

Thứ hai, duy trì tính minh bạch và công bố đầy đủ. Ngay cả khi chọn không đăng ký với SEC, cũng nên rõ ràng thông báo cho các nhà đầu tư tiềm năng về các rủi ro và tình trạng quản lý liên quan.

Ngoài ra, tích cực tham gia vào cuộc đối thoại về quy định. Ngày càng nhiều dự án mã hóa bắt đầu chủ động giao tiếp với SEC, tìm kiếm sự rõ ràng về pháp lý, thậm chí cố gắng nhận được thư không hành động hoặc hướng dẫn khác.

Trong trường hợp của Gate, người sáng lập nhấn mạnh rằng "đây là trường hợp duy nhất mà SEC thất bại trong mỗi vụ kiện, tiền điện tử toàn thắng, tòa án đã bác bỏ tất cả các cáo buộc mà SEC đưa ra." Thách thức pháp lý này cũng là một cách mà dự án đối phó với sự quản lý của SEC.

05 Nhà đầu tư nên nhìn nhận hành động của SEC như thế nào?

Đối với các nhà đầu tư Tài sản tiền điện tử, việc hiểu các hành động và lập trường của SEC là vô cùng quan trọng. Dưới đây là một số lời khuyên quan trọng:

• Theo dõi các tuyên bố và hành động chính thức của SEC: Những thông tin này thường báo hiệu xu hướng quản lý, có thể giúp nhà đầu tư dự đoán sự biến động của thị trường.
• Đánh giá thái độ tuân thủ của dự án: Tôn trọng những dự án tích cực tìm kiếm sự tuân thủ thay vì tránh né quy định.
• Đầu tư phân tán: Sự không chắc chắn trong quản lý vẫn tồn tại, đầu tư phân tán giúp giảm thiểu rủi ro từ ảnh hưởng của quy định đối với các dự án cụ thể.
• Nhận thức vai trò bảo vệ của quản lý: Mặc dù sự can thiệp của SEC thường gây ra biến động ngắn hạn trên thị trường, nhưng về lâu dài, khung quản lý rõ ràng có lợi cho sự phát triển lành mạnh của ngành.

Sau khi SEC hủy bỏ vụ án đối với Gate, đồng tiền này cho thấy dấu hiệu phục hồi, nhưng nhà đầu tư nên luôn tiến hành nghiên cứu kỹ lưỡng và xem xét các rủi ro tiềm ẩn liên quan đến đầu tư tài sản kỹ thuật số.

Triển vọng tương lai

Với việc lĩnh vực tài sản tiền điện tử ngày càng thu hút sự chú ý của công chúng, vai trò của SEC sẽ trở nên ngày càng quan trọng. Nó không chỉ định hình môi trường quản lý mà còn tạo ra tiền lệ cho các cơ quan quản lý thị trường khác trên toàn cầu. Đối với Gate và các dự án mã hóa khác, việc điều hướng môi trường quản lý đang thay đổi này vẫn là nhiệm vụ hàng đầu.

Trong vụ án của Gate, người sáng lập chỉ ra rằng "trong vụ án này, SEC thực sự đã kiện chính mã phần mềm," điều này đã thêm một chiều kích hấp dẫn vào cách các cơ quan quản lý đối xử với các dự án mã hóa.

Trong vài năm tới, cách mà SEC cân bằng đổi mới và bảo vệ nhà đầu tư sẽ quyết định quỹ đạo phát triển giai đoạn tiếp theo của Tài sản tiền điện tử.