Cổ phiếu Mỹ càng đắt càng tăng lên: Đằng sau đó thực sự là logic mới gì?
Thị trường chứng khoán Mỹ có mức định giá cao hơn các thị trường chính toàn cầu, chủ yếu do kỳ vọng tăng trưởng, sự chiếm ưu thế của cổ phiếu công nghệ và tính thanh khoản. Nhà đầu tư mua vào nhiều cổ phiếu giá cao, chỉ số S&P 500 có khả năng duy trì đà phục hồi mạnh mẽ. Tăng trưởng lợi nhuận và tỷ lệ P/E cao của lĩnh vực công nghệ thúc đẩy thị trường Mỹ mạnh mẽ, thu hút thêm nhiều vốn đầu tư thụ động. Mặc dù định giá đang ở mức cao lịch sử, niềm tin vào tăng trưởng dài hạn vẫn rất mạnh mẽ.
Barrons cho rằng định giá thị trường chứng khoán Mỹ cao hơn nhiều so với các thị trường toàn cầu khác, điều này phần nào là do kỳ vọng tăng trưởng, sự thống trị của lĩnh vực công nghệ và tính thanh khoản lớn của thị trường, xu hướng này có khả năng sẽ tiếp tục.
Theo một báo cáo của Capital Economics, mức phí định giá cao mà các nhà đầu tư trả cho cổ phiếu Mỹ phần lớn là hợp lý. Những nhà đầu tư lớn nhất tiếp tục mua vào số lượng lớn các cổ phiếu có giá cao trên thị trường, đồng thời tránh xa những lựa chọn thay thế có giá thấp hơn.
Điều này rất có thể có nghĩa là chỉ số S&P 500 có khả năng duy trì đà phục hồi mạnh mẽ trong hai mùa xuân hè đến vài tháng cuối năm nay. Ngay cả khi các chỉ số định giá truyền thống cho thấy giá cổ phiếu đã vượt qua mức mà lợi nhuận doanh nghiệp có thể hỗ trợ, thị trường chứng khoán vẫn có khả năng tiếp tục tăng lên.
"Chúng tôi cho rằng, khẩu vị rủi ro đang cải thiện, kinh tế Mỹ thể hiện sự kiên cường khá tốt, và công nghệ trí tuệ nhân tạo đang tiếp tục phát triển, những yếu tố này sẽ mang lại thuận lợi cho lĩnh vực công nghệ trong phần còn lại của năm 2025."
”Chuyên gia kinh tế thị trường cao cấp James Riley của Capital Economics cho biết, “Trong tình huống này, thật khó để tưởng tượng có điều gì đó có thể làm ảnh hưởng đến hiệu suất lợi nhuận của lĩnh vực công nghệ Mỹ.” Riley cho rằng, sự tăng trưởng lợi nhuận của lĩnh vực công nghệ, cùng với trọng số khổng lồ của một số cổ phiếu lớn nhất trong lĩnh vực này trong chỉ số thị trường lớn của Mỹ, là yếu tố then chốt thúc đẩy việc định giá thị trường nội địa Mỹ tăng lên.
Lấy ví dụ về chỉ số MSCI Mỹ theo dõi khoảng 544 cổ phiếu, Riley chỉ ra rằng, khoản phí mà các nhà đầu tư hiện đang phải trả để nắm giữ cổ phiếu Mỹ cao hơn ít nhất là mức cao nhất trong 25 năm qua so với các chỉ số của 20 quốc gia khác.
MSCI chỉ số Mỹ hiện tại có tỷ số P/E khoảng 23 lần lợi nhuận kỳ vọng trong 12 tháng tới của các cổ phiếu thành phần. Điều này gần như tương đương với tỷ số P/E của chỉ số S&P 500, chỉ số này đã đóng cửa ở mức kỷ lục 6501 điểm vào thứ Năm. Kể từ ngày giải phóng, chỉ số này đã tăng gần 30%, trong khi lợi nhuận kỳ vọng tổng thể của S&P 500 chỉ tăng khoảng 5% trong cùng thời gian. Ước tính mới nhất của LSEG đã định giá nó ở mức 283.34 USD.
