สรุปการลงทุน

Lybra Finance เป็นโปรโตคอล LSDfi stablecoin รูปแบบธุรกิจหลักคือการจํานอง ETH หรือ stETH เพื่อสร้าง stablecoin eUSD สามารถถือ stablecoins เพื่อรับดอกเบี้ยโดยการซื้อ eUSD ใหม่ผ่านรายได้ของ LSD โดยมีอัตรารายปีระหว่าง 7% ถึง 9% eUSD ยังคงมีเสถียรภาพโดยการวางหลักประกันการชําระบัญชีและการเก็งกําไร อัตราส่วนของมูลค่าของหลักประกันต่อมูลค่าของ eUSD ต้องเกิน 160%; เมื่อมูลค่าของหลักประกันและ eUSD ไม่เป็นไปตามอัตราส่วนที่กําหนดทุกคนสามารถชําระบัญชีสินทรัพย์ที่จํานําได้ และผู้ชําระบัญชีจะได้รับรางวัล เมื่อ eUSD สูงกว่า 1 ดอลลาร์สหรัฐผู้ใช้มักจะสร้าง eUSD และขายในตลาดเพื่อผลกําไรเพื่อให้ราคาค่อยๆกลับมาที่หนึ่งดอลลาร์ เมื่อ eUSD ต่ํากว่าหนึ่งดอลลาร์ผู้ใช้มักจะซื้อ eUSD ในตลาด การแลกเปลี่ยน ETH ในโปรโตคอลทําให้ราคาของ eUSD สูงขึ้น แบบจําลองการเก็งกําไรนี้ค่อนข้างพบได้ทั่วไปในโปรโตคอล stablecoin แต่ผลกระทบเฉพาะนั้นยากที่จะกําหนด

LSDfi เป็นโปรโตคอล Defi ประเภทหนึ่งที่ใช้หลักประกัน ETH โทเค็นการจํานํา ETH ทั่วไป ได้แก่ stETH, bETH, rETH, cbETH, wstETH เป็นต้น ในหมู่พวกเขา stETH และ wstETH คิดเป็นส่วนใหญ่ของ LSDfi TVL ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 650 ล้านเหรียญสหรัฐ ทิศทางการพัฒนาหลักของโปรโตคอล LSDfi คือการให้กู้ยืม stablecoins DEX เป็นต้น นอกจาก Pendle, Lybra Finance และโปรโตคอลอื่น ๆ ที่พึ่งพา LSDfi เป็นหลักแล้วโปรโตคอล Defi ที่จัดตั้งขึ้นเช่น MakerDAO และ Curve ยังได้ตบเท้าใน LSDfi ซึ่งทําให้โปรโตคอล Stablecoin LSDfi บางตัวอ่อนแอลง ดึงดูดเงินทุน แทร็ก LSDfi มีพื้นฐานที่ค่อนข้างดีคุณค่าการเล่าเรื่องและความต้องการของผู้ใช้ ความต้องการของผู้ใช้ของ LSDfi มาจากผู้ใช้ที่หวังว่าหลักประกันสามารถมีสภาพคล่องออกและเพิ่มเลเวอเรจเพื่อเพิ่มผลตอบแทน โปรโตคอล LSDfi ปัจจุบันสามารถตอบสนองความต้องการเหล่านี้ได้

ข้อเสียของ Lybra Finance คือ:

1) โครงการนี้ไม่มีการจัดหาเงินทุนที่เสี่ยง ทีมงานไม่ระบุตัวตน ข้อมูลโค้ดและการเปิดเผยอื่น ๆ มีน้อย และอาจมีความเสี่ยงทางด้านความปลอดภัย
2) การพัฒนาของโครงการขึ้นอยู่กับการพัฒนาของผลิตภัณฑ์ดิไรฟ์ ETH;
3) ดอกเบี้ยของ eUSD มาจากรายได้จากการ stake ETH พื้นที่ขั้นต้นและระดับกลางของโครงการต้องลงทุนรางวัลขุดเหมืองอย่างต่อเนื่องเพื่อให้มีการเติบโตของ TVL อย่างต่อเนื่อง
4) การดำเนินการเพิ่มมูลค่าของยอดคงเหลือของ eUSD ไม่โปร่งใสมากพอ และอาจมีความเสี่ยงด้านความปลอดภัยที่เป็นไปได้

ความได้เปรียบของ Lybra Finance คือ:

1) สกุลเงินคงที่ eUSD ที่ออกออกแบบให้ได้รับดอกเบี้ยโดยอัตโนมัติและสามารถดึงเงิน LSD ในตลาดได้;
2) ปัจจุบันเป็นผู้นำใน LSDfi และดึงดูดความสนใจจากนักลงทุน

ดังนั้น ผลิตภัณฑ์นี้ควรได้รับความสนใจ

หมายเหตุ: สุดท้าย "โฟกัส" / "ไม่โฟกัส" ที่กําหนดโดย FirstVIP เป็นผลมาจากการวิเคราะห์ที่ครอบคลุมของพื้นฐานปัจจุบันของโครงการตามกรอบการประเมินโครงการ FirstVIP ไม่ใช่การคาดการณ์การเคลื่อนไหวของราคาในอนาคตของโทเค็นของโครงการ มีหลายปัจจัยที่มีอิทธิพลต่อราคาโทเค็นและพื้นฐานของโครงการไม่ใช่ปัจจัยเดียว ดังนั้นจึงไม่ควรสันนิษฐานว่าโครงการจะประสบกับการลดลงของราคาอย่างแน่นอนเพียงเพราะถูกกําหนดเป็น "Not Focus" ในรายงานการวิจัย นอกจากนี้การพัฒนาโครงการบล็อกเชนยังเป็นแบบไดนามิก หากโครงการที่กําหนดว่า "Not Focus" มีการเปลี่ยนแปลงเชิงบวกอย่างมีนัยสําคัญในปัจจัยพื้นฐานเราอาจปรับเป็น "โฟกัส" ในทํานองเดียวกันหากโครงการที่กําหนดเป็น "โฟกัส" มีการเปลี่ยนแปลงเชิงลบอย่างมีนัยสําคัญเราจะออกคําเตือนให้กับสมาชิกทุกคนและอาจปรับเป็น "ไม่โฟกัส"

1. ภาพรวมพื้นฐาน

1.1 โครงการนำเสนอ

Lybra Finance เป็นโปรโตคอล LSDFi ซึ่งเน้นการสร้างดอกเบี้ยสเเตบเคอินส์

1.2ข้อมูลพื้นฐาน[1]

