Tác giả: Nancy, PANews
Bitcoin trong khói lửa chiến tranh Trung Đông đã âm thầm ghi nhận chuỗi ngày tăng giá tám ngày liên tiếp, chiến lược Bitcoin lớn nhất toàn cầu Strategy đã dùng tiền thật để thêm lửa cho đợt phục hồi này.
Hai tuần trước, Strategy (MicroStrategy) đột nhiên nhấn ga, vị thế Bitcoin cuối cùng đã chuyển từ lỗ sang lãi. Trong vòng một tuần, đã mua vào hơn 40.000 Bitcoin, tiêu tốn hơn 2,8 tỷ USD. Số tiền này vượt xa lượng dòng chảy ròng của ETF Bitcoin cùng kỳ.
Sau sự bùng nổ của Strategy, gần một nửa số vốn đến từ cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn STRC, đóng góp hơn 20.000 Bitcoin cho kho bạc. Công cụ tài chính này, hướng tới lợi nhuận ổn định, đã thành công trong việc đóng gói Bitcoin có độ biến động cao thành công cụ lợi nhuận cố định được giới tài chính truyền thống ưa chuộng, liên tục thu hút dòng tiền từ Wall Street, đang trở thành động lực tăng trưởng mới của Strategy.
Lượng mua trong ngày vượt gấp 5 lần tổng sản phẩm toàn mạng, STRC trở thành vũ khí tài chính mới
Chỉ mới ra mắt vài tháng, STRC đã biến từ công cụ sáng tạo thành vũ khí tài chính mạnh mẽ trong tay Strategy.
Dữ liệu từ STRC.live cho thấy, kể từ khi ra mắt vào tháng 7 năm 2025, STRC đã qua 10 lần phát hành ATM (phát hành theo giá thị trường), bán ra hơn 50,25 triệu đơn vị, trong 8 tháng đã bổ sung vào kho bạc Strategy 50.792 Bitcoin, tương đương khoảng 4,74 tỷ USD.
Đặc biệt trong tuần gần đây, STRC đóng góp khoảng 22.000 Bitcoin, chiếm 43,5% tổng lượng tăng trong kỳ, tương ứng 54,8% mức tăng cùng kỳ của Strategy. Trong đó, ngày 9 tháng 3, STRC mua vào 5.315 Bitcoin, tương đương 1,7 lần tổng sản lượng khai thác toàn mạng cùng kỳ; ngày 16 tháng 3, con số này lên tới 16.816 Bitcoin, gấp 5,3 lần sản lượng toàn mạng.
Thực tế, trong giai đoạn giá Bitcoin đi ngang hoặc điều chỉnh năm nay, nhu cầu về STRC lại tăng lên.
Tính đến ngày 18 tháng 3, giá trị thị trường của STRC đã vượt quá 5,02 tỷ USD, tăng 2,08 tỷ USD so với cuối năm ngoái, mức tăng 58,5%. Từ góc độ giao dịch, sau tháng 3, khối lượng giao dịch hàng ngày của STRC đã tăng nhanh, có ngày vượt 740 triệu USD. Chỉ từ ngày 9 đến 13 tháng 3, tổng giao dịch của STRC đạt 2,3 tỷ USD, trong đó khoảng 86% giá trị giao dịch cao hơn 100 USD.
Hiệu suất của STRC vượt xa các sản phẩm cùng dòng khác. Dữ liệu của BitcoinQuant cho thấy, trong 30 ngày qua, khối lượng giao dịch của STRC đã vượt 150 triệu USD, cao hơn rõ rệt so với STRK, SATA, STRF và các sản phẩm khác; tỷ lệ giao dịch hàng tuần cũng từ mức thấp 37,5% đã tăng lên 88,5%.
CEO của Strategy, Michael Saylor, gần đây còn khẳng định, STRC hiện là cổ phiếu ưu đãi có tính thanh khoản cao nhất trên thị trường. Trưởng chiến lược Chaitanya Jain thì thừa nhận, STRC và MSTR sẽ cùng nhau tạo thành “máy tích lũy Bitcoin tối thượng”.
Mô hình này cũng thu hút các công ty DAT (kho tiền mã hóa) và các tổ chức tài chính truyền thống “lên tàu”, bao gồm Strive, Prevalon Energy, Anchorage Digital và OranjeBTC cùng các công ty DAT khác, cũng như BlackRock, Fidelity, Virtus InfraCap và quỹ của John Hancock đã phân bổ STRC.
Từ lợi nhuận chênh lệch đến trò chơi lợi nhuận, phép thuật ATM đôi của Strategy
Sự nổi bật của STRC về bản chất là Strategy đã đóng gói Bitcoin thành một công cụ lợi nhuận cố định phù hợp hơn với giới tài chính truyền thống.
Sản phẩm này đã niêm yết trên Nasdaq, có thể giao dịch trực tiếp qua các nhà môi giới chính thống. Khác với cổ phiếu MSTR, STRC là loại cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn lãi suất biến động, thiết kế chính nhằm duy trì giá quanh mệnh giá 100 USD càng ổn định càng tốt.
Cách thực hiện cũng không phức tạp, đó là điều chỉnh tỷ lệ cổ tức hàng tháng để giữ giá cố định. Cụ thể, khi giá STRC cao hơn hoặc bằng 100 USD, Strategy sẽ kích hoạt phát hành ATM, bán cổ phiếu mới và mua Bitcoin; khi giá giảm dưới 100 USD, sẽ tăng cổ tức để thu hút nhà đầu tư, kéo giá trở lại gần mệnh giá.
