Encaminhe o Título Original 'Is Plume the Refueling Station for RWA? A Deep Dive into the Expectations and Challenges of RWA Infrastructure'

RWA mostra um potencial tremendo, no entanto, há surpreendentemente poucas soluções de infraestrutura projetadas para unir a gestão de ativos tradicionais com a liquidez blockchain.

A narrativa de RWA tem sido desenvolvida há muitos anos. Todo mundo sabe que ela tem um amplo limite superior e uma bela narrativa, que pode trazer fundos incrementais que a indústria de criptomoedas nunca viu. No entanto, a percepção comum no mercado tem sido há muito tempo de “trovão alto, pouca chuva.” Altas barreiras de entrada e ciclos longos fizeram com que as RWAs em criptomoedas fossem em grande parte um jogo para instituições - o capital entrou, mas apenas nominalmente. Isso porque, para que as criptomoedas se beneficiem dessa entrada, elas também devem aceitar as regras do jogo. Sob a narrativa de “capital incremental” estão a regulamentação e a conformidade legal, que afastaram os projetos de RWA dos usuários comuns e os deixaram arquivados e inacessíveis.

Primeiramente, por que devemos construir infraestrutura na pista RWA? Existem três razões: 1. Fragmentação extrema em verticais RWA - imóveis, colecionáveis, títulos, finanças da cadeia de suprimentos, comércio transfronteiriço - torna os custos de aprendizado e transação entre plataformas muito altos; 2. Conformidade e confiança off-chain são difíceis de estabelecer. Cada ativo mapeado do mundo real requer suposições de confiança separadas, e há uma falta de plataformas unificadas com endosso institucional profissional; 3. Riscos legais e regulatórios, que são ambos óbvios e difíceis de superar. Plume, como uma camada de infraestrutura, oferece soluções direcionadas para todos esses problemas, conforme detalhado nas seções abaixo.

Em seguida, que tipo de fosso de produto só pode ser criado pela construção de infraestrutura? Se a Plume fosse apenas uma plataforma de emissão e conformidade de tokens, esse seria apenas o primeiro passo em sua visão RWAFi. O verdadeiro fosso está na construção de uma infraestrutura completa que integre RWA com DeFi, aproveitando as vantagens do blockchain – quebrando os problemas comuns de baixo volume de negociação e pouca visibilidade encontrados em projetos RWA financeiros tradicionais. Como a Plume pretende romper essas barreiras? Ao reduzir os limites de entrada, os usuários podem iniciar várias atividades geradoras de rendimento diretamente por meio da carteira Plume. Ao melhorar a segurança — a Plume usa uma estrutura modular que se adapta de forma flexível aos requisitos normativos. Essa alta segurança combinada com baixas barreiras de entrada torna a Plume atraente para os usuários de criptografia existentes, com o potencial de converter o capital institucional de baixa liquidez em ativos on-chain de alta liquidez e acessíveis ao usuário. Em última análise, a principal ambição da Plume é atrair instituições para um ecossistema próspero. E como Plume define "prosperar"? Fornecendo rendimento real e casos de uso reais. À medida que a narrativa da moeda meme desaparece, encontrar PMFs (Product-Market Fit) com retornos reais tornou-se o objetivo compartilhado de cada investidor IQ100. Isso também é o que enfatizei em meu artigo anterior sobre um retorno ao longo prazo – onde o foco do investidor realmente está.

A última pergunta antes de entrarmos nos fundamentos da Plume é se RWAFi tem alguma vantagem sobre DeFi? Que riscos precisam ser assumidos para realizar esses benefícios? O rendimento do DeFi é tipicamente endógeno - ele vem de dentro de um sistema de loop fechado. A maioria dos protocolos DeFi opera sob três tipos de estruturas semelhantes a Ponzi, onde os lucros são gerados e reciclados dentro do ecossistema. Como resultado, os usuários experientes de criptomoedas naturalmente fazem perguntas como: Quem será a liquidez de saída? Quem vai comprar a seguir? Que sonho podemos vender a eles? Esses reflexos subconscientes são moldados por estruturas de rendimento voláteis e modelos de token que são inerentemente insustentáveis e destinados a entrar em colapso em algum momento. Em contraste, o RWAFi (Real World Asset Finance) quebra as limitações do rendimento endógeno. Ao combinar ativos do mundo real com mecanismos DeFi como empréstimos e staking, a integração de RWA aumenta a liquidez dos ativos, ao mesmo tempo em que gera retornos adicionais externos. Isso não apenas dá aos ativos RWA um impulso de desempenho por meio do DeFi, mas também fundamenta o rendimento do DeFi em valor tangível, em vez de apenas especulação.

Existem muitas introduções aos fundamentos da Plume, então vamos esboçar brevemente os fundamentos da Plume através da perspectiva de "ativos reais e rendimento real".

