Останнім часом геополітичні напруженості мають значний вплив на світові фінансові ринки. Від проблеми Гренландії до конфліктів із Канадою та Китаєм, безперечно, у період з 2025 по 2026 рік торговельні напруженості та переорганізація ланцюгів постачання стануть найважливішими змінними. Однак, що часто ігнорується, — це те, що навіть при значному загостренні таких конфліктів фундаментальна структура фінансової системи залишається досить стійкою. Простими словами, навіть вороги змушені користуватися одним і тим самим фінансовим пулом.

Якщо поглянути на ситуацію з володінням американськими облігаціями за кордоном, то загалом це 9,4 трильйона доларів. З них Європа займає 33,4%, а Японія є однією з найбільших окремих країн-володарів. Це свідчить про те, що навіть при глибоких політичних конфліктах платіжна та заставна системи не можна швидко зруйнувати.

Зі зростанням кількості конфліктів, активи у доларах США починають виконувати роль готівки під час війни. Невизначеність цін на енергоносії, ризики порушення ланцюгів постачання, а також радикалізація санкцій та експортних обмежень сприяють різкому зростанню ризикової премії. У такій ситуації світові кошти природно повертаються до ліквідності у доларах та американських облігацій, які виступають як забезпечення. Простими словами, чим більший хаос, тим швидше інвестори шукають безпечні активи.

Висока частка американських облігацій у Європі зумовлена не любов’ю до США, а тим, що фінансові хаби, такі як Лондон, Люксембург, Дублін і Брюссель, функціонують як «проходи» для глобальних капіталів. Чим більше світ у хаосі, тим більше потрібні зрілі системи розрахунків, репо та деривативів. А ці системи зосереджені в Європі. Тобто Європа виступає як транзитний шлях, а США — як джерело базових активів. Саме тому, навіть при загостренні торговельних конфліктів, ця взаємозалежність залишається незмінною.

Позиція Японії є пасивною. Геополітичні конфлікти посилюють тиск на валютний курс і ціну енергоносіїв, що робить необхідним використання іноземної валюти як буфера. Одночасно зростання ризиків підвищує попит на довгострокові активи у сферах страхування життя та пенсійних фондів. Тобто для Японії володіння американськими облігаціями — не вибір, а системна необхідність. Тому, навіть при загостренні конфліктів, офіційна позиція Японії залишається неясною, але у сфері активів вона стабільно підтримує вагу доларових активів.

Зменшення володіння американськими облігаціями Китаєм також базується на цій логіці. Загострення конфліктів підвищує ризики заморожування активів, санкцій та платіжних маршрутів. Тому країна прагне знизити ризикову експозицію у своїх іноземних валютних резервів та підвищити ліквідність. Однак це не означає роз’єднання систем. Насправді, короткостроково альтернативних активів із достатньою глибиною та ліквідністю дуже мало. Політично протистояння посилюється, але з фінансової точки зору країни залишаються у тій самій системі. Простими словами, це — неприязнь, але необхідність користуватися цим самим системним механізмом.

Конфлікти швидше спричиняють виникнення боргових, процентних та фіскальних дисбалансів. Зростання витрат на оборону, субсидії промисловості та внутрішню диверсифікацію ланцюгів постачання підвищують дефіцит бюджету. Чим більше зростає дефіцит і підвищуються ставки, тим швидше зростає обсяг виплат за американськими облігаціями, перетворюючись на чорну діру. Навіть у 2026 році США доведеться платити дуже високі відсотки за борг.

Що стосується розподілу капіталу, то «вороги і друзі» у фінансовому плані дуже чітко визначені. США, Європа та Японія — у єдиній системі розрахунків і застав, і вони природно «з’єднуються». Це не через дружбу, а тому, що вони поділяють один і той самий пул доларових активів, мережу зберігання та розрахунків, ринок репо. Чим більше світ у хаосі, тим більше ця система потребує стабільної бази, і американські облігації стають стандартним боєприпасом у воєнний час.

Китай зменшує свої володіння, але залишається одним із великих володарів. Це свідчить про те, що, хоча протистояння посилюється у політичному плані, у фінансовій сфері воно ще не переросло у повномасштабне протистояння. Через відсутність короткострокових альтернативних активів, управління валютними резервами ґрунтується не на емоціях, а на системних обмеженнях. Можна не любити опонента, але уникнути використання його системи дуже важко. Це — очевидна реальність епохи геополітичних торговельних конфліктів.