Lãi lý cho biết, so với thị trường quốc tế, quy mô và tính thanh khoản tổng thể của thị trường Mỹ lớn hơn, điều này thu hút nhiều dòng vốn đầu tư thụ động hơn, chẳng hạn như quỹ chỉ số. Điều này cung cấp sự hỗ trợ liên tục cho thị trường, đồng thời giải thích một phần nguyên nhân của sự khác biệt.
"Ngoài ra, số lượng công ty được đưa vào chỉ số này có nghĩa là, trong các điều kiện khác tương tự, việc đầu tư vào chỉ số MSCI Mỹ có thể mang lại lợi nhuận phân tán cao hơn so với việc đầu tư vào các chỉ số ở các khu vực khác," ông viết.
Riley cho biết, mức giá cao của tài sản Mỹ rất có thể phản ánh niềm tin của thị trường rằng lợi nhuận doanh nghiệp sẽ tiếp tục tăng trưởng sau mốc 12 tháng thường được sử dụng để định giá thị trường chứng khoán toàn cầu. "Nói cách khác, mặc dù nhìn bề ngoài nhà đầu tư dường như đang trả giá cao cho tài sản Mỹ, nhưng thực tế họ có thể chỉ sẵn sàng trả tiền cho sự tăng trưởng dài hạn vượt trội hơn."
Ông ấy nói. Dữ liệu mới nhất từ Ngân hàng Mỹ cho thấy quan điểm này có thể được hỗ trợ. Nhóm chiến lược định lượng của ngân hàng chỉ ra rằng, so với chỉ số S&P 500, tỷ lệ nắm giữ của các nhà đầu tư dài hạn trong năm cổ phiếu công nghệ "bảy gã khổng lồ" ngoài Apple và Tesla đều cao hơn so với chuẩn. Tương tự, tỷ lệ nắm giữ của những nhà đầu tư này đối với cổ phiếu thông thường không phải "bảy gã khổng lồ" thì thấp hơn chuẩn khoảng 20%, mặc dù các cổ phiếu này có hệ số giá trên thu nhập rõ ràng thấp hơn so với các đồng nghiệp có giá trị thị trường lớn hơn, trông có vẻ "rẻ hơn".
Giám đốc chiến lược cổ phiếu Mỹ tại RBC Capital Markets, Lori Calvasina, cho rằng lý do mà các nhà đầu tư ưa chuộng cổ phiếu công nghệ và tăng trưởng là vì họ đặt cược rằng những cổ phiếu này ít bị ảnh hưởng bởi thuế quan và sẽ hoạt động tốt hơn trong thời kỳ suy thoái kinh tế. Bà đã cho biết trong một báo cáo được phát hành vào thứ Sáu:
“So với năm 2023, khoảng cách về tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) giữa ‘bảy gã khổng lồ’ và các cổ phiếu thành phần khác của S&P 500 đã thu hẹp, nhưng ‘bảy gã khổng lồ’ vẫn giữ vị thế dẫn đầu - không nhường quyền kiểm soát về lợi nhuận dự kiến trong tương lai.
Dự kiến đến năm 2026, khoảng cách này sẽ giảm xuống mức thấp nhất, nhưng đến năm 2027, lợi thế của 'bảy gã khổng lồ' sẽ lại có chút mở rộng. Calvasina cũng chỉ ra rằng, kể từ mức thấp sau kỳ nghỉ Giải phóng vào đầu tháng Tư, hiệu suất của chỉ số MSCI Mỹ đã vượt trội hơn so với các chỉ số tương đương ở châu Âu, châu Á và Úc. Reilly từ Capital Economics cho biết, xu hướng này rất có khả năng sẽ tiếp tục, ngay cả khi các nhà đầu tư vẫn tiếp tục mua vào với giá cao để tham gia vào đợt tăng giá này. "Chúng tôi dự đoán rằng, trong năm tới, định giá của chỉ số MSCI Mỹ sẽ tiếp tục cao hơn hầu hết các chỉ số tương đương, điều này sẽ giúp thị trường chứng khoán Mỹ một lần nữa vượt trội hơn các thị trường khác trong thời gian này," ông nói.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Cổ phiếu Mỹ càng đắt càng tăng lên: Đằng sau đó thực sự là logic mới gì?
