#StablecoinDebateHeatsUp

Дискусія навколо стабільних монет тихо перейшла точку неповернення. Загальний ринок стабільних монет лише що досяг рекордних $313 мільярдів, і кожен великий фінансовий інститут — від BlackRock до Visa — тепер змагається за свою частку, що більше говорить про те, куди це все йде, ніж будь-який політичний документ.

Але справжня боротьба не стосується того, чи корисні стабільні монети. Усі погоджуються, що так. Боротьба йде за те, хто контролює інфраструктуру, хто тримає резерви і чи робить виплати відсотків на депозити у стабільних монетах вас банком, незалежно від того, чи називаєте ви себе банком чи ні.

Закон GENIUS у США створив формальну регуляторну рамку, але Сенат тепер обговорює закони CLARITY і RFIA одночасно — два конкурючі бачення того, наскільки щільно слід обмежувати емітентів стабільних монет. Основна напруга майже філософська: якщо брокерське агентство тримає ваші стабільні монети і виплачує вам винагороди, чи це ощадний рахунок? Банки кажуть так. Платформи стабільних монет — ні. Регулятори все більше схиляються до позиції банків у цьому питанні.

Тим часом, домінування долара у екосистемі стабільних монет тихо піддається випробуванню. Нест dollar стабільні монети перевищили 1,2 мільярда доларів. Обсяг стабільних монет, деномінованих у євро, зріс у десять разів у Європі після впровадження MiCA. Токен, прив’язаний до бразильського реала, робить $400 мільйонів у місяць у трансферах. Жоден із цих показників ще не загрожує USDT або USDC, але архітектура багатовалютного ланцюгового розрахункового шару вже створюється, здебільшого людьми, які не роблять гучних оголошень про це.

Найцікавіший структурний аргумент: регулювання, спрямоване на захист споживачів, парадоксальним чином стало механізмом, за допомогою якого нест dollar стабільні монети здобувають позиції. Примушуючи біржі знімати з обігу неконформні USD токени відповідно до MiCA, Європа фактично створила полицю для локальних валютних альтернатив.

Інститути вже не приходять. Вони вже тут. Тепер дискусія полягає в тому, чи напишуть правила люди, які розуміють, як ця технологія справді працює, або ті, хто головним чином намагається захистити існуючу банківську архітектуру від конкурента, якого вони не можуть поглинути.