2. คำอธิบายโปรเจกต์อย่างละเอียด

2.1ทีม

ใน Discord ผู้ดูแลระบุว่า Lybra Finance เป็นทีมที่ไม่ระบุตัวตน

2.2 เงินทุน

Lybra Finance กำลังขาย 5,000,000 โทเค็นในราคา 0.3U IDO พร้อมการจัดหาเงินทุนโดยไม่มีความเสี่ยง มูลค่ารวม 1.5 ล้านดอลลาร์ 20% ของเงินทุนที่ระดมจาก IDO จะใช้ในการให้ LBR/ETH LP 40% ของเงินทุนที่ระดมจาก IDO จะใช้ในการพิมพ์ eUSD 20% ของเงินทุนที่ระดมจาก IDO จะใช้ในการให้ eUSD/USDC LP และ 20% ของเงินทุนที่ระดมจาก IDO จะใช้สำหรับกิจกรรมการทำตลาดและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน

2.3 รหัส

หน้ารหัส Github ของ Lybra Finance คือ (https://github.com/LybraFinanceรหัสหน้านี้มีข้อมูลไม่เพียงพอที่จะสร้างรายงานรหัส โครงการมีห้าห้องสมุด และรหัสโหมด V2 จะเริ่มในเดือนพฤษภาคม 2023

2.4 ผลิตภัณฑ์

Lybra Finance เป็นโปรโตคอล LSDfi ที่ผู้ใช้สามารถทําหน้าที่เป็นผู้สร้างผู้ถือผู้ชําระบัญชีและผู้ไถ่ถอน รายได้ของผู้ใช้ส่วนใหญ่มาจากการถือครอง eUSD และรายได้การสร้าง eUSD และการรับโทเค็น LBR การปักหลัก LBR และการแบ่งปันรายได้โปรโตคอลและรางวัล LP ปัจจุบัน stablecoins ในตลาดสกุลเงินดิจิทัลสามารถแบ่งออกเป็นสามประเภท หนึ่งคือ stablecoins ที่มีหลักประกันสกุลเงินตามกฎหมายเช่น USDT และ USDC Stablecoin เหล่านี้มักจะออกและจัดการโดยสถาบันแบบรวมศูนย์และโดยทั่วไปจะรักษาอัตราส่วนการจํานอง 1: 1 ซึ่งหมายความว่าทุกครั้งที่ออก stablecoin สกุลเงินตามกฎหมายจะต้องจํานําเป็นหลักประกัน หนึ่งคือ stablecoin ที่มีหลักประกันด้วยสกุลเงินดิจิทัล Stablecoin ที่มีหลักประกันด้วยสกุลเงินดิจิทัลคือ stablecoin ที่สร้างขึ้นโดยมี Bitcoin หรือ Ethereum เป็นสินทรัพย์อ้างอิง และอัตราการจํานองมักจะสูง ที่ 100%; อันสุดท้ายคือ algorithmic stablecoin Algorithmic stablecoin เป็นโครงการประเภทหนึ่งที่ใช้อัลกอริทึมเพื่อรักษาราคาของ stablecoin ให้คงที่ โครงการประเภทนี้มีความเสี่ยงมากขึ้นที่จะเป็นศูนย์ ทีม Lybra Finance เชื่อว่าข้อเสียเปรียบอย่างหนึ่งของ stablecoins คือการขาดรายได้ดอกเบี้ย ด้วยการอัพเกรด Ethereum Shanghai stablecoins สามารถมีรายได้ดอกเบี้ย การใช้อนุพันธ์หลักประกันสภาพคล่องจะช่วยให้ stablecoins มีราคาที่มั่นคงและอัตราดอกเบี้ยที่มั่นคง Lybra Finance ใช้ ETH และ stETH เป็นสินทรัพย์อ้างอิงหลักเพื่อสร้าง stablecoin eUSD eUSD เป็นสกุลเงินที่มีเสถียรภาพซึ่งตรึงไว้กับดอลลาร์สหรัฐ ดอกเบี้ยมาจากรายได้ LSD ที่เกิดจากการฝากเงิน ETH และ stETH อัตราผลตอบแทนต่อปีอยู่ที่ประมาณ 7% ~ 9% รายได้ดอกเบี้ยของ eUSD มาจากรายได้จากการจํานําของ ETH ปัจจุบันอัตราผลตอบแทนรายปีของ stETH คือ 3.8% และอัตราส่วนหลักประกันขั้นต่ําของ Lybra Finance คือ 160% ดังนั้นผลตอบแทนรายปีของ eUSD อยู่ระหว่าง 7% ถึง 9% ยิ่งอัตราส่วนหลักประกันโดยรวมของโครงการสูงขึ้นเท่าใด ก็ยิ่งเป็นประโยชน์ต่อรายได้ของผู้ถือ eUSD มากขึ้นเท่านั้น และยิ่งเป็นผลดีต่อรายได้ของเหรียญกษาปณ์ eUSD น้อยลงเท่านั้น หากไม่มีรายได้จากการขุดโรงกษาปณ์อาจต้องกู้ยืมซ้ํา ๆ เพื่อเพิ่มเลเวอเรจเพื่อให้ได้รายได้ในอุดมคติ รายได้จริงอาจต่ํากว่าที่ทีมโครงการอธิบายไว้

เสถียรภาพของ eUSD ได้รับการดูแลโดยสามวิธี: การวางหลักประกันมากเกินไปกลไกการชําระบัญชีและโอกาสในการเก็งกําไร 1) การค้ําประกันเกินกําหนดมูลค่าอย่างน้อย $1.5 ของ stETH เป็นหลักประกันสําหรับทุกๆ 1 eUSD การค้ําประกันมากเกินไปช่วยรักษาเสถียรภาพโดยตรวจสอบให้แน่ใจว่ามูลค่าของหลักประกันอ้างอิงนั้นมากกว่ามูลค่าของ eUSD ที่ออก 2) กลไกการชําระบัญชี Lybra ใช้กลไกการชําระบัญชีหากอัตราการจํานองของผู้ใช้ต่ํากว่าอัตราการจํานองที่ปลอดภัยผู้ใช้ทุกคนสามารถเป็นผู้ชําระบัญชีได้โดยสมัครใจผู้คนซื้อส่วนการชําระบัญชีของ stETH ที่จํานองและการชําระบัญชีแบ่งออกเป็นการชําระบัญชีปกติและการชําระบัญชีที่ครอบคลุม 3) กลไกการเก็งกําไรหากราคาของ eUSD เกินหนึ่งดอลลาร์ผู้ใช้สามารถสร้าง eUSD ใหม่ได้โดยฝาก ETH เป็นหลักประกันแล้วขาย eUSD เนื่องจากขาย eUSD ราคาของ eUSD จะค่อยๆกลับมาที่ 1 ดอลลาร์สหรัฐ หากราคา eUSD ต่ํากว่า 1 ดอลลาร์สหรัฐผู้ใช้สามารถซื้อ eUSD ได้ในราคาส่วนลดในตลาดจากนั้นแลกเปลี่ยนเป็น 1 ดอลลาร์สหรัฐมูลค่า ETH ในโปรโตคอล Lybra ความต้องการซื้อของผู้ใช้จะเพิ่มขึ้นเมื่อสเปรดกว้างขึ้นผลักดันราคา eUSD กลับไปที่ $ 1 เนื่องจาก eUSD มีรายได้ดอกเบี้ยรูปแบบการเก็งกําไรนี้อาจไม่สามารถทําได้ ในความเป็นจริง eUSD มักจะอยู่ในระดับบวก

