En bref

• Un certain nombre de candidats ont déposé des propositions aux États-Unis pour un fonds négocié en bourse qui offrirait une exposition au Bitcoin.
• À ce jour, la Securities and Exchange Commission des États-Unis a rejeté chaque demande d'un ETF Bitcoin sur le marché au comptant.

Note de l'éditeur : Cet article a été initialement publié en octobre 2021 et mis à jour pour la dernière fois le 3 novembre 2023, afin de refléter l'état actuel des demandes d'ETF Bitcoin spot.

Depuis le premier dépôt pour un fonds négocié en bourse Bitcoin aux États-Unis en 2013, un Bitcoin ETFest devenu une sorte de Graal pour la communauté crypto.

Un ETF est un véhicule d'investissement négocié en bourse qui suit la valeur d'un actif sous-jacent; dans le cas d'un Bitcoin ETF, cet actif est BitcoinLes partisans d'un Bitcoin ETF font valoir que les complexités des échanges, des portefeuilles de cryptomonnaies et des clés privées représentent toujours une barrière intimidante à l'entrée dans l'espace crypto pour les nouveaux venus. Un Bitcoin ETF permettrait à ces investisseurs de s'exposer au Bitcoin sans avoir réellement à détenir leur propre cryptomonnaie.

Les ETF Bitcoin ont fleuri dans le monde entier, en Canada, Brésil et Dubaï—et en octobre 2021, ProShares Bitcoin futures ETFlancésur le New York Stock Exchange.

Cependant, à ce jour, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a rejeté chaque demande d'un ETF Bitcoin spot, qui offre une exposition directe au Bitcoin, plutôt que des contrats à terme. La SEC a cité à plusieurs reprises le potentiel de manipulation du marché parmi les traders de crypto-monnaies parmi ses préoccupations.

À la fin du mois d'août, l'agence, cependant,a ditIl a fallu plus de temps pour évaluer plusieurs demandes ETF Spot Bitcoin, y compris celles de BlackRock, Wisdom Tree Funds, Invesco et Galaxy Digital, ainsi que Valkyrie Funds.

En septembre, la SEC a également faitannonces séparéespour les demandes de BlackRock, Bitwise, Invesco Galaxy Digital et Valkyrie, ainsi que pour les ETF GlobalX et Ark/21Shares, une fois de plusretarder la décision.

Voici les demandes d'ETF Bitcoin actuellement en cours :

1.BlackRock

Le 15 juin, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, BlackRock, avec plus de 9 billions de dollars d'actifs sous gestion au T1 2023, a choqué le monde de la finance traditionnelle lorsqu'il a déposé une demandepour un ETF Bitcoin spot. Le dépôt proposé a désigné Coinbase comme dépositaire de crypto et fournisseur de données de marché spot, avec BNY Mellon comme dépositaire de fonds.

Selon Eric Balchunas, analyste principal des ETF chez Bloomberg, le produit d'investissement, qui est techniquement une fiducie, est fonctionnellement le “vrai deal"—un ETF sur le marché au comptant. BlackRock s'est également déjà heurté à plusieurs reprises à la SEC pour lancer des ETF, remportant virtuellement à chaque fois avec un score de 575-1, selon Balchunas.

Le dépôt de l'ETF de BlackRock a été rapidementlouépar l'ancien PDG de Barclays Bob Diamond. Il a également inspiré WisdomTree, Invesco et Valkyrie à faire nouvelles demandesà la SEC tout en aidant àpumpLe prix du Bitcoin repasse au-dessus de 30 000 $ en juin 2023.

Peu de temps après, la SEC soulevé des préoccupationsà propos de la vague de demandes d'ETF Bitcoin suscitée par le dépôt de BlackRock, affirmant selon des rapports que les demandes n'étaient pas assez claires. BlackRock a rapidement agi pour déposer à nouveau sa demandedébut juillet 2023, précisant qu'il finaliserait un accord de surveillance avecCoinbasepour utiliser l'échange de cryptomonnaie comme dépositaire et pour ses données de marché au comptant pour la tarification.

D'ici la mi-juillet 2023, la SEC formellement acceptéLa demande de révision de BlackRock, déclenchant une période de trois semaines de commentaires.

