За 35 мільйонів доларів венчурного капіталу: Polymarket і Kalshi переосмислюють правила ринку прогнозів

Коли ринок прогнозування поступово перетворюється з медіа-хвилі навколо таких макроекономічних подій, як президентські вибори в США, у новий клас активів та інструмент для агрегування інформації, внутрішня структура влади зазнає глибоких змін. У березні 2026 року два провідні платформи Polymarket і Kalshi спільно ініціювали створення венчурного фонду 5c© Capital обсягом 35 мільйонів доларів США, ціль яких — побудова інфраструктури для екосистеми прогнозних ринків. Майже одночасно обидві сторони оголосили про запровадження більш жорстких обмежень для користувачів з метою запобігання внутрішнім торгівлям. Ці, здавалося б, протилежні кроки — «розширення» і «звуження» — насправді спрямовані в один бік: прогнозні ринки переживають еволюцію від «казино спекуляцій» до «інституційної фінансової інфраструктури», що підсилює їхню нарративну трансформацію.

Двовекторна індустріальна інтеграція

Цього тижня увага криптоіндустрії та регульованих фінансових структур одночасно зосереджена на прогнозних ринках. З одного боку, за повідомленнями Bloomberg, засновник Polymarket Шейн Коплан і співзасновник Kalshi Тарек Мансур спільно ініціювали створення венчурного фонду 5c© Capital з метою залучення 35 мільйонів доларів для інвестицій у ранні стартапи, що формують екосистему прогнозних ринків. Назва фонду походить від відповідних положень Закону США про товарні біржі (Commodity Exchange Act), що регулюють прогнозні ринки, що підкреслює їхню орієнтацію на регуляторну відповідність.

З іншого боку, Polymarket офіційно оголосив у соцмережах про запуск нових правил чесності ринку, що чітко забороняють сексуальні домагання, регламентують процеси правового реагування та механізми повідомлення про порушення, — і це стосується як регульованих бірж під управлінням Комісії з товарних ф’ючерсів США (CFTC), так і децентралізованих фінансових платформ DeFi. Обидва кроки відбуваються у один і той самий період, формуючи двовекторну нарративну лінію: «інвестиції у екосистему» і «жорстке регулювання внутрішніх процесів».

Від виборчої лихоманки до інституційної побудови

Щоб зрозуміти значення цієї спільної ініціативи, потрібно повернутися до розвитку прогнозних ринків за останні два роки.

Інфраструктурний план на 35 мільйонів доларів

Заснування 5c© Capital — це вже сам по собі важливий сигнал ринку. Назва фонду, що посилається на Закон про товарні біржі, відображає глибоку регуляторну орієнтацію і вказує на те, що інвестиції будуть тісно пов’язані з дотриманням нормативних вимог.

Фонд планує залучити 35 мільйонів доларів і протягом найближчих двох років інвестувати приблизно у 20 ранніх стартапів. Уже понад 20 інвесторів — серед них менеджери з Millennium Management, кілька крипто-венчурних фондів і засновники інших платформ прогнозних ринків.

Обсяг у 35 мільйонів доларів у сфері венчурних інвестицій не є великим, але стратегічне значення його набагато важливіше за суму. Це свідчить про те, що провідні гравці вважають, що наступна фаза зростання не полягатиме у створенні ще більшої кількості однакових торгових платформ, а у побудові базових сервісів, що підтримують цілісність і розвиток екосистеми. Ці сервіси чітко орієнтовані на інструменти даних, рішення для ліквідності та системи відповідності регуляторним вимогам. Простими словами, ці інвестиції спрямовані на «зміцнення» і «створення можливостей», а не на «конкуренцію».

З урахуванням цього можна припустити, що у найближчі 1–2 роки нові можливості для стартапів у прогнозних ринках зосередяться навколо таких напрямків: розробки точних і швидких оракулів для зовнішніх даних у реальному часі; платформ для швидкого підключення інституцій до регульованих торгових систем; автоматизованих протоколів маркет-мейкінгу та хеджування ризиків. Фонд 5c© Capital виступить каталізатором цієї екосистеми, прискорюючи створення необхідної інфраструктури.

Дискусії щодо регулювання і розвитку

Одночасно з запуском фонду були оголошені «заборони для користувачів» і «правила чесності ринку», що викликали численні дискусії в галузі.

Підтримуючі: Це необхідний шлях для виходу прогнозних ринків у мейнстрім. З ростом обсягів і залученням інституційних гравців потрібно запроваджувати такі самі високі стандарти захисту від внутрішніх торгів, як у традиційних фінансах. Polymarket і Kalshi прагнуть активно відповідати регуляторним вимогам, підвищуючи прозорість і залучаючи більш обережних інституційних інвесторів, що дозволить масштабувати ринок.