รูปที่ 2-1 เส้นโคจรการละลายของ Lybra Finance

การพิมพ์

การเจริญต้องการให้อัตราดอกเบี้ยจำนองของผู้ใช้สูงขึ้น 160% จากอัตราดอกเบี้ยจำนองที่ปลอดภัย อัตราดอกเบี้ยจำนองขึ้นอยู่กับราคาของ Ethereum หากราคาของ Ethereum ลดลงบัญชีอาจถูกล่วงละเมิด นอกจากนี้ผลิตภัณฑ์ยังมีแนวคิดของอัตราค้ำประกันรวม ซึ่งหมายถึงอัตราส่วนของมูลค่ารวมของทรัพย์สินทุกชนิดในโปรโตคอลต่อมูลค่าสุทธิของ eUSD หากอัตราดอกเบี้ยจำนองรวมลดลงต่ำกว่า 150% ผู้ใช้ทุกคนที่มีอัตราดอกเบี้ยจำนองต่ำกว่า 125% อาจถูกล่วงละเมิด

รูปที่ 2-2 อินเตอร์เฟซการดำเนินงานหลักของ Lybra Finance

การแลกคืนที่เข้มงวด

การใช้ eUSD แลกเป็น ETH โดยตรงเรียกว่าการแลกเปลี่ยนแบบไม่ยืดหยุ่น ในขั้นตอนนี้ผู้ใช้ต้องชำระค่าธรรมเนียม 0.5% เพื่อส่งเสริมให้ผู้ใช้ชำระหนี้แทนที่จะแลกเป็น ETH โดยตรง อย่างไรก็ตาม นี่อาจทำให้ eUSD เลื่อนไปยัง <1 ดอลลาร์สหรัฐ การแลกเปลี่ยนแบบไม่ยืดหยุ่นไม่ได้หมายความว่าต้องชำระหนี้ หากการแลกเปลี่ยนเกิดขึ้น ผู้ใช้ที่เปิดโหมดการแลกเปลี่ยนจะสูญเสียส่วนหนึ่งของหลักทรัพย์และลดหนี้สมบูรณ์ลง และยังจะได้รับค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยน 0.5% นี้หมายความว่าหลักทรัพย์ที่เปิดโหมดการแลกเปลี่ยนจะกลายเป็น Likelihood ให้ผู้ใช้อื่น

รูปที่ 2-3 กระบวนการการแลกคืน eUSD ที่เข้มงวด

การทำเหมือง

การรางวัลหลักสำหรับการขุดบน Lybra Finance คือ esLBR ผู้ใช้สามารถรับ esLBR โดยการ stake LBR, mint eUSD, และให้ likiditi สำหรับ LBR/ETH LP และ eUSD/USDC LP บน earn page esLBR เป็นการแสดงผลของ LBR ที่ stake และถือมูลค่าเดียวกับ LBR โดยมีการผลิตที่ได้รับผลกระทบจากการผลิตรวมของ LBR esLBR ไม่สามารถถูกซื้อขายหรือโอน แต่มีสิทธิในการลงคะแนนเสียงและอนุญาตให้แบ่งปันรายได้ของโปรโตคอล รางวัลขุดมาโดยส่วนใหญ่มาในรูปแบบของ esLBR หลังจาก unstaking esLBR และการแปลงเป็น LBR กระบวนการแปลงจะใช้เวลา 30 วัน ในปัจจุบันมี esLBR 2,321,792.63 โทเคนในสระการ stake การขุดเป็นกลไกสำคัญสำหรับการรักษาการเติบโตของ Total Value Locked (TVL) ของโครงการ

V2

Lybra Finance กําลังจะเปิดตัวโหมด V2 โดยมีการปรับปรุงหลักดังต่อไปนี้: 1) การเพิ่มสินทรัพย์ LSD ใหม่เป็นหลักประกันในขณะที่กําหนดขีด จํากัด การสร้างและใช้กลุ่มแยกเพื่อลดความเสี่ยงสําหรับสินทรัพย์ LSD ใหม่ 2) การเปิดใช้งาน stablecoin peUSD ใหม่ซึ่งเป็น eUSD เวอร์ชัน LayerZero เทคโนโลยี LayerZero เชื่อมโยง eUSD จากเมนเน็ต Ethereum ไปยังเลเยอร์ที่สอง เมื่อ eUSD ถูกแปลงเป็น peUSD eUSD ที่ถูกล็อคจะถูกเก็บไว้ในสัญญาเมนเน็ต eUSD ที่ถูกล็อคสามารถใช้สําหรับสินเชื่อแฟลชเพื่ออํานวยความสะดวกในการชําระบัญชีและสร้างผลกําไร 3) การชําระบัญชี: กระบวนการชําระบัญชีสําหรับ peUSD คล้ายกับกระบวนการชําระบัญชี eUSD ใน V1 อย่างไรก็ตาม peUSD กําจัดกระบวนการชําระบัญชีที่ครอบคลุมของ eUSD ซึ่งหมายความว่าผู้ใช้ที่มีอัตราส่วนหลักประกันต่ํากว่า 150% แต่สูงกว่า 125% จะไม่ถูกชําระบัญชี กระบวนการชําระบัญชีใหม่ใช้กับทั้ง peUSD แบบบริดจ์และ peUSD ที่สร้างขึ้นโดยใช้สินทรัพย์ LSD

อัตราดอกเบี้ยสินเชื่อ>160% สูงเกินไปหรือไม่?