Le 18 octobre, BlackRock soumisun prospectus modifié pour sa demande d'ETF Bitcoin au comptant, avec quelques changements notables dans la nouvelle déclaration, y compris la reconnaissance de la concurrence dans la course à l'approbation de l'ETF Bitcoin, ainsi que des explications détaillées sur les mécanismes de tarification et de déclaration du produit proposé.

2.Bitwise

Bitwise a d'abord déposé sa demande d'ETF Bitcoin spot en octobre 2019, mais a été, comme de nombreuses autres applications, rejetépar la SEC. La Commission a déclaré que la demande ne répondait pas aux exigences légales pour éviter les activités illicites, y compris la manipulation du marché.

Importamment, cette demande de Bitwise était destinée à être négociée sur les contrats à terme sur Bitcoin.

En 2021, la société a renouvelé sa demande, Optantpour échanger en fonction de Bitcoin (plutôt que des contrats à terme). Le directeur des investissements de la société, Matt Hougan, a pris la parole sur Twitter à ce moment-là pour dire que les préoccupations de la SEC avaient été dissipées avec ce dépôt.

La Commission n'était cependant pas tout à fait d'accord, rejeterle dépôt à nouveau en juin 2022.

Bitwisedéposéune modification de sa demande d'ETF Bitcoin à la fin de septembre 2023 pour inclure de nouveaux arguments, qui, selon la société, invalident les explications des régulateurs privant les investisseurs américains du produit.

3.WisdomTree

Le gestionnaire d'actifs basé à New York, WisdomTree, a déjà de l'expérience dans la gestion d'un Bitcoin ETF; il lancéun sur la bourse suisse SIX en 2019. Il a rejoint les rangs des candidats à un ETF Bitcoin aux États-Unis en mars 2021, déposant un S-1avec la SEC qui a proposé de répertorier des actions du WisdomTree Bitcoin Trust sur le Cboe bZx Exchange sous le symbole BTCW.

Suite à cela, la SEC retardéetretardéetRetardé à nouveau, avec le régulateur invitant d'abord retour d'informationdes membres du public sur la proposition, puisannoncerqu'il avait besoin de temps supplémentaire pour examiner les "problèmes soulevés" dans les lettres de commentaire.

La SEC a rejeté la demande de WisdomTree fin 2021, environ à la même époque où elle a rejeté des demandes similaires de Valkyrie et de Kryptoin. WisdomTree a déposé une nouvelle demandeÀ la mi-2023, peu de temps après le dépôt de BlackRock, qui a été enregistré par la SEC le même jour que la demande de BlackRock, entrant dans la même période de trois semaines de commentaires.

La SEC a porté un autre coup à WisdomTree le 11 octobre alors qu'elle rejetéLa demande de la WisdomTree Bitcoin Trust de la Bourse Cboe BZX, citant une fois de plus des raisons similaires à celles à l'origine de plusieurs autres rejets.

4. Invesco Galaxy Bitcoin ETF

Galaxy Digital et Invesco ont déposé un ETF Bitcoin commun le 22 septembre 2021, appelé le Invesco Galaxy Bitcoin ETF. Selon celadépôt, son ETF serait également "physiquement adossé" à Bitcoin plutôt que via des dérivés tels que des contrats à terme. Invesco Capital Management LLC est le sponsor du dépôt, mais à l'heure actuelle, on ne sait pas quelle firme détiendra le Bitcoin pour le dépôt.

Le parrain est une filiale en propriété exclusive d'Invesco Ltd. La société est également le quatrième plus grand fournisseur d'ETF aux États-Unis, une accréditation qui pourrait être utile pour faire avancer le dépôt. "Pour quelqu'un qui est dans le secteur des ETF depuis très longtemps,"ditJohn Hoffman, responsable des stratégies ETF d'Invesco aux États-Unis, "c'est incroyablement similaire aux débuts des ETF - la fin des années 1990, le début des années 2000."

Le Bitcoin ETF serait le premier d'une flotte d'ETF spécifiques aux crypto-monnaies que le duo espère répertorier sur les marchés américains.

Invesco et Galaxy ont fait une demande fraîcheà la SEC mi-2023 après le dépôt de BlackRock.

5. Investissements Valkyrie

Un entrant relativement récent dans la course, le gestionnaire d'actifs Valkyrie a déposé son premier applicationpour un Bitcoin ETF en janvier 2021. L'ETF ferait référence au prix de référence du Chicago Mercantile Exchange pour le Bitcoin et se négocierait sur NYSE Arca, "offrant aux investisseurs un moyen efficace de mettre en œuvre diverses stratégies d'investissement," a écrit la société dans sa proposition. Le gardien de cryptomonnaies Xapo sécuriserait les Bitcoins du fonds, les conservant dans un stockage à froid.