Критики: Це може «надмірно регулювати» і послабити головну перевагу прогнозних ринків — свободу, анонімність і відсутність дозволів. Жорсткі обмеження для користувачів і KYC-процедури можуть відлякати частину ранніх учасників, що у короткостроковій перспективі зменшить ліквідність. Також залишаються питання щодо визначення «внутрішньої інформації», що є розмитим і може викликати нові суперечки при застосуванні правил.

Головний конфлікт полягає у тому, чи створюють провідні платформи через інвестиції і посилення регулювання «відкриту екосистему» або ж формують «замкнену монополію». Інвестиції у партнерів-екосистему можуть перетворити потенційних конкурентів на співучасників, тоді як жорсткі правила зменшують регуляторні витрати для користувачів і фактично створюють бар’єри для входу.

«Запобігання внутрішнім торгам» чи «установлення правил»?

При аналізі цієї ситуації важливо чітко розмежовувати факти і точки зору.

• CEO Polymarket і Kalshi спільно заснували фонд 5c© Capital.
• Polymarket оголосив нові правила чесності ринку.
• Деякі аналітики вважають, що ці кроки спрямовані на «запобігання внутрішнім торгам» і захист інтересів звичайних користувачів — це основна історія у офіційних повідомленнях Polymarket.
• З більш широкої перспективи, ці дії мають не лише запобігати внутрішнім торгам, а й встановлювати стандарти. Той, хто контролює інфраструктуру і регуляторні норми, отримує перевагу у майбутній конкуренції. Через інвестиції у фонд і стандарти API та регуляторні рамки, провідні платформи перетворюються на фактичних лідерів у формуванні галузевих стандартів. Тому «заборони для користувачів» і «правила чесності» — це не лише захисні заходи, а й стратегічні інструменти для перетворення регуляторної відповідності у конкурентну перевагу.

Вплив на галузь: точка «інституціоналізації» прогнозних ринків

Ця подія позначає можливий ключовий «перехідний момент» у процесі інституціоналізації сектору.

• Зміна структури капіталу: створення фонду обсягом 35 мільйонів доларів означає, що капітал починає інвестувати не лише у платформи, а й у підтримуючі сервіси — «продавців» інфраструктури. Це свідчить про перехід від розрізненого зростання до більш структурованої і операційної моделі.
• Важливість регуляторної відповідності: під керівництвом таких гігантів, як Millennium Management, регуляторна здатність стає не просто витратами, а ключовим активом і джерелом фінансових переваг. У майбутньому проекти прогнозних ринків, що безшовно інтегруються з традиційною фінансовою системою, отримають вищу оцінку.
• Посилення сегментації: прогнозні ринки швидко диференціюватимуться. Один сегмент — це «білий список» відповідно до регуляторних вимог (наприклад, Kalshi), орієнтований на інституції та кваліфікованих інвесторів; інший — глобальні платформи на кшталт Polymarket, що зберігають певну відкритість у рамках законодавства різних країн. Обидва сегменти формуватимуть багаторівневу систему ринків.

Мультифакторний сценарій розвитку

З урахуванням поточної ситуації можливі три сценарії еволюції:

Сценарій 1: позитивний цикл

• Умови: фонд успішно залучає кошти і створює кілька успішних інфраструктурних проектів, нові регуляторні правила ефективно стримують маніпуляції.
• Результат: покращення користувацького досвіду і ліквідності, залучення більшої кількості інституційних учасників. Обсяги торгівлі стабілізуються і зростають. Стандартизація регуляторних вимог стає галузевим стандартом, що сприяє сталому розвитку.

Сценарій 2: регуляторні бар’єри

• Умови: жорсткі обмеження для користувачів призводять до втрати ключових учасників і зниження ліквідності. Можливі скандальні випадки, що підірвуть довіру.
• Результат: зупинка зростання, частина капіталу йде до альтернативних платформ із меншою регуляторною навантаженістю. Провідні гравці змушені балансувати між регулюванням і зростанням, можливо, коригуючи правила.

Сценарій 3: регуляторний відкат

• Умови: активність фонду і регуляторних правил сприймається владою як надмірний вплив, що може спричинити антимонопольні або інші обмеження.
• Результат: регулятори можуть почати розслідування, вимагати розділення бізнесів або обмежити інвестиції у екосистему, що призведе до затримки інституціоналізації і періоду невизначеності.

Висновки

Створення Polymarket і Kalshi фонду обсягом 35 мільйонів доларів і одночасне посилення регуляторних заходів — це, з одного боку, протилежні дії, а з іншого — закономірний крок у перетворенні прогнозних ринків із «казино» у «інфраструктуру». Це відкриває нову еру розвитку сектору, де головним конфліктом є баланс між регулюванням і збереженням децентралізації. Вони формують нову нарративну парадигму, що визначатиме конкурентний ландшафт і цінність прогнозних ринків у найближчі роки. Для всіх учасників це не лише зміна правил, а й фундаментальне оновлення галузевої історії.