導入

Web3ウォレットはオンチェーンサービスへの主要なゲートウェイとして機能し、ユーザーがDappsとやり取りし、デジタル資産を保存することを可能にします。350 ウォレットWalletConnectのウェブサイトに掲載されていることから、このドメインが暗号通貨の中で最も飽和しているセクターの1つになったことは明らかです。この飽和状態の理由は明確です：ウォレットはオンチェーン上のすべてのものにとって最初の接点を表し、配布とともに大きな力がもたらされることは十分に理解されています。

この記事では、ウォレットをEOA、AA、MPC、ERC-4337などに分類することで技術的なニュアンスに踏み込むことはしません。これらの技術的な分類は重要ですが、通常、ウォレットの特定の層内での区別のみを表しています。代わりに、ここでは、Web3ウォレットのビジネスと戦略的な位置付けに洞察を提供する3つのフレームワークを紹介します。これらのフレームワークは、ビルダーと投資家の両方がウォレットエコシステムをより明確に理解するのに役立ち、この飽和した市場における既存のプロジェクトがどのように追加価値を獲得できるか、新規参入者が確立された巨人たちの中で自分の位置を確保するためにどのような戦略を採用できるか、そして、ウォレット市場のどのセグメントがまだ手に入りそうなのか、といった疑問に対応します。これらは、私たちの議論を導く考慮事項です。

I. ‘Oneウォレットがすべてに適合する’ vs. ‘ニッチマスター’

この分析では、私は主要なウォレットを2つの異なる軸に沿ってプロットします：特徴の特異性とブロックチェーンエコシステムカバレッジの幅広さ。この分類は厳密に定量的または科学的ではありませんが、これらの製品に対する私の実践的な経験に基づいています。グリッド上のウォレットの正確な位置に焦点を当てるのではなく、彼らが占める一般的な四分面を観察する方がより有用です。たとえば、MoveベースのチェーンやBitcoin Ordinalsエコシステムに対応したウォレットは、エコシステム固有の焦点のため、グラフの下部に位置しています。一方、取引、ステーキング、ソーシャルなどのニッチなユースケースに適したウォレットは、その特殊性を示す右側に傾いています。

このフレームワークは、風景を4つの異なるカテゴリに分けています。

1. トップ左：全体的なアプローチを目指すウォレットが競争力のあるゾーン。ここでは、「ワンサイズがすべてに合う」戦略を目指すウォレットが見られ、すべての主要な機能、ユーティリティ、およびチェーンを提供しようとしています。この象限の典型的なプレイヤーには、Trust（Binance）、Coinbase Wallet、OKX、Bitget WalletなどのCEX関連アプリが含まれます。
2. トップ右：これらのウォレットは広範なチェーンエコシステムのカバレッジを維持しながら、すべての利用可能な機能を追求しません。代わりに、最もアクティブなユーザーグループに対応したユースケースに特化しています。たとえば、ZerionやZapperは統合されたDeFiポートフォリオトラッキング機能を提供しています。Rainbowの場合、アプリ内でのミントなどのNFT中心の機能を備えています。
3. 左下: 明確なエコシステムの傾向を持つウォレットがあります。複数のチェーンをサポートするかもしれませんが、彼らの忠誠心は特定のものに傾斜しています。例えば、PhantomはSolanaに、Core WalletはAvalancheとそのサブネットに傾斜していますが、他のEVMをバックアップしています。彼らの目標は、新興チェーンで早期に立ち入り、最初から忠実なユーザーベースを築くことです。
4. Bottom Right: The ‘niche masters’, these wallets hone in on specific features with clearer targets on desired user activities like staking and swaps. Their support for chains is selective, directing their resources towards supporting chains with most activity/liquidity that could offer promising ROI.

II. ウォレットスタック

第2のフレームワークでは、Messariからインスピレーションを受けて描きます@kelxyz_彼はウォレットスタックを4つのコンポーネントに分割しました：1）キー管理、2）ブロックチェーン接続、3）ユーザーインターフェース、および4）アプリケーションロジック。この基盤を活用して、私は異なるスタックの戦略的含意にさらに踏み込みます。 Kelの分析では、4つの次元が、組み合わさることでウォレットのアクセシビリティ、専門化、およびビジネスの焦点を決定する独自の要素として説明されています。

私のバージョンでは、ウォレットスタックは、セキュリティとキー管理がスタックの底で最も重要な次元である、層になったケーキのようなものです。下のレイヤーで堅固な設計に基づいて、ウォレットは、上の層でユーザーの定着を向上させる装飾的なUIの微調整に焦点を当てることができます。各レイヤーの機能は、オンボーディング、コンバージョン、収益化、および定着に関する製品戦略に特定の意味を持っています。

❶ セキュリティ＆キー管理：セルフカストディはweb3の最も重要な特性です。この次元は、ウォレットが秘密鍵を管理し、セキュリティを確保する方法に焦点を当てています。ここでの機能は、マルチパーティ計算（MPC）、ハードウェアウォレットのサポート、マルチサイン機能、Account Abstractionによるソーシャルログインなどが含まれます。キー管理を中心とした要素は、ウォレットのオンボーディングの過程や新規ユーザーの獲得における成功に影響を与えます。