Cơ chế này giúp giảm đáng kể độ biến động. Dữ liệu chính thức cho thấy, độ biến động lịch sử của STRC khoảng 14%, trong 30 ngày gần đây chỉ còn 1,5%, rõ ràng là nhẹ hơn nhiều so với Bitcoin hay MSTR.
Song song đó, việc chia cổ tức bằng tiền mặt hàng tháng cũng là điểm mạnh lớn của STRC, rất phù hợp cho các nhà đầu tư cần lợi nhuận ổn định.
Để tăng sức hấp dẫn của STRC, đến nay Strategy đã thực hiện 8 lần điều chỉnh cổ tức, nâng lợi suất hàng năm từ 9,6% lên 11,5%. So với các tài sản sinh lợi cao truyền thống như trái phiếu cao cấp, tiền gửi tiết kiệm, quỹ tiền tệ, lợi nhuận cố định của STRC vẫn có sức cạnh tranh hơn nhiều, dao động quanh 4-6%.
Những đặc điểm này khiến STRC dễ được mua hơn. Đối với phần lớn các nguồn vốn truyền thống, Bitcoin quá biến động, thiếu dòng tiền, không phù hợp với cấu trúc phân bổ tài sản; còn MSTR cộng thêm phần chênh lệch giá và đòn bẩy, lợi nhuận linh hoạt hơn nhưng rủi ro cũng lớn hơn. Trước đó, nhiều quỹ hưu trí công cộng của Mỹ đã gặp lỗ rõ rệt khi nắm giữ MSTR.
Ngược lại, STRC cung cấp một giải pháp trung dung hơn, vừa có Bitcoin làm nền tảng, vừa có giá gần mệnh giá, đồng thời còn mang lại dòng tiền ổn định, dự đoán được hàng tháng. Ngoài ra, cấu trúc cổ phiếu ưu đãi ưu tiên thanh toán trước cổ phần phổ thông trong thanh lý cũng giúp tăng tính an toàn cho dòng vốn.
Việc ra mắt STRC cũng phản ánh sự thay đổi trong chiến lược huy động vốn của Strategy.
Khi chênh lệch giá của MSTR thu hẹp, mô hình tăng trưởng Bitcoin dựa trên phát hành cổ phiếu phổ thông đã gặp giới hạn. Trước đó, Strategy còn cam kết không phát hành cổ phiếu phổ thông khi mNAV thấp hơn 2,5 lần.
STRC trở thành “phép thuật mới” giúp Strategy duy trì tốc độ tích lũy Bitcoin trong thị trường gấu. Tuy nhiên, cũng có vấn đề phát sinh, cổ phiếu ưu đãi đòi hỏi phải trả cổ tức đều đặn. Nếu mở rộng quy mô STRC quá lớn, sẽ làm tăng đòn bẩy trực tiếp.
Để giải quyết, Strategy áp dụng phương pháp phát hành song song ATM, một là cổ phiếu phổ thông có biến động lớn nhưng tiềm năng cao, hai là cổ phiếu ưu đãi ổn định lãi cao. Bằng cách cùng lúc phát hành STRC và MSTR, vừa huy động vốn mua Bitcoin, vừa bổ sung vốn chủ sở hữu, giúp kiểm soát đòn bẩy khi mở rộng quy mô tài sản. Khi cơ chế huy động vốn này vận hành liên tục, STRC sẽ hút dòng tiền từ thị trường lợi nhuận cố định, giúp Strategy duy trì một lực mua liên tục, độc lập phần nào khỏi chu kỳ thị trường tiền mã hóa.
Tuy nhiên, cổ tức cao cũng không phải không có chi phí, mới đây nhất, đợt phát hành STRC đã tăng gánh nặng cổ tức thêm khoảng 135 triệu USD mỗi năm, nâng tổng chi phí cổ tức hàng năm của Strategy lên hơn 1,08 tỷ USD. Dù Strategy đã dự trữ khoảng 2,25 tỷ USD tiền mặt để trang trải ít nhất hai năm cổ tức, nhưng áp lực vẫn còn lớn.
Nếu giá Bitcoin duy trì ở mức thấp dài hạn, trong khi STRC vẫn phải liên tục tăng lợi nhuận để duy trì sức hấp dẫn, chi phí vay vốn sẽ tiếp tục tăng, không gian sẽ bị thu hẹp dần. Qua nhiều lần điều chỉnh cổ tức của STRC, rõ ràng đã thể hiện xu hướng cần phải liên tục tăng cường kích thích.
Tuy nhiên, STRC sẽ không gặp phải các sự cố như UST. Nó không có cơ chế tự động thanh lý trên chuỗi, không bị rút tiền đột ngột qua flash loan hay các cơ chế rút tiền nhanh, về bản chất vẫn là sản phẩm tín dụng truyền thống do Strategy phát hành, mọi điều chỉnh (như tăng cổ tức, hoãn thanh toán) đều do công ty chủ động kiểm soát. Đồng thời, nền tảng của nó là Bitcoin, chứ không phải token có thể pha loãng vô hạn. Điều này có nghĩa, ngay cả trong tình huống cực đoan, rủi ro của nó có thể biểu hiện qua mất mát chậm chạp.
Tổng thể, STRC đã mở ra một kênh chuyển đổi vốn cố định truyền thống thành nhu cầu Bitcoin thực tế, mặc dù tính bền vững của lợi nhuận cao vẫn còn cần xác nhận, nhưng chiếc bánh xe mới này đã bắt đầu quay.
