Пересылка оригинального заголовка «Когда инновации суммируются. Вторичные эффекты криптопримитивов»

Может показаться, что конец света близок, если вы видите, что происходит onchain. Я даже могу утверждать, что искусственный интеллект заменил крипто как очаг того, что будет дальше. Во всем этом есть элемент правды, но полезно отдалиться. Статья Саурабха сегодня именно это делает.

Он объясняет, как инновационные циклы постепенно развиваются, достигая момента, когда технологии находят рыночное признание. Сегодняшняя история раскрывает то, что общего между Uber, Pendle и EigenLayer. Надеюсь, она послужит перспективой во время тьмы и безысходности в вашей ленте Твиттера.

К истории теперь,

Джоэл

Тысячи лет мы думали, что человек не может летать. Ровно через 112 лет после нашего первого полета мы научились ловить ракеты, возвращающиеся из космоса. Инновация, похоже, является непрерывным процессом, пронизывающим века.

Привет!

Настоящая магия технологий редко заключается в первоначальном изобретении; она проявляется в экосистеме, которая возникает вокруг него. Представьте это как капитализацию, но для инноваций, а не для денег.

В то время как первые игроки, создающие новые примитивы, захватывают заголовки и доллары венчурных капиталов, часто вторая волна строителей извлекает наибольшую ценность - тех, кто видит неиспользованный потенциал в существующих основах. Они видят возможности, которые другим не кажутся очевидными. История полна примеров инноваторов, которые никогда не предсказывали, как их создания изменят мир. Они просто пытались решить непосредственные проблемы. Тем самым они открыли возможности далеко за пределами своего первоначального видения.

Лучшие инновации не являются конечной точкой. Они являются стартовыми площадками, которые позволяют совершенно новым экосистемам взлететь. Сегодняшняя статья исследует, как это явление проявляется в Web3. Мы начинаем с инструмента, которым вы пользуетесь каждый день. GPS. Затем отслеживаем наш путь обратно к криптовалюте через рестейкинг и баллы.

Уикенд, изменивший Веб

Система глобального позиционирования (GPS) существует с 1973 года, говоря нам точно, где мы находимся на Земле. Но Google Maps идет гораздо дальше, делая этот сырой данные доступными, полезными и значимыми для миллиардов людей.

Google Maps начались с трех стратегических поглощений в конце 2004 года.

Сначала была компания Where 2 Technologies, небольшой австралийский стартап, работающий из спальни в Сиднее. Они разработали «Экспедицию», настольное приложение на C++, использующее предварительно отрендеренные карты для плавной навигации. Оно обеспечило значительно более качественный пользовательский опыт по сравнению с неудобным опытом MapQuest.

Одновременно Google приобрела Keyhole (технология спутниковых изображений) и ZipDash (анализ трафика в реальном времени), собрав ключевые элементы своего видения картографии. Вместе они образовали основу того, что стало Google Maps: смесь интерактивной навигации, богатых визуальных данных и динамической информации, упакованных в единое приложение.

Экспедиция была настольным приложением, но Ларри Пейдж настаивал на веб-ориентированном решении. Первые попытки были медленными и не вдохновляли. Брет Тейлор, выпускник Стэнфордского университета, который был старшим менеджером по продукту в Google, принялся за исправление ситуации.

Тейлор переписал весь фронт-энд, используя асинхронный JavaScript и XML (AJAX). Это была новая техника, которая позволяла веб-сайтам обновлять контент без перезагрузки всей страницы. До AJAX веб-приложения были статичными и громоздкими. Но с AJAX они могли быть такими отзывчивыми, как настольное программное обеспечение. Карты стали перетаскиваемыми, с загрузкой новых тайлов без обновления страницы — революционный пользовательский опыт в 2005 году.

Источник

Истинным гением было то, когда Google выпустил API карт позднее в том году, превратив их из продукта в платформу. Теперь разработчики могли встраивать и развивать Google Maps, вдохновляя тысячи "мэшапов", которые в конечном итоге стали целыми бизнесами. Uber, Airbnb и DoorDash существуют благодаря тому, что Тейлор сделал карты программными в течение одного решительного уик-энда.

