Лондонські ціни на какао коливаються в змішаній зоні на тлі глобальних змін у постачанні - Аналіз товарів Barchart

Згідно з останнім моніторингом товарів від Barchart, ф’ючерси на лондонський какао у вівторок продемонстрували стійкість, зросли на +22 пункти (+1,04%), оскільки слабкість фунта стерлінгів підтримала ціну, тоді як Нью-Йоркське какао зазнало тиску через зміцнення долара. Це різне цінове рухання відображає те, як коливання валют продовжують формувати оцінки какао у ключових торгових центрах, причому показники Лондона різко контрастують із відступом Нью-Йорка на -6 пунктів (-0,20%).

Ралі какао на фунті у Лондоні контрастує з ослабленням долара у Нью-Йорку

Валютна історія домінувала у торгівлі какао у вівторок. Лондонське какао значною мірою виграло від падіння британського фунта до тримісячного мінімуму щодо долара, що створило сприятливі умови для контрактів у фунтах. Тим часом, Нью-Йоркське какао зазнало тиску через зростання індексу долара до 3,25-місячного максимуму, що зробило доларові товари менш привабливими для міжнародних покупців. Це валютне розходження підкреслює складний зв’язок між валютними ринками і ціноутворенням товарів — динаміка, яку команда аналітиків Barchart регулярно відстежує для трейдерів, що прагнуть експозиції до м’яких товарів.

Переглянуті прогнози ICCO щодо надлишку сигналізують про структурне перенасичення

Міжнародна організація какао (ICCO) у понеділок переглянула очікування ринку, оголосивши про глобальний надлишок какао у 75 000 тонн у 2024/25 роках, що значно перевищує їхній листопадовий прогноз +49 000 тонн. Це перший надлишок за останні чотири роки, що свідчить про фундаментальну зміну у балансі попиту і пропозиції. ICCO одночасно прогнозує, що світове виробництво какао у 2024/25 зросте на +8,4% порівняно з попереднім роком і становитиме 4,7 мільйона тонн, що додатково підкреслює наявність значних запасів.

Крім цього, кілька прогнозистів передбачають тривалий перенасищений ринок. 29 січня StoneX спрогнозував глобальний надлишок какао у 287 000 тонн у 2025/26 і 267 000 тонн у 2026/27, що свідчить про збереження структурної дисбалансу. Rabobank пізніше знизив свій прогноз надлишку на 2025/26 до 250 000 тонн із попередніх 328 000 тонн у листопаді, хоча все ще очікує значного перевищення пропозиції. Одночасно ICCO 23 січня повідомила, що світові запаси какао зросли на +4,2% порівняно з минулим роком і становлять 1,1 мільйона тонн, а запаси на складах ICE до вівторка досягли 6,5-місячного максимуму — 2 200 058 мішків, накопичуючись попри слабкі цінові рівні.

Регіональні цінові тиски ускладнюють ситуацію від провідних виробників

Кот-д’Івуар і Гана, які разом забезпечують понад половину світового виробництва какао, запровадили різкі скорочення офіційних цін на фермерських ринках у рамках спроби звільнити запаси. Минулого місяця Гана знизила офіційні ціни на какао майже на 30% для поставок у сезоні 2025/26, тоді як Кот-д’Івуар оголосив про намір зменшити ціни на 35% з початком середньої врожайної кампанії у квітні. Незважаючи на ці зниження цін, міжнародні покупці залишаються обережними щодо укладання угод за поточними офіційними цінами, що залишає значні запаси у регіонах виробництва.

Погодні умови у Західній Африці, за прогнозами, посилять тиск на пропозицію. Тропічна група General Investments Group нещодавно зазначила, що сприятливі умови для вирощування у Західній Африці сприятимуть збільшенню середньої врожайності какао у лютому-березні у Кот-д’Івуарі та Гані, при цьому фермери повідомляють про більші та здоровіші боби порівняно з минулим роком. Середньорічний обсяг середньої врожайності у Кот-д’Івуарі становить приблизно 25% від загального виробництва і оцінюється у 400 000–450 000 тонн для поточного сезону. За підсумками, фермери Кот-д’Івуару відвантажили у порти 1,34 мільйона тонн какао у поточному маркетинговому році (з 1 жовтня 2025 до 1 березня 2026), що на -3,6% менше ніж у тому ж періоді минулого року — один із небагатьох показників, що свідчать про обмеження виробництва.

