Introduction

Actuellement, la couche 2 se compose principalement de deux camps : Optimism Rollup et Zero Knowledge Rollup. Ces deux camps diffèrent par leurs méthodes de transmission et de vérification des données. Op-Rollup est représenté par des projets comme Arbitrum et Optimism ; ZK-Rollup est représenté par des projets comme zkSync et StarkNet. D'un point de vue technique, les technologies ZK-Rollup offrent des avantages en termes de transmission des données, de vérification et de rapidité. Cependant, elles rencontrent des défis de développement technique plus importants et ne disposent pas d'une équivalence de l'EVM, ce qui entraîne des cycles de développement de l'écosystème plus longs. En revanche, en raison d'implémentations techniques plus simples, Op-Rollup a été plus rapide à déployer et à faire progresser son écosystème. Actuellement, le camp OP se développe plus rapidement et est bien en avance en ce qui concerne la construction de l'écosystème.

Le projet leader dans Ethereum Layer-2 est Arbitrum, qui a déjà sécurisé plus de la moitié de la part de marché. En distribuant des jetons de gouvernance ARB par largage aérien, l'écosystème continue de prospérer, avec des fonds actuellement bloqués s'élevant à 16,98 milliards de dollars. Ensuite vient Optimism, qui a également augmenté sa Valeur Totale Verrouillée (TVL) en mai 2022 grâce à la distribution aérienne de jetons OP, réduisant l'écart avec Arbitrum, avec un montant total actuellement bloqué de 8,43 milliards de dollars.

Source：L2Beat

L'influence des largages de jetons ARB et OP a ravivé l'enthousiasme pour la chasse aux largages de jetons sur le marché, avec des attentes croissantes pour les largages de jetons dans le système ZK. En conséquence, ZkSync et StarkNet ont rapidement attiré des fonds et des utilisateurs substantiels. Depuis le largage de jetons ARB, la valeur totale verrouillée (TVL) dans l'écosystème StarkNet a bondi de 7 millions de dollars à plus de 20 millions de dollars. StarkNet a lancé son mainnet début 2021 mais en est encore aux premiers stades de développement du réseau, subissant des itérations de version continues. L'écosystème héberge actuellement environ 100 projets, avec des Dapps utilisables limitées, la plupart des protocoles étant encore en développement. Comme prévu, en février de cette année, StarkNet a officiellement lancé un événement de largage de jetons, attirant un capital et un intérêt des utilisateurs importants, faisant évoluer rapidement l'écosystème avec plusieurs protocoles en direct, portant la TVL totale à environ 150 millions de dollars. À ce stade, les performances de StarkNet en termes de coûts de transaction et de vitesse du réseau sont moyennes par rapport à d'autres concurrents de couche 2, et malgré le développement technique continu et les mises à jour, il reste une incertitude considérable quant à savoir s'il peut surpasser Optimism ou même Arbitrum.

Le prêt est la deuxième plus grande piste DeFi après les DEXes, servant d'infrastructure fondamentale au sein du système financier DeFi et reste un choix crucial pour la construction d'écosystèmes on-chain. Il existe quelques protocoles de prêt natifs dans l'écosystème StarkNet, et zkLend a récemment annoncé l'airdrop du jeton ZEND, ce qui a suscité beaucoup d'enthousiasme sur le marché. Cet article détaillera ses fonctionnalités de produit, développera sa logique commerciale et analysera le modèle ìonomique du projet et son état de développement.

Qu'est-ce que zkLend?

zkLend est un protocole de prêt natif sur le réseau StarkNet, proposant deux produits principaux : le marché du prêt Artemis ciblant les utilisateurs DeFi et le marché du prêt Apollo destiné aux clients institutionnels. Le produit Artemis a déjà été lancé sur le réseau principal, tandis qu'Apollo est encore en développement.