Dans ce dépôt, Valkyrie a tacitement reconnu la volatilité de la cryptomonnaie, l'une des principales préoccupations de la SEC concernant un ETF Bitcoin. "Ces conséquences potentielles d'une telle défaillance d'une bourse de bitcoins pourraient affecter négativement la valeur des actions", a-t-il déclaré dans une évaluation des risques.

Dans un tour d'événements familier, la SEC a retardé règnesur l'application de Valkyrie, aux côtôtés des candidatures de Kryptoin, WisdomTree et Global X, avant enfinrejetant Valkyrieavec environ Noël 2021 de Kryptoin.

Début 2022, Valkyrie avait réussi à obtenir un Bitcoin Mining ETFapprouvé par la SEC. L'instrument est adossé à des participations dans des entreprises qui en moyenneutilise 77% d'énergie renouvelable et comprend des poids lourds du secteur comme Argo Blockchain, Bitfarms, Cleanspark, Hive Blockchain et Stronghold Digital Mining.

En juin 2023, Valkyrie a déposé une autre demande d'ETF Bitcoin spotavec la SEC. Un mois plus tard, il mis à jour son dépôt, en répertoriant Coinbase comme partenaire de partage de surveillance.

6.Ark Invest

Ark Invest, le cabinet d'investissement dirigé par Cathie Wood, a déposé son application pour l’ETF Ark21Shares en Juin 2021ARK Invest s'est associé au fournisseur suisse d'ETF basé en Suisse, 21Shares AG, pour proposer l'ETF Bitcoin ARK 21Shares; s'il est approuvé, il sera négocié sur la Bourse BZX de Cboe sous le symbole ARKB.

La firme est également la première à révéler le frais pour son ETF Bitcoin, le dépôt indiquant des frais prévus de 0,95 % payables à 21Shares, qui utiliserait l’argent pour couvrir les dépenses d’exploitation.

Ark Invest a déjà une exposition au Bitcoin à un niveau, ayant investi dans l'échange de crypto-monnaies Coinbase, le Fiducie Bitcoin Grayscaleet processeur de paiementCarré, qui détient plus de 8 000 BTCsur son bilan. La PDG Cathie Wood est, sans surprise, une ardente partisane de Bitcoin, se disputerque la cryptomonnaie représente "une nouvelle classe d'actifs" et qu'elle pourrait devenir une devise de réserve.

L'ETF d'Ark Invest était rejetédébut 2022. La société reappliedimmédiatement après et étaitrejetéen janvier 2023. Ark Invest est maintenant sur sontroisième application. En juin 2023, Ark Invest modifiéson dossier de la SEC pour inclure un arrangement de partage de surveillance similaire à celui de BlackRock, bien que ne divulguant pas la plateforme de trading crypto impliquée.

La SEC a reporté deux fois sa décision sur la demande d'ETF d'Ark Invest en aoûtetseptembre, avec le cabinet dépôtune deuxième demande modifiée pour son ETF Bitcoin au comptant le 11 octobre.

De manière notable, la dernière version introduit des avertissements de risque supplémentaires associés au réseau Bitcoin, tels que les risques d'un changement du code sous-jacent de Bitcoin, qui pourraient affecter négativement le prix du produit proposé.

7.VanEck

VanEck est l'un des premiers candidats à un ETF Bitcoin. Sa première tentative d'un ETF Bitcoin, le VanEck SolidX Bitcoin Trust, en partenariat avec SolidX, remonte à 2018.

Cependant, si VanEck pensait que l'arrivée de nouveaux acteurs à la SEC signifierait un changement de position, ils allaient être déçus. La SEC a répété reportésa décision sur la deuxième demande de Bitcoin ETF de VanEck, avant de la rejeter dansNovembre 2021.

A troisième applicationsuivi à la mi-2022 avec la SEC une fois de plustergiverser avant enfin le rejeteren mars 2023.

VanEck a déposé à nouveau le 22 juin 2023 une demande d'approbation pour lancer le VanEck Bitcoin Trust sur la bourse Cboe BZX. Mi-juillet, sa demande a été ajoutée au calendrier officiel de la SEC, entrant dans une période de commentaire de 21 jours.

