Tesla sẽ công bố báo cáo thu nhập quý ba vào thứ Tư sau giờ giao dịch với Phố Wall mong đợi EPS là 55 cent trên $27,2 tỷ doanh thu. Tuy nhiên, số liệu giao hàng của Tesla đã tiết lộ một kỷ lục 497.099 xe được giao—khoảng 54.000 xe nhiều hơn so với dự đoán của các nhà phân tích—gợi ý rằng các ước tính có thể thấp hơn đáng kể.
Những phương tiện bổ sung đó đại diện cho khoảng $2.4 tỷ trong doanh số chưa phản ánh, tuy nhiên ước tính doanh thu ô tô của Phố Wall chỉ tăng $600 triệu sau báo cáo giao hàng. Giá tùy chọn cho thấy một biến động cổ phiếu 7% theo cả hai hướng, trong khi việc vượt qua dự kiến Q3 năm ngoái đã kích hoạt một cú nhảy 22%.
Mặc dù doanh số hàng năm giảm, nhưng cổ phiếu TSLA đã tăng 103% trong 12 tháng qua, các nhà đầu tư sẽ tập trung vào các cơ hội AI bao gồm mở rộng robotaxi và cập nhật robot hình người Optimus.
Số liệu giao hàng của Tesla cho thấy sự chậm trễ của nhà phân tích
Khoảng cách giữa số liệu giao hàng của Tesla và ước tính của Phố Wall cho thấy một sự khác biệt đáng kể trong mô hình. Tesla đã giao 497,099 xe trong Q3 2025 - một kỷ lục của công ty, vượt qua dự đoán của các nhà phân tích khoảng 54,000 đơn vị. Sự vượt trội đáng kể này lý thuyết nên chuyển thành doanh thu tăng trưởng có ý nghĩa, tuy nhiên ước tính của các nhà phân tích vẫn chưa hoàn toàn theo kịp.
Toán học kể một câu chuyện thú vị. 54,000 xe bổ sung đó đại diện cho khoảng $2.4 tỷ doanh thu bổ sung ở mức giá bán trung bình của Tesla. Tuy nhiên, ước tính tổng doanh thu ô tô của Phố Wall chỉ đạt $20.6 tỷ—tăng chỉ $600 triệu kể từ khi báo cáo giao hàng được công bố. Sự chậm trễ này gợi ý rằng các nhà phân tích hoặc chưa cập nhật mô hình của họ một cách toàn diện hoặc đang xây dựng những giả định lớn về giá cả hoặc sự pha trộn.
So sánh lịch sử làm nổi bật sự không liên kết. Dự đoán doanh thu ô tô quý ba chỉ cao hơn khoảng $600 triệu so với $20 tỷ mà Tesla tạo ra trong quý 3 năm 2024, khi công ty bán được ít hơn 34,209 xe. Điều này ngụ ý rằng các nhà phân tích kỳ vọng tăng trưởng doanh thu tối thiểu trên mỗi xe được giao, điều này mâu thuẫn với sức mạnh định giá gần đây và những cải tiến trong danh mục sản phẩm của Tesla.
Số liệu giao hàng của Tesla cũng bao gồm một kỷ lục 12,5 gigawatt-giờ năng lượng lưu trữ được triển khai trong quý, tăng từ 6,9 gigawatt-giờ trong cùng kỳ năm ngoái. Sự tăng trưởng 81% so với năm trước trong lĩnh vực năng lượng lưu trữ—phân khúc kinh doanh có biên lợi nhuận cao nhất của Tesla—đại diện cho một nguồn tiềm năng khác về lợi nhuận có thể chưa được phản ánh đầy đủ trong những ước tính đồng thuận.
Tại sao ước tính bảo thủ lại thiết lập mức lợi nhuận vượt trội
Một số yếu tố giải thích tại sao các ước tính của Phố Wall có vẻ bảo thủ so với các số liệu giao hàng thực tế của Tesla. Đầu tiên, nhiều nhà phân tích duy trì các mô hình hàng năm mà họ cập nhật một cách từng bước thay vì xây dựng lại từ dữ liệu hàng quý. Sự chậm trễ trong phương pháp này có nghĩa là các số liệu giao hàng vượt trội mất vài tuần để hoàn toàn phản ánh vào ước tính doanh thu và lợi nhuận.
Thứ hai, các nhà phân tích có thể đang xem xét các đợt cắt giảm giá hoặc các ưu đãi mà Tesla đã sử dụng để đạt được khối lượng giao hàng. Trong khi số liệu giao hàng của Tesla cho thấy số lượng mạnh mẽ, một số nhà phân tích cho rằng việc giảm giá mạnh đã làm thu hẹp biên lợi nhuận. Tuy nhiên, giá bán trung bình mà Tesla báo cáo vẫn tương đối ổn định, cho thấy sự tăng trưởng về khối lượng đến từ việc mở rộng nhu cầu chứ không phải do giá cả.