❷ チェーンサポート：ウォレットは、サポートするチェーンによって差別化することができます。 Ethereumエコシステム（L2およびEVM）に焦点を当てるものもありますし、Bitcoin関連のプロトコル（BRC-20＆Ordinals）、CosmosチェーンやSolana、TONなどの単一のチェーンに対応するものもあります。基本的に、ウォレットのチェーン互換性は、その潜在的な市場到達範囲を定義します。

❸ユーティリティ：この次元は、ウォレットを区別するコア機能を強調しています。例には、基本的な資産の転送を容易にすることから、dApps、ネイティブステーキング、NFTの管理をサポートすることなどがあります。ウォレットのユーティリティスペクトルは、その収益源を確立します。ほとんどのウォレットは、今ではスワップやフィアットのオンランプなどのテーブルステークの提供を行っています。したがって、際立つ能力は、次のレイヤーで行われる改善に依存します。

❹ UI/UX: 初期インターフェースとして機能し、UI/UXはユーザーがウォレットとのやり取りを行う方法を組織化します。このレイヤーには、ガスレススワップ、トランザクションアラート、マルチチェーン残高の表示ロジック、およびWeb3ドメインと分散型アイデンティティ（DID）の統合などの要素が含まれます。この次元はアプリ内での主要なユーザー活動を形作ります。

今度は2つの例を見てみましょう：左上の象限から1つ目はTrust Wallet、もう1つは右下のUniswap Walletです。

Trust Walletは、「太った財布」を具現化しています。ほぼすべてのスタックの4つの側面にわたる包括的な機能スイートを誇っています。特に注目すべきは、ほとんどすべてのチェーンエコシステムへの堅牢なサポートです。一方、Uniswapウォレットは「よりスリムな」アプローチを採用しています。そのデザインと機能は、取引体験に特化しており、より専門的なツールとなっています。

ここでは、異なるウォレットが特定の次元内でどのように独自に位置付けられるかを明確にするためのさらなる例があります。

Omni Walletは、以前はSteakwalletとして知られており、ネイティブステーキングを強調しています。20以上のトークンのネイティブステーキングを容易にするためのシンプルなUXを提供します。最初から、Omniのミッションは明確でした：ステーキング、リキッドステーキング、およびイールドボールトにおけるDeFiのイールド機会を焦点としたユニークなスペースを切り開くことです。

Metamaskは、メタアグリゲーターとしてスワップ機能を運営し、DEX、DEXアグリゲーター、マーケットメーカーから流動性を調達しています。この戦略により、ユーザーは最良の価格見積もりを受け取ることができます。その見返りとして、ユーザーはMetamaskにアグリゲーションサービスの0.875%のスワップ手数料を支払います。

Trust Wallet stands out for its extensive chain support. It backs over 70 chains across varied ecosystems, including EVM, Move-based chains, Cosmos, and standalone chains like Solana and TON.

OKXウォレットは、ユーザーの参加と変換の向上を図る戦略に注力してきました。彼らはMPCベースのソーシャルログインを導入し、ユーザーがメールを使用してウォレットを作成できるようにしました。この機能により、暗号通貨に慣れていないユーザーにとって一般的な障害である12語のシードフレーズを書き留める手間を省くことができます。

III. Monetizability and Substitutability

別の有用なフレームワークは、ウォレット製品の機能の収益性と代替性を見ることです。

Monetizabilityは、ウォレット内の機能の収益性ポテンシャルを指します。たとえば、法定通貨の入出金、トークンの交換、ブリッジングなどの特定の機能は、追加のプラットフォーム手数料を組み込むことで簡単に収益を生み出すことができます。ステーキングやDeFiの収益に関連する機能は、報酬の一部をプラットフォーム手数料として割り当てることができます。資産管理の領域を超えて、dapp関連の機能、例えばdappの検索/マーケットプレイスなどは、別の収益源となります。プラットフォームは、特定のdappの視認性を高めるために広告料金を請求することができます。

Substitutability underscores the competitive differentiation of a feature. It gauges how distinctly a product or service sets itself apart from competitors and its replacaebility. Basic utilities like token transfers, transaction history, and swaps are table-stake offerings found across most wallets. However, specialized features like staking and gas subsidies offer a more formidable moat - when a user decides to stake assets using a particular wallet, they’re more inclined to come back to the same wallet for subsequent on-chain fund management. The social features are another example: features like community feeds and web3 profiles, as seen in ハロウォレットと簡単ウォレット、ユーザーのつながりを育む。ユーザーがプラットフォーム内でソーシャルコネクションを確立すると、そのネットワーク効果に結び付けられます。