อัตราส่วนหลักประกันที่สูงขึ้นนําไปสู่การใช้เงินทุนที่ลดลง ในบรรดาโปรโตคอล stablecoin ที่ไม่ใช่ LSDfi MakerDAO มีอัตราส่วนหลักประกันสูงสุด สําหรับโปรโตคอลอัตราส่วนหลักประกันที่สูงขึ้นช่วยให้มั่นใจได้ถึงเสถียรภาพมากขึ้นสําหรับมูลค่า stablecoin เนื่องจากราคาของ ETH ผันผวน การลดลงร้อยละ 37.5 ของมูลค่าสินทรัพย์หลักประกันที่มีอัตราส่วนหลักประกัน 160% จะทําให้มูลค่าของสินทรัพย์หลักประกันเท่ากับมูลค่าของ stablecoins สําหรับอัตราส่วนหลักประกัน 150% จะลดลง 33.3% สําหรับ 140% จะเป็น 28.6% สําหรับ 130% จะเป็น 23% และสําหรับ 120% จะเป็น 16.6% เมื่อดูแนวโน้มราคาที่ผ่านมาของ ETH การลดลง 20-30 เปอร์เซ็นต์ในช่วงระยะเวลาหนึ่งเป็นไปได้ จากผลการคํานวณความแตกต่างระหว่างอัตราส่วนหลักประกันขั้นต่ํา 160% และ 150% ไม่มีนัยสําคัญ สําหรับโปรโตคอลอาจเหมาะสมกว่าที่จะเลือกอัตราส่วนหลักประกันขั้นต่ํา 150% อย่างไรก็ตาม สินทรัพย์อ้างอิงของ LSDfi เป็นอนุพันธ์ของ ETH ซึ่งอาจมีความเสถียรน้อยกว่าเมื่อเทียบกับ ETH ดังนั้นอัตราส่วนหลักประกันที่สูงขึ้นจึงเป็นที่ยอมรับและผู้ใช้ที่ให้ความสําคัญกับประสิทธิภาพเงินทุนสามารถซื้อ eUSD ได้โดยตรง

ดอกเบี้ยของ eUSD มาจาก:

ETH ที่ฝากจะถูกแปลงโดยอัตโนมัติเป็น stETH ผ่าน Lybra Finance โดย stETH เพิ่มขึ้นตลอดเวลา รายได้เพิ่มเติมจาก stETH จะถูกแจกจ่ายให้ผู้ถือโทเคนโปรโตคอล LBR และผู้ถือสเตเบิลคอยน์ eUSD ตัวอย่างเช่น เมื่อผู้ใช้ A ฝาก $135,000,000 มูลค่า ETH เพื่อสร้าง 80,000,000 eUSD และผู้ใช้ B ฝาก $15,000,000 มูลค่า ETH เพื่อสร้าง 7,500,000 eUSD ปริมาณเงิน eUSD ที่หมุนเวียนในปัจจุบันคือ 87,500,000 และมูลค่าหลักทรัพย์ในปัจจุบันคือ $150,000,000 รายได้จาก LSD หลังจาก 1 ปี (5%) คือ $7,500,000 และค่าบริการที่สร้างขึ้นใน 1 ปี (1.5%) คือ $1,312,500 กำไรทั้งหมดที่ได้จากการลบจำนวนเหล่านี้คือ $6,187,500

eUSD ทำอย่างไรเพื่อสร้างรายได้?

การสร้างรายได้สําหรับ eUSD ทําได้โดยการเพิ่มปริมาณของ eUSD เมื่อยอดคงเหลือ stETH ของโปรโตคอลเพิ่มขึ้นเนื่องจากรายได้ LSD หรือเหตุผลอื่น ๆ รายได้ส่วนเกินจะถูกแปลงเป็นโทเค็น eUSD และแจกจ่ายให้กับผู้ถือ eUSD ที่มีอยู่ eUSD ที่ได้รับจากการแลกเปลี่ยน stETH จะถูกเผาอย่างมีประสิทธิภาพเพิ่มมูลค่าของยอดคงเหลือของผู้ถือ eUSD ที่เหลือเนื่องจากการเพิ่มขึ้นของมูลค่ารวมและการลดลงของเงินทุนทั้งหมด นอกจากนี้ยังเป็นไปได้ที่จะสร้างรายได้โดยการแลกเปลี่ยน stablecoins อื่น ๆ โดยตรงเช่น USDT, USDC และ FRAX สําหรับ eUSD ปัจจุบัน eUSD มีการซื้อขายเฉพาะกับ USDC on Curve โดยมีปริมาณการซื้อขายรายวันประมาณ 300,000 ถึง 400,000 ดอลลาร์ การหมุนเวียนทั้งหมดของ eUSD คือ 170,468,361.77 และเป็นแหล่งสภาพคล่องเดียวสําหรับการถอนเงิน eUSD ยอดคงเหลือของ eUSD เป็นแบบไดนามิกซึ่งแสดงถึงหุ้น Ethereum ที่ถือโดยผู้ถือในโปรโตคอล เกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงแบบไดนามิกในยอดคงเหลือ eUSD คําตอบที่ผู้ดูแลระบบชุมชนให้ไว้คือเมื่อโปรโตคอลสร้างรายได้ 1,000 ดอลลาร์จากรางวัลในหนึ่งวัน stETH มูลค่า 1,000 ดอลลาร์จะถูกเก็บไว้ในโปรโตคอล ในการกระจายรายได้ให้กับผู้ถือ eUSD เมื่อมีคนต้องการแลก stETH ด้วย eUSD โปรโตคอลจะให้ stETH ที่ชื่นชมและจัดสรร eUSD ที่ใช้สําหรับการไถ่ถอนให้กับผู้ถือ eUSD ปัจจุบัน มีคําถามสองข้อเกี่ยวกับแนวทางนี้: ไม่น่าเป็นไปได้ที่ดอกเบี้ยรายวันของ stETH จะตรงกับความต้องการไถ่ถอนทุกประการ และผู้ถือ eUSD จะไม่สามารถดูข้อมูลการถือครองของ eUSD บน Etherscan ได้ ดังนั้นการกระทําเหล่านี้อาจไม่เกิดขึ้นอย่างโปร่งใสบนห่วงโซ่ทุกวัน

มีความเสี่ยงที่ eUSD จะถูก unpegged หรือไม่?

