TRON hệ sinh thái cố gắng đăng nhập vào Nasdaq: Cơ hội và thách thức đồng hành

Hệ sinh thái TRON đang thử nghiệm một cách đặc biệt để đăng nhập vào Nasdaq, điều này không chỉ là một hoạt động thương mại thông thường, mà còn giống như một sự kiện phức tạp kết hợp tiền điện tử, chiến lược tài chính và thậm chí là ảnh hưởng chính trị.

TRON và người sáng lập tạo ra một ấn tượng mâu thuẫn: một mặt, ông gặp phải nhiều tranh cãi trong giới tiền điện tử, như sự kiện USDD mất liên kết, rắc rối TUSD, v.v.; mặt khác, mạng TRON và token TRX lại phát triển nhanh chóng, đặc biệt là như là chuỗi phát hành lớn nhất của USDT, mang lại cho người sáng lập một khối tài sản khổng lồ. Sự mâu thuẫn này chính là chìa khóa để hiểu triển vọng niêm yết của TRON.

Vậy thì, việc TRON lần này đăng nhập vào Nasdaq, có giống như một hoạt động kinh doanh thành công hay lại là một trường hợp đầy tranh cãi nữa? Hãy cùng chúng tôi phân tích sâu hơn.

Ảnh hưởng của các yếu tố chính trị

TRON chọn đẩy nhanh việc niêm yết trong thời điểm hiện tại không phải là ngẫu nhiên, mà là kết quả của nhiều yếu tố đan xen.

Đầu tiên, điều này có vẻ giống như một sự bắt chước mô hình của MicroStrategy. MicroStrategy đã thành công trong việc biến cổ phiếu công ty thành tài sản tiền điện tử "đại diện" có thể giao dịch trên sàn chứng khoán truyền thống bằng cách đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán. TRON chắc chắn muốn sao chép mô hình này, để Tron Inc. trở thành kênh tuân thủ cho các nhà đầu tư Mỹ tiếp cận và đầu tư vào TRX, từ đó thu hút một lượng lớn vốn từ các tổ chức.

Tuy nhiên, yếu tố then chốt hơn là "cửa sổ" của khí hậu chính trị hiện tại. Người sáng lập TRON luôn phải đối mặt với áp lực quản lý khổng lồ từ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), đặc biệt là vụ kiện gian lận và thao túng thị trường vào năm 2023. Nhưng ngay trước bốn tháng thông báo về thương vụ mua lại này, vụ kiện đã bị "tạm dừng". Sự tạm dừng này không phải vì bản thân vụ kiện đã có sự thay đổi, mà là do sự đầu tư chiến lược lớn của người sáng lập vào các doanh nghiệp liên quan đến gia đình Trump trùng khớp về mặt thời gian.

Điều này có nghĩa là TRON đã giành được một "cửa sổ an toàn" được bảo vệ bởi các yếu tố chính trị. Họ phải nắm bắt cơ hội này, sử dụng phương pháp sáp nhập ngược (RTO) nhanh nhất và có sự kiểm tra tương đối thoải mái để hoàn thành niêm yết. Bởi vì con đường IPO truyền thống, xem xét các cáo buộc chi tiết và tự tin của SEC trước đó, gần như là không khả thi. Có thể nói "thời gian an toàn" mà TRON hiện đang có, không phải được xây dựng trên cơ sở tuân thủ pháp luật, mà là dựa trên vốn chính trị.

Nhưng điều này cũng đồng nghĩa với việc đặt ra rủi ro chính trị lớn. Một khi xu hướng chính trị thay đổi, vụ kiện của SEC có thể được khôi phục bất cứ lúc nào, điều này có thể gây ra cú sốc tàn khốc cho Tron Inc.

Sự bắt chước và khác biệt của "Chế độ MicroStrategy"

Chiến lược cốt lõi của Tron Inc. là bắt chước MicroStrategy, thông qua việc nắm giữ các đồng TRX như dự trữ kho bạc của công ty. Tuy nhiên, trong đó tồn tại những khác biệt cơ bản và rủi ro tiềm ẩn.

Bitcoin là một loại hàng hóa kỹ thuật số phi tập trung, phân phối rộng rãi và không có bên phát hành tập trung. Giá trị của nó không phụ thuộc vào bất kỳ thực thể đơn lẻ nào. Trong khi đó, TRX thì khác, nó là tài sản được tạo ra bởi người sáng lập, các thực thể liên quan nắm giữ một lượng lớn và kiểm soát sâu sắc.