То, что Тейлор прозрел, было нечто, что повторяется в технологиях: самая глубокая ценность часто возникает не из основ, а из того, что другие строят на них. Эти «вторичные эффекты» представляют собой истинное волшебство инноваций — когда один прорыв позволяет создать целую экосистему неожиданных применений.

Когда Google Maps стало программным, это вызвало цепную реакцию. Airbnb, DoorDash, Uber и Zomato были одними из первых, кто воспользовался этим, вплетая GPS в основу своих услуг. Pokemon Go пошла еще дальше, наслаивая дополненную реальность поверх данных о местоположении, размывая границы между реальным и виртуальным.

И за всем этим? Конечно, платежи. Ведь в чем смысл услуги по требованию, если вы не можете без проблем оплатить ее?

Технология GPS, на которую они все полагались, не была новой. Но только GPS не делал волшебства. Это было завершением десятилетий технологической эволюции, такой как спутниковое позиционирование, мобильное оборудование, AJAX, API и платежные рельсы, все встающие на свои места.

Вот что делает вторичные эффекты настолько мощными. Они редко громкие или кричащие в данный момент. Но однажды вы поднимаете голову и понимаете, что ваши повседневные дела координируются невидимой сетью инноваций, которые тихо накапливались годами.

Как Restaking родил продукты

Когда EigenLayerкогда в июне 2023 года был внедрен функционал "restaking" на основную сеть Ethereum, это изменило ландшафт безопасности Ethereum. Концепция была новаторской, но достаточно простой, чтобы любой человек, интересующийся криптовалютой, мог ее осознать: "Что, если бы вы могли сделать стейкинг своих ETH дважды?"

Позвольте мне объяснить. В традиционном стейкинге ваш ETH приносит стабильный, но умеренный доход в размере 3,5-7%. Перестейкинг позволяет этому же ETH работать с двойной силой, обеспечивая сеть Ethereum, а также сеть протокола EigenLayer - один и тот же капитал, несколько источников дохода, улучшенная эффективность капитала.

К апрелю 2024 года EigenLayer превратился из теоретического инновационного продукта в полностью функционирующую систему с заметным уровнем принятия. Цифры говорят сами за себя.70%Новые валидаторы Ethereum решили присоединиться к протоколу немедленно. К концу 2024 года более 6,25 миллиона ETH, или ~$19,3 миллиарда, были заблокированы для повторного ставки. Для сравнения, это место где-то в 120-х числах в списке стран по наивысшему ВВП, теперь работает сверхурочно в цифровой экономике DeFi.

Интересная часть заключается не только в том, что EigenLayer сделал повторное ставки делом. Это то, что сделали все остальные потом.EtherFi, поставщик услуг ликвидного стейкинга, который тихо запустился в начале 2023 года.

Ether.fi предполагал, что перевыпуск EigenLayer станет одним из самых востребованных возможностей в DeFi. Вы ставите ETH, получаете токены eETH, а затем автоматически перевыпускаете на EigenLayer. И, в качестве бонуса, вы можете взять eETH и поиграть в других песочницах DeFi. Pendle была одной из таких песочниц. Это похоже на то, что вы получаете оплату несколько раз за сущность одного и того же - криптофинансы, все.

Результаты? Довольно внушительные. Общая заблокированная сумма Ether.fi (TVL) выросла до примерно 6 миллиардов долларов к маю 2024 года. Их «Liquid Vault» предлагал примерно 10% годового дохода в то время, когда обычный стейкинг был далеко не таким захватывающим.

Ether.fi эффективно сделало для переставленного ETH то, что Lido ранее сделало для стейкнутого ETH. Создавая ликвидность, доступность и удобство использования вокруг переставленного ETH, они сделали его практичным, популярным и прибыльным.

Но подождите, это еще не все. На вершине всей этой гонки за доходом было "фермерство баллов", когда люди не просто стремились к мгновенному доходу, но и накапливали "баллы", которые когда-нибудь могли превратиться в ценные токены. Спекулятивное вращающееся колесо, если хотите. Поскольку все больше пользователей рестейкились через Ether.fi, в обращении было все больше токенов eETH, глубоко интегрирующихся в другие проекты DeFi, такие как Pendle, где вы могли торговать будущим доходом и даже самими баллами, создавая совершенно новые финансовые инструменты из воздуха.