มีความเป็นไปได้ที่ eUSD จะไม่ถูกตรึงเมื่อราคาของ Ethereum ลดลงอย่างรวดเร็ว เมื่อวันที่ 12 มีนาคม 2020 เนื่องจากความแออัดในเครือข่าย Ethereum และค่าธรรมเนียมการทําธุรกรรมที่พุ่งสูงขึ้น DAI ซึ่งได้รับการค้ําประกันอย่างเต็มที่กับ ETH กลายเป็นหนี้เสียที่ไม่ได้รับการคุ้มครองและก่อให้เกิดหนี้เสียหลายล้านดอลลาร์ ความเสี่ยงในการไม่เปิดเผยประเภทนี้มีอยู่สําหรับ eUSD สินทรัพย์อ้างอิงของ eUSD, stETH มาจากผู้ให้บริการ Ethereum staking แบบกระจายอํานาจ Lido Finance stETH ประสบกับการยกเลิกการตรึง 5% ในเดือนมิถุนายน 2022 ก่อนที่ Ethereum จะเปิดใช้งานการไถ่ถอน ผลกระทบของการยกเลิกการตรึงประเภทนี้ต่อ eUSD อาจเป็นเพียงชั่วคราว แต่ไม่สามารถตัดออกได้ว่าผู้ใช้เนื่องจากความตื่นตระหนกอาจทําให้สภาพคล่องในการถอนหมดทั้งหมดและทําให้เกิดการยกเลิก eUSD เพิ่มเติม ปัจจุบันเนื่องจากการซื้อ eUSD โดยตรงด้วยสินทรัพย์ที่เทียบเท่าสามารถรับรางวัลการปักหลัก ETH ได้มากกว่าการสร้าง eUSD eUSD อาจมีเบี้ยประกันระยะยาว

รูปที่ 2-4 กราฟการซื้อขาย eUSD

eUSD สามารถสร้างสถานการณ์การใช้งานกี่รูปแบบ

ชีวิตของ stablecoin ขึ้นอยู่กับจํานวนสถานการณ์การใช้งานที่มีอยู่และปัญหาที่ใหญ่ที่สุดของ stablecoins แบบกระจายอํานาจคือการขาดสถานการณ์การใช้งาน DAI Stablecoin แบบกระจายอํานาจรุ่นบุกเบิกมีคู่การซื้อขายทั้งหมด 661 คู่ในการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์และกระจายอํานาจต่างๆ ซึ่งให้สภาพคล่องมากกว่า eUSD มาก เหตุผลหลักที่ DAI สามารถบรรลุการยอมรับขนาดใหญ่คือการปรากฏตัวในช่วงต้นสินทรัพย์หลักประกันรวมถึง USDC stablecoin แบบรวมศูนย์และ ETH ซึ่งตอบสนองความต้องการคู่ของผู้ใช้อย่างละเอียดสําหรับการรักษาความปลอดภัยและการกระจายอํานาจของ stablecoins แบบกระจายอํานาจ eUSD ซึ่งใช้ stETH เป็นสินทรัพย์อ้างอิงไม่สามารถปฏิบัติตามข้อกําหนดเหล่านี้ได้อย่างชัดเจน ความปลอดภัยของ stETH นั้นไม่ดีเท่าตัว ETH เอง และ eUSD ยังถูกจํากัดด้วยการเติบโตของสินทรัพย์ stETH ที่จํากัด ดังนั้นจึงมีการคาดการณ์ว่า eUSD จะยังคงทําหน้าที่เป็นใบรับรองที่มีดอกเบี้ยสําหรับหลักประกัน ETH เป็นหลักและไม่สามารถแข่งขันในการแข่งขัน stablecoin ได้

สรุป: Lybra Finance เป็นโปรโตคอล LSDfi stablecoin ที่บุกเบิกรูปแบบธุรกิจของดอกเบี้ย stablecoin Lybra Finance รักษาเสถียรภาพของราคา eUSD ผ่านการไถ่ถอนที่เข้มงวด การค้ําประกันมากเกินไป และการเก็งกําไร และบรรลุดอกเบี้ย Stablecoin โดยการซื้อ eUSD คืนด้วยรายได้ LSD ในขณะเดียวกันก็เปิดการขุดโทเค็นเพื่อดึงดูดเงินทุนและลดแรงกดดันในการขายโทเค็นผ่านการปล่อยโทเค็นในช่วงระยะเวลาการให้สิทธิ์ ปัจจุบันได้กลายเป็นโปรโตคอลที่มี TVL สูงสุดใน LSDfi รุ่น V2 จะถูกขยายเป็น L2 ผ่านเทคโนโลยี LayerZero และ TVL คาดว่าจะเพิ่มขึ้นอีก ผลิตภัณฑ์ไม่มีการลงทุน VC ทีมนิรนามและการเปิดเผยรหัสในระดับต่ําดังนั้นจึงอาจมีความเสี่ยงบางอย่าง

3.การพัฒนา

3.1 ประวัติ

ตาราง 3-1 เหตุการณ์สำคัญใน Lybra Finance

3.2 สถานการณ์ปัจจุบัน

รูปที่ 3-1 เส้นโค้งการเปลี่ยนแปลง TVL ของ Lybra Finance

TVL ของ Lybra Finance ณ ตอนนี้อยู่ที่ 236 ล้านเหรียญ, เพิ่มขึ้นจากเพียง 3 ล้านเหรียญในเดือนเมษายน 2023 มี eUSD จำนวน 170 ล้านเหรียญที่พิมพ์, อัตราดอกเบี้ยยอดฮิตคือ 1.63, และปัจจัยสุขภาพเฉลี่ยคือ 1.088 หากมีค่าธรรมเนียมการจัดการ 1.5%, ค่าธรรมเนียมการจัดการประจำปีของข้อตกลงปัจจุบันคือ 2.566 ล้านเหรียญสหรัฐ

รูปที่ 3-2 สถานการณ์การหล่อ eUSD

3.3 อนาคต

แผนการทำงานของทีมสำหรับไตรมาสที่สามของปี 2023 คือ:

1) สร้างกระเป๋าเงินพร้อมลายเซ็นที่ปลอดภัย; 2) เชื่อมต่อกับโปรโตคอลเลเยอร์เซโร่; 3) ส่งออกไปยัง Arbitrum; 4) ปรับการให้บริการการให้ยืม; 5) การส่งออกเป็นทั้งฟูลเซริฟเวอร์; 6) สำรวจ DeFi ที่สามารถปรับแต่งได้มากขึ้น; 7) ขึ้นอยู่กับคำแนะนำจากชุมชนของ Lybra DAO ที่แนะนำให้พัฒนาคุณสมบัติเพิ่มเติม

4. โมเดล Tokenomics

4.1 การกระจาย Token

$LBR เป็นโทเค็นดั้งเดิมของ Lybra Finance ที่มีอุปทานสูงสุด 100,000,000 ผู้ถือ $ LBR สามารถมีส่วนร่วมในการลงคะแนนและการกํากับดูแลในขณะที่แบ่งปันรายได้จากโปรโตคอล รายได้ของ Lybra Finance มาจากค่าบริการ 1.5% ของจํานวนเงิน eUSD ทั้งหมด ค่าบริการที่เรียกเก็บโดย Lybra Finance จะถูกแจกจ่ายตามสัดส่วนของผู้ถือ LBR ในกลุ่มจํานํา LBR . esLBR เป็น $ LBR ที่มีการจัดการ กรณีการใช้งานของ esLBR คือ 1) การกํากับดูแล 2) การได้รับรายได้จากค่าบริการ 3) แจกจ่ายให้กับกลุ่มเป้าหมายเป็นรางวัล 4) การได้รับการกระจายรายได้ของกระทรวงการคลังและโปรโตคอล esLBR มีอยู่เป็นหลักเพื่อลดแรงกดดันในการขายที่ $LBR

