Giá trị có thể trích xuất từ Oracle (OEV): Doanh thu ẩn và biên giới mới trong DeFi, Nghiên cứu Độ sâu

Gate Ventures

Giá trị có thể trích xuất từ Oracle (OEV) là một phần của Giá trị có thể trích xuất tối đa (MEV), OEV đại diện cho giá trị có thể được trích xuất khi các giao thức nhận được cập nhật từ các oracle giá, đang nổi lên như những thách thức và cơ hội đáng kể trong hệ sinh thái DeFi.

1. Hiểu về OEV

Định nghĩa

OEV là một loại MEV được tạo ra đặc biệt khi các giao thức nhận cập nhật từ các oracle giá. Nó chủ yếu xuất hiện trong các sự kiện thanh lý trên các nền tảng cho vay và các cơ hội chênh lệch giá trên các DEX. Các oracle blockchain cho phép các giao thức DeFi tính toán giá trị của tài sản thế chấp và tài sản đã vay, hoặc các hoạt động của pool thanh khoản, cung cấp các cập nhật giá có thể kích hoạt các ngưỡng sự kiện.

Cách OEV hoạt động

Chuỗi trích xuất tổng quát OEV theo trình tự sau:

1. Cập nhật giá: Một oracle (Chainlink, Pyth,…) gửi một cập nhật giá đến một giao thức DeFi
2. Kích hoạt: Cập nhật gây ra sự kiện đạt ngưỡng của nó: thanh lý hoặc cơ hội chênh lệch giá
3. Quy trình: Các nhà thanh lý trả nợ và yêu cầu tài sản thế chấp với mức chiết khấu (thưởng thanh lý), trong khi đó, bot arbitrage hoán đổi token để thu lợi từ sự chênh lệch giá.
4. Khai thác MEV: Các tìm kiếm cạnh tranh bằng cách đưa ra “giá thầu” cao cho các nhà xây dựng khối để bao gồm giao dịch.

Những thách thức và cơ hội với OEV

OEV đối mặt với một số vấn đề đáng kể trong hệ sinh thái DeFi:

• Rò rỉ giá trị: Các giao thức lớn như Aave và Compound đã mất hơn 100 triệu đô la giá trị vào tay các nhà khai thác MEV.
• Chi trả thừa cho việc thực hiện: Các giao thức cho vay trả lãi suất cố định để khuyến khích việc thanh lý kịp thời, nhưng chi trả vượt quá đáng kể khi các khoản vay bị lộ.
• Arbitrage độ trễ Oracle: Các nền tảng vĩnh viễn gặp phải sự khác biệt về giá do thời gian khối và phí gas
• Trích xuất Giá trị LP: Các nhà cung cấp thanh khoản mất đi lợi nhuận chênh lệch tiềm năng mà lẽ ra có thể được phân phối lại

Việc triển khai thu hút OEV mang lại nhiều lợi thế:

• Các Dòng Doanh Thu Mới: Tạo ra thu nhập bền vững cho các giao thức trước đây đã bị mất vào tay các nhà khai thác MEV.
• Giảm Hình Phạt: Các giao thức có thể giảm hình phạt thanh lý từ 5–10%, giúp người dùng tiết kiệm chi phí
• Giảm phí giao dịch: Các giao thức vĩnh viễn có thể hướng giá trị chênh lệch trở lại cho LPs, cho phép giảm phí.
• Cải thiện hiệu suất Oracle: Các phiên đấu giá cụ thể OEV có thể giảm thiểu tác động độ trễ
• DeFi Bền vững: Giá trị được thu hồi duy trì hoạt động và tăng cường khuyến khích người dùng

Mặc dù có nhiều lợi ích, nhưng vẫn còn một số thách thức đối với OEV:

• Độ trễ của Oracle: Quá trình đấu giá có thể làm tăng độ trễ cập nhật, đòi hỏi điều chỉnh cẩn thận các khoản thưởng thanh lý
• Mối quan ngại về bảo mật: Việc triển khai không được làm ảnh hưởng đến hạ tầng oracle cơ sở.
• Độ sâu: Thiết kế ứng dụng để nắm bắt MEV là khó khăn, với phương pháp vận hành đáng kể trên hệ thống lớp mới như Non-EVM,
• Tối ưu hóa: Các giao thức phải cân bằng giữa việc tái thu hồi MEV với khả năng tiếp xúc với nợ xấu tiềm ẩn và các cuộc tấn công bot.