上記の3つのフレームワークに基づいて、ウォレットスペースのビルダーや投資家が以下の質問をすることが重要であるかどうかがわかります。

1. ウォレットは、エコシステムカバレッジと特徴の特異性のスペクトル上でどこに位置していますか？最初のフレームワークでどの象限をおおよそ占めていますか？特定のブロックチェーンやユースケースに焦点を当てていますか？地図上での彼らの近くにいる重要な競合他社は誰ですか？
2. ウォレットスタックのどのレイヤーがプロジェクトで強調されていますか？それは、各レイヤーの範囲を広げる意義のある差別化と優れた機能を導入していますか？ユーザーの転換、市場の到達、収益の生成、およびユーザーの維持という要因の中で、どれが優先されていますか？
3. 最後に、ウォレットの機能セットは、収益化可能性と代替可能性に対してプロットした場合、どのように機能しますか?その機能にはどの程度の競争力のある堀がありますか?

2つのトレンドに注目

最後に、まだ進行中の2つの重要なトレンドを強調したいと思います。これらの動向は、将来的にウォレットの景観を劇的に変える可能性があります。

1. 埋め込まれたウォレット。

注目すべき進展の1つは、埋め込みウォレットの台頭です。多くのdappは、ウォレット機能を垂直統合することを選択する傾向にあります。最近のFriend.Techとそのフォークの台頭を例に取ると、伝統的には、ユーザーはMetamaskやWalletConnectを介してdappに接続する必要がありました。しかし、新しいユーザーにシードフレーズの要件を抽象化するために、Friend.TechはPrivyのインフラストラクチャを利用した埋め込みウォレットを組み込んでいます。

これにより、「すべてのdapp用の1つのウォレット」から「各dapp用の1つのウォレット」へのパラダイムが変わります。資産を管理するために単一のアプリケーションを使用する代わりに、ユーザーは使用するさまざまなdappごとに複数のアドレスと残高を持つことになり、‘fat wallet’の論文に挑戦し、より分断されたウォレットエコシステムを示唆しています。友達.techをウォレットと考えると、それは最初のフレームワークの右下に何かにプロットされるでしょう：そのユーザーケースは友達.techキーを管理することに特化しており、そのチェーンの焦点は単にベースに置かれています。

その結果、「従来の」ウォレットは、Wallet-as-a-Service（WaaS）の提供の登場により、その価値提案が低下する可能性がありますプライビー、Coinbase WaaS, Web3Auth、マジックリンク、Ramper、ユニパス、ダイナミック, シーケンス, 粒子, ゼロデヴそしてBiconomy, to list a few. Instead, dapps could encroach upon the territory of wallet apps, incorporating wallet functionality as an ancillary feature and capturing a slice of the market share once dominated by standalone wallets.

1. ウォレットの役割 MEV 供給チェーン

この記事では、ウォレットの景色を独立したセクターとして主に探求してきましたが、MEV（最大抽出可能価値）供給チェーンの広い文脈の中でウォレットの役割を考慮することも重要です。ウォレットはこのエコシステムにおいて強力なゲートキーパーであり、ユーザーの意向をオンチェーンのアクションに編成します。彼らはトランザクションのルーティングを決定しますー公共メンプールを通じてか、プライベートRPCを通じてかMEV-ブロッカー (used by Uniswapウォレット)、Flashbots Protect (used by OKXウォレット）および点滅, ゲートなどの戦略を規制するもの、前乗りや挟み込みを禁止するなど。

MEV供給チェーンにおけるユーザー注文フローの価値は過小評価されてはならない。Metamask Swapが蓄積した相当額のスワップ手数料には多くの注目が集まっていますが、しばしば見落とされがちなのは、MetamaskのデフォルトRPCエンドポイントがInfuraであるということです。そしておそらくご存知の通り、MetamaskとInfuraの両方が同じ親会社であるConsenSysによって所有されています。要するに、

• ウォレットを制御する者がRPCエンドポイントを制御します。
• RPCエンドポイントを制御する者が、オーダーフローを制御します。
• オーダーフローを制御する者は、MEV抽出を制御します。

このコントロールの連鎖は、ウォレットの戦略的重要性を、ユーザーインターフェイスや資産管理能力をはるかに超えて示しています。彼らはMEV供給チェーンの中心であり、ユーザーの取引の旅に影響を与えます。したがって、貴重な取引に対するサーチャー間の競争は、ウォレットに与えられるでしょうレバレッジPFOFを通じた収益化。

P.S.

この記事を投稿した後、私はそのニュースに出会いましたステロ,ウォレットのコンパニオンプラグインは、トランザクションシミュレーションと警告を通じてWeb3セキュリティを強化することを目的としています。夕日プロトコル。以前に彼らは発表されました今年年初にa16zから600万ドルの資金調達を実施。引用された理由の1つは、「暗号通貨の最も有望なユースケースの多く—ゲーム、分散型ソーシャル、ステーブルコイン—はおそらく、ユーザーから専用のウォレットの使用の複雑さとリスクを抽象化する組み込みウォレットを持つでしょう」。誤った位置付けは実際に企業を成功させたり失敗させたりするのです。

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