Transmettre le titre original 'Crypto en 2025: Que se passe-t-il ensuite?'

L'histoire crypto de cette année tourne autour de trois thèmes centraux:

1. Le marché devient efficace, très rapidement

2. Les stablecoins se propagent rapidement à l'échelle mondiale

3. Trump jouant aux échecs 4D (ou aux dames)

Décortiquons-les individuellement.

1/ Le marché devient très rapidement efficace.

1a - Bitcoin et "Web3" sont des choses différentes.

Historiquement, Bitcoin et le reste du marché de la cryptographie ont été liés par des flux. Bitcoin monte, ces gains se propagent ensuite à Ethereum... ces gains se propagent ensuite au reste du marché.

Aujourd'hui, le Bitcoin bénéficie de flux institutionnels réels. Ces institutions achètent principalement du bitcoin pour ses propriétés uniques (souveraineté, absence d'autorisation, offre limitée) par rapport aux devises plus contrôlées à travers le monde. Les flux qui alimentent cette hausse fulgurante du bitcoin ne sont pas intéressés par le reste du marché.

Beaucoup soutiendront que ces flux arriveront également sur ethereum, pour ses propriétés similaires à celles de bitcoin. Jusqu'à présent, ce n'est pas le cas. Alors qu'ethereum est décentralisé, son principal différenciateur par rapport à bitcoin est ses contrats intelligents. Cela confère à ethereum une valeur intrinsèque basée sur son utilisation, plutôt que simplement sur ses propriétés techniques. Les institutions achèteront de l'ethereum, mais pas parce qu'il est décentralisé comme bitcoin. Elles achèteront de l'ethereum (et de solana, etc.) parce qu'il est utilisé, de la même manière qu'elles achèteraient une action de croissance.

1b - La marque d'Ethereum s'affaiblit.

La performance de prix décevante d'Ethereum nuit au moral de tout le monde dans la crypto, peu importe à quel point vous êtes aligné sur l'ETH. Cela nuit également aux prix globalement (encore une fois, les flux).

Il y a de nombreuses raisons auxquelles vous pouvez pointer pour son sous-performance. La plus importante est en fait maintenant la montée de Solana. Avant le succès de Solana, il était plus facile de penser à ce qu'Ethereum serait à l'avenir plutôt qu'à ce qu'il est aujourd'hui.

La barre a été considérablement relevée, et le marché en a assez d'attendre. Il n'est pas clair à quel point un retournement de situation de solana serait douloureux, mais c'est une possibilité très réelle que tout le monde devrait considérer.

1c - Le participant moyen du marché est aussi intelligent qu'il ne l'a jamais été.

Alors que les pièces continuent de baisser et que le marché devient de plus en plus difficile, de plus en plus de participants perdent tout simplement tout leur argent et s'en vont. La plupart des personnes encore présentes sont toujours là pour de bonnes raisons.

Les données Onchain sont désormais largement disponibles. Vous pouvez facilement consulter le TPS, les frais de transaction et les revenus des applications pour chaque chaîne. De nombreux participants du marché le font régulièrement.

source : blockworks

De plus, les participants du marché passent effectivement à la chaîne. La norme est désormais que vous ayez créé une nouvelle expérience, une meilleure expérience, ou vous serez qualifié d'arnaque/gaspillage de ressources. Aucune quantité de récits ne peut changer cela.

Lorsque vous combinez ces dynamiques (décorrélation du bitcoin, faiblesse de l'éthereum et intelligence générale du marché), vous vous retrouvez avec un marché qui ne valorise pas les conneries. Cela peut être très déroutant pour quiconque n'a pas vraiment de conviction dans la technologie sous-jacente développée ici. Avec les prix en baisse, il est plus facile que jamais d'affirmer que l'ensemble de l'industrie est une arnaque et que tout le monde est secrètement complice (je vous regarde, les VCs maléfiques).

2/ Les stablecoins se répandent rapidement à l'échelle mondiale

Quelques données rapides :

• L'utilisation des stablecoins a atteint des sommets historiques en 2025

source:https://visaonchainanalytics.com/transactions

• Au cours des 6 derniers mois, il y a eu en moyenne 20 milliards de dollars de volume de transactions en stablecoin par jour

source:https://visaonchainanalytics.com/transactions

• L'offre totale de stablecoins a augmenté de 100 milliards de dollars depuis le début de 2024

source:https://visaonchainanalytics.com/supply

Je ne définirais pas les stablecoins comme l'application "tueuse" de la crypto, mais plutôt comme le premier mécanisme d'intégration durable de la crypto sur la chaîne.

