Ondo Finance đã được giải quyết mà không có cáo buộc nào, ONDO tăng cường, và việc mã hóa RWA bước vào một bước ngoặt pháp lý.

Ondo Finance là một trong những cơ sở hạ tầng có ảnh hưởng nhất trong lĩnh vực token hóa RWA hiện tại. Mô hình kinh doanh cốt lõi của nó là chuyển các tài sản sinh lợi có rủi ro thấp, chẳng hạn như trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, lên blockchain dưới dạng token, cung cấp một nguồn thu nhập ổn định cho thị trường crypto.

Những lợi thế cốt lõi của nó là: một mặt, nó giới thiệu các tài sản ngoài chuỗi thực, có thể kiểm toán và thanh toán vào thế giới DeFi; mặt khác, nó mở ra một kênh mới cho việc toàn cầu hóa và lưu thông 24/7 của các tài sản tài chính truyền thống.

Tuy nhiên, vì hoạt động kinh doanh của nó liên quan trực tiếp đến các tài sản nhạy cảm như chứng khoán và trái phiếu chính phủ, SEC đã duy trì mức độ chú ý cao đối với nó trong một thời gian dài.

Bản chất của cuộc điều tra của SEC: không chống lại Ondo, mà chống lại RWA

Nhiều nhà đầu tư sai lầm khi cho rằng cuộc điều tra của SEC là một "cuộc đàn áp đối với một dự án cụ thể", nhưng từ góc độ quy định, cuộc điều tra này giống như một "đánh giá tuân thủ ở cấp độ ngành."

SEC chỉ quan tâm đến hai vấn đề cốt lõi:

• Việc token hóa tài sản có cấu thành chứng khoán chưa đăng ký không?
• Nền tảng đã hoàn thành đầy đủ nghĩa vụ công bố rủi ro và bảo vệ nhà đầu tư chưa?

Nói cách khác, SEC không phủ nhận hướng đi của RWA, mà đang xác minh xem "hướng đi này có thể tồn tại hợp pháp hay không."

Ý nghĩa thực sự của một vụ án bị đóng lại mà không có cáo buộc.

Kết quả cuối cùng của cuộc điều tra này là: SEC đã kết thúc cuộc điều tra và sẽ không đưa ra bất kỳ cáo buộc nào.

Các tác động ở cấp độ quy định rất rõ ràng: ít nhất trong khuôn khổ pháp lý hiện tại, cấu trúc kinh doanh và mô hình token của Ondo là “chấp nhận được.”

Điều này cung cấp một "mẫu tham chiếu quy định" rất giá trị cho toàn bộ lộ trình RWA. Nếu các dự án khác theo một con đường tuân thủ tương tự trong tương lai, sự không chắc chắn về chính sách của họ sẽ giảm đáng kể.

Sự phục hồi trong giá ONDO không phải là một cảm xúc ngắn hạn.

Từ cấu trúc giá, sự tăng trưởng của ONDO không phải là một đợt tăng ngắn hạn do một tin tức đơn lẻ kích hoạt, mà là sự kết hợp của ba lớp logic:

• Phí rủi ro tuân thủ được loại bỏ một cách hệ thống.
• Câu chuyện RWA trở lại với dòng chính của thị trường.
• Các quỹ trung hạn đến dài hạn đang tái thiết lập các vị trí phân bổ.

Điều này có nghĩa là mô hình định giá của ONDO đang chuyển từ "token tăng trưởng rủi ro cao" sang "tài sản sinh thu nhập tuân thủ", và cấu trúc độ biến động của nó cũng sẽ thay đổi tương ứng.

Tác động sâu rộng của sự tích hợp giữa DeFi và tài chính truyền thống

Bước đột phá thực sự của sự kiện này không chỉ là không gian tồn tại của một dự án đơn lẻ, mà còn là kênh kết nối tuân thủ giữa DeFi và tài chính truyền thống.

Trong một thời gian dài, DeFi đã phải đối mặt với hai vấn đề chết người:

• Nguồn thu nhập phụ thuộc rất nhiều vào sự lưu thông nội bộ của thị trường tiền điện tử.
• Các tổ chức chính thống không thể tham gia sâu do lý do tuân thủ.

Bản chất của RWA là cung cấp "nguồn lợi suất thực" cho DeFi, và sự kiện Ondo đã cung cấp bằng chứng khả thi về quy định cho logic này.

Nhà đầu tư nên đánh giá lại lộ trình RWA như thế nào?

Trước đây, rủi ro lớn nhất trong lĩnh vực RWA không phải là công nghệ, mà là chính sách. Khi sự không chắc chắn này giảm đi, logic đầu tư của nó sẽ trải qua ba thay đổi:

• Từ "lý thuyết trò chơi khái niệm" đến "lý thuyết trò chơi dòng tiền và quy mô"
• Chuyển từ "đầu cơ ngắn hạn" sang "phân bổ trung và dài hạn"
• Từ "tài sản ưa thích rủi ro cao", dần dần tiếp cận "sự gia nhập của các tài sản ổn định".

Điều này có nghĩa là RWA có khả năng sẽ trở thành một trong những dòng chính mang vốn lớn nhất trong thị trường tăng giá tiếp theo.