Звільнення, продаж криптовалют, розвиток штучного інтелекту: трансформація MARA — лише типовий приклад для майнингових компаній

Теоджу, Golden Finance

Резюме

3 квітня 2026 року гірничодобувна компанія біткоїн-майнер MARA скоротила 15% персоналу, просуваючи свою стратегію трансформації з чистої біткоїн-майнінг-компанії в компанію з енергетики та цифрової інфраструктури, а також посилюючи розгортання AI-інфраструктури. Раніше компанія вже вийшла на ринок AI-виробничих обчислень, придбавши 64% акцій Exaion. Тепер, коли біткоїн-майнінг-бізнес продовжує зазнавати значних збитків, а попит на AI-обчислювальні потужності зростає вибухово, це стало подвійним ключовим імпульсом для її трансформації. Не лише MARA — шлях AI-трансформації глобальних майнерів уже давно розпочався…

Один із найбільших у світі біткоїн-майнерів MARA (NASDAQ:MARA) скоротив приблизно на 15% працівників, охопивши працівників, зайнятих на повну ставку в кількох відділах, а також частину контрактників. Генеральний директор MARA Fred Thiel у внутрішній службовій записці заявив, що це скорочення кадрів не є суто фінансовим рішенням, а є частиною стратегії компанії з переходу від чистого біткоїн-майнінгу до енергетичної та цифрової інфраструктурної компанії.

Цей крок відображає те, що MARA свідомо проводить “схуднення”, вивільняючи ресурси з традиційного майнінг-бізнесу та переходячи до сфери AI, яка має більший потенціал зростання.

I. Від майнерів до цифрової інфраструктури: шлях трансформації MARA

26 лютого цього року MARA Holdings, Inc уже оголосила: вона уклала стратегічну угоду зі Starwood Capital Group (“Starwood”) та її спеціалізованою платформою розробки дата-центрів Starwood Digital Ventures (SDV). Ця співпраця допоможе MARA частково перетворити та модернізувати свої дата-центри, створивши наступне покоління цифрової інфраструктури, щоб задовольнити зростаючі потреби бізнес-клієнтів, гіпермасштабних компаній та клієнтів з боку штучного інтелекту.

SDV бере на себе провідне проєктування, розробку, підбір орендарів, будівництво та експлуатацію інфраструктури; Starwood надає інвестиційний досвід, щоб підвищити економічну ефективність проєктів. MARA забезпечує спеціалізовані, енергоефективні дата-центри. Сторони мають поставити близько 1 ГВт IT-потужності й, за очікуваннями, у підсумку вийти на понад 2,5 ГВт.

MARA знаходиться на перетині енергетики та обчислень, а рушій розробки SDV забезпечує потужні можливості виконання та експлуатації. Саме ці можливості критично важливі для перетворення та розширення перетину MARA у масштабовану й сталу цифрову інфраструктуру.

Двовикористовий дизайн цих дата-центрів дає змогу одночасно запускати навантаження для штучного інтелекту/бізнесу/високопродуктивних обчислень та для біткоїн-майнінгу, забезпечуючи операційну гнучкість у середовищі ринку, що постійно змінюється. Такий модульний підхід дозволяє Marathon, продовжуючи майнінг-бізнес, отримувати “вкрай привабливі економічні умови” від дата-центрів для клієнтів із вищою маржинальністю.

Планування AI у MARA можна простежити ще з 2025 року.

У серпні 2025 року брокер HC Wainwright зазначив: MARA як біткоїн-майнер придбає 64% акцій компанії з високопродуктивних обчислень (HPC) Exaion, яка належить французькому енергетичному гіганту EDF, і зможе збільшити свою частку до 75% до 2027 року. У лютому цього року на сайті MARA було опубліковано оголошення: угоду з придбання 64% акцій Exaion у MARA France завершено, а EDF надалі є мажоритарним акціонером і клієнтом у меншій частині; NJJ інвестувала в MARA France 10%. Exaion веде HPC дата-центри та безпечну хмару/AI; у раді директорів — Xavier Niel і генеральний директор MARA Fred Thiel; планується прискорити розширення в Європі.