Le mécanisme traditionnel d'intégration des cryptomonnaies passe par la spéculation. Le prix augmente, suivi de personnes cherchant à réaliser des gains. On peut argumenter sur la durabilité de cela, mais c'est largement responsable de la croissance de cette industrie vers des milliers de milliards de dollars.

Il y a une différence (et un compromis) entre être "embarqué" dans la cryptographie via la spéculation et les stablecoins.

La spéculation conduit souvent à l'exploration de l'industrie. Avec la spéculation, vous poursuivez les altcoins sur une bourse centralisée, puis, 2 ans plus tard, vous vous retrouvez à acheter des NFT sur un testnet pour une chaîne qui n'a même pas encore été lancée. Vous vivez cette expérience car vous continuez à poursuivre des gains dans des endroits de plus en plus étranges.

Avec des stablecoins, vous êtes directement à bord de la chaîne pour utiliser le stablecoin afin de transférer de la valeur. L'inconvénient ici est qu'il n'y a pas beaucoup de raison de s'étendre en dehors de ce mécanisme pour explorer de plus grands gains, car vous n'avez jamais cherché à gagner quoi que ce soit. C'est pourquoi malgré l'adoption rapide récente des stablecoins, cela ne s'est pas traduit par une spéculation effrénée sur les marchés de la crypto.

Ne vous y trompez pas, l'adoption des stablecoins représente une économie onchain durable en croissance. À un moment donné, le monde des stablecoins et le monde de la spéculation se rencontreront. Mais, au lieu que la classe des stablecoins (personnes normales) descende pour rencontrer la classe des spéculateurs (dégénérés), nous devrons probablement monter et leur fournir des cas d'utilisation convaincants qui ont du sens pour quelqu'un qui n'est pas un joueur. C'est particulièrement bon, car comme décrit dans le thème n°1, le marché devient plus efficace.

3/ Trump joue aux échecs 4D (ou aux dames)

L'administration Trump est excellente pour la crypto car cela signifie qu'il y aura probablement (espérons-le) des réglementations sensées créées. Cela invitera du capital, des constructeurs et des utilisateurs dans l'espace.

L'administration Trump est simultanément terrible pour la crypto car ses politiques économiques sont à la fois extrêmes et extrêmement imprévisibles. Cela crée de l'incertitude, réduit l'appétit pour le risque, ce qui nuit à toutes les cryptomonnaies. Joue-t-il réellement aux échecs en 4D ? Personne ne sait.

La meilleure façon de penser à Trump, et aux marchés, est comme s'il y avait un grand jeu de "Feu rouge, feu vert" de Squid Games en cours avec Trump aux commandes.

Vous voyez cette dynamique se dérouler cette semaine. Trump annonce qu’il « ne jouera pas dur » avec la Chine, et le bitcoin pompe à 10 %. Bien que cela soit réconfortant, il est impossible de prédire quel sera le prochain titre.

Pour récapituler :

• Les nouveaux acheteurs de bitcoins ne veulent pas acheter d'éthereum ou d'altcoins, l'incertitude entourant l'éthereum atteint des niveaux record et les acteurs du marché deviennent de plus en plus intelligents. Tout cela contribue à rendre le marché plus efficace, ce qui nuit presque partout aux prix à court terme.

• L'adoption des stablecoins et l'intégration ne font qu'augmenter. L'économie on-chain est en pleine croissance, l'industrie a une valeur sous-jacente et ces personnes ont des normes élevées en matière de cas d'utilisation.

• La crypto bénéficiera de manière unique de cette administration, mais les actifs à risque souffriront jusqu'à ce que Trump se détende.

En conclusion, le thème commun derrière ces trois tendances macro-crypto est la douleur à court terme avec des gains à long terme. Il est facile de se sentir comme si les choses étaient en train de mourir, mais je suis convaincu que la situation est en réalité l'inverse. 2025 est l'année où la crypto prendra son médicament tant attendu, ce n'est qu'alors que nous serons enfin prêts pour la scène principale.

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