Пітер Шифф знаходить аргументи у падінні Bitcoin MicroStrategy

Різке падіння Bitcoin на початку лютого принесло саме те, що давно очікував скептик криптовалют Петро Шифф — момент для підтвердження своїх тривалих сумнівів. Коли BTC знизився приблизно на 15% за чотири торгові дні, це не лише похитнуло ринкові настрої; воно вперше з моменту початку кампанії з накопичення Bitcoin у серпні 2020 року поставило під воду великі активи MicroStrategy. Для Шиффа, який роками попереджав про ризики концентрації інституційних володінь, цей момент здавався майже підтвердженням його позиції.

Позиція MicroStrategy значно погіршилася під час розпродажу. Компанія втратила близько 630 мільйонів доларів у вартості свого портфеля Bitcoin, знищивши майже 47 мільярдів доларів нереалізованих прибутків, які накопичилися всього за чотири місяці раніше. Це сталося тоді, коли Bitcoin опустився нижче середньої ціни придбання MicroStrategy у $76,037 — важливого психологічного порогу. Однак, незважаючи на недавню слабкість, з моменту покупок у серпні 2020 року Bitcoin приніс приблизно 550% доходу, що підкреслює, наскільки драматичним був цей ралі і наскільки вразливою стала MicroStrategy до цінових розворотів.

Петро Шифф оновлює свою критику щодо концентрації Bitcoin

Шифф не упустив можливість посилити свою критику. Вже багато років він виступає за золото і скептично ставиться до Bitcoin, стверджуючи, що агресивні покупки MicroStrategy сприяли стрімкому зростанню Bitcoin спершу. Тепер, коли можливості компанії купувати актив обмежені і залучення капіталу ускладнене через збиткові позиції, Шифф вважає, що зменшення інституційного попиту саме і тисне на ціну.

Його провокаційний пост у X відобразив суть його аргументу: “Якщо Bitcoin коли-небудь дійде до дна, це станеться лише після того, як MicroStrategy продасть свій останній сатоші.” Це влучно підкреслює вразливість у стратегії компанії. Модель MicroStrategy базується на тому, що ціна Bitcoin залишається високою, щоб випускати акції вище за чисту вартість активів, що сприяє залученню капіталу для нових покупок. Тривале падіння нижче собівартості створює істотний конфлікт у цій системі.

Шифф описує цю динаміку як замкнене коло — інституційні покупки піднімали ціну, але тепер уповільнення цих покупок загрожує її зниженням. Для критиків це ставить під сумнів фундаментальну ідею: чи був ралі Bitcoin частково залежним від безперервних потоків капіталу від MicroStrategy та подібних корпорацій?

Майкл Сейлор подвоює свою довгострокову стратегію

Генеральний директор MicroStrategy і архітектор цієї стратегії Майкл Сейлор не відступив. Під час падіння цін він опублікував свою крипто-манифест у X: “Правила Bitcoin: 1. Купуй Bitcoin 2. Не продавай Bitcoin.” Це була відвага, обгорнута у простоту — заява, що короткострокові зниження не мають значення для довгострокової впевненості.

Обґрунтування Сейлора залишається в контексті інституційного прийняття. На конференції Bitcoin MENA у грудні він представив MicroStrategy не як ризик концентрації, а як інструмент для надання Bitcoin-експозиції мільйонам звичайних людей. Компанія стверджує, що близько 50 мільйонів людей зараз мають доступ до Bitcoin через цінні папери MicroStrategy, включаючи пенсійні фонди, страхові компанії, суверенні фонди та роздрібних інвесторів — з яких 15% акцій MicroStrategy зберігаються у роздрібних рахунках Charles Schwab. Очікується, що ця кількість зросте до 100 мільйонів.

За цим підрахунком, дії MicroStrategy створили приблизно 1,8 трильйона доларів нової вартості на ринку Bitcoin, причому більша частина цих прибутків припадає на нерозподілених інвесторів по всьому світу. Сейлор заперечує ризики концентрації, зазначаючи, що MicroStrategy контролює близько 3% загальної пропозиції Bitcoin і що власність фактично розподілена між мільйонами індивідуальних інвесторів. Його глибша аргументація полягає в тому, що участь корпорацій не є ризиком для Bitcoin — навпаки, це необхідно для його еволюції до трильйонних або навіть соттрильйонних оцінок.

Основна напруга: рушій зростання чи системний ризик?

Справжня дискусія виходить за межі поточного цінового руху. Критика Шиффа зосереджена на тому, чи стала купівля MicroStrategy опорою для процесу відкриття ціни Bitcoin — тобто, без безперервних інституційних потоків, Bitcoin позбавлений достатнього органічного попиту для обґрунтування вищих цін. Контраргумент Сейлора полягає в тому, що участь корпорацій так сильно розширює базу інвесторів, що фактично зміцнює довгострокові основи Bitcoin.

Лютневе падіння посилило цю суперечку. Поточна ціна Bitcoin близько $73,910 (станом на середину березня 2026 року) залишається нижчою за ціну придбання MicroStrategy, що зберігає напругу. Основне питання, яке зараз домінує у дискусіях: чи це тимчасова корекція, яка підтверджує тезу про buy-and-hold, або ж це сигнал, що агресивна стратегія MicroStrategy створила приховану вразливість?

Поки що Шифф насолоджується моментом. Чи стане це початком фундаментальної проблеми для участі корпорацій у Bitcoin, чи просто здоровою консолідацією перед новим ралі — це ключове питання, яке формуватиме дискусії про Bitcoin у найближчі тижні.