Кстати, что произошло с баллами — Крипто, в конце концов, это земля эффективных капитальных наемников. В тот момент, когда протоколы начали развешивать баллы в качестве наград, армии пользователей являлись для их максимизации, тяжело играя в систему в процессе. Изначальное намерение баллов заключалось в обеспечении более справедливого и широкого распространения токенов. Но как только это стало гонкой, результаты исказились. Самые активные фермеры не всегда были наиболее согласованными пользователями. Хотя многие проекты до сих пор используют баллы для распределения токенов, эта стратегия больше не имеет такого же влияния, как раньше.

Итак, урок, как обычно, заключается не только в том, что инновации имеют значение. Тем более в том, что крупные победители часто оказываются не теми, кто создал то, о чем все говорят сначала. Они те, кто появляется позже, видит, что на самом деле происходит, и создает именно то, что нужно в точности в нужное время.

EigenLayer подготовил почву, конечно, но Ether.fi и другие, кто увидел вторичные эффекты, захватили кусочек пирога, в конечном итоге зацепив более 20% рынка стейкинга Ethereum к середине 2024 года. В мире криптовалют важнее не быть первым, а лучше всего понимать, что делают все остальные.

Точки и Пендл

Точки стали мета в декабре 2023 года послеJito’sогромно успешный воздушный капель. Этот протокол на основе Solana дебютировал с более чем миллиардом долларов FDV, затеяв золотую лихорадку. Вдруг протоколы по всей экосистеме переключились с прямого распределения токенов в пользу систем очков. Они начали вознаграждать пользователей очками за взаимодействие с протоколом, которые позже можно было обменять на управляющие токены. То, что началось как новый механизм распределения, быстро превратилось в доминирующую стратегию для запуска использования протокола по всей DeFi.

ПендлЗапущен в июне 2021 года. Он специализируется на токенизации и торговле будущим доходом. Основное новшество Pendle было элегантным, потому что оно разделяет токены, приносящие доход, на две компоненты. Токен Principal (PT), представляющий базовый актив, и Токены Дохода (YT), захватывающие будущий доход. Это разделение позволило пользователям торговать этими компонентами индивидуально, давая им больший контроль над своими стратегиями доходности, чем раньше.

Когда гонка за очками началась всерьез, Pendle обнаружил, что находится в идеальном положении благодаря функции, которую он создал по совершенно другим причинам. Токены YT платформы создали механизм, который можно сравнить с механизмом сельского хозяйства по накоплению очков. Пользователи могли получить экспозицию к плавающему доходу актива и любым связанным с ним очкам одновременно, усиливая накопление своих очков без необходимости дополнительного капитала.

Вот как это работало на практике. Представьте, что Сид хочет заработать очки с протокола, такого как EigenLayer, который вознаграждает поставщиков ликвидности. Традиционно ему нужно было бы внести ETH на стейкинговый контракт EigenLayer и заблокировать этот капитал на недели или месяцы. С помощью комбинации жидких токенов для рестейкинга (LRT) и Pendle, Сид мог бы вместо этого купить токены доходности (YT), представляющие будущую доходность и очки, вместо того чтобы вносить ETH напрямую в EigenLayer.

Например, давайте скажем, что eETH стоит 2000 долларов и дает вам возможность заработать 24 балла EigenLayer в день. pteETH представляет собой токен фиксированной доходности, а yteETH представляет собой плавающую доходность и стоит 200 долларов. Владельцы pteETH отказываются от баллов в пользу фиксированной доходности. Владельцы yteETH получают плавающую доходность и баллы. Теперь за 2000 долларов Сид получает возможность заработать 240 (10 ETH в день) баллов вместо всего лишь 24.

Основатель Pendle TN Lee разобрал это в моем подкасте. Команда не строила для меты по очкам. Они не могли предсказать это. Но они построили идеальную инфраструктуру для всплывающего поведения, и великолепно воспользовались этим. Даже когда тренд в конечном итоге поутих и TVL упал до ~2,5 миллиарда долларов, они все равно сумели достичь впечатляющего уровня в 10-15 раз выше, чем до появления меты по очкам.

