Cuộc chiến giành giấy phép stablecoin ở Hồng Kông: Tại sao các ông lớn Trung Quốc lại đồng loạt "giảm tốc"?

Khi Quy định về Stablecoin của Hồng Kông chính thức có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8, một cuộc cạnh tranh xung quanh tư cách phát hành Stablecoin tuân thủ đã âm thầm bắt đầu. Mặc dù có tổng cộng 77 tổ chức nộp đơn, cuộc cạnh tranh diễn ra cực kỳ gay gắt, nhưng một hiện tượng đáng chú ý là: nhiều tổ chức lớn của Trung Quốc từng được dự đoán sẽ thành công lại đều chậm lại, thậm chí có tin đồn về việc điều chỉnh chiến lược hoặc xem xét rút lui. Điều này không phải do sức mạnh yếu kém hay thiếu ý chí, mà là một cuộc chơi phức tạp liên quan đến chủ quyền tài chính, quản lý xuyên biên giới và các yếu tố an ninh dữ liệu.

Các quy định mới đã nâng cao đáng kể ngưỡng gia nhập, không chỉ yêu cầu vốn đăng ký 25 triệu đô la Hồng Kông, mà còn quy định rõ ràng rằng bên phát hành phải cung cấp hỗ trợ toàn bộ bằng tài sản dự trữ 1:1 và đảm bảo người dùng có thể rút tiền không điều kiện bất cứ lúc nào. Hơn nữa, chỉ có kế hoạch phát hành số lượng giấy phép một chữ số trong đợt đầu tiên. Trong bối cảnh này, các tổ chức tài chính truyền thống như Ngân hàng Trung Quốc Hồng Kông và Ngân hàng Công Thương Châu Á đã chiếm ưu thế nhờ năng lực tài chính và khả năng tuân thủ, trong khi các doanh nghiệp công nghệ và nền tảng internet lại thận trọng do tỷ lệ đầu tư và thu hồi không cao cùng với việc hạn chế trong giai đoạn đầu.

Nguyên nhân sâu xa hơn đến từ sự khác biệt trong định hướng chính sách giữa nội địa và Hồng Kông về đổi mới tài chính và kiểm soát rủi ro. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã nhiều lần nhấn mạnh rủi ro liên quan đến tài sản tiền điện tử trong "Báo cáo Ổn định Tài chính Trung Quốc", kiên định nguyên tắc "ngành nghề giống nhau, rủi ro giống nhau, quản lý giống nhau", và kêu gọi các doanh nghiệp Internet tập trung vào việc phục vụ nền kinh tế thực. Đồng thời, việc phê duyệt an ninh cho dòng chảy dữ liệu xuyên biên giới cũng là một ranh giới chính sách không thể bỏ qua. Hồng Kông thúc đẩy stablecoin nhằm tăng cường tính tự chủ tài chính, giảm sự phụ thuộc vào hệ thống SWIFT và đô la Mỹ; trong khi nội địa lại chú trọng hơn đến an toàn tài chính có hệ thống và chủ quyền dữ liệu. Sự căng thẳng giữa hai logic quản lý này khiến các tổ chức Trung Quốc phải xem xét lại lợi ích và thiệt hại.

Tình hình này cũng đã ảnh hưởng trực tiếp đến cách thức tham gia của người dùng đại lục. Mặc dù giao dịch tiền điện tử ở Hồng Kông đã được công nhận hợp pháp, nhưng cư dân đại lục vẫn phải đối mặt với nhiều hạn chế khi sử dụng chứng minh thư để mở tài khoản ở Hồng Kông, các nền tảng được cấp phép chính thức thường không cung cấp dịch vụ cho người dùng đại lục. Việc thiếu các kênh nạp và rút tiền được quản lý cũng làm tăng rủi ro cho con đường "danh tính trong nước, hoạt động ngoài nước".

Cuối cùng, sự phát triển của stablecoin tại Hồng Kông không chỉ đơn thuần là một cuộc cạnh tranh thương mại "ai có giấy phép thì thắng", mà còn là một cuộc khám phá hệ thống trong việc tìm kiếm sự cân bằng giữa mở cửa tài chính và an ninh quốc gia, thử nghiệm đổi mới và quản lý thận trọng. Việc các tổ chức Trung Quốc tạm dừng phản ánh sự đáp ứng lý trí của doanh nghiệp đối với thực tế quy định phức tạp. Cuộc thử nghiệm đổi mới tài chính quốc tế của Hồng Kông sẽ không dừng lại, nhưng tương lai của nó chắc chắn phải tiến bước một cách thận trọng trong nhiều ràng buộc.