Sự trỗi dậy và phát triển tương lai của thị trường dự đoán

Thị trường dự đoán là một loại thị trường đầu cơ dựa trên kết quả của các sự kiện trong tương lai, chức năng cốt lõi của nó là tập hợp thông tin phân tán thông qua giá hợp đồng. Trong các điều kiện nhất định, giá hợp đồng có thể được giải thích là dự đoán xác suất xảy ra của sự kiện đó. Nhiều nghiên cứu cho thấy, độ chính xác của thị trường dự đoán rất cao, thường vượt trội hơn so với các phương pháp dự đoán truyền thống. Khả năng dự đoán này đến từ "trí tuệ tập thể": bất kỳ ai cũng có thể tham gia vào thị trường, các nhà giao dịch nắm giữ thông tin tốt hơn có động lực kinh tế để tham gia giao dịch, từ đó thúc đẩy giá cả tiến gần đến xác suất thực.

Nguồn gốc của thị trường dự đoán hiện đại có thể được truy nguyên đến một số thí nghiệm tiên phong vào cuối những năm 1980. Thị trường dự đoán học thuật đầu tiên là Iowa Electronic Markets được thành lập vào năm 1988 tại Đại học Iowa(IEM). IEM là một thị trường nhỏ với tiền thật, chủ yếu tập trung vào kết quả bầu cử ở Mỹ. Mặc dù quy mô hạn chế, IEM đã thể hiện một độ chính xác dự đoán ấn tượng trong thời gian dài.

Trong khi đó, một số ý tưởng tiên phong về việc sử dụng thị trường dự đoán cho các sự kiện không chắc chắn đang dần hình thành. Nhà kinh tế học Robin Hanson đã đưa ra khái niệm "Idea Futures" vào năm 1990, tức là xây dựng một tổ chức để mọi người đặt cược vào các đề xuất khoa học hoặc xã hội. Ông tin rằng điều này có thể tạo ra "sự đồng thuận rõ ràng của các chuyên gia" và thông qua việc thưởng cho những dự đoán chính xác, phạt cho những phán đoán sai lầm để khuyến khích đóng góp trung thực.

Bước vào những năm 1990, một số thị trường dự đoán trực tuyến bắt đầu xuất hiện, bao gồm thị trường tiền thật và thị trường "tiền ảo". Chẳng hạn, Hollywood Stock Exchange(HSX) được thành lập vào năm 1996, là một thị trường dự đoán giải trí giao dịch "cổ phiếu" của phim và diễn viên bằng tiền ảo. HSX đã chứng minh rất giỏi trong việc dự đoán doanh thu phòng vé cuối tuần đầu tiên của phim cũng như giải Oscar, đôi khi độ chính xác thậm chí còn vượt qua các nhà phê bình phim chuyên nghiệp.

Cơ chế cơ bản của thị trường dự đoán là tạo ra một cấu trúc tương thích với động lực, để các nhà tham gia thị trường có động lực tiết lộ thông tin thực sự của họ. Bởi vì các nhà giao dịch sẽ đặt cược bằng tiền thật ( hoặc tiền ảo ), họ có xu hướng giao dịch dựa trên niềm tin thực sự và thông tin riêng tư của mình. Từ góc độ kinh tế học, một thị trường được thiết kế tốt nên cho phép các nhà giao dịch tối đa hóa lợi nhuận kỳ vọng của họ bằng cách báo giá tương ứng với xác suất chủ quan của họ.

Trong việc ngăn chặn thao túng, nghiên cứu học thuật cho thấy thị trường dự đoán có độ bền khá cao đối với hành vi thao túng giá. Việc cố gắng làm cho giá lệch khỏi yếu tố cơ bản thường tạo ra cơ hội arbitrage cho những nhà giao dịch lý trí hơn, họ sẽ chọn đứng ở phía đối lập để giao dịch, từ đó kéo giá trở lại vị trí hợp lý hơn. Dữ liệu thực nghiệm cho thấy, hành vi thao túng thường được điều chỉnh nhanh chóng, thậm chí còn giúp nâng cao tính thanh khoản của thị trường.

Kalshi: Sàn giao dịch thị trường dự đoán được quản lý

Kalshi là một sàn giao dịch thị trường dự đoán được quản lý liên bang, nơi người dùng có thể giao dịch về kết quả của các sự kiện thế giới thực trên nền tảng. Đây là sàn giao dịch đầu tiên nhận được sự chấp thuận của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC), cung cấp các hợp đồng sự kiện. Hợp đồng sự kiện là hợp đồng tương lai nhị phân (có/không), nếu sự kiện xảy ra, giá trị hợp đồng là $1; nếu không xảy ra, giá trị sẽ là $0.

