Кокосові горіхи, більш здорові врожаї, але ціни на какао продовжують падати

Останні дії на ринку какао малюють парадоксальну картину: умови для вирощування какао-бобів значно покращилися по всій Західній Африці, прогнози врожаю є міцними, а запаси зростають. Однак ціни продовжують падати. Наприкінці лютого ICE NY какао та ICE Лондон какао обидва зафіксували нові мінімуми — NY какао досягло 2,75-річного мінімуму, а Лондонське какао зафіксувало найслабші рівні за майже три роки. Ця семитижнева тенденція до зниження відображає ринок, перенасичений запасами та зниженим інтересом покупців.

Надлишок какао, що переважає на ринках

Ситуація з пропозицією стала головним чинником тиску на ціни. Світові запаси какао швидко зростають. За даними Міжнародної організації какао (ICCO) наприкінці січня, світові запаси какао зросли на 4,2% у порівнянні з минулим роком і становили понад 1,1 мільйона метричних тонн. На біржі запаси ICE какао сягнули піку за 5,5 місяців — понад 2,1 мільйона мішків наприкінці лютого, що тисне на ціни вниз.

Прогнозисти очікують значного перенасичення ринку до сезону 2026/27. StoneX прогнозує надлишок у 287 000 тонн для поточного сезону 2025/26, а у 2026/27 — ще більший, у 267 000 тонн. Нещодавно Rabobank скоригував свій прогноз надлишку на 2025/26 до 250 000 тонн, зменшивши попередні оцінки, але все одно вказуючи на суттєвий надлишок порівняно з попитом.

Додатковий тиск створюють великі виробники какао, які знизили офіційні ціни для фермерів. Гана зменшила ціни для фермерів майже на 30% на сезон 2025/26, а Кот-д’Івуар оголосив про план зменшення цін на 35% з початком середнього врожаю у квітні. Однак навіть за нижчих цін міжнародні покупці вагаються купувати, що свідчить про глибше зниження попиту, ніж просто зниження цін.

Виробники шоколаду проти зростання витрат

Попит залишається надзвичайно слабким у всіх основних регіонах споживання. Світові виробники шоколаду та промислові переробники шоколаду відкрито висловлюють свою нерішучість купувати за нинішніми ринковими рівнями. Barry Callebaut AG, яка обробля приблизно чверть світового какао, повідомила про зниження обсягів продажу свого какао-відділу на 22% за квартал, що закінчився 30 листопада, посилаючись на «негативний попит на ринку» та стратегічний перехід до більш прибуткових продуктів.

Дані щодо дроблення какао — показник промислового попиту — постійно розчаровують. У Європі обсяги дроблення какао у четвертому кварталі знизилися на 8,3% у порівнянні з минулим роком до 304 470 тонн, що є найгіршим показником за четвертий квартал за останні 12 років і значно гірше за очікуваний спад на 2,9%. В Азії обсяги дроблення знизилися на 4,8%, тоді як у Північній Америці — лише на 0,3%. Посил посилається на те, що споживачі по всьому світу чинять опір зростанню цін на шоколад, і виробники реагують скороченням виробництва та переходом до преміум-сегментів.

Какао-боби та сприятливі умови для виробництва

Незважаючи на кризу попиту, умови для вирощування какао в Західній Африці стали явно сприятливими, що створює передумови для рекордних врожаїв. Виробник шоколаду Mondelez нещодавно повідомив, що кількість какао-бобів у регіоні приблизно на 7% перевищує п’ятирічний середній показник і суттєво вища порівняно з минулим роком. Фермери в Кот-д’Івуарі та Гані повідомляють про більші, здоровіші какао-боби та боби з покращеною життєздатністю, що зазвичай означає вищі врожаї під час майбутніх зборів.

Група Tropical General Investments Group підтвердила цей оптимізм, зазначивши, що сприятливі погодні умови очікуються для більш активного збору врожаю у лютому-березні як в Кот-д’Івуарі, так і в Гані. Основний урожай у Кот-д’Івуарі вже почався, і настрої фермерів щодо обсягу та якості змінилися на позитивні.

Тенденції виробництва: історія двох результатів

Глядя вперед, прогнози виробництва демонструють змішану, але в цілому переважаючу тенденцію до надлишку. Кот-д’Івуар і Гана — разом відповідальні за понад половину світового виробництва какао — прогнозують різні сценарії. Виробництво какао в Кот-д’Івуарі очікується знизитися на 10,8% у порівнянні з минулим роком до 1,65 мільйона тонн у 2025/26, порівняно з 1,85 мільйона тонн у попередньому сезоні. Однак це зниження менше, ніж очікувалося через недавню слабкість цін, і фермери залишаються оптимістичними щодо основного врожаю, що вже почався.

Нігерія, п’ятий за величиною виробник какао у світі, також стикається з тиском на виробництво. Асоціація какао Нігерії прогнозує зниження виробництва на 11% у порівнянні з минулим роком до 305 000 тонн у сезоні 2025/26, порівняно з 344 000 тонн у 2024/25. Однак експорти какао з Нігерії у грудні зросли на 17% у порівнянні з минулим роком до 54 799 тонн, що свідчить про передбачуване передбачення зниження пропозиції.

ICCO оцінила світовий надлишок у 49 000 тонн у сезоні 2024/25 — перший за чотири роки — при цьому світове виробництво зросло на 7,4% у порівнянні з минулим роком і склало 4,69 мільйона тонн.

Що далі для ринку какао?

Ринок какао стикається з істинним розривом між короткостроковими умовами пропозиції та структурною слабкістю попиту. Хоча какао-боби стають здоровішими і їх більше, ніж у останні роки, і запаси залишаються великими, вимоги шоколадних виробників і споживачів знижують попит швидше, ніж будь-яке сезонне відновлення. Ціни можуть рухатися лише вниз, поки (а) попит не стабілізується з нинішнього низького рівня або (б) не виникнуть порушення виробництва у ключових регіонах вирощування.