O primeiro são as categorias de gestão de ativos da Plume. A Plume se posiciona como uma plataforma de infraestrutura RWA que gerencia ativamente ativos RWA on-chain. Já suporta mais de 180 projetos de ecossistema com um total de AUM (ativos sob gestão) de $1,25 bilhão. Esses ativos se enquadram em três categorias principais:

1. Colecionáveis: Tênis, cartas Pokémon, relógios, vinho e arte

2. Ativos Alternativos: crédito privado, imóveis ou projetos de energia verde

3. Instrumento Financeiro: Ações ou Títulos Corporativos

Em segundo lugar, solucionando os pontos problemáticos dos ativos de RWA: quando muitos projetos de RWA colocam ativos na cadeia, eles implementarão restrições excessivas de forma que tornem sua liquidez menos líquida para alcançar conformidade, como exigir KYC, estabelecer um período de bloqueio de 3-5 anos ou fornecer apenas retornos baixos de 3-5%.

A solução da Plume para este problema não é apenas trazer ativos físicos ou sintéticos para a cadeia para tokenização, mas ir um passo além e tornar esses ativos úteis. Trazer renda real através de ativos geradores de renda e introduzir usuários reais através do mercado existente.

Para atender a esse objetivo, Plume otimiza como os ativos são trazidos para a cadeia. Ele determina o formato de emissão mais adequado - seja como NFTs, tokens fungíveis ou produtos de ativos agrupados. Este design de produto ponderado melhora a liquidez, aumenta o rendimento e reduz o risco. Comprar esses ativos pode render a você um rendimento anual de 10-20% em stablecoins, bem como tokens nativos do protocolo e incentivos da Gate.

Para que esta arquitetura funcione, o Plume depende de quatro módulos principais:

1. Arc: a suíte de tokenização e emissão;

2. Nexus: um oráculo especializado projetado para o setor de RWA;

3. Passport: uma carteira inteligente que agrega ferramentas de gerenciamento de ativos, integra vários padrões de tokens e permite a composabilidade DeFi;

4. SkyLink: uma ponte entre cadeias que espelha YieldTokens, permitindo aos usuários acessar rendimentos de RWA de qualidade institucional sem permissão.

Portanto, a principal premissa para a Plume atrair instituições é construir uma próspera cadeia pública de RWA. Para alcançar esse objetivo, é necessário atrair usuários nativos de criptomoedas. A Plume fornece duas grandes categorias de áreas de ativos preferenciais: primeiro, ativos geradores de rendimento, como projetos de energia verde, que são seguros e estáveis. No entanto, as listagens atuais no site da Plume mostram opções limitadas para os usuários - algumas exigem bloqueios de 5 a 10 anos, tornando a participação difícil. Alguns projetos que abrem canais de ativos solares precisam ser bloqueados por 5-10 anos. A segunda categoria é a negociação e ativos especulativos. A Plume vê esses como de alta demanda e oferece recursos como compra em massa, empréstimos com garantia e criação de ativos sintéticos.

Para segurança e integridade, a discussão é dividida em ativos físicos e ativos de renda. A tokenização de ativos físicos armazena os ativos físicos em um local seguro e lança uma versão tokenizada do ativo na cadeia; os ativos de renda serão diretamente integrados ao equipamento, como diretamente integrados ao equipamento solar.

Finalmente, existem requisitos regulamentares e legais, a fim de lidar com diferentes requisitos regulamentares em diferentes regiões. A abordagem da Plume é contar com parceiros correspondentes e alternar licenças de forma flexível para responder.

Depois de falar sobre os fundamentos da Plume, podemos ver que suas vantagens e desvantagens são muito óbvias. As vantagens são completas e atendem aos requisitos legais de supervisão; fornece uma solução completa desde o desenvolvimento até a operação, tornando o caminho da emissão de ativos físicos suave; após o investimento da Binance, ocupou a posição de liderança na infraestrutura RWA. Depois que o ponto quente RWA volta, $PLUME tem uma alta probabilidade de ser hypeado; a narrativa de hype da RWAFi entra em cena, e ativos reais com retornos reais adicionam novo temperamento e imaginação ao Crypto.

Em última análise, a promessa da RWA reside em atrair novo capital e novos usuários para o mundo das criptomoedas. Como plataforma fundamental, o Plume fornece a infraestrutura para apoiar isso. Se o limite de mercado da RWA crescer constantemente, o Plume está bem posicionado para ser o primeiro a capturar valor, especialmente dos players institucionais e protocolos DeFi. Ele permite que instituições Web2 convertam ativos tradicionais em tokens RWA utilizáveis on-chain, combinando-os com mecanismos DeFi para uma adoção mais suave e iteração mais rápida.