2. Cảnh quan giải pháp OEV

Hệ sinh thái Giá trị có thể trích xuất từ Oracle (OEV) đã phát triển nhanh chóng, với nhiều giải pháp sáng tạo xuất hiện để giúp các giao thức tái thu hồi giá trị đã mất này. Mỗi giải pháp cung cấp các phương pháp tiếp cận độc đáo, kiến trúc kỹ thuật và đề xuất giá trị. Hãy cùng đi sâu vào những giải pháp này một cách chi tiết.

Oval của UMA: Người tiên phong trong các cuộc đấu giá OEV

Nguồn: Dự án Uma

Kiến trúc cốt lõi

• Thiết kế Wrapper: Oval hoạt động như một lớp bọc xung quanh các nguồn giá Chainlink, chặn các cập nhật oracle trước khi chúng đến các giao thức.
• Tích hợp MEV-Share: Tận dụng cơ sở hạ tầng MEV-Share của Flashbots để thực hiện các cuộc đấu giá kín cho quyền thực hiện.
• Khung Hợp Đồng Thông Minh: Thực hiện hệ thống giao dịch hai giai đoạn, nơi những người đấu thầu thắng thực hiện sự kiện và trả lại lợi nhuận.

Các Tính Năng Đặc Biệt Kỹ Thuật

• Tham số đấu giá có thể cấu hình: Các giao thức có thể điều chỉnh thời gian đấu giá (thường là 1-2 khối) để cân bằng giữa việc thu hồi MEV và rủi ro trễ oracle.
• Cơ chế chia sẻ lợi nhuận: Thực hiện một mô hình chia sẻ doanh thu động, trong đó 90% doanh thu trở lại cho các giao thức và 10% cho các nhà cung cấp hạ tầng.
• Hệ thống dự phòng: Bao gồm các cơ chế chuyển đổi tự động nếu các cuộc đấu giá không nhận được bất kỳ đấu thầu nào, đảm bảo việc cập nhật oracle diễn ra liên tục.

Hạn chế

• Đặc thù Oracle: Hiện tại chỉ hoạt động với các nguồn cấp giá Chainlink, hạn chế khả năng áp dụng cho các giao thức sử dụng oracle thay thế.
• Ràng buộc thời gian khối: Hiệu quả đấu giá bị ràng buộc bởi thời gian khối của Ethereum, tạo ra các thách thức về độ trễ.
• Độ sâu thực hiện: Cần thay đổi đáng kể ở phía giao thức để tích hợp

Chainlink Smart Value Recapture (SVR): Cách Tiếp Cận Điều Chỉnh Rủi Ro

Nguồn: Chainlink & Gate Ventures

Kiến trúc cốt lõi

• Thiết kế Bộ tổng hợp Kép: Triển khai một kiến trúc hợp đồng mới với các bộ tổng hợp chính và phụ để tăng cường bảo mật
• Khung Giá trị theo Rủi ro: Kết hợp các phép tính VaR tinh vi để điều chỉnh các tham số thanh lý một cách linh hoạt.
• Tích hợp Chainlink bản địa: Được xây dựng trực tiếp vào hạ tầng oracle Chainlink, giảm thiểu ma sát trong việc tích hợp
  Đặc điểm kỹ thuật độc đáo
• Ngưỡng Thanh Lý Điều Chỉnh Theo Rủi Ro: Tự động điều chỉnh các khoản tiền thưởng thanh lý dựa trên biến động thị trường và kích thước vị thế
• Hệ thống đấu giá nhiều cấp: Triển khai các cuộc đấu giá nhiều giai đoạn với các ràng buộc dần được nới lỏng nếu các cuộc đấu giá ban đầu không thành công
• Tối ưu hóa đa tài sản: Có khả năng phối hợp các cuộc thanh lý trên nhiều loại tài sản bảo đảm để tối đa hóa hiệu quả
• Tham gia mạng lưới xác thực: Các nhà điều hành nút Chainlink có thể tùy chọn tham gia xác thực kết quả đấu giá.
  Giới hạn
• Khóa Oracle: Yêu cầu các giao thức sử dụng Chainlink độc quyền, giới hạn các chiến lược đa oracle.
• Chi phí Tính toán: Các phép toán VaR tinh vi giới thiệu thêm chi phí tính toán.
• Độ sâu quản trị: Các tham số có thể cấu hình phong phú tạo ra chi phí quản trị tiềm năng.