Le 28 septembre, la SEC annoncé une prolongation de 45 jours de la date limite initiale du 11 novembre pour la demande de VanEck, ce qui signifie que la nouvelle date limite, similaire à celle d’Ark Invest, est désormais fixée au 26 décembre 2023.

Le 27 octobre, le gestionnaire d'actifs déposéune demande modifiée pour le produit, indiquant qu'il pourrait directement incorporer Bitcoin au lieu de l'argent pour lancer le produit.

8.Fidelity/Wise Origin

Mars 2021 a vu un afflux de demandes d'ETF Bitcoin, parmi lesquelles celle de Fidelity.Fiducie Bitcoin Wise Origin—peut-être sans surprise, étant donné que quelques semaines plus tôt, son directeur de la macroéconomie mondiale, Jurrien Timmer, a déclaré que le Bitcoin avait un « avantage unique »sur l'or. Le Trust Bitcoin Wise Originapplicationverrait Fidelity Service Company Inc agir en tant qu'administrateur, et Fidelity Digital Assets détenant la garde du Bitcoin sous-jacent de l'ETF.

En mai 2021, Cboe Global Marketsdéposé unproposition pour coter l’ETF Bitcoin de Fidelity, arguant que les préoccupations de la SEC concernant la manipulation du marché ont été « suffisamment atténuées » grâce à la participation croissante des investisseurs et à l’adoption institutionnelle de la crypto-monnaie, qui ont « facilité la maturation de l’écosystème de trading Bitcoin ». Au cours du même mois, la SEC a entamé son examende la demande de Fidelity.

En janvier 2022, le FNB de Fidelity a été rejeté.

Inébranlé, Fidelity a déposé à nouveau sa demandeà la fin de juin 2023; après la SECsoulevé des préoccupations À propos de l’application, Fidelity a rapidement décidé de nommer Coinbase comme le marché de son accord de partage de surveillance. Il a été ajouté au calendrier officiel de la SEC le même jour que la demande de BlackRock, entrant dans une période de commentaires de trois semaines.

Le géant de l'investissement basé à Boston modifiésa demande d'ETF Bitcoin le 17 octobre, se concentrant principalement sur les risques associés à un tel produit.

Échec des demandes d’ETF Bitcoin

Il existe une longue liste de demandes rejetées d'ETF Bitcoin au comptant ; à ce jour, la SEC a rejeté chacune d'entre elles qui est passée par son bureau. Voici toutes les demandes qui ont été rejetées à ce jour :

1.Global X

Actifs numériques Global X, un gestionnaire de fonds dont l’actif sous gestion s’élève à 31 milliards de dollars, a déposé son application avec la SEC en juillet 2021. Le Global X Bitcoin Trust proposé serait négocié sur la bourse Cboe BZX, la Bank of New York Mellon étant nommée administrateur de la fiducie.

Le portefeuille de GlobalX s’étend sur 84 ETFscouvrant la technologie perturbatrice, le revenu en actions, les matières premières et les marchés émergents. Le trust proposé a gardé l'identité du dépositaire responsable de la garde de ses Bitcoin sous scellés, bien qu'il ait révélé que le dépositaire est une société fiduciaire à vocation limitée autorisée à fournir des services de garde d'actifs numériques dans l'État de New York.

En septembre 2021, le GlobalX Bitcoin Trust faisait partie dequatre demandes d'ETF Bitcoin(y compris une demande de Bitcoin Futures ETF) dont le délai a été repoussé par la SEC. Le régulateurannoncéune date révisée au 21 novembre 2021, à laquelle elle approuverait ou désapprouverait la demande.

2. Kryptoïne

Basé dans le Delaware Kryptoina fait sa première tentative de dépôt pour un Bitcoin ETF en octobre 2019, avec le projet de Kryptoin Bitcoin ETF Trust devant être coté sur NYSE Arca. La société de services financiers a fait une deuxième tentative pour un Bitcoin ETF en avril 2021, avec le proposition révisée pour que la Fiducie soit cotée à la Bourse BZX de Cboe. Son dépôt modifiéa répertorié les fournisseurs de services qui aideraient à lancer son ETF, y compris la bourse de cryptomonnaie Gemini, qui assurerait la garde des avoirs en Bitcoin du Trust.

