Щойно я занурився у розслідування тієї масової ліквідації криптовалют, що сталася ще в жовтні, і чесно кажучи, це неймовірно, скільки шкоди спричинило таке швидке поширення на ринку. Більше 19 мільярдів доларів у позиках з кредитним плечем було знищено майже за один день — найбільша подія ліквідації криптовалют, яку коли-небудь бачили. Такий тиск просто так не зникає тихо.

Отже, ось що насправді сталося. Біткоїн упав до $106,560, Ефіріум знизився до $3,551, а Солана опустилася до $174. Деякі менші альткоїни були абсолютно знищені — зменшилися на 75% за кілька хвилин. Середній токен на ринку знизився приблизно на 47%, що фактично перевищило рівень краху травня 2021 року за ступенем серйозності. Відкритий інтерес у перпетуальних ф’ючерсах скоротився на 43% за ніч, а одна з великих платформ деривативів за кілька годин зазнала зниження на 57%, оскільки позиції були примусово розгортані. Це була досить жорстока подія ліквідації по всьому ринку.

Тригером стала заява Трампа про введення 100% тарифу на китайські імпорти, що сильно налякало акції та товарні ринки. Цей макроекономічний шок припав на найгірший час для криптовалют — всі вже були з високим кредитним навантаженням, з рекордним відкритим інтересом і переповненими довгими позиціями. Одне макрооголошення — і вся ситуація раптово розвалюється. Стейблкоїн зійшов з прив’язки на одній із великих бірж, що спричинило вторинну хвилю ліквідацій у різних категоріях токенів і платформах деривативів. Один доміно падає — і наступне.

Що мене особливо вразило, так це наскільки вразливою стала інфраструктура. Ліквідність миттєво зникла, книги ордерів зникли, затримка бірж стала проблемою. Коли у тебе спільні механізми забезпечення та біржові ціноутворювачі, пов’язані між собою, криза ліквідності в одній частині стає системним випробуванням для всіх. Маркетмейкери зняли свої заявки, глибина зникла, а волатильність почала стрімко зростати. Навіть добре фінансовані платформи виглядали вразливими, коли ліквідність зникла скрізь одночасно.

Після дна був короткий відскок до $116,000, але він не тримався. Відтоді ринок був обережним — капітал або залишається на боці, або робить короткі ротації. Деякі токени, наприклад Synthetix, отримали імпульс через події, але широка альткоїн-індустрія важко знаходила напрямок. Поки не з’явиться стабільне відновлення і новий каталізатор, події ліквідації, подібні до цієї, нагадують усім, що кредитне плече і тонка ліквідність — погане поєднання. Ринок все ще перетравлює те, що сталося, і шукає, де і як далі позиціонуватися.