OEV-Share của API3: Cách Tiếp Cận Tập Trung Vào Oracle

Nguồn: Silo Finance
Kiến trúc cốt lõi

• Thiết kế Sidecar: Hoạt động cùng với các bản cập nhật oracle hiện có thay vì thay thế chúng
• Tập trung vào Oracle bên thứ nhất: Được xây dựng đặc biệt cho hệ thống oracle bên thứ nhất của API3, tối ưu hóa cho việc tích hợp nguồn dữ liệu trực tiếp.
• Quyền Cập Nhật Độc Quyền: Cấp cho những người đấu giá thắng quyền độc quyền để kích hoạt các bản cập nhật oracle.
  Các Tính Năng Độc Đáo Kỹ Thuật
• Tối ưu hóa độ trễ: Giảm thời gian giao dịch lên tới 40% so với các cuộc đấu giá dòng đơn hàng truyền thống
• Tham gia của nhà cung cấp dữ liệu: Mô hình độc đáo nơi các nhà cung cấp dữ liệu gốc có thể tham gia vào doanh thu đấu giá
• Tích hợp Airnode: Tận dụng cơ sở hạ tầng Airnode của API3 cho hoạt động oracle an toàn, phi tập trung
• Khả năng Cross-Chain: Được thiết kế từ đầu để hoạt động trên nhiều môi trường blockchain khác nhau
  Hạn chế
• Đặc điểm Oracle: Tối ưu hóa chủ yếu cho mạng oracle của API3
• Thâm nhập thị trường: Ít được chấp nhận hơn so với các giải pháp dựa trên Chainlink

• Độ sâu đấu giá: Cơ chế đấu giá phức tạp hơn có thể khó tối ưu hóaRedStone OEV: Giải pháp hybrid linh hoạt

  
  Nguồn: Redstone & Gate Ventures
  Kiến trúc cốt lõi

• Mô hình lai Push-Pull: Kết hợp giữa cập nhật oracle dựa trên push truyền thống với cơ chế đấu giá dựa trên pull.
• Tính linh hoạt trong việc cung cấp dữ liệu: Sử dụng cách tiếp cận cung cấp dữ liệu đổi mới của RedStone mà không yêu cầu lưu trữ tất cả các điểm giá trên chuỗi.
• Tích hợp không cần sự cho phép: Cho phép bất kỳ giao thức nào tích hợp mà không cần quan hệ đối tác chính thức
  Các Tính Năng Độc Đáo Kỹ Thuật
• Cấu trúc phí thích ứng: Triển khai các mô hình phí động dựa trên điều kiện thị trường và giá trị thanh lý
• Phân phối lại cho người dùng trực tiếp: Khả năng độc đáo để phân phối lại OEV đã được thu thập trực tiếp cho những người dùng bị ảnh hưởng
• Tổng hợp Nhiều Nguồn Dữ Liệu: Có thể kết hợp nhiều nguồn dữ liệu để xác định giá chính xác hơn
• Thiết kế tối ưu: Được thiết kế đặc biệt cho hiệu quả trên L2 và Non-EVM với việc sử dụng gas được tinh giản.
  Giới hạn
• Thị trường chấp nhận: Ít được thiết lập hơn Chainlink trong thị trường oracle
• Trưởng thành kỹ thuật: Hệ thống mới hơn với ít thử nghiệm sản xuất hơn các lựa chọn thay thế

• Yêu cầu tích hợp: Cần có các giao thức để thích ứng với mô hình cung cấp dữ liệu độc đáo của RedStoneOracle OFA của Pyth Network: Phương pháp Tập hợp Tập trung

