JPMorgan позначає 19 «імен» програмного забезпечення як стійкі до ШІ на тлі переоцінки ринку

Стратеги JPMorgan відзначили вибіркову групу компаній у сфері програмного забезпечення, які, на їхню думку, надмірно постраждали від недавньої волатильності ринку. За аналізом банку, побоювання щодо руйнівного впливу штучного інтелекту на традиційний софт-бізнес створили можливість для надмірної корекції. «З урахуванням високої позиції, надмірно песимістичних очікувань щодо впливу AI на софт і міцних фундаментальних показників, ми вважаємо, що баланс ризиків все більше схиляється до відновлення», — сказав Дубравко Лакос-Буяс, керівник глобальної стратегії ринків JPMorgan. Оцінка банку ставить під сумнів нинішній ринковий наратив, що агентний AI зробить застарілими цілі категорії корпоративного програмного забезпечення.

19 назв софт-компаній, що мають стійкість до AI

Дослідження JPMorgan визначає 19 компаній у сфері програмного забезпечення з структурними перевагами, що роблять їх більш стійкими до руйнівних змін, викликаних AI. У список увійшли, зокрема, Microsoft Corporation (NASDAQ:MSFT) та CrowdStrike Holdings, Inc. (NASDAQ:CRWD), які, за оцінками, найкраще позиціоновані для отримання вигод від покращень у робочих процесах завдяки AI, зберігаючи при цьому конкурентні переваги навколо своїх корпоративних клієнтських баз.

Крім цих двох ключових компаній, банк виділяє ще 17 компаній із подібними характеристиками стійкості: Twilio Inc. (NYSE:TWLO), Okta Inc. (NASDAQ:OKTA), ServiceNow Inc. (NYSE:NOW), Palo Alto Networks Inc. (NASDAQ:PANW), Zscaler Inc. (NASDAQ:ZS), Check Point Software Technologies Ltd. (NASDAQ:CHKP), SentinelOne Inc. (NYSE:S), Snowflake Inc. (NYSE:SNOW), Datadog Inc. (NASDAQ:DDOG), Veeva Systems Inc. (NYSE:VEEV), Guidewire Software Inc. (NYSE:GWRE), CoStar Group Inc. (NASDAQ:CSGP), Tyler Technologies Inc. (NYSE:TYL), JFrog Ltd. (NASDAQ:FROG), SailPoint Inc. (NYSE:SAIL), Netskope Inc. (NASDAQ:NTSK) та Q2 Holdings Inc. (NYSE:QTWO).

Що об’єднує ці назви? Високі витрати на зміну постачальника для підприємств, багаторічні контракти з клієнтами та інтегровані позиції у критичних бізнес-процесах. Ці структурні особливості створюють природні бар’єри проти швидкої заміни, навіть у разі розвитку генеративного AI.

Чому ринок позначає софт як перепроданий

Сектор програмного забезпечення нещодавно зазнав різкого розвороту, оскільки нові розробки AI викликали побоювання, що традиційні моделі SaaS опиняться під загрозою існування. Продажі посилилися після того, як великі лабораторії AI випустили моделі, здатні автоматизувати завдання, що раніше виконувалися корпоративним софтом — включно з програмуванням, аналізом даних і обліком витрат. Це спричинило широкомасштабне розпродаж сектору, що привело індекс S&P до межі ведмежого ринку.

За словами Крітті Гупти, глобального інвестиційного стратегa JPMorgan, реакція ринку була безрозбірною. «Ринок продає без розбору», — пояснила вона, зазначаючи, що навіть компанії, які мають потенціал отримати вигоду від зростання попиту на AI-інфраструктуру, були охоплені падінням. Це широкомасштабне розпродаж відображає побоювання інвесторів, що достатньо просунутий агентний AI може зрештою зробити деякі програмні продукти зайвими.

Прихований каталізатор: AI вже підвищує прибутковість софту

Однак з’являються дані, що ринок може ігнорувати важливий контртенд. Компанії з індексу S&P 500, які впровадили технології AI, вже збільшили чисту маржу прибутку приблизно на 2–3 відсоткових пункти порівняно з колегами та ширшим індексом. Це свідчить, що штучний інтелект уже приносить вимірювані прирости продуктивності, а не лише становить загрозу існуючому софт-бізнесу.

Це розширення прибутковості серед компаній, що впроваджують AI, суперечить нинішньому песимістичному настрою ринку і свідчить, що недавня волатильність сектору створила асиметричні можливості ризик/прибуток для інвесторів, готових переосмислити наратив.

Огляд ринку

Фонд State Street SPDR S&P Software & Services ETF (NYSE:XSW) знизився на 20,58% з початку року, що відображає широку слабкість сектору, яку JPMorgan вважає надмірною корекцією. Стратеги банку стверджують, що вибіркове позиціонування у назвах із тривалими конкурентними перевагами може стати шляхом до отримання прибутку від повернення до середнього значення.