À la fin de ce mois, la demande a été officiellement en cours d'examenpar la SEC, qui par la suite retardésa décision sur le dépôt au 27 juillet 2021. "La Commission estime qu'il est approprié de désigner une période plus longue pour prendre des mesures sur la modification de règle proposée afin d'avoir suffisamment de temps pour examiner la modification de règle proposée et les commentaires reçus," lit le 9 juin,annoncede la Securities and Exchange Commission (SEC).

En septembre 2021, la SEC a une fois de plusreportéla date limite de sa décision concernant le Trust Bitcoin ETF de Kryptoin, avec une date révisée au 24 décembre 2021. À cette occasion, la SEC annoncea souligné la nécessité de plus de temps « pour examiner la modification règlementaire proposée et les questions soulevées dans les lettres de commentaire qui ont été soumises à cet égard. »

La SEC application rejetée de Kryptoinvers la fin de 2021, environ en même temps que celui de Valkyrie.

3. Première Trust/SkyBridge

En mars 2021, le fonds spéculatif SkyBridge Capital a soumis son dépôtpour un Bitcoin ETF avec la SEC. La firme, dirigée par l'ancien directeur de la communication de la Maison Blanche Anthony Scaramucci, gère déjà un fonds Bitcoin ouvert aux investisseurs accrédités avec un investissement minimum de 50 000 $; quelques semaines seulement après son ouverture en janvier 2021, il a atteintplus de 370 millions de dollars.

Ce même mois, Scaramucci était optimiste quant à l'approbation d'un ETF Bitcoin d'ici la fin de 2021, racontant Decrypt, "J'espère qu'avec l'arrivée de Gary Gensler dans le cadre réglementaire, et ma compréhension de sa position, bien que je ne le connaisse pas personnellement, il est possible que nous puissions mettre en place un ETF d'ici la fin de l'année."

En mai 2021, NYSE Arca a soumis une demande de modification de règle proposée qui verrait le Bitcoin ETF de SkyBridge Capital coté en bourse. En juillet, la SEC repousséla période d'examen pour le Skybridge Bitcoin ETF avant enfinle rejeteren janvier 2022.

4.NYDIG/Stone Ridge

Le New York Digital Investment Group et le cabinet de conseil Stone Ridge ont rapidement saisi l'opportunité offerte par le changement de direction à la SEC, devenant le deuxième ETF potentiel à déposer une demandeavec le régulateur en 2021. Le dépôt, le 16 février, est survenu un jour propice pour Bitcoin, la cryptomonnaie atteignant pour la première fois 50 000 $.

En mars 2022, la SEC application de NYDIG rejetéeavec Global X.

5. One River

One River Asset Management a lancé son offre pour un Bitcoin ETF en mai 2021, avec son applicationpour un fonds négocié en bourse Bitcoin neutre en carbone. Avec la consommation d'énergie de Bitcoin et l'empreinte carbone de plus en plus scrutées, One River s'est engagé à compenser son empreinte carbone en « achetant et en retirant les crédits carbone nécessaires pour prendre en compte les émissions de carbone estimées associées aux bitcoins détenus par le Trust » via la plateforme environnementaleMoss Earth.

One River a sorti les grands moyens dans sa tentative de convaincre la SEC, en recrutant l'ancien président de la SECJay Claytonen tant que conseiller. Clayton, quirejoint la sociétéavant sa demande d'ETF Bitcoin, a dirigé la SEC pendant une période où elle a rejeté chaque demande d'ETF Bitcoin.

Vous pouvez probablement devinerce qui s'est passéen mai 2022…

6.Galaxy Digital

En avril 2021, la société d'investissement crypto Galaxy Digital déposépour un Bitcoin ETF; à l'époque, la huitième demande de ce type à atterrir sur le bureau de la SEC. Le proposéLe Galaxy Bitcoin ETF serait coté sur le NYSE Arca. Galaxy Digital, qui gère plus de 2,5 milliards de dollars d'actifs, est également l'un desplus grands détenteurs institutionnelsde Bitcoin, avec 16 400 BTC dans son trésor (d'une valeur de près de 500 millions de dollars aux prix actuels).