Це означає, що MARA вперше вийшла в AI/HPC сфери на суттєвому рівні — від трансформації майнерів до учасника, що надає потужності для обчислень як послугу.

II. Навіщо відбувається трансформація?

1. Збитки майнінг-бізнесу

Одразу під час оголошення про трансформацію у лютому MARA також опублікувала результати за четвертий квартал 2025 року: попри покращення операційної діяльності, компанія все одно зазнала колосальних збитків.

За четвертий квартал 2025 року MARA отримала чисті збитки 1,7 млрд доларів (що відповідає збитку 4,52 долара на акцію). Цей рівень збитків різко контрастує з чистим прибутком у розмірі 528 млн доларів за аналогічний період минулого року. Виручка в річному порівнянні знизилася на 6% до 202 млн доларів, що нижче очікувань аналітиків — 253,65 млн доларів.

Результати MARA за четвертий квартал відображають суворі виклики для біткоїн-майнерів: низка несприятливих факторів вплинула на їхню прибутковість. Фінансовий і операційний огляд компанії показує, що основні операційні показники в цілому перебувають під тиском.

Хоча обчислювальна потужність у річному вимірі зросла на 25% до 66,4 EH/s, а пропозиція біткоїна зросла на 20% до 53,822 BTC, через підвищення складності мережі виробіток знизився на 19% до 2,011 BTC. MARA вдалося підвищити ефективність витрат: щоденна вартість потужності на 1 PET знизилася на 4% до 30,50 долара. Однак цього недостатньо, щоб компенсувати вплив коливань ціни біткоїна та посилення конкуренції в мережі.

Через суттєві знецінення та операційний тиск скоригований EBITDA впав з 796 млн доларів у четвертому кварталі 2024 року до від’ємного 1,5 млрд доларів. Компанія має близько 5,3 млрд доларів готівки та біткоїнів, але стикається із колосальним боргом до 3,64 млрд доларів, а за останні 12 місяців вона “з’їла” 1,77 млрд доларів за рахунок вільного грошового потоку з кредитним плечем.

2. Підйом AI

Корекції MARA також спрямовані на відповідь на поточну велику тенденцію підйому AI.

Енергетичні потреби AI-дата-центрів зростатимуть з приблизно 50 ГВт у 2025 році до 200 ГВт у 2030 році — приріст до 255%; для цього потрібні інвестиції на рівні десятків трильйонів доларів.

Згідно з дослідницьким звітом Goldman Sachs: до 2030 року глобальні енергетичні потреби дата-центрів зростуть приблизно на 165%–200% від поточних показників, і частка AI-зв’язаних навантажень продовжить збільшуватися; McKinsey & Company зазначає: кумулятивна інвестиційна потреба в AI-інфраструктурі (обчислювальні потужності + дата-центри + електроенергія) у найближчі кілька років може сягнути масштабу десятків трильйонів доларів.

На хвилі AI MARA або продовжуватиме нести збитки, спричинені невизначеністю BTC, або перейде на ринок обчислювальних потужностей — більш необхідний і стабільний попит. А біткоїн-поля (майнінг-майданчики) фактично є природною інфраструктурою AI-обчислень, тож трансформація MARA більше схожа на спрямований за течією галузевий апгрейд.

III. Майнерські компанії одночасно виходять на шлях трансформації

Трансформація MARA не є ізольованою: це типовий зріз того, що відбувається в усьому колі майнерів.

За минулий рік, зі зменшенням прибуткових можливостей у майнінг-біткоїна, а також через вибухове зростання попиту на обчислювальні потужності, спричинене підйомом AI, глобальні майнери переживають хвилю трансформації.

