Hồng Kông sẽ lựa chọn như thế nào giữa 77 đơn xin cấp giấy phép stablecoin?

2025-09-12 09:39

Đối mặt với 77 đơn xin giấy phép Stablecoin, chính quyền Đặc khu Hành chính Hồng Kông và các cơ quan quản lý tài chính rơi vào "tình thế tiến thoái lưỡng nan": nếu cấp phép toàn bộ thì áp lực quản lý gia tăng, còn nếu chọn lọc cấp phép thì có thể làm tổn hại đến danh tiếng pháp quyền. Vấn đề cốt lõi chỉ ra cách mà Hồng Kông có thể nắm bắt cơ hội phát triển Stablecoin, đồng thời tránh được rủi ro tài chính.
Một, bản chất của cuộc cạnh tranh stablecoin: cuộc chơi kép giữa sức mạnh quốc gia và tinh thần doanh nhân.
Cạnh tranh stablecoin bề mặt là cuộc đua công nghệ giữa các doanh nghiệp, thực chất là cuộc so tài giữa sức mạnh tài chính và lợi thế thể chế của các quốc gia. Sự trỗi dậy của stablecoin USD đang thách thức các đồng tiền chủ quyền, và các đồng tiền chủ quyền yếu có thể dần dần rút lui khỏi thị trường quốc tế.
Trong cuộc cạnh tranh này, tinh thần doanh nhân rất quan trọng. Các trường hợp lịch sử chứng minh giá trị của nó:
Năm 1694, doanh nhân người Scotland William Paterson đã thành lập Ngân hàng Anh, đặt nền tảng cho hệ thống tiền tệ hiện đại.
Năm 1983, Giám đốc Tài chính Páng Lìzhì đã thực hiện chế độ tỷ giá hối đoái liên kết bằng tinh thần doanh nhân, cứu vãn cuộc khủng hoảng tỷ giá của Hồng Kông, củng cố vị thế trung tâm tài chính quốc tế của nó.
Hiện nay, Hồng Kông cần cân bằng giữa kiểm soát rủi ro và sự đổi mới, kết hợp giữa quản lý chuyên nghiệp và sự sáng tạo của doanh nhân, vượt qua giới hạn cẩn trọng của các nhà quản lý chuyên nghiệp, nắm bắt cơ hội phát triển của Stablecoin.
Phân tích lợi ích và bất lợi của việc phát hành các loại Stablecoin loại 2 và 3
(1) Đồng đô la Hồng Kông Stablecoin: Tái cấu trúc thể chế dưới những ràng buộc thực tế
Thách thức thực tế: Đồng đô la Hồng Kông thực hiện chế độ tỷ giá liên kết, cho phép nhiều doanh nghiệp phát hành stablecoin, dễ bị các nhà đầu tư đầu cơ lợi dụng chênh lệch giá giữa đô la Mỹ, đô la Hồng Kông và stablecoin để kiếm lợi, gây ra rủi ro.
Giải pháp tối ưu: Dựa vào chế độ tỷ giá liên kết, Ngân hàng Trung ương chỉ định ba ngân hàng phát hành tiền là HSBC, Standard Chartered và Bank of China Hong Kong, đưa tín dụng và tính ổn định của Stablecoin vào sự quản lý của Ngân hàng Trung ương, tối đa hóa việc giữ nguyên hệ thống hiện tại.
(II) Stablecoin USD (USHK): Cơ hội lịch sử lớn của Hồng Kông
Ưu điểm cốt lõi: Sự ổn định của đô la Mỹ được đảm bảo bởi Cục Dự trữ Liên bang, và Cơ quan Quản lý Tiền tệ chỉ cần đảm bảo mối quan hệ neo giữa USHK và đô la Mỹ, với các tổ chức đủ điều kiện có thể mở rộng hơn.
Cơ chế lợi nhuận đổi mới: Cục Quản lý Tiền tệ có thể phân phối một phần lãi suất từ trái phiếu kho bạc Mỹ mà họ nắm giữ cho các tổ chức phát hành, hấp dẫn hơn so với Tether và các tổ chức bị hạn chế bởi "Đạo luật Thiên tài" của Mỹ.
Tín dụng minh bạch: 42 năm tích lũy uy tín của cơ quan quản lý tài chính, quy trình kiểm toán và vận hành trưởng thành và minh bạch, vượt xa các tổ chức tư nhân.
Hiệu ứng thương hiệu thống nhất: "USHK" thương hiệu thống nhất giúp hình thành hiệu ứng quy mô, nâng cao khả năng chấp nhận quốc tế, tôn vinh đặc trưng của trung tâm tài chính Hồng Kông.
Lộ trình thực hiện: Ưu tiên lựa chọn phát hành trên Ethereum, thiết lập cơ sở dữ liệu trung tâm minh bạch để tăng cường kiểm soát AML/CFT, ban hành quy định đảm bảo tuân thủ tiêu chuẩn KYC, AML và CFT cấp ngân hàng. Từ góc độ địa chính trị, Mỹ là quốc gia pháp quyền, khả năng can thiệp thấp, USHK ra mắt với tính hợp pháp quốc tế.
(3) Stablecoin Nhân dân tệ (CNHK): Lựa chọn có hạn được tiến hành một cách thận trọng
Cơ chế phát hành có thể tham khảo hai loại trước đó, nhưng cần phải nghiêm ngặt giới hạn trong thị trường nhân dân tệ offshore, quy mô kiểm soát khoảng 3 triệu tỷ, tránh ảnh hưởng đến sự ổn định tài chính trong nước. Việc cố gắng tận dụng điều này để thúc đẩy quốc tế hóa nhân dân tệ là không thực tế, do bị hạn chế bởi việc không thể chuyển đổi tự do của nhân dân tệ, ý tưởng về việc bảo đảm bằng vàng là lỗi thời và thiển cận, phát triển cần phải dựa trên tiền đề không làm tổn hại đến sự ổn định tài chính trong nước, tiến hành một cách thận trọng.
Ba, cân nhắc lợi ích và bất lợi của quyết định phê duyệt