Le fondateur milliardaire de Galaxy Digital, Mike Novogratz pesé danssur la réticence de la SEC à approuver un Bitcoin ETF lors du sommet Ethereal 2021, soutenant que sous l'administration Trump, la SEC avait plutôt permis la Grayscale Bitcoin TrustGBTCpour prospérer, ce qui était "pas aussi bon pour le consommateur." GBTC, Novogratz a soutenu, voyait le consommateur "acheter du Bitcoin avec une prime de 20 à 30 % arbitrée par des fonds spéculatifs dans un fonds fermé - où un ETF aurait été une solution beaucoup plus élégante.

7.Grayscale

Le gestionnaire de fonds d'investissement en cryptomonnaie de Grayscale GBTCLe trust Bitcoin gère bien plus de 600 000 BTC (d'une valeur de près de 20 milliards de dollars aux prix d'aujourd'hui), et c'estn'a pas fait mystèrede sa volonté de convertir la fiducie en un ETF Bitcoin à terme complet. En octobre 2021, a commencé le processusde le faire, formellementdépôtune application de conversion.

Si son application devait réussir, Grayscale serait en mesure de facturer des frais de gestion plus bas et il serait plus facile de déplacer de l'argent à l'intérieur et à l'extérieur. Grayscale a d'abord déposé une demande de lancement d'un Bitcoin ETF en 2016, mais l'a retirée un an plus tard, déclarant que « nous estimions que l'environnement réglementaire pour les actifs numériques n'avait pas évolué au point où un tel produit pourrait être lancé avec succès sur le marché ».

Le manque d'un Bitcoin ETF à part entière a causé des problèmes à Grayscale et au marché Bitcoin plus large. À défaut d'un tel produit, GBTC a repris la majorité de la demande institutionnelle américaine pour Bitcoin. Cependant, ses actions parfois négocier à une prime négative, inférieur à la valeur du Bitcoin sous-jacent par action, mais le fonds n'est pas autorisé à échanger les actions contre le Bitcoin lui-même, donc le marché ne peut pas le corriger organiquement.

Si un Bitcoin ETF était approuvé, il permettrait aux investisseurs de racheter des actions à tout moment. Cela empêcherait probablement l'apparition d'une prime négative et aiderait à maintenir la valeur des actions en adéquation avec celle des jetons sous-jacents.

Il n'est donc pas surprenant que Grayscale ait posé les bases d'un Bitcoin ETF depuis un certain temps maintenant,embauche d'experts en ETFet encrant unaccord avec BNY Mellonqui verrait la société d'investissement mondiale agir en tant que prestataire de services pour GBTC. S'il devait être converti en ETF, BNY Mellon fournirait des services d'agence de transfert et d'ETF.

En juin 2022, la SEC a rejeté la demande de Grayscale en disant que la société n'en avait pas fait assez pour prévenir d'éventuelles fraudes. Grayscale a commencé litigesavec le régulateur immédiatement après, en étiquetant sa raison de rejetillogique.”

En août 2023, Grayscale a remporté une victoire devant les tribunaux, un juge de la Cour d'appel des États-Unis pour le circuit de Washington D.C. a ordonné que le refus par la SEC de sa demande d'ETF spot Bitcoin soit revu. Dans une décision historique, le tribunal a expliqué que la SEC « n’a pas expliqué de manière adéquate pourquoi elle a approuvé la cotation de deux ETP à terme sur bitcoin, mais pas sur l’ETP bitcoin proposé par Grayscale ».

Grayscale a qualifié la décision de "pas monumental en avant" pour les investisseurs américains et l'écosystème Bitcoin - mais d'autres ontprévenuque la SEC pourrait encore refuser la demande de Grayscale pour d'autres motifs.

Un long chemin sinueux

La route vers un Bitcoin ETF a été longue. Depuis que les jumeaux Winklevoss ont déposé pour la première fois une fiducie de type ETF Bitcoin en 2013, la SEC a traîné les pieds sur l’idée. Il a retardé à plusieurs reprises la prise de décisions sur plusieurs ETF Bitcoin au cours des dernières années, ce qui a amené des entreprises comme VanEck à retirer leurs demandes par crainte que la SEC ne les rejette.

La SEC principales préoccupationsapprouver un Bitcoin ETF concerne le manque de transparence des informations de trading, la manipulation du marché et l'idée que Bitcoinest fondamentalement différent des autres actifs avec lesquels il traite régulièrement (par exemple, ce qui se passe en cas de fork dur?). Il s'inquiète également d'un manque de liquidité sur les marchés.

