Hiện tại, thị trường tài chính đang xuất hiện một hiện tượng hiếm có: hầu hết các loại tài sản đều đang tăng lên. Đây không chỉ là một thị trường tăng bình thường, mà là một loại hình bất thường khó giảm.

Gần đây, thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường vàng đồng thời thiết lập mức cao nhất mọi thời đại, thậm chí cả giá đô la Mỹ và giá dầu thô cũng tăng lên. Chỉ số S&P 500 vượt qua 6750 điểm, chỉ số Nasdaq vượt quá 23000 điểm, chỉ trong nửa năm đã tăng lên hơn 35% từ mức thấp vào tháng 4. Giá vàng cũng vượt qua ngưỡng 4050 đô la, với mức tăng 55% từ đầu năm đến nay, thiết lập hiệu suất tốt nhất kể từ năm 1973.

Tuy nhiên, hiện tượng tăng trưởng toàn diện này có thể ẩn chứa rủi ro. Thị trường dường như đang ở trong trạng thái 'hưng phấn tập thể', nhà đầu tư coi mỗi lần điều chỉnh là cơ hội mua vào, và không thèm để ý đến bất kỳ sự do dự nào. Đáng chú ý hơn, chỉ số S&P 500 từ tháng 8 đến nay luôn giữ biên độ dao động hàng ngày trong khoảng 1%, nhưng trong nửa năm đã tăng 35%. Tình trạng tăng trưởng ổn định này chỉ xuất hiện năm lần trong 75 năm qua, sự bình yên bề mặt có thể che giấu rủi ro tiềm ẩn.

Thị trường cảm xúc dường như bị thúc đẩy nhiều hơn bởi kỳ vọng về đổi mới công nghệ, chứ không phải là các yếu tố kinh tế cơ bản thực tế. CEO của Nvidia, Huang Renxun, trong một cuộc phỏng vấn đã nhấn mạnh rằng nhu cầu về chip Blackwell "rất rất rất cao", đã gây ra một đợt tăng giá mới trên thị trường. Các khái niệm liên quan đến trí tuệ nhân tạo dường như trở thành chất xúc tác cho việc giá cổ phiếu tăng lên, phân tích lý trí thường bị thị trường "câu chuyện" bỏ qua.

Trong khi đó, biên bản cuộc họp tháng 9 của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy, đa số các thành viên tham dự nhấn mạnh rằng triển vọng lạm phát vẫn đối mặt với rủi ro tăng lên, và giữ thái độ thận trọng đối với việc giảm lãi suất. Tuy nhiên, những cảnh báo này dường như không ảnh hưởng đến tâm lý lạc quan của thị trường.

Tình trạng thị trường hiện tại đã gợi lên một câu hỏi quan trọng: Chúng ta có đang ở trong một bong bóng tài sản do thanh khoản dư thừa và kỳ vọng phi lý thúc đẩy không? Các nhà đầu tư trong khi theo đuổi lợi nhuận cao cũng cần cảnh giác với những rủi ro hệ thống tiềm tàng.