Mas também existem deficiências correspondentes. Apesar de listar mais de 180 projetos, o crescimento do ecossistema da Plume estagnou nos últimos seis meses. O lançamento inicial pode ter exaurido seus melhores ativos. Na realidade, o ecossistema atual parece ter pouca participação ativa e muitos protocolos estão inativos. Embora a Plume ofereça uma estrutura totalmente compatível, pode ser vista como uma casca regulatória na qual as instituições podem se integrar, mas oferece pouca energia comunitária ou atração popular. A Plume é um projeto que precisa se concentrar nos fundamentos porque é uma infraestrutura. No entanto, no último ano, a discussão sobre infraestrutura no mercado mudou. Um grande número de infraestruturas vazias se tornou cidades fantasmas após a emissão de tokens. Deixando de lado a análise de fichas, o rótulo de infraestrutura é uma característica da Plume e também pode se tornar uma fonte de resistência entre os investidores de varejo.

A Plume é a plataforma de captura de valor mais confiável no espaço de RWA? Por enquanto, talvez, mas é provável que seja substituída à medida que o mercado evolui. Embora a Plume demonstre forte apelo na atração de capital incremental, sua capacidade de impulsionar o crescimento do usuário permanece não comprovada. Os tipos de ativos que prioriza - como infraestrutura geradora de renda, como usinas de energia e poços de petróleo, ou ativos especulativos como tênis e cartões de esportes - ainda não demonstraram uma clara demanda on-chain. Na prática, a maioria das atividades na Plume gira em torno dos Tesouros dos EUA tokenizados, onde sua vantagem competitiva é incerta. Como tal, seus verticais preferidos ainda não validaram sua necessidade ou tração no espaço cripto.

Em segundo lugar, para que ocorra um crescimento explosivo de usuários, a experiência do produto deve ser simples. Ativos como títulos, crédito privado e imóveis são relativamente distantes e complexos para a maioria dos usuários comuns — o tempo e o esforço necessários muitas vezes superam os benefícios percebidos. Além disso, os emissores desses ativos são limitados e a integração deles à Plume representa desafios significativos, incluindo parcerias de recursos, negociações legais e fricções regulatórias. Como resultado, as categorias de ativos verdadeiramente utilizáveis da Plume são bastante limitadas: projetos de energia verde, ativos colecionáveis baseados em NFT e títulos do Tesouro dos EUA. Nenhum desses parece capaz de atrair participação de varejo em larga escala. Portanto, a plataforma RWA que realmente impulsiona o crescimento de usuários provavelmente virá de outra fonte. Títulos de ações dos EUA tokenizados representam um caso de uso central voltado para o varejo — como @Wuhuoqiunotado, permitir o acesso on-chain a ativos anteriormente inacessíveis para usuários comuns é uma verdadeira inovação 1 para 1.

Conclusão

Globalmente, a RWA tem um vasto potencial, mas existem apenas alguns poucos plataformas de infraestrutura especificamente projetadas para gerenciar ativos tradicionais e conectá-los à liquidez on-chain. A Plume se posiciona como uma camada de infraestrutura RWA construída sobre uma arquitetura de pilha completa verticalmente integrada. Em essência, a Plume oferece tokenização segura e verificável on-chain de ativos do mundo real, quebrando a fragmentação normalmente vista no espaço RWA. Através da carteira Plume, os usuários podem interagir com aplicativos DeFi, como agricultura de rendimento, enquanto os riscos regulatórios em vários tipos de ativos e jurisdições são abordados de forma abrangente. Além disso, o ecossistema da Plume se beneficia do tráfego de usuários nativos, aumentando a acessibilidade para aplicativos descentralizados. Isso é o que define a arquitetura vertical da Plume—sua completude estrutural é rara no mercado. Para RWAs de nível institucional, integrá-los com DeFi requer um design de rede altamente coerente, um ecossistema robusto e ferramentas de desenvolvedor contínuas—elementos que a Plume oferece. No entanto, para os usuários comuns, a gama de ativos RWA atualmente oferecidos pela Plume pode não ter apelo. Ainda assim, representa o limite do que é atualmente alcançável na infraestrutura RWA. Como tal, o público-alvo final da Plume são as instituições, com o objetivo de fornecer serviços de tokenização de ativos ao longo de todo o ciclo de vida para ativos tradicionais. Sua estrutura vertical integrada, juntamente com os parceiros do ecossistema e os usuários incentivados, serve como um trampolim para atrair mais instituições de primeira linha.

Até que ações tokenizadas dos EUA ou outros produtos inovadores RWA surjam, Plume—apoiada pelo investimento da Binance e pelos efeitos de rede da narrativa RWAFi—tem uma chance clara de se tornar a principal infraestrutura no espaço RWA. Sua captura de valor está ligada à aceleração da narrativa RWA. Portanto, aqueles que investem ou participam da Plume devem ter expectativas razoáveis alinhadas a essa trajetória.

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