Gần đây, thị trường tài chính toàn cầu đã xuất hiện những xu hướng mới. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ có xu hướng giảm, chỉ số đô la Mỹ đi xuống, trong khi vàng và Bitcoin cùng các tài sản rủi ro khác thì bắt đầu ấm lên. Những dấu hiệu này dường như đang gợi ý rằng các tham gia thị trường đang dần tăng cường kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (FED) sắp giảm lãi suất.

Dự đoán này không phải là không có cơ sở. Hiện tại, tỷ lệ lạm phát liên tục giảm, thị trường lao động bắt đầu hạ nhiệt, chi phí tài chính của doanh nghiệp vẫn ở mức cao, những yếu tố này đang thúc đẩy nhà đầu tư xem xét lại hướng đi của chính sách tiền tệ trong tương lai: Cục Dự trữ Liên bang (FED) có sắp kết thúc chu kỳ thắt chặt của mình?

Nhiều chỉ số kinh tế đang phát đi tín hiệu hạ nhiệt. Chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) cốt lõi tháng 9 đã giảm tốc độ tăng trưởng so với cùng kỳ xuống còn 2,6%, không còn xa so với mục tiêu chính sách 2% của Cục Dự trữ Liên bang (FED). Thị trường lao động đã có xu hướng chậm lại trong nhiều tháng liên tiếp, số việc làm phi nông nghiệp mới thấp hơn dự kiến, và mức tăng lương có xu hướng ổn định. Những dữ liệu này cho thấy lạm phát không có dấu hiệu gia tăng trở lại, trong khi sức bền của nền kinh tế đang suy yếu.

Đối mặt với tình huống này, Cục Dự trữ Liên bang (FED) rơi vào thế tiến thoái lưỡng nan: nếu tiếp tục duy trì lãi suất cao, có thể sẽ kìm hãm tiêu dùng và đầu tư, thậm chí gây ra rủi ro nợ; nhưng nếu giảm lãi suất quá sớm, lại có thể dẫn đến lạm phát quay trở lại. Tuy nhiên, thị trường thường đi trước chính sách. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm, đồng đô la yếu đi, giá tài sản rủi ro phục hồi, những hiện tượng này dường như đã phản ánh phán đoán của nhà đầu tư: Cục Dự trữ Liên bang (FED) có thể bắt đầu giảm lãi suất mang tính biểu tượng vào quý đầu tiên hoặc quý thứ hai của năm 2024.

Quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (FED) có ảnh hưởng quan trọng đến chi phí vốn toàn cầu. Khi lãi suất tăng, vốn sẽ quay trở lại tài sản đô la, các tài sản rủi ro chịu áp lực; trong khi khi kỳ vọng giảm lãi suất gia tăng, kỳ vọng cải thiện thanh khoản sẽ thúc đẩy vốn chảy vào các lĩnh vực có lợi suất cao hơn, như thị trường chứng khoán, lĩnh vực công nghệ và tài sản kỹ thuật số.

Kinh nghiệm lịch sử đã nhiều lần chứng minh cơ chế này. Ví dụ, chính sách cắt giảm lãi suất sau đại dịch năm 2020 đã dẫn đến sự tăng đồng bộ của thị trường chứng khoán Mỹ và Bitcoin. Hiện tại, thị trường đang theo dõi từng động thái của Cục Dự trữ Liên bang (FED) để hy vọng nắm bắt hướng phân bổ tài sản trong tương lai.