#FedRateHikeExpectationsResurface

Останнього разу, коли хтось серйозно говорив про повторне підвищення ставок ФРС, більшість сміялися з цього. Це було три тижні тому.

Ситуація змінилася швидше, ніж очікував ринок. Війна в Ірані зробила те, чого не змогли зробити дані про інфляцію, загрози тарифів і політичний тиск — вона повернула підвищення ставки до порядку денного з реальною ймовірністю. Станом на цей тиждень ймовірність на CME FedWatch щодо щонайменше одного підвищення у 2026 році перевищила 50% вперше. Polymarket оцінював її в 24% лише кілька днів тому. Рух у очікуваннях був швидким і здебільшого не врахованим у ціну.

Доходність 2-річних казначейських облігацій зараз наближається до 4%, що свідчить про те, що ринки більше не вважають підвищення ставок ризиком «хвоста». Доходність 10-річних облігацій піднялася до найвищого рівня з липня 2025 року. Зазвичай війна змушує інвесторів купувати казначейські облігації як безпечне притулок. Натомість доходність зростає, що означає, що наратив про інфляцію перемагає над наративом про безпеку. Це важливий сигнал.

Ось що Bank of America виклав як три умови для фактичного підвищення ставки: ринок праці має залишатися напруженим із рівнем безробіття нижче 4%, інфляція має явно прискоритися, а довгострокові очікування інфляції мають стати неконтрольованими. Зараз перша умова майже виконується, друга — у процесі через ціни на енергоносії, а третя — найважливіша для спостереження.

Пауелл цього тижня сказав, що «більшість» членів FOMC не мають у думках підвищення ставки, і ще зарано оцінювати повний економічний вплив війни. Президент Чикагського ФРС Гулсбі був більш відвертим — він може «бачити обставини» для підвищення, якщо інфляція вийде з-під контролю, але також залишає двері відкритими для кількох знижень, якщо ситуація заспокоїться. Такий двосторонній тон від посадовців ФРС сам по собі є повідомленням.

Базовий сценарій залишається утримання або кінцева знижка. Але проміжок між «зниженням» і «підвищенням» значно звузився за кілька тижнів. У ринку, де позиціонування цілком було спрямоване на зниження, ця переоцінка сама по собі може спричинити реальні пошкодження активам, чутливим до ставок — включно з криптовалютами. Слідкуйте за доходністю 2-річних облігацій, за цінами на енергоносії та за тим, чи починають з’являтися очікування інфляції у даних опитування університету Мічигану. Ці три фактори разом скажуть вам більше про наступний крок ФРС, ніж будь-яка прес-конференція.