L'équipe est basée à Singapour, avec des membres du secteur de la finance traditionnelle et des développeurs expérimentés dans le travail avec StarkNet. En mars 2022, l'équipe a obtenu 3 millions de dollars de financement initial auprès de grands investisseurs, dont Delphi Digital, Three Arrows Capital et Alameda Research. Récemment, suite à l'annonce d'un largage de jetons par l'écosystème StarkNet qui a suscité un grand intérêt sur le marché, zkLend a également tiré parti du sentiment du marché en annonçant son plan de largage, distribuant environ 3,89 millions de jetons ZEN aux premiers utilisateurs.

Expérience produit

Le produit Artemis de zkLend pour les utilisateurs de DeFi est désormais en service, respectant des protocoles de prêt similaires à Aave. Il offre principalement deux fonctions : les dépôts et les prêts. Les déposants peuvent placer leurs actifs inutilisés dans un pool de capitaux, recevant un montant équivalent de zTokens sous forme de certificats de dépôt. Au fil du temps, ces zTokens accumulent des intérêts, qui peuvent être retirés à tout moment par l'utilisateur. Les emprunteurs peuvent obtenir des prêts en utilisant leurs actifs comme garantie, puiser des fonds dans le pool de capitaux et rembourser à tout moment. Si la garantie est insuffisante pour couvrir la dette, le compte sera liquidé. De plus, le protocole prend en charge les prêts flash, qui entraînent des frais de transaction de 0,09 % du montant du prêt.

zkLend prend actuellement en charge deux portefeuilles sur StarkNet : Argent et Braavos. Les utilisateurs peuvent connecter leurs portefeuilles, sélectionner le pool d'actifs approprié et effectuer des opérations de dépôt ou de prêt. La conception de l'interface utilisateur (IU) est relativement simple. Sur la page de dépôt, il y a une option pour les garanties ; si les utilisateurs cochent cette option, ils peuvent obtenir des fonds de prêt à partir du pool de liquidité à un taux de 80 % de garantie. Si cette option n'est pas sélectionnée, les fonds déposés fourniront de la liquidité.

Source：application zklend

En plus d'Artemis, l'équipe a également développé le marché du prêt Apollo, destiné aux utilisateurs institutionnels et qui n'a pas encore été lancé. Les deux marchés fonctionnent de manière indépendante avec leurs propres pools de capitaux et règles de gouvernance. Apollo fournira exclusivement une authentification de liste blanche pour les utilisateurs institutionnels ayant terminé la vérification KYC, et les utilisateurs pourront utiliser le service une fois que leur vérification d'identité aura été approuvée.

Conception de produit

Capacité de prêt

La capacité de prêt d'un utilisateur est déterminée par la valeur de ses dépôts et les exigences en matière de garantie des actifs empruntés, calculée comme Capacité de prêt = Valeur de l'actif sous-jacentFacteur de garantie. De plus, le concept de prêt efficace est introduit, défini comme Prêt efficace = Facteur de garantie des actifs déposésRatio prêt-valeur des actifs cibles. Le protocole a des ratios de garantie et de prêt-valeur variables en fonction du type de garantie. En général, les actifs les plus volatils ont des ratios de garantie et de prêt-valeur plus faibles, par exemple, l'USDC et l'ETH ont un facteur de garantie de 80% et un ratio de prêt-valeur de 100%.

Le protocole contrôle les risques grâce à la collatéralisation bidirectionnelle : d'une part, le collatéral est contraint par le facteur de collatéral, limitant la capacité de prêt maximale en fonction des actifs de collatéral spécifiques ; d'autre part, les actions d'emprunt sont contraintes par le ratio prêt-valeur, limitant le nombre d'actifs cibles pouvant être empruntés.

Modèle de taux d'intérêt dynamique

Comme les produits de prêt courants, Artemis utilise également un modèle de taux d'intérêt dynamique, où chaque actif a une courbe de taux d'intérêt basée sur l'utilisation qui apparaît comme une fonction en escalier, avec le taux d'utilisation optimal comme point de basculement. Pour les actifs très volatils, le taux d'utilisation optimal fixé sur le marché est le plus bas, mais les variations du taux d'intérêt sont plus marquées. Le taux d'utilisation optimal s'ajuste également dynamiquement en fonction de facteurs tels que la taille du pool de liquidité du marché.