Thị trường chứng khoán Mỹ có mức định giá cao hơn các thị trường chính toàn cầu, chủ yếu do kỳ vọng tăng trưởng, sự chiếm ưu thế của cổ phiếu công nghệ và tính thanh khoản. Nhà đầu tư mua vào nhiều cổ phiếu giá cao, chỉ số S&P 500 có khả năng duy trì đà phục hồi mạnh mẽ. Tăng trưởng lợi nhuận và tỷ lệ P/E cao của lĩnh vực công nghệ thúc đẩy thị trường Mỹ mạnh mẽ, thu hút thêm nhiều vốn đầu tư thụ động. Mặc dù định giá đang ở mức cao lịch sử, niềm tin vào tăng trưởng dài hạn vẫn rất mạnh mẽ.
Barrons cho rằng định giá thị trường chứng khoán Mỹ cao hơn nhiều so với các thị trường toàn cầu khác, điều này phần nào là do kỳ vọng tăng trưởng, sự thống trị của lĩnh vực công nghệ và tính thanh khoản lớn của thị trường, xu hướng này có khả năng sẽ tiếp tục.
Theo một báo cáo của Capital Economics, mức phí định giá cao mà các nhà đầu tư trả cho cổ phiếu Mỹ phần lớn là hợp lý. Những nhà đầu tư lớn nhất tiếp tục mua vào số lượng lớn các cổ phiếu có giá cao trên thị trường, đồng thời tránh xa những lựa chọn thay thế có giá thấp hơn.
Điều này rất có thể có nghĩa là chỉ số S&P 500 có khả năng duy trì đà phục hồi mạnh mẽ trong hai mùa xuân hè đến vài tháng cuối năm nay. Ngay cả khi các chỉ số định giá truyền thống cho thấy giá cổ phiếu đã vượt qua mức mà lợi nhuận doanh nghiệp có thể hỗ trợ, thị trường chứng khoán vẫn có khả năng tiếp tục tăng lên.
"Chúng tôi cho rằng, khẩu vị rủi ro đang cải thiện, kinh tế Mỹ thể hiện sự kiên cường khá tốt, và công nghệ trí tuệ nhân tạo đang tiếp tục phát triển, những yếu tố này sẽ mang lại thuận lợi cho lĩnh vực công nghệ trong phần còn lại của năm 2025."
”Chuyên gia kinh tế thị trường cao cấp James Riley của Capital Economics cho biết, “Trong tình huống này, thật khó để tưởng tượng có điều gì đó có thể làm ảnh hưởng đến hiệu suất lợi nhuận của lĩnh vực công nghệ Mỹ.” Riley cho rằng, sự tăng trưởng lợi nhuận của lĩnh vực công nghệ, cùng với trọng số khổng lồ của một số cổ phiếu lớn nhất trong lĩnh vực này trong chỉ số thị trường lớn của Mỹ, là yếu tố then chốt thúc đẩy việc định giá thị trường nội địa Mỹ tăng lên.
Lấy ví dụ về chỉ số MSCI Mỹ theo dõi khoảng 544 cổ phiếu, Riley chỉ ra rằng, khoản phí mà các nhà đầu tư hiện đang phải trả để nắm giữ cổ phiếu Mỹ cao hơn ít nhất là mức cao nhất trong 25 năm qua so với các chỉ số của 20 quốc gia khác.
MSCI chỉ số Mỹ hiện tại có tỷ số P/E khoảng 23 lần lợi nhuận kỳ vọng trong 12 tháng tới của các cổ phiếu thành phần. Điều này gần như tương đương với tỷ số P/E của chỉ số S&P 500, chỉ số này đã đóng cửa ở mức kỷ lục 6501 điểm vào thứ Năm. Kể từ ngày giải phóng, chỉ số này đã tăng gần 30%, trong khi lợi nhuận kỳ vọng tổng thể của S&P 500 chỉ tăng khoảng 5% trong cùng thời gian. Ước tính mới nhất của LSEG đã định giá nó ở mức 283.34 USD.