Điều này dẫn đến xung đột lợi ích quan trọng nhất. Khi Tron Inc. - công ty niêm yết này - sử dụng vốn của các nhà đầu tư trên thị trường công khai để mua TRX, điều này tương đương với việc một công ty sử dụng tiền của các nhà đầu tư để mua tài sản do người sáng lập của mình phát hành. Điều này sẽ tạo ra một vòng lặp tự củng cố nguy hiểm: công ty niêm yết mua vào TRX có thể trực tiếp hỗ trợ giá TRX, trong khi sự gia tăng giá TRX lại sẽ đẩy cao giá trị sổ sách của kho bạc Tron Inc., đồng thời cũng làm cho giá trị TRX mà các nội bộ nắm giữ tăng vọt. Cấu trúc này đã gây ra những lo ngại nghiêm trọng về quản trị công ty và quản lý tài chính. Các nhà đầu tư có lý do để đặt câu hỏi rằng các quyết định quản lý của kho bạc công ty có ưu tiên giá của token TRX hơn là lợi ích tối đa của cổ đông Tron Inc. hay không.

Sự phân chia giữa công cụ và niềm tin

Để hiểu được tương lai của cổ phiếu Tron Inc., chúng ta cần phân biệt hai loại hình kinh doanh trong quá khứ của TRON:

Một doanh nghiệp thành công( như chuỗi TRON): Lý do TRON có thể thu hút khối lượng giao dịch khổng lồ, đặc biệt là trở thành chuỗi phát hành USDT lớn nhất, là vì nó cung cấp "giá trị công cụ" tuyệt đối. Người dùng chính của nó, đặc biệt là ở thị trường mới nổi, có nhu cầu cốt lõi là chuyển tiền ổn định đô la( chủ yếu là USDT) với chi phí thấp nhất có thể và tốc độ nhanh nhất. Đặc điểm kỹ thuật của chuỗi TRON hoàn toàn đáp ứng nhu cầu này: phí giao dịch gần như không đáng kể, tốc độ giao dịch vượt xa đối thủ. Trong quá trình giao dịch điểm đến điểm đơn giản này, uy tín cá nhân của người sáng lập, những tranh cãi trong quá khứ của ông, thậm chí mức độ phi tập trung của mạng TRON, trở nên kém quan trọng hơn. Người dùng tin tưởng vào USDT( được bảo chứng bởi công ty Tether) và tính đáng tin cậy của giao thức blockchain. Do đó, thành công của chuỗi TRON là chiến thắng của sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường(Product-Market Fit), chứ không phải chiến thắng của sức hấp dẫn cá nhân của người sáng lập. Đây là một cơ sở hạ tầng thành công.

Các doanh nghiệp thất bại hoặc gây tranh cãi như stablecoin USDD, TUSD, và WBTC bị gỡ bỏ: Đây là những sản phẩm tài chính/các doanh nghiệp dựa trên lòng tin. Chìa khóa thành công của chúng phụ thuộc vào việc người dùng cần có niềm tin cao vào khả năng quản lý, tính minh bạch và khả năng quản lý rủi ro của chúng. Và chính trong những lĩnh vực này, uy tín của người sáng lập trở thành điểm yếu chí mạng. Lấy USDD làm ví dụ, nó đã nhiều lần mất chốt, cách tính toán tài sản đảm bảo của nó bị chỉ trích là không minh bạch, và đã đơn phương điều chỉnh cấu trúc dự trữ mà không có bỏ phiếu của cộng đồng. Những hành vi này đã trực tiếp phá hủy lòng tin của người dùng vào nó như một tài sản "ổn định". Người dùng không sợ rằng có ai đó chuyển tiền trong ví của họ, mà sợ rằng những thao tác không minh bạch sẽ dẫn đến sự sụp đổ giá trị của tài sản mà họ đang nắm giữ.

Những gợi ý cho nhà đầu tư

Cổ phiếu của Tron Inc. về bản chất gần giống với một "doanh nghiệp dựa trên niềm tin" thất bại hơn là một "doanh nghiệp công cụ" thành công. Người dùng mua cổ phiếu của Tron Inc. đang đầu tư vào một công ty holding mà người sáng lập đóng vai trò như "cố vấn" và có ảnh hưởng sâu sắc. Công ty này sử dụng tiền của công ty niêm yết để mua và nắm giữ các token mà người sáng lập tạo ra và kiểm soát. Điều này yêu cầu các nhà đầu tư tin rằng ban quản lý sẽ quản lý kho bạc này theo cách tối đa hóa lợi ích của cổ đông, thay vì thao túng giá TRX để có lợi cho những người bên trong. Đây hoàn toàn là một đề xuất giá trị dựa trên niềm tin.

Đối với các nhà đầu tư lướt sóng hoặc quỹ đầu cơ: lần niêm yết này chắc chắn đã cung cấp một cơ hội đầu tư mạo hiểm với rủi ro cao và lợi nhuận cao. Giá cổ phiếu SRM đã tăng vọt hơn 500% chỉ trong vài ngày, cho thấy sự nhiệt tình đầu cơ lớn của thị trường. Đối với các nhà giao dịch đang tìm kiếm công cụ đầu tư có độ biến động cao, cổ phiếu này do tính khan hiếm, sự nổi bật to lớn và mối liên hệ với chính trị, có thể tạo ra cơ hội giao dịch trong thời gian ngắn, cung cấp một cách tiếp cận tuân thủ đối với hệ sinh thái TRX.