  
  Nguồn: Multicoin Capital
  Kiến trúc cốt lõi

• Global Orderflow Auction (GOFA): Pyth tận dụng các cập nhật oracle tần suất cao của mình để tổ chức một khung đấu giá tập trung, tổng hợp dòng đơn từ nhiều ứng dụng.
• Tích hợp dựa trên Oracle: Là một nhà cung cấp dữ liệu đáng tin cậy, Pyth tự nhiên chiếm giữ không gian khối quý giá xung quanh các cập nhật oracle của mình, tạo điều kiện cho một hệ thống đấu giá thống nhất.
• Lưu lượng đơn hàng gộp: Bằng cách hợp nhất lưu lượng đơn hàng từ nhiều giao thức khác nhau, Pyth tạo ra các pool thanh khoản sâu, nâng cao khả năng thành công trong việc trích xuất MEV.
  Các Tính Năng Kỹ Thuật Đặc Biệt
• Thanh khoản tập hợp: Kết hợp dòng lệnh từ nhiều ứng dụng để đảm bảo động lực đấu giá vững mạnh và cạnh tranh.
• Kinh tế quy mô: Mô hình tổng hợp thúc đẩy sự tham gia cao hơn từ các bot MEV do khả năng kết hợp nguyên tử tăng lên, biến tính thanh khoản phân mảnh thành lợi thế cạnh tranh.
• Giảm chi phí vận hành: Chuyển giao quy trình đấu giá cho một hệ thống tập trung, giúp các giao thức riêng lẻ không phải xây dựng và duy trì cơ chế đấu giá nội bộ.
• Tối ưu hóa doanh thu: Mô hình đấu giá tập trung cho phép tái thu hồi và phân phối hiệu quả MEV, mang lại lợi ích trực tiếp cho cả Pyth và các thành viên trong hệ sinh thái của nó.
  Hạn chế
• Sự độc quyền của Oracle: Hiệu quả của hệ thống phụ thuộc vào các giao thức sử dụng dữ liệu oracle của Pyth, điều này có thể hạn chế ứng dụng của nó đối với những người ưa thích các mạng oracle thay thế.
• Thách thức về khả năng mở rộng: Quản lý các cuộc đấu giá tập trung tần suất cao có thể gây ra các vấn đề về khả năng mở rộng và độ trễ khi số lượng tham gia và khối lượng đơn hàng tăng lên.

• Sự chấp nhận của thị trường: Sự tham gia rộng rãi của hệ sinh thái là rất quan trọng, sự tham gia hạn chế có thể làm suy yếu lợi ích thanh khoản của mô hình đấu giá tập trung.

  So sánh Giải pháp

  Khi chọn một giải pháp OEV, các giao thức nên xem xét:

• Phụ thuộc vào Oracle: Nhà cung cấp oracle nào đang được sử dụng và chi phí di chuyển
• Chấp nhận rủi ro: Cân bằng giữa việc tối đa hóa việc thu hút OEV và giảm thiểu rủi ro trễ oracle
• Tài nguyên kỹ thuật: Tài nguyên phát triển có sẵn cho việc tích hợp
• Kinh tế giao thức: Cách phân phối OEV đã bị chiếm giữ (ngân khố giao thức, người dùng, LPs)
• Chiến lược Cross-Chain: Yêu cầu cho hoạt động đa chuỗi và tính nhất quán

Mỗi giải pháp đại diện cho một cách tiếp cận khác nhau đối với thách thức OEV, với các mức độ chuyên môn, hiệu quả và tích hợp hệ sinh thái khác nhau. Lựa chọn tối ưu phụ thuộc vào các yêu cầu cụ thể của một giao thức, cơ sở hạ tầng hiện có và các ưu tiên chiến lược trong bối cảnh DeFi đang phát triển.

Gate Ventures

Tối ưu hóa OEV cho giao thức DeFi tương ứng

Mỗi giải pháp được tối ưu hóa cho giao thức tương ứng, đảm bảo việc thu hồi OEV hiệu quả và tạo ra các nguồn doanh thu. Phân tích kiến trúc OEV tương thích với các cơ chế giao thức:
Aave hoạt động như một giao thức cho vay, nơi nó cần một cơ chế để tối ưu hóa hiệu quả vốn trong khi thu hút thêm giá trị từ các nguồn cấp giá oracle, đặc biệt trong các đợt thanh lý. SVR của Chainlink, sử dụng kiến trúc “Dual Aggregator” và Flashbots MEV-Share, cho phép Aave thu hồi một phần đáng kể trong các sự kiện thanh lý. Giá trị thu hồi này có thể được phân phối lại để cải thiện quỹ dự trữ, tăng APY cho người cho vay và nâng cao tính bền vững và khả năng cạnh tranh tổng thể của giao thức.

Uniswap V3 (AMM Truyền thống): như một AMM với thanh khoản tập trung, OEV có cơ hội arbitrage do sự chênh lệch giá khi cập nhật oracle. Thích hợp cho môi trường giao dịch nhanh chóng của Uniswap V3 là OEV-Share của API3. OEV-Share của API3 hoạt động như một cuộc đấu giá phụ, cung cấp cập nhật dữ liệu nhanh chóng và hiệu quả với độ trễ giảm.