Мемокоины, Pump.fun и Райдиум

Иногда вторичные эффекты возникают из самых неожиданных мест и возрождают целые экосистемы в процессе. История возрождения Solana 2023-2024 годов предоставляет блестящий кейс-стади в том, как быстро может измениться удача в крипто и как стоимость накапливается у тех, кто находится на решающих перекрестках.

После впечатляющего краха FTX в конце 2022 года многие отраслевые обозреватели написали некролог Solana. Логика казалась здравой. Сэм Бэнкман-Фрид и его компании обладали огромным влиянием на экосистему, обеспечивая финансирование, ликвидность и рыночную поддержку. Без них Солана явно испытывала трудности. Технология страдала от проблем с надежностью, а заголовки «Сбой в работе Solana» стали ходячей шуткой в крипто-СМИ. Цепочка, которая когда-то позиционировала себя как «убийца Ethereum», казалось, была подключена к системе жизнеобеспечения.

Однако под поверхностью происходили значительные изменения. В течение 2023 года технология Solana постепенно улучшалась. Сбои становились все более редкими. Надежность транзакций и пользовательский опыт становились заметно более плавными. Разработчики, которых привлекли технические основы Solana, такие как высокая пропускная способность, низкие затраты и подсекундная окончательность, начали возвращаться, хоть и осторожно.

К началу 2024 года прилив решительно изменился. По мере разочарования в традиционных токенах управления DeFi, вызванного более общим сдвигом к тому, что некоторые называли "финансовым нихилизмом", внимание пользователей и капитал начали направлять в мемокоины. Эти токены, часто запущенные с минимальной полезностью за пределами общественной собственности и культурного сигнализирования, покорили воображение рынка. И Solana, с ее молниеносными транзакциями и незначительными комиссиями, оказалась идеальной средой для этой новой волны.

PumpFunЗапущен в январе 2024 года. Эта «фабрика мемкойнов» упростила процесс создания токенов, ранее доступный только разработчикам с навыками программирования, до простой формы, которую можно было завершить буквально за несколько минут. PumpFun демократизировала создание токенов таким образом, что идеально резонировала с этикой финансового экспериментирования в криптосфере. Почти мгновенно тысячи новых токенов с названиями типа «BONK», «Dogwifhat» и «POPCAT» наводнили экосистему Solana.

То, что казалось криптовалютной безделицей, быстро выявилось как катализатор для сложной цепи создания ценности. Этим новым токенам требовалась нечто существенное: Ликвидность. Без мест для их торговли, даже самая умная концепция мемекоина оставалась бы бесценной. И здесь в игру вступает Raydium, ведущая децентрализованная биржа Solana оказалась в завидном положении.

Raydium создала себя в качестве торгового основания Solana с момента своего возникновения, с упором на эффективность капитала и низкую проскальзывание. Протокол не был специально разработан для мемокоинов. Но его техническая архитектура, аналогичная концентрированным пулам ликвидности Uniswap и процессу размещения токенов без разрешения, оказалась идеально подходящей для внезапного наплыва новых активов.

Время было выбрано как нельзя более удачно. Годы развития инфраструктуры создали именно ту основу, которая была необходима для этого неожиданного варианта использования.

Переход на список Raydium стал важным этапом для этих начинающих токенов, обеспечивая им как доверие, так и видимость во все более переполненном пространстве. К началу 2025 года эта симбиотическая связь стала настолько значительной, что более чем40%от доходов от обмена Raydium, полученных от токенов, созданных PumpFun.

Отношения были взаимовыгодными: PumpFun нуженрынок likvidity Raydium, чтобы превратить их токены из узких любопытств в торгуемые активы, в то время как Raydium процветал на взрывных объемах торгов, которые генерировали эти токены.

Это процветание не осталось незамеченным для команды PumpFun. Экономика была убедительной: токены, торгующиеся исключительно на платформе PumpFun, облагались комиссией 1% с каждой сделки, в то время как структура комиссий Raydium составляла 0,25%. Это означало, что Raydium нужно было генерировать в четыре раза больший объем торговли, чтобы сравняться с доходом PumpFun с каждого токена. Он постоянно удавалось превысить этот порог между августом 2024 и февралем 2025 года благодаря более глубокой ликвидности и широкой пользовательской базе.

