背景介绍

什么是主权财富基金？

主权财富基金（SWF）是由国家或政府设立的投资基金，专门用于管理财政盈余或资源收入。其核心目标是通过多元化投资实现资本增值、稳定财政收入，并为未来世代积累财富。这些基金通常由独立机构管理，投资范围涵盖全球股票、债券、房地产、基础设施等，以确保资产的长期增长和国家经济的稳定。

相比高风险投资，主权财富基金更注重稳健增长，使其成为国家保障经济安全、应对未来挑战的重要工具。

美国主权财富基金的设立

美国正式宣布成立 主权财富基金，旨在优化国家资本配置、增强经济实力，并惠及全体公民。财政部长 斯科特·贝森特（Scott Bessent） 表示，该基金预计将在 未来 12 个月内完成组建并投入运营，但具体细节尚未披露，市场对此高度关注。

来源：https://www.whitehouse.gov/presidential-actions/2025/02/a-plan-for-establishing-a-united-states-sovereign-wealth-fund/

概述

该基金的设立始于2025年2月3日，当时特朗普总统签署行政命令，指示创建主权财富基金，作为在单一依赖加密货币作为战略储备未能奏效时的“备选方案”。

根据行政命令，美国财政部和商务部需在90天内提交详细规划，涵盖融资机制、投资策略、基金结构及治理模式等关键要素，并确保该基金在一年内完成设立。

为确保基金的高效运作，特朗普总统提名本杰明·布莱克（Benjamin Black）为基金负责人。布莱克现任投资公司Fortinbras Enterprises管理合伙人，而他的父亲——莱昂·布莱克（Leon Black），则是全球知名资产管理公司 阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）的联合创始人。

在竞选期间，特朗普多次强调，美国应借鉴挪威、沙特等国成熟的主权财富基金模式，充分利用国家资源（如能源收入），将其转化为长期投资资本，以增强经济稳定性，并推动可持续发展。

来源：https://x.com/PressSec/status/1886474248455086456

美国各州主权基金

来源：https://bitcoinlaws.io/

在联邦层面，美国此前并无主权财富基金，但已有20个州设立了类似基金，例如阿拉斯加永久基金（Alaska Permanent Fund）和北达科他州遗产基金（Legacy Fund），其资金主要来源于能源或土地收入。

因此，如果特朗普的这一提议得以落地，这将是美国首次尝试建立国家级主权财富基金，无疑是美国经济政策的一次重大变革。

另外，目前美国23个州已出台涉及比特币和数字资产的相关立法，其中15个州至少推出了比特币和数字资产相关立法，并在立法层面积极推进加密资产的监管与应用。

比如：

亚利桑那州：提出设立战略比特币储备基金，上限为公共资金的10%，但前提是美国政府需建立自己的SBR（战略比特币储备）。该提案与参议员辛西娅·卢米斯（Cynthia Lummis）的比特币法案方向一致，旨在允许各州参与联邦管理的加密资产计划。

犹他州：法案允许将州内多项主要基金的10%投资于数字资产，并保护自我托管权，确保运行节点不会被归类为汇款人（Money Transmitter）。该法案对“数字资产”定义宽泛，未直接提及比特币，而是采取了更全面的方式，将加密货币纳入州级投资战略。

北达科他州（HB1184）与怀俄明州（HB201）：两州曾试图推进类似法案，但最终未能通过各自的立法程序。

随着越来越多的州探索比特币与数字资产立法，特朗普的主权财富基金提案或将成为美国金融政策调整的重要信号，甚至可能影响各州对比特币和加密资产的未来态度。

来源：https://bitcoinlaws.io/

其它国家主权基金

全球顶级主权财富基金在资产配置上已开始涉足加密货币，尤其是比特币。比如，根据K33数据，作为全球最大的主权财富基金，挪威政府养老基金间接持有 3,821 BTC，自 2024 年 6 月 30 日以来增加了 1,375 BTC，每年增加 2,314 BTC，与其 2023 年底的持有量相比增长了 153%。

来源：https://x.com/VetleLunde/status/1884551445590020106

阿布扎比的主权基金（如穆巴达拉投资公司，Mubadala）报道持有比特币相关资产。根据2025年初的披露，该基金投资了约4.6亿美元的比特币现货ETF（交易所交易基金），包括贝莱德（BlackRock）的产品。

来源：https://x.com/JSeyff/status/1890486922587275655

据福布斯(Forbes)报道，不丹的主权财富基金Druk Holdings & Investments(DHI)已投入数千万美元，买入比特币和以太币等数字资产。根据bitcointreasuries数据显示，不丹地址持有10,635枚比特币，价值10.2亿美元。（2025年2月24日）

来源：https://bitcointreasuries.net/entities/bhutan （2025年2月24日）

主权财富基金与比特币战略储备的区别

主权财富基金侧重于长期投资回报，通过分散投资降低风险，助力国家经济稳定发展；

而比特币战略储备则主要作为价值存储工具，用于对冲金融风险，但其可行性依赖于比特币市场的长期增长潜力。

未来展望

随着比特币在全球金融体系中的地位日益提升，美国将其纳入主权财富基金或建立战略比特币储备（Strategic Bitcoin Reserve, SBR）的可能性正成为热门话题。

