Sự tha hóa trong thế giới tiền điện tử: Từ việc tạo ra giá trị đến nền kinh tế bán coin đơn nhất

Gần đây, sau khi tham gia Hội nghị đồng thuận Hồng Kông, cảm xúc khi交流 với các đồng nghiệp trong nước khiến người ta suy nghĩ rất nhiều. Mặc dù những người trong ngành vẫn còn hoạt động tích cực, nhưng bầu không khí của thị trường đã âm thầm thay đổi. Đây không phải là một thị trường bò theo nghĩa truyền thống, cũng không phải là một thị trường gấu điển hình, mà là một trạng thái "biến dị" chưa từng có.

Hiện tại, ngành công nghiệp tiền điện tử dường như chỉ còn lại một lĩnh vực cốt lõi: bán coin.

Ba trụ cột của hệ sinh thái ngành

Nhìn lại quá khứ, ngành công nghiệp tiền điện tử chủ yếu hoạt động dựa trên ba khía cạnh:

1. Tạo ra giá trị: Đáp ứng nhu cầu của người dùng thông qua đổi mới công nghệ, như Bitcoin, Ethereum, stablecoin, v.v.

2. Khám phá giá trị: Thông qua đầu tư và giao dịch, khai thác tài sản tiềm năng, thúc đẩy sự phát triển của ngành.

3. Lưu thông giá trị: Xây dựng kênh bán hàng, thúc đẩy việc lưu chuyển token từ thị trường sơ cấp đến thị trường thứ cấp.

Trong lý tưởng, ba khía cạnh này nên phối hợp với nhau và phát triển cùng nhau. Tuy nhiên, thực tế lại là: hai khía cạnh đầu tiên ngày càng suy yếu, trong khi khía cạnh thứ ba lại phát triển mạnh mẽ.

Các nhà phát triển dự án không còn tập trung vào nhu cầu của người dùng và phát triển sản phẩm, các tổ chức đầu tư cũng không còn nghiên cứu sâu về xu hướng ngành. Toàn bộ thị trường dường như chỉ còn lại một giọng nói: "Làm thế nào để bán coin?"

Kinh tế học bán coin và độc quyền tài nguyên

Trong môi trường thị trường lành mạnh, các dự án nên tập trung vào phát triển sản phẩm, đáp ứng nhu cầu của người dùng, từ đó đạt được lợi nhuận và giá trị thị trường. Các tổ chức đầu tư thì tham gia vào trong giai đoạn suy thoái, rút lui trong giai đoạn đỉnh cao, thực hiện gia tăng giá trị vốn. Trong khi đó, giai đoạn lưu thông cung cấp hiệu quả cao hơn cho thị trường vốn.

Tuy nhiên, thị trường tiền điện tử hiện tại đã lệch khỏi trạng thái lý tưởng này. Các cuộc thảo luận về đổi mới và phát triển sản phẩm gần như biến mất, và các tổ chức trên thị trường thứ cấp cũng đang ở trạng thái chờ đợi. Trong bối cảnh này, những người tham gia tích cực nhất trên thị trường đã trở thành các nhà tạo lập thị trường, tổ chức trung gian, v.v., họ tập trung vào việc làm thế nào để thao túng dữ liệu, xây dựng mối quan hệ để có cơ hội niêm yết, và làm thế nào để thu hút nhu cầu mua vào thông qua các phương pháp tiếp thị.

Xu hướng này dẫn đến sự đồng nhất cao của các nhà tham gia thị trường, mọi người đều đang tìm cách khai thác lợi ích từ nguồn vốn ngày càng khan hiếm. Kết quả là, một nhóm nhỏ các nguồn lực hàng đầu đã hình thành một cộng đồng lợi ích không thể phá vỡ, độc quyền phần lớn tài nguyên và cơ hội của thị trường.

Sự suy giảm của tinh thần đổi mới

Khác với sự suy thoái của thị trường sau sự sụp đổ của FTX vào năm 2022, khi đó một lượng lớn vốn vẫn nằm trong tay các tổ chức đầu tư, những nguồn vốn này có chức năng tạo ra giá trị, có thể được đầu tư vào các dự án khởi nghiệp, tạo ra giá trị và thu hút nguồn vốn mới tham gia.

Và bây giờ, một lượng lớn vốn bị tiêu tốn bởi các khâu trung gian, các dự án chỉ tìm kiếm việc niêm yết nhanh chóng để chênh lệch giá, trở thành trung gian giữa các tổ chức đầu tư và thị trường thứ cấp. Họ không còn quan tâm đến việc tạo ra giá trị, chỉ tập trung vào việc đóng gói những câu chuyện "vỏ rỗng". Điều này dẫn đến sự méo mó trong các con đường đổi mới: từ việc kể chuyện đến việc đóng gói nhanh chóng, rồi tìm kiếm mối quan hệ để niêm yết, cuối cùng là rút tiền ra khỏi thị trường. Sản phẩm, người dùng và việc tạo ra giá trị thực sự bị coi là những chủ nghĩa lý tưởng không thực tế.

Rủi ro của nền kinh tế rút tiền

Bề ngoài, việc nhóm dự án sử dụng vốn để niêm yết và đẩy giá coin dường như có thể mang lại lợi ích cho tất cả các bên. Tuy nhiên, về lâu dài, mô hình này dẫn đến việc mất đi các tác động tích cực bên ngoài. Các trung gian ngày càng lớn lên, sau khi hình thành độc quyền, tỷ lệ chiết khấu liên tục tăng lên. Nhóm dự án buộc phải cắt giảm chi phí nghiên cứu và phát triển, cuối cùng có thể lựa chọn rút lui khỏi thị trường. Nhà đầu tư nhỏ lẻ phải đối mặt với trò chơi không có tổng số (zero-sum game) ngày càng nghiêm trọng, hiệu ứng kiếm tiền dần biến mất.

Về bản chất, trung gian là nhà cung cấp dịch vụ, không trực tiếp tạo ra giá trị. Khi bên cung cấp dịch vụ trở thành nhóm lợi ích lớn nhất trên thị trường, toàn bộ hệ sinh thái giống như mắc bệnh ung thư, cuối cùng có thể dẫn đến sự suy tàn của thị trường.

Sức mạnh của chu kỳ và khôi phục hy vọng

Thị trường tiền điện tử cuối cùng là một thị trường có chu kỳ. Những người lạc quan tin rằng, sau giai đoạn suy thoái hiện tại, "mùa xuân giá trị" thực sự sẽ đến. Đổi mới công nghệ, các ứng dụng và mô hình kinh doanh mới sẽ khơi dậy lại niềm đam mê sáng tạo.

Những người bi quan cho rằng, thị trường có thể còn cần trải qua những sự sàng lọc sâu hơn, chỉ khi nào những hình thái méo mó hiện tại hoàn toàn sụp đổ, thì mới có thể chào đón sự tái cấu trúc thực sự.

Dù sao đi nữa, những người hoạt động trong ngành sẽ phải đối mặt với một giai đoạn khó khăn đầy nghi ngờ, nội bộ và mệt mỏi. Nhưng đó chính là bản chất của thị trường - chu kỳ vừa là số phận, bong bóng cũng là điệu nhảy của sự tái sinh.

Tương lai có thể tươi sáng, nhưng con đường dẫn đến ánh sáng có thể dài và khó khăn.