Thứ ba, tín dụng thuế EV liên bang $7,500 đã hết hạn vào đầu năm 2025, tạo ra sự không chắc chắn về tính bền vững của nhu cầu. Các nhà phân tích có thể đang mô hình hóa những giả định bảo thủ về khả năng sẵn sàng của khách hàng trong việc trả giá đầy đủ mà không có trợ cấp. Tuy nhiên, số lượng giao hàng của Tesla vẫn tiếp tục tăng tốc qua Q3, cho thấy mối quan ngại về độ co giãn giá cả là quá mức.
Sự bùng nổ lưu trữ năng lượng đại diện cho một yếu tố bất ngờ khác. Với biên lợi nhuận cao hơn đáng kể so với ô tô ( ước tính 25-30% so với 15-20% ), việc triển khai kỷ lục 12,5 gigawatt-giờ có thể đóng góp không tương xứng vào lợi nhuận. Nếu các nhà phân tích đánh giá thấp đóng góp doanh thu năng lượng, kết quả lợi nhuận có thể vượt qua lợi ích từ ô tô một mình.
Những gì nhà đầu tư thực sự muốn nghe từ Musk
Trong khi số liệu giao hàng của Tesla cung cấp sự rõ ràng định lượng, các bình luận định tính của CEO Elon Musk vào chiều thứ Tư sẽ ảnh hưởng đến xu hướng cổ phiếu sau khi công bố thu nhập. Các nhà đầu tư sẽ xem xét ba lĩnh vực chính:
Cập nhật mô hình giá thấp: Tesla đã ra mắt các phiên bản “Chuẩn” của Model 3 và Model Y vào tháng 10 với mức giá giảm. Số lượng đơn hàng và thời gian giao hàng cho các biến thể thị trường đại chúng này sẽ cho thấy liệu Tesla có thể duy trì tăng trưởng khối lượng khi các khoản tín dụng thuế biến mất hay không. Các đơn hàng ban đầu mạnh mẽ sẽ xác thực chiến lược định giá và hỗ trợ dự báo lạc quan cho Q4.
Lịch trình Mở rộng Robotaxi: Dịch vụ robotaxi được ra mắt ở Austin, Texas vào tháng Sáu với các giám sát viên an toàn ở ghế hành khách phía trước. Các nhà đầu tư muốn biết cụ thể về việc mở rộng sang các thành phố khác và loại bỏ các giám sát viên an toàn—những cột mốc chính cho thấy tính khả thi thương mại. Dự đoán doanh thu cho robotaxi vào năm 2026 sẽ đặc biệt quan trọng vì tiềm năng của doanh nghiệp vượt qua biên lợi nhuận ô tô.
Tiến trình Robot Nhân hình Optimus: Robot nhân hình của Tesla đại diện cho cơ hội AI dài hạn nhất nhưng có thể thúc đẩy tỷ lệ định giá ngắn hạn nếu việc thương mại hóa tăng tốc. Cập nhật về công suất sản xuất, các thử nghiệm khách hàng hoặc giá cả sẽ làm rõ quy mô của cơ hội này. Musk trước đây đã gợi ý rằng Optimus có thể cuối cùng trở thành sản phẩm có giá trị nhất của Tesla.
Musk đã cảnh báo vào tháng Bảy về “những quý khó khăn” sắp tới do sự hết hạn của tín dụng thuế và các yếu tố kinh tế vĩ mô. Nếu nhận định vào thứ Tư mâu thuẫn với sự thận trọng đó với hướng dẫn được nâng cấp, cổ phiếu có thể tái diễn sự tăng vọt 22% sau khi công bố lợi nhuận năm ngoái.
AI Narrative vượt trội hơn Doanh số Bán xe trong Định giá
(Nguồn: KnockoutStocks)
Hiệu suất cổ phiếu Tesla đã tách rời khỏi các chỉ số ô tô truyền thống, giải thích lý do tại sao cổ phiếu tăng 103% trong 12 tháng mặc dù bán ít xe tổng thể hơn trong năm 2025 so với năm 2024. Sự nghịch lý này phản ánh sự chuyển hướng của các nhà đầu tư trong việc đánh giá Tesla như một nền tảng AI hơn là một nhà sản xuất ô tô.
Hệ thống lái xe tự động của Tesla—Full Self-Driving (FSD)—được đào tạo dựa trên hàng tỷ dặm dữ liệu thực từ các phương tiện của khách hàng. Lợi thế dữ liệu này giúp Tesla trở thành người dẫn đầu trong công nghệ lái xe tự động, với robotaxi đại diện cho đích đến kiếm tiền. Với biên lợi nhuận gộp ước tính từ 70-80%, robotaxi có thể tạo ra lợi nhuận nhiều hơn cho mỗi xe so với doanh số bán xe, đồng thời loại bỏ lo ngại về việc khấu hao cho những chủ sở hữu kiếm tiền từ robotaxi.