Source：Zklend gitbook

Mécanisme de liquidation

Le protocole liquide le montant du prêt impayé qui dépasse la capacité d'emprunt selon le taux du marché, et le facteur de liquidation est dynamiquement fixé. Une fois que les actifs empruntés augmentent considérablement ou que le collatéral de base chute brusquement, les utilisateurs doivent liquider les prêts dépassant la capacité d'emprunt jusqu'à ce que la position du prêt revienne dans la fourchette de capacité d'emprunt. Actuellement, toute adresse StarkNet peut appeler le contrat de liquidation.

Modèle économique

Le jeton natif de zkLend est ZEND, avec un approvisionnement total de 100 millions de jetons. L'équipe a annoncé son plan de distribution de jetons, où 35% est alloué aux récompenses de jalonnement et de distribution; 33% est dédié au développement de l'écosystème; 17% est destiné aux offres privées et publiques; et les 15% restants sont répartis entre l'équipe et les conseillers.

Source: Zklend gitbook

33% des jetons alloués au développement de l'écosystème sont verrouillés pendant cinq ans, prévus pour une utilisation future pour les partenaires, les dépenses opérationnelles, etc. Les 15% des jetons attribués à l'équipe et aux conseillers ont une période de vesting de trois ans. Les 17% des jetons attribués aux investisseurs de l'offre privée et publique sont soutenus par environ 20 investisseurs providentiels et capitalistes de risque, les investisseurs initiaux représentant 6%, qui sont débloqués au lancement et se vestiront sur deux ans. Les investisseurs stratégiques représentent 11%, dont 8% sont verrouillés au lancement du jeton et se vestiront sur deux ans.

Source: zklend gitbook

Le protocole a récemment annoncé le lancement du jeton ZEND et a révélé son plan de largage. La première phase du largage (SZN 1) a distribué 3 890 250 jetons ZEND à 42 695 premiers supporters, soit environ 4 % de l'offre totale de jetons. 25 % des ZEND de ce largage ont été débloqués immédiatement au lancement du jeton, le reste devant être libéré linéairement sur 90 jours.

Statut de développement

Avec les bénéfices récents et la popularité de StarkNet sous-jacent, zkLend a lancé un événement de largage de jetons, attirant des fonds et des utilisateurs substantiels. Le marché a atteint 73,96 millions de dollars, avec des dépôts totaux dépassant 50 millions de dollars et des prêts totaux s'élevant à près de 24 millions de dollars, atteignant un taux d'utilisation du capital de 48%.

Source: application zklend

L'équipe a récemment lancé un programme d'incitation au dépôt, où les utilisateurs peuvent déposer du ZEN dans zkLend pour obtenir des rendements natifs. Les récompenses sont calculées toutes les deux semaines, et avec les afflux de capitaux en cours, la liquidité globale est actuellement bonne, et l'enthousiasme du marché est élevé.

Conclusion

En tant que protocole de prêt natif dans l'écosystème StarkNet, le produit phare de zkLend, Artemis, est comparable aux protocoles de prêt traditionnels, et son marché du prêt institutionnel, Apollo, est encore en cours de développement, ne présentant pas d'avantages significatifs en termes de produits. Le développement de la piste de prêt est relativement stable, et il est difficile de réaliser des percées à court terme. zkLend dépend du développement du sous-jacent StarkNet, et la récente distribution de jetons a chauffé le marché. Cependant, en raison de l'effet de syphonage significatif des projets leaders dans le domaine du prêt, si les protocoles leaders entrent dans l'écosystème StarkNet, zkLend sera confronté à une concurrence significative, posant certains défis pour le développement futur.