Với mô hình Uniswap V4 (Tính năng Hệ thống Hook và Kế toán Flash): V4 mở ra khả năng tích hợp logic tùy chỉnh trong quá trình hoán đổi. Nó yêu cầu một giải pháp có thể được nhúng trực tiếp trong cơ chế hook để điều chỉnh phí một cách linh động. Do đó, RedStone OEV có khả năng tận dụng các sản phẩm bên ngoài trong khi tạo ra một luồng OEV bản địa, điều này phù hợp tốt với hệ thống hook của V4 bằng cách giảm thiểu độ trễ và tạo điều kiện cho logic giao dịch tùy chỉnh.

Mô hình Aerodrome ve(3,3): Mô hình này sử dụng token bỏ phiếu ký gửi (ve) kết hợp với lý thuyết trò chơi (3,3), nhằm mục đích mang lại lợi ích đồng bộ cho các người tham gia. Một giải pháp hiệu quả để thu hồi và phân phối lại cho giao thức là giải pháp Chainlink SVR, với kiến trúc “Dual Aggregator” kết hợp với Flashbots MEV-Share, có thể thu hồi khoảng 20–50% OEV trở lại giao thức. Điều này giúp tăng APY và thu hút nhiều người tham gia hơn vào hệ sinh thái Aerodrome.

Các DEX vĩnh viễn phụ thuộc nhiều vào oracle để tính toán tỷ lệ tài trợ và giá chỉ số/giá đánh dấu, khiến chúng dễ bị rơi vào chuỗi thanh lý. Trong trường hợp đó, Oval của UMA được thiết kế để thực hiện các cuộc đấu giá để thu hồi MEV bằng cách bọc các nguồn cấp dữ liệu giá Chainlink, chuyển hướng khoảng 90% OEV trở lại giao thức. Điều này là lý tưởng cho môi trường DEX vĩnh viễn, nơi sự ổn định giá cả và giảm thiểu rủi ro là rất quan trọng.

Các DEX tổng hợp, vốn hợp nhất luồng đơn hàng từ nhiều nguồn, yêu cầu cập nhật giá theo thời gian thực với độ trễ siêu thấp để hỗ trợ giao dịch tốc độ cao và tối đa hóa cơ hội MEV. Bằng Pyth OFAs, họ cung cấp cập nhật dữ liệu liên tục và nhanh chóng với sự tích hợp liền mạch, biến nó thành giải pháp lý tưởng cho các giao thức yêu cầu việc tổng hợp và xử lý hiệu quả các luồng đơn hàng đa dạng.

Tóm lại, các giải pháp được khuyến nghị cho từng cơ chế như sau:

• Aave: Chainlink Smart Value Recapture (SVR)
• Uniswap V3: OEV-Share của API3
• Uniswap V4: RedStone OEV
• Sân bay: Chainlink Smart Value Recapture (SVR)
• Sàn DEX vĩnh viễn: Oval của UMA
• Aggregator DEX: Pyth OFAs

Kết luận

OEV không còn chỉ là một “lỗi” trong DeFi. Nó đang phát triển thành một tính năng cho hoạt động bền vững của giao thức. Bằng cách triển khai các giải pháp, các giao thức có thể biến MEV từ một loại thuế ẩn thành một động cơ doanh thu và nó có thể trở thành chìa khóa cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo của DeFi.

Đối với luận điểm đầu tư, việc giải quyết các rủi ro trong khi tận dụng các cơ hội, DeFi có thể biến các thách thức OEV thành một chất xúc tác cho hiệu quả lớn hơn và giữ giá trị trong hệ sinh thái. Các giao thức ưu tiên việc thu hồi MEV sẽ chứng minh các mô hình kinh tế mạnh mẽ và tính bền vững trong dài hạn.

Về Gate Ventures

Gate Ventures, nhánh vốn đầu tư của Gate, tập trung vào các khoản đầu tư vào hạ tầng phi tập trung, phần mềm trung gian và các ứng dụng sẽ định hình lại thế giới trong kỷ nguyên Web 3.0. Làm việc với các nhà lãnh đạo trong ngành trên toàn cầu, Gate Ventures hỗ trợ các đội ngũ và startup triển vọng sở hữu những ý tưởng và khả năng cần thiết để định nghĩa lại các tương tác xã hội và tài chính.

Website: https://www.gate.com/ventures

Cảm ơn bạn đã chú ý.