Dans une conversation avec Decrypt, Sui Chung, PDG du fournisseur d'indices cryptographiques CF Benchmarks, a souligné que dans les premiers jours, ceux qui déposaient des ETF Bitcoin - comme les jumeaux Winklevoss - le faisaient à partir de startups, bien que bien financées. Mais maintenant, les dépôts proviennent d'une nouvelle génération de demandeurs prêts à relever ces défis.

"Je pense que bon nombre des domaines sur lesquels la SEC a précédemment exprimé des préoccupations, les déposants [n'avaient] pas beaucoup d'expérience sur le marché des ETF, en particulier avec les aléas des marchés cryptographiques et comment ils se synchroniseraient avec les marchés boursiers via la structure des ETF", a-t-il déclaré. Il a ajouté que si elle est construite de la bonne manière, un Bitcoin ETF n'a pas besoin d'être différent d'un autre ETF coté en bourse.

En août 2021, le président de la SEC, Gary Gensler pesé, notant qu'il «attendait particulièrement» l'examen de la SEC des «ETF limités à ces contrats à terme Bitcoin négociés sur le CME». Son indication que la SEC est plus favorablement disposée enversContrats à terme sur BitcoinETF que les ETF avec une exposition physique au Bitcoin ont suscité une ruée de demandes pour des ETF sur contrats à terme Bitcoin, avec des acteurs commeGalaxy DigitaletVanEckdépôt de propositions.

Gensler a de nouveau indiqué son intérêt pour les ETF à terme Bitcoin dans des remarques préparées pour la conférence « Future of Asset Management North America » du Financial Times, en septembre 2021. Gensler a déclaré que plus tôt dans l’année, « un certain nombre de fonds communs de placement à capital variable ont été lancés pour investir dans des contrats à terme sur bitcoin négociés au Chicago Mercantile Exchange (CME) ».

Le président de la SEC a noté que le régulateur a vu un certain nombre de dépôts pour les ETF sur contrats à terme Bitcoin en vertu de la loi sur les sociétés d'investissement de 1940, la soi-disant "loi '40". "Lorsqu'elle est combinée avec les autres lois fédérales sur les valeurs mobilières, la loi '40 offre des protections importantes aux investisseurs des fonds communs de placement et des ETF", a déclaré Gensler, ajoutant: "Je me réjouis de l'examen de ces dépôts par le personnel".

En octobre 2021, le processus long et laborieux a enfin abouti, avec le premier Bitcoin futures ETF débutantsur le New York Stock Exchange. Le ProShares BTC futures ETF a presque battu le record de négociation de tout ETF débutant, négociant presque$1 billionle premier jour. Le lancement de l'ETF de ProShares pourrait ouvrir les vannes pour d’autres demandes d’ETF sur les contrats à terme sur le bitcoin, bien qu’au moins un concurrent ait abandonné ses plans ; Invesco (en anglais seulement) débranchésur sa demande d'ETF quelques heures seulement avant le lancement de l'ETF sur contrats à terme ProShares Bitcoin.

Bitcoin ETFs dans le monde

Alors que les États-Unis ont traîné des pieds, d'autres pays ont avancé. Il y a maintenant plusieurs Bitcoin ETFsopérant dans des pays tels que le Canada et Brésil, avec l'Europe premier Bitcoin ETFen direct en août 2023. Et il existe un certain nombre de notes négociées en bourse (ETN) en Europe, qui sont des instruments financiers très similaires.

Pourtant, malgré de nombreuses rejets et retards, l'industrie de la crypto reste optimiste. La demande de juin 2023 de BlackRock, suivie de la victoire d'août 2023 de Grayscale devant la SEC, a ravivé les espoirs, les analystes de Bloomberg augmentant les chances d'approbation d'un ETF Bitcoin sur le spot à 75% d'ici la fin de l'année.

S'exprimant à Decrypt à la suite du dépôt de BlackRock, Eric Balchunas, analyste principal des ETF chez Bloomberg commenté que la décision de BlackRock « a définitivement insufflé une nouvelle vie à l’ensemble de la course aux ETF Bitcoin et un nouvel optimisme ». Et le PDG de Circle, Jeremy Allaire, a déclaré à Bloomberg vers la fin du mois de juin 2023 que les ETF Bitcoin « sont plus susceptibles d’être approuvés pour un accès général aux investisseurs », après que les préoccupations passées des régulateurs aient été prises en compte.

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