Небезпечне кредитування все ще залишається фронтиром у DeFi, але це величезна можливість. Низька вартість капіталу в мережі, у поєднанні з автоматизацією, закладеною у блокчейни та DeFi за своєю природою, має створювати конкурентну перевагу перед традиційними кредиторами (як комерційними, так і споживчими).

Звичайно, відсутнім інгредієнтом є управління ризиками. DeFi зазвичай залежить від надзабезпеченого кредитування активів у мережі, щоб пропустити найскладніші частини управління ризиками у кредитуванні.
Чи може ліквідатор миттєво продати заставу на DEX? Чи доступні дешеві або безкоштовні flash-займи для ліквідаторів, щоб їм не доводилося сидіти з бездіяльним капіталом? Якщо так, перераховуйте це як підтримувану заставу. Нікому не важливо, хто випустив токен, доки він має ринкову цінність і не має задніх дверей у контракті токена.
Це трохи спрощено, але не дуже. Але це працює. Це зменшує кредитні збитки і час відновлення фактично до нуля.
Зараз деякі компанії та протоколи експериментують із токенізованими RWAs. Зазвичай вони позбавлені ліквідності на вторинному ринку, тому управління ризиками тепер вимагає оцінки емітента активу.
Це був непростий шлях, але, здається, все нарешті йде за стійкою траєкторією, і більше застав може бути допущено до низьких ставок, що зазвичай пропонуються в мережі. Зазвичай ставки низькі, оскільки DeFi має труднощі з генерацією достатньої кількості боргу для задоволення попиту на кредитування.
Тому неминуче, що небезпечне кредитування має бути вирішеною проблемою.
Це також величезний ринок. Лише у США на початку 2025 року було близько $18T у споживчому небезпечному боргу. Це число значно зростає з бізнес-кредитами.
Особисто я вважаю, що споживче небезпечне кредитування стане стійким у мережі раніше, ніж бізнес-кредитування, просто тому, що воно більш чутливе до Закону великих чисел. Крипто може не завжди добре розуміти умови приватного кредиту, але у нього багато дуже чисельних людей, які можуть працювати з великим обсягом менших, дрібних позик для побудови ризикової рамки.
І ця ризикова рамка важлива. Давайте розглянемо кредитні картки США, щоб зрозуміти економіку небезпечного кредитування. На скріншоті ви побачите стовпчикову діаграму, засновану на даних 2023 року від Федеральної резервної системи.
Як бачите, DeFi може спростити багато з цього для обох сторін угоди. Нерозрахункова дохідність (так звана комісія, яку всі ненавидять) зазвичай відсутня у DeFi. Нерозрахункові витрати (адміністративні витрати, оцінка, відновлення, відповідність тощо) також значно менші у DeFi. Якщо видалити ці два компоненти, ви отримуєте набагато дешевший продукт для споживачів і більші маржі у DeFi.
Але погляньте на цей стовпець збитків за кредитами. Він приблизно 4%. І цей показник підтримується завдяки багатьом з цих нерозрахункових витрат, а також юридичним засобам і процесам моніторингу міграції кредиту (просто тому, що хтось був хорошим кредитним рейтингом рік тому, коли відкривав свою картку, не означає, що він є сьогодні).
Саме тут у DeFi є велика прогалина. Можливо, що нерозрахункові витрати не можна повністю усунути, інакше кількість кредитних збитків різко зросте. Хороша новина полягає в тому, що кредитні збитки на цьому графіку можуть фактично значно зрости і все одно залишатися фінансово вигідними. Але ці речі мають тенденцію до бінарних результатів, оскільки ви маєте справу з великою кількістю користувачів, і будь-яка помилка у вашій оцінці, моніторингу або методах підвищення/зниження кредитного ліміту може призвести до катастрофи.
І, звичайно, є речі, що виходять за межі вашого контролю. Позичальник на Aave може втратити роботу, і це не вплине на кредитну якість позики — їй потрібен лише достатній заставний капітал. Тому небезпечне кредитування набагато складніше, навіть якщо ви намагаєтеся мінімізувати шахрайство.
Це велика нагорода. Я підозрюю, що ми побачимо принаймні кілька спеціалізованих кредиторів, які використовуватимуть свої власні портфелі позик як заставу для позик у DeFi, але найбільше відкриття — це пошук способів перевірки або фільтрації користувачів безпосередньо на рівні протоколу.