Lãi lý cho biết, so với thị trường quốc tế, quy mô và tính thanh khoản tổng thể của thị trường Mỹ lớn hơn, điều này thu hút nhiều dòng vốn đầu tư thụ động hơn, chẳng hạn như quỹ chỉ số. Điều này cung cấp sự hỗ trợ liên tục cho thị trường, đồng thời giải thích một phần nguyên nhân của sự khác biệt.
"Ngoài ra, số lượng công ty được đưa vào chỉ số này có nghĩa là, trong các điều kiện khác tương tự, việc đầu tư vào chỉ số MSCI Mỹ có thể mang lại lợi nhuận phân tán cao hơn so với việc đầu tư vào các chỉ số ở các khu vực khác," ông viết.
Riley cho biết, mức giá cao của tài sản Mỹ rất có thể phản ánh niềm tin của thị trường rằng lợi nhuận doanh nghiệp sẽ tiếp tục tăng trưởng sau mốc 12 tháng thường được sử dụng để định giá thị trường chứng khoán toàn cầu. "Nói cách khác, mặc dù nhìn bề ngoài nhà đầu tư dường như đang trả giá cao cho tài sản Mỹ, nhưng thực tế họ có thể chỉ sẵn sàng trả tiền cho sự tăng trưởng dài hạn vượt trội hơn."
Ông ấy nói. Dữ liệu mới nhất từ Ngân hàng Mỹ cho thấy quan điểm này có thể được hỗ trợ. Nhóm chiến lược định lượng của ngân hàng chỉ ra rằng, so với chỉ số S&P 500, tỷ lệ nắm giữ của các nhà đầu tư dài hạn trong năm cổ phiếu công nghệ "bảy gã khổng lồ" ngoài Apple và Tesla đều cao hơn so với chuẩn. Tương tự, tỷ lệ nắm giữ của những nhà đầu tư này đối với cổ phiếu thông thường không phải "bảy gã khổng lồ" thì thấp hơn chuẩn khoảng 20%, mặc dù các cổ phiếu này có hệ số giá trên thu nhập rõ ràng thấp hơn so với các đồng nghiệp có giá trị thị trường lớn hơn, trông có vẻ "rẻ hơn".
Giám đốc chiến lược cổ phiếu Mỹ tại RBC Capital Markets, Lori Calvasina, cho rằng lý do mà các nhà đầu tư ưa chuộng cổ phiếu công nghệ và tăng trưởng là vì họ đặt cược rằng những cổ phiếu này ít bị ảnh hưởng bởi thuế quan và sẽ hoạt động tốt hơn trong thời kỳ suy thoái kinh tế. Bà đã cho biết trong một báo cáo được phát hành vào thứ Sáu:
“So với năm 2023, khoảng cách về tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) giữa ‘bảy gã khổng lồ’ và các cổ phiếu thành phần khác của S&P 500 đã thu hẹp, nhưng ‘bảy gã khổng lồ’ vẫn giữ vị thế dẫn đầu - không nhường quyền kiểm soát về lợi nhuận dự kiến trong tương lai.
Dự kiến đến năm 2026, khoảng cách này sẽ giảm xuống mức thấp nhất, nhưng đến năm 2027, lợi thế của 'bảy gã khổng lồ' sẽ lại có chút mở rộng. Calvasina cũng chỉ ra rằng, kể từ mức thấp sau kỳ nghỉ Giải phóng vào đầu tháng Tư, hiệu suất của chỉ số MSCI Mỹ đã vượt trội hơn so với các chỉ số tương đương ở châu Âu, châu Á và Úc. Reilly từ Capital Economics cho biết, xu hướng này rất có khả năng sẽ tiếp tục, ngay cả khi các nhà đầu tư vẫn tiếp tục mua vào với giá cao để tham gia vào đợt tăng giá này. "Chúng tôi dự đoán rằng, trong năm tới, định giá của chỉ số MSCI Mỹ sẽ tiếp tục cao hơn hầu hết các chỉ số tương đương, điều này sẽ giúp thị trường chứng khoán Mỹ một lần nữa vượt trội hơn các thị trường khác trong thời gian này," ông nói.