Đối với những nhà đầu tư dài hạn hoặc quỹ tổ chức ( như quỹ hưu trí ): Triển vọng của Tron Inc. đầy thách thức, giống như một cược rủi ro cao. Sự thành công lâu dài của một công ty phụ thuộc vào quản trị vững chắc, ban lãnh đạo đáng tin cậy và mô hình kinh doanh bền vững. Tron Inc. có những thiếu sót bẩm sinh trong các lĩnh vực này, chiến lược "kho vàng TRX" cốt lõi của họ đầy xung đột lợi ích, sự tồn tại của họ phụ thuộc cao vào các liên minh chính trị không ổn định. Các quỹ tổ chức như quỹ hưu trí có thể đầu tư vào những công ty như MicroStrategy, công ty coi Bitcoin là tài sản bên ngoài. Nhưng đối với những cổ phiếu như Tron Inc. nơi người sáng lập vốn đã dính líu đến nhiều tranh cãi, và tài sản cốt lõi gắn liền chặt chẽ với lợi ích của người sáng lập, các nhà đầu tư giá trị lý trí, đặc biệt là những người tìm kiếm lợi tức ổn định, rất có thể sẽ tránh xa.

Một "buổi biểu diễn"?

Lần ra mắt này, có phải chỉ là một "buổi biểu diễn" được lên kế hoạch kỹ lưỡng khác nhằm tạo ra tin tức và lợi ích ngắn hạn?

Điều này hoàn toàn phù hợp với kỹ năng tiếp thị và quảng cáo tinh tế của người sáng lập TRON. Từ việc đấu giá bữa trưa với Buffett đến việc mua các tác phẩm nghệ thuật chuối giá trên trời, anh ấy luôn là một "người biểu diễn" hiểu rõ cách tận dụng các sự kiện tin tức để thu hút sự chú ý và vốn. Việc niêm yết này bản thân đã là một sự kiện PR gây chấn động toàn cầu.

Dù Tron Inc. trong tương lai ra sao, các bên liên quan đã thu được lợi ích ngắn hạn to lớn trong "buổi biểu diễn" này. Giá cổ phiếu của công ty vỏ bọc SRM đã tăng vọt hơn 500% trong vài ngày. Theo thỏa thuận, một số bên liên quan có thể nhận được một lượng lớn cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi và quyền chọn mua với giá cực thấp là 0,50 USD mỗi cổ phiếu. Điều này có nghĩa là, chỉ riêng với sự tăng vọt của giá cổ phiếu, họ đã đạt được lợi nhuận giấy tờ đáng kinh ngạc.

Do đó, việc thúc đẩy TRON niêm yết có thể là một kế hoạch một mũi tên trúng nhiều đích. Nó vừa là sự bắt chước mô hình của MicroStrategy, vừa là một cuộc tận dụng khoảng cửa chính trị để thực hiện quy định chênh lệch. Nhưng cốt lõi, có lẽ là một "buổi biểu diễn tài chính" nhằm tối đa hóa lợi ích ngắn hạn. Các bên liên quan có thể không muốn công ty thành công lâu dài, nhưng đó có thể không phải là mục tiêu hàng đầu của họ. Mục tiêu hàng đầu có thể là tận dụng câu chuyện lớn về "niêm yết", dưới sự bảo vệ của chính trị, nhanh chóng kích hoạt vốn đầu cơ từ Phố Wall, tạo ra một cơn sốt thị trường lớn cho bản thân và đồng TRX, và trong quá trình này, thông qua các công cụ tài chính được thiết kế tinh vi, đạt được sự gia tăng tài sản cá nhân. Còn về số phận lâu dài của Tron Inc., có vẻ như là một kịch bản tiếp theo đầy bất định có thể được điều chỉnh theo hướng chính trị và tâm lý thị trường bất cứ lúc nào.

Tóm lại, công ty Tron Inc. này, là việc đóng gói một "công cụ" thành công - chuỗi TRON - thành một sản phẩm tài chính cần có "niềm tin" cao. Tương lai của nó, không phải do công nghệ của chuỗi TRON có tốt đến đâu, mà là phụ thuộc vào việc thị trường cuối cùng có sẵn lòng tin tưởng - hoặc nói cách khác là đánh cược - rằng ban quản lý có thể trở thành những người lãnh đạo đủ tiêu chuẩn và đáng tin cậy của một công ty niêm yết. Và từ những gì đã xảy ra trong quá khứ với "doanh nghiệp dựa trên niềm tin", đây chắc chắn là một cuộc cược có rủi ro cao.