1. 比特币成为国家战略资产的可能性

未来几年，美国可能正式将比特币视为一种战略资产，类似于黄金或石油储备。

支持者认为，比特币的稀缺性（2100万枚上限）和抗通胀特性使其具备长期价值储存功能。特朗普在2024年比特币大会上承诺，若美国持有大量比特币，可能“永远不需要出售”，以此增强经济韧性。怀俄明州参议员辛西娅·卢米斯提议的100万枚比特币储备计划若实现，将占全球供应量的5%，足以影响市场动态。

主权财富基金也可能扮演类似角色。通过将比特币纳入多元化投资组合，美国可利用其潜在升值来抵消债务压力或资助基础设施项目。挪威主权财富基金已通过间接投资持有约4亿美元比特币，这一先例表明，美国若采取类似策略，可能进一步推动全球机构采用加密资产。

来源：https://www.lummis.senate.gov/wp-content/uploads/BITCOIN-Act-FINAL.pdf

2. 州级实验助推联邦行动

美国各州的先行尝试可能为联邦政策提供蓝图。截至2025年2月，已有23个州推出与比特币和数字资产相关的立法，其中15个州涉及储备计划。

例如，亚利桑那州提议建立州级比特币储备基金，而得克萨斯州凭借低廉能源和亲商环境已成为比特币挖矿中心。这些州级实验若成功，可能缓解对波动性和监管的担忧，为联邦层面的更大规模行动铺平道路。未来，州与联邦可能形成协同效应：州级基金积累经验和技术，联邦基金则提供资金和政策支持。

3. 全球金融格局的重塑，推动BTC价格上涨

若美国正式持有比特币储备或将其纳入主权财富基金，可能引发全球连锁反应。其他国家或将效仿，形成“比特币竞赛”，类似于20世纪的黄金储备竞争。这不仅会推高比特币价格，还可能加速数字资产在国际贸易和储备货币体系中的应用。例如，若比特币成为主权财富基金的普遍组成部分，国际货币基金组织（IMF）或世界银行可能被迫重新评估其对数字资产的政策。

与此同时，美国此举可能进一步巩固其在 数字经济 领域的领导地位。比特币的 去中心化特性 可能吸引更多 自由市场经济体 的支持，但也可能加剧与盟友之间的分歧，尤其是那些对 加密货币持谨慎态度 的欧洲国家。比如，MiCA 法规 已为欧盟市场制定了 统一的加密资产监管框架，或将在全球范围内形成与美国不同的发展路径。

来源：https://www.esma.europa.eu/esmas-activities/digital-finance-and-innovation/markets-crypto-assets-regulation-mica

4. 技术与监管的演进

未来，比特币储备和主权财富基金的成功将依赖技术进步和监管完善。区块链技术的安全性（如量子抗性加密）若得到提升，可能缓解网络攻击的担忧。冷存储和多重签名钱包的广泛应用也将为政府持有比特币提供保障。此外，监管框架的清晰化将成为关键。

若商品期货交易委员会（CFTC）和证券交易委员会（SEC）达成一致，将比特币明确归类并制定透明规则，机构投资者的信心将进一步增强，为政府行动扫清障碍。

5. 两种情景的展望

根据当前趋势，未来可能出现两种截然不同的情景：

乐观情景：比特币融入国家战略

到2030年，美国可能成功积累数十万枚比特币，纳入主权财富基金或独立储备。价格波动通过长期持有策略得以平滑，比特币成为对抗通胀和债务的有效工具。

州级基金与联邦基金协同运作，带动经济增长并吸引全球资本流入。美国因此在数字资产领域保持领先，美元地位得到巩固。

悲观情景：实验受挫

若比特币价格剧烈下跌或安全漏洞暴露，公众和政治反对可能导致计划搁浅。监管的不一致性和资金短缺也可能拖延实施，最终使比特币储备成为“昂贵的教训”。其他国家可能趁机填补真空，削弱美国的金融影响力。

6. 社会与文化的转变

长期来看，比特币储备的建立可能改变公众对数字资产的认知。从投机工具到国家认可的资产，比特币的“合法化”将推动其在日常生活中的普及。

教育系统可能引入更多区块链课程，企业可能更广泛接受加密支付。这种文化转变将为下一代经济奠定基础，使美国在技术驱动的未来占据先机。

风险

尽管将比特币纳入美国的主权财富基金或建立战略比特币储备（Strategic Bitcoin Reserve, SBR）的想法引发了广泛兴趣，但这一愿景的实现面临多重挑战。这些挑战不仅涉及技术与市场因素，还包括政治、经济和监管层面的复杂性。以下是主要障碍的分析：