Світове виробництво какао та попит: зростання переробки гальмує цінову підтримку

Зниження попиту стає головним чинником тиску на оцінки какао. 28 січня найбільший у світі виробник шоколаду Barry Callebaut повідомив про зниження обсягів продажів какао у кварталі, що закінчився 30 листопада, на -22%, пояснюючи це «негативним попитом на ринку та пріоритетом обсягів у сегментах з вищою рентабельністю». Це руйнування попиту відображає опір споживачів щодо високих цін на шоколад, що зберігаються після попередніх ралі какао.

Дані щодо переробки у регіонах підтверджують слабкий попит. 15 січня Європейська асоціація какао повідомила, що переробка какао у Європі у четвертому кварталі скоротилася на -8,3% у річному вимірі до 304 470 тонн, що значно гірше за очікування (-2,9%) і є найнижчим показником за 12 років. Дані за грудень від Асоціації какао Азії показали зниження переробки у Q4 на -4,8% до 197 022 тонн. У Північній Америці переробка майже не змінилася, а Національна асоціація кондитерів повідомила про +0,3% у річному вимірі до 103 117 тонн у четвертому кварталі — майже застій. Ці синхронізовані падіння у ключових регіонах споживання свідчать про глибоку слабкість попиту, а не локальні проблеми.

Оцінки виробників шоколаду підтверджують цінову слабкість. Компанія Mondelez нещодавно зазначила, що кількість какао-бобів у Західній Африці на 7% перевищує п’ятирічний середній рівень і є «значно вищою» порівняно з минулорічним врожаєм — що додає тривог щодо пропозиції, навіть якщо переробники зменшують споживання.

Транспортні затримки та зростання експорту Нігерії тестують рівень підтримки

Обмежені фактори підтримки цін на какао дають їм невеликий запас. Геополітична напруга через війну в Ірані порушила глобальні морські перевезення через протоку Ормуз, що зупинило більшість морського руху через цей важливий вузол. Це спричинило зростання світових тарифів на перевезення, страхові внески та витрати на паливо, що підвищило загальні витрати на імпорт какао. Вищі транспортні витрати трохи підтримали ціни, зменшивши доставлені обсяги з великих виробників.

Тенденції пропускної здатності портів у Кот-д’Івуарі свідчать про обмеження у доставці. Сповільнення відвантажень какао у івуарійські порти створює невелике цінове підтримання, хоча обсяги залишаються складними у порівнянні з минулим роком. Водночас, Нігерія, п’ятий за величиною виробник какао у світі, частково компенсує дефіцит пропозиції через зростання експорту. 17 лютого Bloomberg повідомив, що експорт какао з Нігерії у грудні зріс на +17% порівняно з минулим роком до 54 799 тонн. Асоціація какао Нігерії прогнозує, що виробництво у 2025/26 зменшиться на -11% до 305 000 тонн із 344 000 тонн у 2024/25 — значне скорочення, яке потенційно може підтримати ціну, якщо реалізується.

Крім того, Кот-д’Івуар прогнозує ще більш суттєве зниження виробництва, очікуючи, що у 2025/26 році врожай какао зменшиться на -10,8% до 1,65 мільйона тонн із 1,85 мільйона у 2024/25. Якщо ці прогнози справдяться, структурне звуження пропозиції може настати наприкінці 2025 або у 2026 році, що потенційно довгостроково підтримає цінність какао. Втім, поточна ситуація на ринку залишається домінованою короткостроковим надлишком і руйнуванням попиту, тому аналітики Barchart залишаються обережними щодо середньострокових перспектив какао, незважаючи на потенціал довгострокового зменшення пропозиції.