Bốn, đề xuất chính sách nắm bắt cơ hội lịch sử
1. Thiết lập khung quy định khác biệt: quản lý theo loại hình chủ thể phát hành, áp dụng quy định chặt chẽ đối với stablecoin có tầm quan trọng hệ thống, nới lỏng điều kiện đối với stablecoin có phạm vi hạn chế.
2. Phát triển ưu tiên stablecoin USD (USHK): Tập trung nguồn lực để xây dựng nó thành thế mạnh cốt lõi, dựa vào pháp trị, cơ sở hạ tầng tài chính và lợi thế quốc tế của Hồng Kông, khiến nó trở thành lựa chọn an toàn và minh bạch hơn USDT.
3. Kiểm soát chặt chẽ việc phát hành stablecoin đô la Hồng Kông: chỉ giới hạn cho ba ngân hàng phát hành, phối hợp với chế độ tỷ giá hối đoái liên kết, tránh tình trạng chênh lệch giá và rủi ro tài chính.
4. Tiến hành thận trọng đồng nhân dân tệ Stablecoin: giới hạn trong thị trường ngoài khơi, quy mô có thể kiểm soát, trước tiên thí điểm tích lũy kinh nghiệm sau đó từ từ mở rộng.
5. Giới thiệu cơ chế sandbox quy định: cho phép các doanh nghiệp thử nghiệm stablecoin và công nghệ mới trong môi trường hạn chế, cung cấp cơ sở thực tiễn cho việc hoàn thiện khung pháp lý.
6. Tăng cường ứng dụng công nghệ giám sát: Tăng cường đầu tư, sử dụng công nghệ blockchain, dữ liệu lớn và các công nghệ khác để thực hiện giám sát theo thời gian thực và đánh giá rủi ro, nâng cao hiệu quả và độ chính xác của giám sát.
7. Phát huy tinh thần doanh nhân: Để lại không gian đổi mới trong khuôn khổ quản lý, khuyến khích các chuyên gia tham gia vào việc xây dựng chính sách, tránh tư duy bảo thủ của các nhà quản lý nghề nghiệp cản trở đổi mới.
Năm, Kết luận: Quyết định then chốt và trách nhiệm lịch sử của Hồng Kông
77 đơn xin cấp phép là thách thức cũng là cơ hội, sự lựa chọn của Hồng Kông không phải là "phê duyệt hay không phê duyệt", mà là thông qua quản lý khác biệt và đổi mới hệ thống, đạt được tối đa hóa lợi nhuận và tối thiểu hóa rủi ro.
Stablecoin USDH là cơ hội lịch sử quan trọng, đồng đô la Hồng Kông như một đồng tiền neo vào đô la Mỹ không chỉ sẽ không bị ảnh hưởng mà còn có thể được hưởng lợi, Hồng Kông có khả năng thu hút các nền kinh tế quy mô nhỏ áp dụng USDH. Cạnh tranh về stablecoin về bản chất là sự cạnh tranh giữa các quốc gia, Hồng Kông cần có tinh thần doanh nhân để cân bằng giữa rủi ro và đổi mới.
Các nhà quản lý cần thể hiện trách nhiệm lịch sử, vừa có tính nghiêm ngặt trong quản lý vừa có tính bao dung trong đổi mới. 77 đơn đăng ký được phê duyệt là thước đo để kiểm tra chất lượng của trung tâm tài chính quốc tế Hong Kong, Hong Kong có điều kiện trở thành nhà lãnh đạo phát triển Stablecoin toàn cầu, và điều này phụ thuộc vào quyết định thông minh, quản lý đổi mới và tinh thần doanh nhân dám chịu trách nhiệm.