Raydium не создавал примитив мемокоинов, и не придумывал концепцию фабрики токенов, легко используемых. Однако, обеспечивая надежную инфраструктуру для торговли этими активами и быстро адаптируясь к конкурентным угрозам, они захватили огромную часть ценности, проходящей через экосистему.

Сага о мем-монете Солана иллюстрирует важный аспект вторичных эффектов: ценность часто накапливается не у тех, кто создает новые поведенческие модели, а у тех, кто обеспечивает их масштабирование. PumpFun vereinfachte die Token-Erstellung, aber Raydium ermöglichte eine effiziente Preisfindung und den Handel. Jede Innovation löste weitere Anpassungen aus. Die Bewegung von PumpFun in Richtung vertikale Integration förderte die Schaffung von Raydium.LaunchLab, создавая каскад вторичных эффектов, которые изменили всю экосистему.

Это внимание не просто возродило экосистему. Оно было активно собрано. По мере нарастания безумия вокруг мем-монет, таких как Трамп (запущенный президентом США до вступления в должность) и Либра (предполагаемое участие Аргентины) Президент Хавьер МилейВероятно, оба были запущены с явной целью плавания на волне. Их стратегия зависела от повествования, времени и культурной вирусности. Трамп ехал на политической мемной энергии, в то время как Libra опиралась на более широкую интернет-культуру. Обе монеты получили огромное начальное притяжение и торговались по абсурдным оценкам вскоре после запуска.

Но энергия не продлилась. Как быстро пришло внимание, так же оно ушло. Вторичные рынки остыли. Трейдеры двинулись дальше. Сообщества истончились. То, что эти монеты хорошо сделали, - продемонстрировали, как внимание, когда захвачено в нужный момент, может быть превращено в спекулятивное золото. Однако им не удалось сохранить это. Не было реальной полезности, никакого развивающегося плана, только момент во времени.

Тем не менее, они доказали свою точку зрения. Инновации привлекают внимание. И внимание, в крипто, является одним из самых мощных сырьевых материалов, с которыми можно работать. При правильном использовании оно может вызвать новые движения. При неправильном использовании оно быстро выгорает.

Для наблюдателей за инновациями в криптовалюте урок ясен. Когда появляются новые примитивы, смотрите не только на их прямое воздействие, но и на тех, кто лучше всего расположен для облегчения, оптимизации и масштабирования поведения, которое они позволяют. Именно здесь часто появляются по-настоящему крупные прибыли.

Что теперь?

Если вы добрались до этого момента, вам, вероятно, интересно, как выглядит следующий взрыв второго порядка. Может быть, вы называете его совокупной инновацией, может быть, это технологическая конвергенция, может быть, это просто Крипто, будучи Крипто, но суть остается той же. Речь идет о том, что несколько технологий срабатывают одновременно, вызывая цепную реакцию, которая больше, чем сумма ее частей.

Мы уже видели, как это происходит: рестейкинг переформатировал инцентивы DeFi, инфраструктура мемекоинов возродила целые экосистемы, а протоколы доходности случайно активировали плечи воздушных капель. Так что же будет следующим домино? Может быть, это опыт EVM. Может быть. Он действительно переписывается, переделывается и полирован, чтобы чувствовать себя настоящим программным обеспечением - или по крайней мере, такова обещанная. Будет ли он следующим великим уровнем сложения или просто еще одним пошаговым обновлением, остается загадкой.

Но если кусочки встанут на свои места, это может вызвать цепную реакцию, которую мы еще не видели.

Под шумом дебатов L2 и масштабных войн есть готовящаяся гонка - не просто для масштабирования Ethereum, а для увеличения его полезности, сделав его удобным. Действительно удобным. Основа, на которой другие могут строить, не спотыкаясь о кошельки, газ или неудачные транзакции. Потому что когда трение исчезает, эксперименты процветают. И когда эксперименты процветают, увеличение доходности начинает появляться в самых неожиданных местах.