За даними, опублікованими S&P у лютому: хоча до цього часу дохід від високопродуктивних обчислень (HPC) та штучного інтелекту (AI) був доволі обмеженим, інвестиції в інфраструктуру прискорюються; аналітики прогнозують, що починаючи з 2026 року HPC забезпечить значний внесок у дохід. HPC більше не є “побічним бізнесом”: для кількох майнінгових компаній це, ймовірно, стане головною опорою зростання в найближчі кілька років. Зокрема IREN, Terawulf і Core Scientific: вони зараз майже повністю зосередилися на розробці HPC. Аналітики прогнозують, що ці напрями в 2026 році забезпечать більшу частину зростання виручки цих компаній.

До 2026 року дохід від високопродуктивних обчислень (HPC) становитиме 13% від загальної виручки Riot. Перехід інших компаній ще помітніший: очікується, що HPC-виручка IREN зросте з 3% у 2024 році до 71% від загальної виручки; у Core Scientific — з 5% до 71%; у HIVE — з 7% до 15%; у Cipher Mining і Terawulf — прогнозовано 34% і 70% відповідно, тоді як у 2024 році їхній внесок майже дорівнював нулю.

Цей зсув підкреслює стратегічну трансформацію галузі з опори на криптовалюти до зростання, керованого штучним інтелектом і високопродуктивними обчисленнями. Майнерів “перепозиціонують” як постачальників інфраструктури для HPC: вони пропонують хостингові послуги, зокрема електроенергію, охолодження та фізичну інфраструктуру.

Нижче наведені приклади трансформації криптомайнінгових компаній.

1.Core Scientific, Inc.

Core Scientific було засновано у 2017 році в Сіетлі, а згодом її операційний штаб було перенесено до Остіна. Її засновники включають колишнього операційного директора Microsoft B. Kevin Turner. Спочатку компанія зосереджувалася на майнінгу біткоїна, використовуючи відновлювану енергію та інфраструктуру цифрових активів.

Однак через різке падіння ціни біткоїна та високий рівень боргу Core Scientific наприкінці 2022 року подала заяву про захист від банкрутства згідно з Главою 11 законодавства США. У процесі банкрутства діяльність компанії продовжувалася. У січні 2024 року, після масштабної реструктуризації та кадрових змін, компанія вийшла з кризового стану банкрутства.

Починаючи з 2024 року, компанія дедалі більше фокусується на високопродуктивних обчисленнях (HPC) для штучного інтелекту. У 2025 році компанія підписала контракти на суму 10 млрд доларів на операції дата-центру. У липні 2025 року CoreWeave оголосила план придбати Core Scientific за 9 млрд доларів.

У березні 2026 року Core Scientific оголосила про продаж біткоїнів на суму приблизно 175 млн доларів, щоб прискорити розширення своєї AI-інфраструктури. З іншого боку, бізнес з майнінгу біткоїна буде зупинено. Крім продажу біткоїнів, компанія також отримала позику на 1 млрд доларів для будівництва нових дата-центрів у кількох штатах США.

Станом на березень 2026 року Core Scientific наразі експлуатує 10 дата-центрів, розташованих у семи штатах США.

2.CoreWeave, Inc.

CoreWeave була заснована у 2017 році в Нью-Джерсі трьома трейдерами товарів — Michael Intrator, Brian Venturo і Brannin McBee — та Peter Salanki. Спочатку компанія називалася Atlantic Crypto — це компанія з майнінгу криптовалют, яка майнила Ethereum за допомогою графічних процесорів (GPU). Після обвалу криптовалют у 2018 році компанія у 2019 році змінила назву на CoreWeave та, використовуючи свій великий парк GPU, почала надавати корпоративним клієнтам інфраструктуру хмарних обчислень.

У міру зростання попиту на AI-обробку на ринках у 2022 та 2023 роках бізнес CoreWeave, який має ексклюзивне право використання GPU Nvidia, продемонстрував значне зростання. CoreWeave у лютому 2025 року стала першим провайдером хмарних сервісів, який постачає через хмарні обчислення чіпи Nvidia GB200 NVL72. IBM оголосила, що використовуватиме кластери GB200 для навчання свого Granite AI.