Dự án robot hình người Optimus càng tăng cường sức mạnh của AI. Tesla áp dụng các phương pháp đào tạo mạng nơ-ron tương tự để dạy cho robot các nhiệm vụ thao tác và điều hướng. Nếu Tesla đạt được quy mô sản xuất, Optimus có thể giải quyết tình trạng thiếu lao động lớn trong sản xuất, kho bãi và chăm sóc người cao tuổi—các thị trường trị giá hàng nghìn tỷ mỗi năm.
Khung định giá tập trung vào AI này giải thích lý do tại sao các nhà phân tích ô tô truyền thống đánh giá Tesla là “bán” hoặc “giữ” trong khi các nhà phân tích tập trung vào công nghệ duy trì đánh giá “mua”. 13 nhà phân tích được Visible Alpha theo dõi chia sẻ gần như đều nhau: ba bán, bốn giữ, sáu mua. Mức giá mục tiêu trung bình của họ thấp hơn 17% so với mức đóng cửa hôm thứ Sáu, phản ánh sự chia rẽ triết lý về bản sắc của Tesla.
$363 Tín hiệu thị trường tùy chọn 7% lợi nhuận di chuyển
Giá tùy chọn tiết lộ kỳ vọng của các nhà giao dịch về sự biến động sau khi công bố thu nhập. Sự biến động ngụ ý hiện tại cho thấy cổ phiếu Tesla có thể dao động khoảng 7% theo cả hai hướng sau báo cáo vào thứ Tư—dịch ra khoảng ### đến $409 so với mức đóng cửa của tuần trước.
Kỳ vọng 7% thực ra là bảo thủ so với lịch sử gần đây. Cổ phiếu Tesla đã di chuyển trung bình 10% trong bốn báo cáo thu nhập quý gần nhất, với những biến động đặc biệt mạnh mẽ khi có bất ngờ về hướng dẫn. Báo cáo Q3 năm ngoái đã kích hoạt một cú nhảy 22% trong một ngày khi Tesla công bố EPS 72 cents so với 59 cents dự kiến và hướng dẫn về tăng trưởng doanh số xe.
Một động thái đến $470 sẽ đánh dấu mức giá đóng cửa cao thứ hai của Tesla từ trước đến nay, chỉ bị vượt qua một cách ngắn ngủi trong bong bóng năm 2021. Để đạt được mức đó, không chỉ cần một kết quả lợi nhuận vượt trội mà còn cần có hướng dẫn lạc quan về sự mở rộng robotaxi hoặc đơn hàng mạnh mẽ bất ngờ cho các mẫu xe mới có giá thấp hơn.
Ngược lại, một sự sụt giảm xuống $470 có thể xảy ra nếu biên lợi nhuận không đạt kỳ vọng mặc dù số lượng giao hàng của Tesla mạnh, hoặc nếu Musk đưa ra những bình luận tiêu cực về nhu cầu Q4 mà không có tín dụng thuế. Sự biến động của cổ phiếu vào năm 2025—bắt đầu gần mức cao nhất mọi thời đại, giảm 30% do lo ngại về thuế quan và phản ứng chính trị đối với Musk, sau đó phục hồi—đã khiến các nhà đầu tư mong đợi những kịch tính.
$409 Kết luận
Số liệu giao hàng của Tesla đã viết kịch bản cho một khả năng vượt qua dự báo lợi nhuận, nhưng liệu nhà đầu tư có thưởng cho công ty hay không hoàn toàn phụ thuộc vào hướng dẫn trong tương lai. Với việc cổ phiếu giao dịch dựa trên tiềm năng AI thay vì các yếu tố cơ bản trong ngành ô tô, thời gian ra mắt robotaxi của Musk và các cập nhật về Optimus quan trọng hơn nhiều so với kết quả lịch sử. Sự tăng vọt 22% sau khi công bố lợi nhuận của năm ngoái đã chứng minh cách mà tâm lý có thể thay đổi nhanh chóng dựa trên các dự đoán lạc quan. Khi báo cáo sau giờ làm việc vào thứ Tư đang đến gần, việc giao hàng vượt 54.000 xe và các triển khai lưu trữ năng lượng kỷ lục cung cấp một nền tảng vững chắc—bây giờ việc thực hiện các cơ hội thế hệ tiếp theo sẽ quyết định liệu cổ phiếu Tesla có bùng nổ lên mức cao mới hay không, hay sẽ củng cố các khoản lợi gần đây.