За последние несколько месяцев я принимал у себя некоторых из тех, кто возглавляет это дело: Андре Кроньеиз Соника,Keone Хониз Монады иШуяо Конг, более известный как Брат Бинг, из MegaETH. И хотя их подходы различаются, амбиция ясна и громка: Убить задержку. Убить трение. Даже убить кошельки. Заменить их на что-то быстрое, более плавное, невидимое. Настоящие программные впечатления, а не ритуалы щелчка.

MegaETH и Monad оба заявляют, что смогут обрабатывать 10 000 транзакций в секунду. Это скорость Solana, но с семантикой Ethereum. Полностью понимая, что в криптовалюте есть тенденция к обещаниям и разочарованиям, если это произойдет, это будет первый раз, когда сеть на основе EVM поставит Solana на защиту на арене пользовательского опыта. (Это довольно смешно, учитывая, как долго сети на основе EVM довольствовались медленными подтверждениями и всплывающими окнами кошельков из ада.)

Предложение Андре скорее о том, чтобы устранить сложности, чем о сырой скорости. Он говорит, что Ethereum далеко не на пределе своей производительности. По его мнению, он работает на 2% своей мощности. Не из-за ограничений аппаратного обеспечения, а из-за того, как EVM получает доступ к данным и записывает их. Sonic уже сократил требования к хранению данных на 98% благодаря своей новой структуре базы данных! Его план развития Sonic — это ставка на абстракцию — абстрактный газ, абстрактные счета, абстрактные кошельки. К концу года, если все пойдет по плану, пользователи даже не заметят, что они на блокчейне, при сохранении приличной степени децентрализации. И в этом и есть суть.

Итак, кто побеждает в этом смелом новом мире? Скорее всего, это не команды инфраструктуры, наращивающие показатели TPS, а приложения, которые строятся поверх них, как, например, Pumpfun, использующий инфраструктуру Solana и зарабатывающий полмиллиарда долларов менее чем за год. Социальные протоколы, в частности, могут прорваться. Подобные Farcaster уже показывают, что возможно, когда сочетаешь непреходящесть крипто с удобством веб-природы. Больше не нужно платить за публикацию. Больше не появляются всплывающие окна MetaMask. Просто контент, который можно поделиться.

И затем есть DeFi. Следующее поколение финансовых приложений нуждается в лучших входных данных. Андре выразил это откровенно: «У нас нет волатильности on-chain, подразумеваемой волатильности или реализованной волатильности». Пока у нас нет этого, мы играем с тренировочными колесами. Но когда данные настигнут, ожидайте фактических рынков опционов, последовательных деривативов и должным образом структурированных перпетуумов - финансового слоя, о котором крипто по-прежнему делает вид, что у него это уже есть.

И, возможно, самое захватывающее — это приложения, о которых мы даже еще не могли представить. Потому что всегда именно так и происходит. Никто не посмотрел на Google Maps в 2005 году и не сказал: "Знаешь, что здесь не хватает? Поездки на попутке". Но когда меняется основа, все, что находится выше, тоже двигается.

Итак, да, я скептически настроен. Я долго работаю в Крипто и знаю, что каждое обещанное улучшение в 10 раз обычно приводит к немного лучшей панели инструментов и гораздо большему количеству уведомлений в Discord. Но я также взволнован. Потому что на этот раз примитивы кажутся реальными. И за ними стоит целое новое поколение строителей, тихо работающих над вторичной магией, которая, возможно, перевернет все с ног на голову. Ведь за каждым прорывным примитивом, который мы видим сегодня, десятки строителей уже работают над вторичными приложениями, которые раскроют истинную ценность этого примитива.

Практикуя циничный оптимизм,

Саураб Дешпанде

Отказ от ответственности:

1. Эта статья перепечатана с [Децентрализованный.coПеренаправьте оригинальный заголовок «Когда инновации совершают сложение. Вторичные эффекты криптопримитивов». Все авторские права принадлежат оригинальному авторуСаураб Дешпанде]. Если есть возражения к этому перепечатать, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда, и они оперативно с этим справятся.

2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, являются исключительно точкой зрения автора и не являются инвестиционным советом.

3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.