Người dùng có thể mua hoặc bán hợp đồng "Có"/"Không" với giá nằm giữa $0.01 và $0.99, giá cả đại diện cho kỳ vọng ngầm của thị trường về xác suất xảy ra của sự kiện. Nếu dự đoán đúng, hợp đồng sẽ được thanh toán theo giá $1, và nhà giao dịch có thể thu lợi từ đó. Kalshi không giữ vị thế, nó chỉ hoạt động như một nền tảng trung gian để kết nối hai bên mua và bán, kiếm lợi từ phí giao dịch.

Thị trường sự kiện mới có thể được đưa ra bởi đội ngũ Kalshi hoặc người dùng thông qua "Kalshi Ideas". Mỗi đề xuất phải trải qua kiểm tra nội bộ và cần tuân thủ các tiêu chuẩn quy định của CFTC, bao gồm định nghĩa sự kiện rõ ràng, điều kiện thanh toán khách quan và danh mục sự kiện được phép. Sau khi được phê duyệt, sự kiện sẽ chính thức ra mắt trong khuôn khổ thị trường hợp đồng chỉ định của Kalshi (DCM).

Kết quả sự kiện được xác định dựa trên nguồn dữ liệu có thẩm quyền đã được chỉ định trước. Nếu sự kiện xảy ra, người dùng nắm giữ hợp đồng "Yes" sẽ tự động nhận được lợi nhuận $1 cho mỗi hợp đồng; ngược lại, bên "No" sẽ thắng, hợp đồng của bên thua sẽ trở về không. Không có phí thanh toán bổ sung.

Polymarket: nền tảng thị trường dự đoán phi tập trung

Polymarket là một nền tảng thị trường dự đoán phân tán được xây dựng trên Polygon, người dùng có thể giao dịch các token kết quả nhị phân tương ứng với kết quả sự kiện (Yes/No Tokens). Nó áp dụng Conditional Token Framework (CTF), khiến mỗi cặp token kết quả đều được thế chấp bằng stablecoin (USDC). Cơ chế giao dịch sử dụng là sổ lệnh giới hạn trung tâm hỗn hợp (CLOB), nhằm đạt hiệu quả cao trong việc khớp lệnh. Việc thanh toán thị trường được thực hiện thông qua Oracle Lạc quan của UMA, đây là một hệ thống phân giải phân tán có thể bị tranh chấp.

Polymarket sử dụng Conditional Token Framework của Gnosis để biểu thị từng kết quả thị trường dưới dạng một token điều kiện, được triển khai trên chuỗi Polygon. Đối với một thị trường nhị phân, sẽ tạo ra hai token ERC-1155, như Yes Token và No Token, đồng thời với cùng một số tiền USDC làm tài sản thế chấp.

Việc phân chia 1 USDC sẽ tạo ra 1 Yes và 1 No Token, kết hợp Yes/No Token sẽ mở khóa hoàn trả 1 USDC, đảm bảo mỗi cặp token đều được thế chấp hoàn toàn. Khi sự kiện kết thúc, chỉ có token tương ứng với kết quả đúng mới có giá trị 1 đô la, còn token của kết quả sai sẽ mất giá.

Polymarket áp dụng một kiến trúc hỗn hợp gọi là Binary Limit Order Book (BLOB), kết hợp quản lý đơn hàng ngoại tuyến và giao dịch trên chuỗi. Người dùng ký đơn hàng ngoại tuyến, các nút hoạt động tìm kiếm xem có đơn hàng nào phù hợp hay không, nếu có thì hoàn thành việc trao đổi kinh tế trên chuỗi thông qua hợp đồng thông minh.

Khác với các sàn giao dịch truyền thống sử dụng phán quyết nội bộ hoặc nguồn dữ liệu, Polymarket hình thành sự đồng thuận thông qua Optimistic Oracle của UMA qua cộng đồng. Sau khi sự kiện kết thúc, bất kỳ ai cũng có thể nộp kết quả tiết lộ cho thị trường này và đặt cọc đảm bảo, vào giai đoạn có thể tranh chấp. Nếu không có tranh chấp, kết quả này sẽ được chấp nhận; nếu có tranh chấp, sẽ được giải quyết thông qua bỏ phiếu của cộng đồng UMA.

![IOSG：Khám phá thị trường dự đoán và cấu trúc cạnh tranh thông qua Kalshi](