4.2 สถานการณ์การถือเงิน

มีผู้ถือหุ้น $LBR จำนวน 3,400 คน และมีการทำธุรกรรม 57,157 ครั้ง โดยเปรียบเทียบกับจำนวนผู้ถือ จะเห็นว่าเป็นจำนวนที่น้อย หากจำนวนผู้ถือสามารถขยายตัวได้อีกในอนาคต โทเค็นอาจยกระดับต่อไป

รูปที่ 4-1 ข้อมูลพื้นฐานของเบราว์เซอร์บล็อกเชน $LBR

ผู้ถือหุ้น 100 อันดับแรกของ $LBR มีส่วนแบ่ง 66.6% ของจำนวนโทเค็นทั้งหมด ซึ่งมีความเข้มข้นน้อยกว่าโทเค็นของโครงการอื่น ๆ ที่สำคัญที่สุดห้าที่อยู่ในมือเป็นพื้นที่แลกเปลี่ยนที่ใช้งานเช่นเดียวกับเหรียญ $LBR คือ Uniswap

รูปที่ 4-2 การกระจายผู้ถือของ $LBR

5. การแข่งขัน

ภาพรวมของอุตสาหกรรม 5.1

LSD หมายถึงผลิตภัณฑ์ไว้ประกันเงินด้วยเหล็กที่สร้างขึ้นบนการอัปเกรด Shapella ของ Ethereum และ DeFi ที่สร้างขึ้นบน LSD คือ LSDfi โดยมีเป้าหมายเพื่อให้ผลตอบแทนที่สูงขึ้นสำหรับ LSD ตามข้อมูลจากแดชบอร์ด Dune ที่สร้างขึ้นโดย@hildobbyมีผู้เข้าถือหุ้นทั้งหมด 23,413,761 ETH คิดเป็น 19.66% ของ ETH หมุนเวียนทั้งหมด โดยมีมูลค่ารวม 43.78 พันล้านดอลลาร์ โครงการที่มีการถือหุ้นสูงสุดใน Ethereum คือ Lido ซึ่งคิดเป็น 31.7% ของจํานวนเงินที่เดิมพันทั้งหมด ตามด้วย Coinbase ด้วย 9.6% จํานวน ETH ที่เดิมพันเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ปี 2020 จนถึงปัจจุบัน วิธีเปิดใช้งานมูลค่าตลาดหลายแสนล้านดอลลาร์เป็นปัญหาสําคัญสําหรับโครงการ LSDfi ต่างๆ ทิศทางการพัฒนาหลักของ LSDfi คือการให้กู้ยืม stablecoins และ DEX โครงการใหม่สามอันดับแรกในแง่ของส่วนแบ่งการตลาด LSDfi ได้แก่ Lybra Financeraft.fi, และ Pendle, ที่มีส่วนแบ่งตามลำดับคือ 48.3%, 7.679%, และ 7.549% ตามลำดับ โปรเจคที่นำสกุลเงินเหลวมาใช้ใน LSDfi รวมถึง Lybra Finance, Raft, และ Gravita, โดย stablecoin ของ Lybra Finance คือ eUSD มีส่วนแบ่งตลาด LSDfi stablecoin เกิน 70%

Binance Research ชี้แจงในรายงานวิจัยว่า มูลค่ารวมของ LSDfi เวอร์ชันเก่าและ LSDfi เวอร์ชันใหม่ทั้งสิ้นเท่ากับ 6.35 พันล้าน มูลค่ารวมของโปรโตคอลเวอร์ชันเก่ามีประมาณ 8.76 เท่าของโปรโตคอลเวอร์ชันใหม่ มูลค่ารวมของโปรโตคอลเวอร์ชันใหม่เพิ่มขึ้นโดยประมาณตั้งแต่พฤษภาคม 2023 66.1% ด้วยโปรโตคอลทุกตัวที่ผสมกับ stETH พื้นฐานทั้งหมด การพึ่งพาบนหลักประกันเดียวสามารถนำไปสู่รูปแบบการเติบโตที่ไม่เป็นธรรม

รูปที่ 5-1 การจัดอันดับติดตาม LSDfi

การให้กู้ยืมเป็นผลผลิตของการพัฒนาสังคมและเศรษฐกิจของมนุษย์โดยมีประวัติศาสตร์ย้อนหลังไปถึงสมัยโบราณ ในระบบการเงินสมัยใหม่การให้กู้ยืมเป็นกิจกรรมทางการเงินที่สําคัญที่สามารถส่งเสริมการพัฒนาเศรษฐกิจและความก้าวหน้าทางสังคม ในอุตสาหกรรม Web3 เส้นทางการให้กู้ยืมก็มีความสําคัญเช่นกัน ประวัติการพัฒนาของเส้นทางการให้กู้ยืมสามารถแบ่งออกเป็นสามขั้นตอน: 1) ขั้นตอนแรกคือประมาณปี 2017 เมื่อโครงการเช่น MakerDAO เริ่มสํารวจ stablecoins แบบกระจายอํานาจและโปรโตคอลการให้กู้ยืมตาม Ethereum 2) ขั้นตอนที่สองคือตั้งแต่ปี 2018 ถึง 2019 เมื่อโครงการอย่าง Compound นําเสนอแนวคิดเช่นการขุดสภาพคล่องโทเค็นการกํากับดูแลและ peer-to-pool จูงใจให้ผู้ใช้มีส่วนร่วมในตลาดการให้กู้ยืมและเพลิดเพลินกับผลตอบแทนและสิทธิ์การกํากับดูแล 3) ขั้นตอนที่สามคือตั้งแต่ปี 2020 ถึงปัจจุบันเมื่อโครงการเช่น Aave เริ่มสร้างสรรค์รูปแบบและคุณสมบัติการให้กู้ยืมที่หลากหลายเช่นสินเชื่อแฟลชการมอบหมายสินเชื่ออัตราดอกเบี้ยคงที่ ฯลฯ ปรับปรุงประสิทธิภาพและความยืดหยุ่นของตลาดสินเชื่อ