У січні 2026 року CoreWeave отримала від NVIDIA інвестиції на 2 млрд доларів, а ціна викупу за акцію становить 87,20 долара; сторони розширюють співпрацю, щоб стимулювати будівництво дата-центрів CoreWeave. У лютому 2026 року CoreWeave шукає нове фінансування на 8,5 млрд доларів і використовує як заставу великий контракт на AI-інфраструктуру, підписаний з Meta Platforms.

3.IREN

IREN у минулому була Iris Energy, заснованою братами Daniel & Will Roberts у 2018 році. На ранньому етапі компанія була повністю зосереджена на біткоїн-майнінгу, що живиться на 100% гідроенергією/вітровою енергією, роблячи акцент на “зеленому майнінгу”. Коли компанія вийшла на біржу у 2021 році, обчислювальні потужності були розширені до 50 EH/s (топ-5 у світі серед майнерів).

Під час криптозимі у 2023 році призупинили розширення майнінгу та зарезервували права на підключення електроенергії в Техасі. Після цього компанія змінила назву на IREN, знімаючи “крипто-лейбл”.

У жовтні 2025 року IREN підписала з Microsoft контракт на 5 років і на 9,7 млрд доларів на AI-хмарні послуги. У березні 2026 року — контракт із Dell на 3,5 млрд доларів, із додатковим придбанням 50k одиниць NVIDIA Blackwell B300.

4.Terawulf

Terawulf була заснована у 2019 році й фокусується на майнінгу біткоїна та сфері чистої енергетики.

У 2024 році компанія заснувала дочірню структуру WULF Compute, яка спеціалізується на AI/HPC хостингу, і повністю переобладнала майнінг-полі під дата-центри з рідинним охолодженням для AI.

2025 рік став віхою року, коли вибухнув обсяг замовлень: у серпні вона підписала контракт на 450MW, 10 років і на $6,7 млрд із Fluidstack, який має підтримку Google; у грудні — співпрацю на 72,5MW, 10 років і $1,1 млрд із Абу-Дабі G42/Core42. За весь рік сумарно підписано угоди на 522MW для HPC-бізнесу, загальна вартість контрактів — 12,8 млрд доларів, а AI/HPC-доходи склали 16,9 млн доларів, що становить 10% від загальної виручки за той рік. Також отримано інвестування від Google на 3,2 млрд доларів у вигляді частки в акціонерному капіталі та боргове інвестування, а також пакет фінансування загалом на 6,5 млрд доларів.

5.HIVE

Повна назва HIVE — HIVE Digital Technologies Ltd., заснована у 2017 році за участю Frank Holmes, Aydin Kilic та інших, а ключова команда має досвід роботи в криптовалютній, енергетичній та технологічній сферах. На старті компанія відразу визначила напрям розвитку — “чиста енергія + криптoмайнінг”.

У 2024 році HIVE офіційно стартувала зі стратегією трансформації на AI-обчислювальні потужності. HIVE стала третім за величиною майнером, що переходить на AI, у Північній Америці (після IREN і Terawulf). На ринку суверенного AI-хмарного сервісу в Канаді компанія має перевагу “раннього входу”; ефективність трансформації поступово проявляється, формуючи надійну модель розвитку з двома драйверами: “майнінг + AI”.

Підсумок

З наведених вище кейсів видно, що хвиля трансформації криптомайнінгових компаній уже давно почалася. Майнерські компанії перетворюють себе на центри для навчання AI, платформи хмарних сервісів GPU та хостингові об’єкти для HPC; і також є майнери, які перейшли від попереднього утримання криптовалют до продажу монет для інвестицій в AI. Це можна розглядати як нове ціноутворення для активів обчислювальних потужностей: раніше обчислювальні потужності “спалювалися” на майнінг, тому залежали від ціни монет; тепер обчислювальні потужності починають обслуговувати реальні потреби індустрії — навчання AI-моделей, інференс тощо. Така зміна — це не лише найбільш правдиве відображення ринкової реальності в умовах несприятливого середовища для криптоіндустрії, а й структурна оптимізація, яку приносить прихід AI на ринок.