Trong bối cảnh tài sản toàn cầu tăng giá, thị trường mã hóa lại thể hiện xu hướng bất thường. Vào thứ Hai tuần này, khi thị trường chứng khoán Mỹ và vàng đồng loạt lập kỷ lục mới, thị trường tiền kỹ thuật số lại gặp phải tình trạng giảm giá toàn diện. Bitcoin giảm hơn 2%, Ether thậm chí giảm 9%, dẫn đến tổng số tiền bị thanh lý trên thị trường mã hóa trong 24 giờ lên tới 1,7 tỷ USD.

Hiện tượng phân kỳ này phản ánh sự chuyển biến lớn trong tính thanh khoản của dòng tiền. Sự thực hiện kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đã thúc đẩy giá vàng tăng lên, và môi trường lãi suất thấp đã tăng cường sức hấp dẫn đầu tư của nó. Trong khi đó, thị trường chứng khoán Mỹ gần như thể hiện xu hướng "tăng trưởng theo niềm tin", một số ý kiến cho rằng việc Nvidia đầu tư vào OpenAI có thể trở thành tín hiệu "tự tuần hoàn" của thị trường.

Tuy nhiên, Bitcoin đang phải đối mặt với những thách thức cấu trúc về tính thanh khoản. Dữ liệu cho thấy hiện có tới 72% nguồn cung Bitcoin ở trạng thái 'không thanh khoản'. Độ sâu của thị trường trở nên đặc biệt mong manh, kinh nghiệm lịch sử cho thấy khi tính thanh khoản của bên bán đạt 3000 BTC, thường sẽ gây ra sự điều chỉnh đáng kể.

Điều đáng chú ý hơn là, mặc dù Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu cắt giảm lãi suất, nhưng lãi suất repo đảo ngược qua đêm lại tăng lên, điều này gợi ý rằng thị trường tiền tệ thực sự chưa thực sự được nới lỏng. Mặc dù thái độ của Powell trong bài phát biểu là thận trọng, nhưng thị trường chứng khoán và thị trường vàng dường như tạm thời bỏ qua tín hiệu này.

Một rủi ro tiềm ẩn khác là tính bền vững của lạm phát có thể làm chậm lại bước đi cắt giảm lãi suất trong tương lai. Dự kiến CPI của Mỹ có thể trở lại mức 3% vào tháng tới, điều này có nghĩa là áp lực lạm phát có thể quay trở lại.

Tóm lại, môi trường thanh khoản hiện tại không đủ để hỗ trợ tất cả các tài sản tăng giá đồng thời, vốn đang di chuyển một cách chọn lọc. Đối với thị trường mã hóa, đây chắc chắn là một thời kỳ thử thách nghiêm trọng. Các nhà tham gia thị trường cần theo dõi chặt chẽ sự thay đổi thanh khoản và đánh giá cẩn thận rủi ro đầu tư.