การให้กู้ยืมและ stablecoins สามารถรวมกันได้และโปรโตคอลการให้กู้ยืมสามารถแบ่งออกเป็นโปรโตคอลที่ออก stablecoins และโปรโตคอลของตนเองที่ไม่ได้ หากโปรโตคอลการให้กู้ยืมออก stablecoins จุดสนใจทางธุรกิจของโปรโตคอลนี้คือ stablecoins โปรโตคอลการให้กู้ยืมที่เก่าแก่ที่สุดในการออก stablecoins คือ MakerDAO และเห็นได้ชัดในคําอธิบายของ MakerDAO ว่ารูปแบบการให้กู้ยืมเป็นเพียงการค้ําประกัน stablecoin ด้วยสินทรัพย์อ้างอิงและการให้กู้ยืมไม่ใช่เจตนาหลัก Stablecoins เป็นธุรกิจขนาดใหญ่ในอุตสาหกรรม ประการแรกเงินดอลลาร์สหรัฐที่ถืออยู่ในธนาคารสามารถสร้างดอกเบี้ยได้ ประการที่สองสถาบัน Stablecoin แบบรวมศูนย์สามารถซื้อพันธบัตรรัฐบาลและกระดาษเชิงพาณิชย์ได้ แม้แต่ MakerDAO ภายใต้หน้ากากของการทํา RWA ได้ซื้อพันธบัตรรัฐบาล สิ่งนี้ช่วยให้ผู้ออก stablecoins สามารถระดมทุนที่ใช้งานได้จํานวนมากผ่านการแลกเปลี่ยน "เงินปลอมเป็นเงินจริง" และสร้างผลตอบแทนที่มีความเสี่ยงต่ําจํานวนมาก ด้วยฐานเงินทุนขนาดใหญ่ผลตอบแทนจึงมีมากซึ่งเป็นเหตุผลสําคัญในการดึงดูดทีมให้สร้าง stablecoins

รูปที่ 5-2 LSDfi's สัดส่วนของเหรียญเงินที่มั่นคง

5.2 การเปรียบเทียบผลิตภัณฑ์ที่แข่งขัน

Gravita

Gravita เป็นโปรโตคอลการให้ยืมโดยไม่เสียดอกเบี้ยที่มี LSD เป็นทรัพย์สินที่ใช้เป็นหลักประกัน มอบให้ผู้ใช้ได้รับเงินกู้ที่ไม่เสียดอกเบี้ยที่มีความปลอดภัยจากโทเค็น Liquid Stake และ Stability Pool สินเชื่อถูกออกในรูปแบบ stablecoin GRAI ซึ่งเป็น stablecoin ที่มีการลดความผันผวนที่คล้ายกับ LUSD โทเค็นของกลไกสามารถสร้างหนี้ค่ามากถึง 90% ของมูลค่าทรัพย์สินของผู้ใช้ Gravita ถูกสร้างขึ้นบนโมเดลของโปรโตคอลการให้ยืม Liquidity Protocol หากผู้ใช้ชำระหนี้ภายในหกเดือน ดอกเบี้ยจะถูกคืนโดยอัตราส่วน โดยดอกเบี้ยขั้นต่ำเท่ากับดอกเบี้ยของหนึ่งสัปดาห์เท่านั้น เพื่อลดความผันผวนของ GRAI ผู้ถือ GRAI สามารถแลกเปลี่ยน 1 GRAI ด้วยมูลค่า $0.97 ของทรัพย์สิน โดยมีค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยน 3%

Raft.fi

Raft.fi เป็นโปรโตคอล Stablecoin Lsdfi ในการใช้ Raft ที่อยู่กระเป๋าเงิน Ethereum แต่ละรายการจําเป็นต้องเปิดตําแหน่งใหม่ ที่อยู่แต่ละแห่งได้รับอนุญาตให้มี 1 ตําแหน่งเท่านั้น stETH ที่ห่อหุ้มจะต้องฝากไว้ในที่อยู่เพื่อเป็นหลักประกันในการกู้ยืม ออกจาก R. อนุญาตให้ผู้ใช้ฝาก stETH เพื่อสร้าง stablecoin R. Raft รวมคุณสมบัติการออกแบบของ SAI และ LUSD เพื่อรักษาเสถียรภาพของ R ผู้ใช้ต้องถือ wstETH ในตําแหน่งอัตราส่วนของหลักประกันต่อหนี้ต้องถึงอย่างน้อย 120% และผู้ใช้ต้องให้กู้ยืมอย่างน้อย 3000R แพใช้สเปรดการกู้ยืมเพื่อรักษาเสถียรภาพของราคา R อัตราดอกเบี้ยเงินกู้คือผลรวมของอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานและสเปรดการกู้ยืมโดยมีวงเงินสูงสุด 5% ค่าธรรมเนียมการกู้ยืมคือจํานวนการกู้ยืมคูณด้วยอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ซึ่งจ่ายโดยใช้สกุลเงินที่มั่นคง R หนี้ที่ผู้ใช้ต้องชําระคืนคือค่าธรรมเนียมการกู้ยืมและการกู้ยืม เมื่อ R ถูกส่งคืนมันจะถูกทําลายทันทีผ่านสัญญาอัจฉริยะ [2]

มีสามวิธีในการทําลาย R ได้แก่ 1) การชําระคืน ผู้กู้ชําระคืน R stablecoin ยืมใน Raft และรับหลักประกัน wstETH คืน เมื่อผู้ใช้ชําระคืนพวกเขาสามารถเลือกที่จะชําระคืนบางส่วนหรือทั้งหมด หนี้โทเค็น R แต่ยอดหนี้หลังการชําระคืนต้องไม่น้อยกว่า 3000 R. 2) การไถ่ถอนผู้ถือสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ R แลกเปลี่ยน wstETH ของผู้กู้รายอื่นเป็น R ฟังก์ชั่นการไถ่ถอนช่วยให้ผู้ถือสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ R สามารถแลกเปลี่ยนเป็นหลักประกัน wstETH จํานวนเท่ากันได้ตลอดเวลา เมื่อผู้ใช้ใช้ R เพื่อแลกเปลี่ยน wstETH โปรโตคอลจะใช้ R เพื่อชําระคืนส่วนหนึ่งของหนี้ตําแหน่งที่มีอยู่แต่ละตําแหน่งและอัตราส่วนการชําระคืนจะถูกกระจายตามสัดส่วนของหลักประกัน เพื่อส่งเสริมการชําระคืนมากกว่าการไถ่ถอนทีมงานได้เปิดใช้งานสเปรดการไถ่ถอนซึ่งเป็นอัตราดอกเบี้ยไถ่ถอน ในฐานะที่เป็นองค์ประกอบสเปรดการไถ่ถอนจะต้องสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์ในการชําระคืน 3) การชําระบัญชี ผู้ชําระบัญชีชําระหนี้ของผู้กู้ต่ํากว่าอัตราส่วนการจํานองขั้นต่ําและรับ wstETH ที่จํานองและรางวัลการชําระบัญชีเป็นการตอบแทน เมื่อมูลค่าของหลักประกันอยู่ระหว่างอัตราส่วนการจํานอง 120% และอัตราส่วนการจํานอง 100% บัญชีจะมีสิทธิ์ชําระบัญชี รางวัลผู้ชําระบัญชีคือการสนับสนุนให้ผู้ใช้สนับสนุนการชําระบัญชีโปรโตคอลและเพื่อชดเชยผู้ชําระบัญชีสําหรับความเสี่ยงที่พวกเขาแบกรับในระหว่างกระบวนการชําระบัญชี แพยังใช้อัตราฐานซึ่งใช้ในการควบคุมพฤติกรรมการกู้ยืมและการไถ่ถอนและลดความผันผวนที่เกิดจากการกู้ยืมและการไถ่ถอน เมื่ออัตราฐานเพิ่มขึ้นการกู้ยืมและการไถ่ถอนจะต้องเสียเงินมากขึ้น Raft ยังมีคุณสมบัติการทําเหรียญฟ้าผ่าซึ่งช่วยให้ผู้ใช้สามารถสร้าง 10% ของอุปทานทั้งหมดของ R ได้ในคราวเดียว ฟ้าผ่าสามารถใช้สําหรับการดําเนินการเลเวอเรจเพิ่มเลเวอเรจได้ถึง 11x ในครั้งเดียว