1. 比特币价格的剧烈波动性

比特币作为一个资产类别，其价格波动远超传统储备资产如黄金或石油。以过去几年的表现为例，比特币曾在数月内上涨数倍，也曾在短时间内腰斩。若美国政府将其纳入主权财富基金或储备，其价值的不稳定性可能威胁财政规划。

批评者指出，这种波动性与主权财富基金追求长期稳定收益的目标相悖，也可能导致公众质疑政府投资决策的稳健性。例如，若政府在高点购入比特币，随后遭遇市场崩盘，纳税人可能会承担巨大损失。

2. 资金来源的不确定性

建立主权财富基金或比特币储备需要巨额初始资本，但美国当前财政状况并不乐观。联邦政府近年来持续出现预算赤字，2024财年的赤字预计超过2万亿美元。与挪威（依赖石油收入）或沙特阿拉伯（依赖能源出口）不同，美国缺乏稳定的盈余收入来源。

财政部长候选人斯科特·贝森特曾提议“将政府现有资产货币化”，但具体如何操作——是出售土地、削减其他项目，还是调整税收政策——仍未明朗。若通过举债购入比特币，则可能加剧债务负担，与削减赤字的初衷背道而驰。

来源：https://x.com/GerberKawasaki/status/1886797819820101640

3. 网络安全与存储风险

比特币的去中心化特性使其依赖加密钱包和区块链技术，但这也带来了安全隐患。政府持有大量比特币可能成为黑客的主要目标。若私钥丢失或管理不当，比特币将永久无法找回，这对依赖透明性和问责制的政府机构而言是一个严峻考验。

比如，2025年2月21日，加密货币交易所Bybit，价值约15亿美元以太坊被盗。稳定币数字银行Infini平台又于2月24日上午遭遇攻击，被盗走的加密货币价值约4950万美元。

来源：https://x.com/rpdnetwork/status/1893281083581734954

来源：https://x.com/Cointelegraph/status/1893958000617877744

4. 监管与法律框架的缺失

美国对数字资产的监管仍处于碎片化状态。商品期货交易委员会（CFTC）将其视为商品，证券交易委员会（SEC）则在某些情况下视其为证券，而国税局（IRS）将其视为财产。这种多头监管导致政策不一致，可能阻碍政府大规模持有比特币。

例如，若比特币被重新定义为需严格监管的金融工具，政府投资可能面临额外的法律障碍。此外，反洗钱（AML）和了解客户（KYC）要求可能适用于政府交易，进一步增加操作复杂性。

5. 缺乏内在价值与公众接受度

与石油（能源用途）或黄金（工业与文化价值）不同，比特币的价值主要来源于市场信心和稀缺性，而非实际用途。批评者认为，这种特性使其更像投机资产，而非可靠的战略储备。此外，美国公众对政府持有比特币的接受度尚存疑问。

民意调查显示，尽管年轻一代支持加密货币，但许多纳税人仍将其视为高风险赌注。若政府投资失利，可能引发政治反弹，尤其是考虑到比特币与“精英阶层”或“科技圈”的刻板印象。

6. 全球竞争与地缘政治风险

将比特币纳入国家战略可能引发国际反应。其他国家可能效仿美国，导致比特币价格剧烈波动或供应竞争加剧。更重要的是，若中国或俄罗斯等国家选择抛售其持有的比特币，可能对市场造成冲击，削弱美国的储备价值。

此外，若比特币被视为挑战美元霸权的工具，美国的盟友（如欧洲国家）可能对此持怀疑态度，影响国际合作。

来源：https://bitcointreasuries.net/

7. 管理和透明性难题

主权财富基金和比特币储备需要高效的管理机制，但美国政府在执行大规模新项目时常面临官僚阻力。以战略石油储备为例，其管理和释放决策曾因政治分歧而延误。

比特币的管理可能更加复杂：是交由财政部直接持有，还是通过私人机构（如银行或加密公司）代管？无论哪种方式，透明性都是问题。公众可能要求实时披露持仓和交易记录，但这与比特币的匿名性特质相冲突，可能暴露政府策略。

结语

美国的比特币储备与主权财富基金的未来充满可能性。短期来看，特朗普行政命令的执行与各州试点结果将决定方向；长期来看，这一战略或重塑全球金融秩序。关键在于平衡风险与收益，解决技术、资金与监管挑战。尽管2025年2月这一愿景仍处于萌芽阶段，其影响可能在未来十年逐步显现，美国的探索无疑值得全球关注。

主权财富基金（SWF）作为国家级投资工具，正从传统资产向数字资产拓展，部分国家已将比特币纳入储备。美国主权财富基金的设立标志着资本管理模式的转变，若成功运营，将增强财政韧性，并对全球金融体系产生深远影响。然而，比特币虽具去中心化与抗通胀特性，仍面临监管与市场波动挑战。

未来，随着各国探索“传统 + 数字资产”投资模式，主权财富基金与比特币的结合或成全球金融新趋势。如何平衡风险与收益，制定稳健的投资战略，将是政策制定者面临的核心课题。