สรุป: การจัดอันดับโทเค็น LSDfi ตามจํานวนเปอร์เซ็นต์คือ stETH, wstETH, sfrxETH ผู้ใช้ควรทราบว่าโทเค็นที่ห่อหุ้มเช่น wstETH สามารถรักษารางวัลการปักหลัก ETH ในขณะที่การฝาก stETH โดยตรงไม่สามารถทําได้ TVL ของ LSDfi ขึ้นอยู่กับมูลค่าตลาดรวมของ ETH และจํานวนอนุพันธ์ที่สร้างโดย ETH เมื่อโปรโตคอล DeFi ที่จัดตั้งขึ้นเช่น MakerDAO และ Curve เข้าสู่พื้นที่ LSDfi การแข่งขันในสาขาที่เกี่ยวข้องจึงทวีความรุนแรงขึ้น ทิศทางการพัฒนาหลักสําหรับ LSDfi ได้แก่ การให้กู้ยืม stablecoins DEX กลยุทธ์ผลตอบแทนและผลิตภัณฑ์ดัชนี LSD โดยรวมแล้วการให้กู้ยืมและการพัฒนา stablecoin มีแนวโน้มโดย TVL ทั้งหมดมีมูลค่าเกิน 2 พันล้านดอลลาร์ โปรโตคอล stablecoin ทั่วไปเช่น Raft และ Gravita ไม่มีข้อได้เปรียบเหนือ MakerDAO ยกเว้นบางห้องสําหรับการหลบหลีกในอัตราส่วนหลักประกันและค่าธรรมเนียม นอกจากนี้ DAI stablecoin ของ MakerDAO ยังมีกรณีการใช้งานและสภาพคล่องมากขึ้นทําให้แนวโน้มการพัฒนาสําหรับโปรโตคอล LSDfi ทั่วไปเหล่านี้โดยเฉลี่ย

หนึ่งในจุดเด่นของ Lybra Finance คือ stablecoin eUSD สามารถทำกำไรได้และ protocol token LBR สามารถได้รับผ่านการขุด eUSD อย่างมีประสิทธิภาพ นี้จะดึงดูดเงิน LSDfi จำนวนมาก ซึ่งทำให้มีส่วนแบ่ง 48.3% ของตลาด LSDfi ทั้งหมด โครเจคกำลังจะเปิดตัวโหมด V2 เพื่อขยายตัวไปยังเครือข่าย L2 ได้อีก ซึ่งอาจเพิ่ม TVL ของโครเจคได้อีก จึงควรสังเกตโครเจคนี้

6.ความเสี่ยง

1) ความเสี่ยงจากการใช้ความเฉื่อย: LSDfi เป็นโซลูชันชั้นที่สองสำหรับการจ่ายหลักทรัพย์ ETH ผู้ใช้ได้รับรายได้จากการจ่ายหลักทรัพย์ ETH และการพิมต์ eUSD stablecoin ด้วย stETH เป็นหลักทรัพย์ ซึ่งทำให้เกิดดอกเบี้ย โดยการใช้โซลูชันนี้ผู้ใช้เพิ่มผลตอบแทนของหลักทรัพย์ ETH ของพวกเขา แต่ก็เพิ่มความเฉื่อยของพวกเขา ซึ่งเป็นที่นำมาซึ่งความเสี่ยงที่เป็นไปได้ต่อความปลอดภัยของโปรโตคอล

2) ความเสี่ยงของ stETH de-anchoring: stETH ได้ประสบกรณีที่เคยถูกยกเลิกในอดีต อย่างไรก็ตามในเวลานั้นการถอน ETH ยังไม่ได้เปิดใช้งาน ณ ปัจจุบัน stETH ไม่สามารถแลกเป็น ETH ได้ทันที ซึ่งอาจเสี่ยงต่อความเสี่ยงที่จะถูกยกเลิก

3) ความเสี่ยงที่เกิดจากการทำศูนย์กลางของ Lido: ณ ปัจจุบัน Lido มีผู้ถือหุ้นจำนวน 354,339 คน แต่มีผู้ดำเนินการโหนดอาจมีเพียงประมาณห้าสิบคน ทำให้เกิดการทำศูนย์กลางของเครือข่าย สิ่งนี้อาจส่งผลกระทบต่อสินทรัส stETH ได้

ข้อความปฏิเสธความรับผิดชอบ：

1. บทความนี้ถูกคัดลอกมาจาก [ สถาบันวิจัยบล็อกเชนชั้นหนึ่ง]. ลิขสิทธิ์ทั้งหมดเป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [ห้องโดยสารชั้นหนึ่ง]. ถ้ามีข้อตำหนิใดๆในการพิมพ์ฉบับนี้ กรุณาติดต่อGate เรียนทีม และพวกเขาจะจัดการกับมันโดยเร็ว
2. คำประกาศความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เป็นการให้คำแนะนำในการลงทุนใดๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่นๆ ทำโดยทีม Gate Learn หากไม่ได้ระบุไว้ การคัดลอก การแจกจ่าย หรือการลอกเลียนแบบบทความที่ถูกแปลนั้นถูกห้าม