Лоренс Фінк розповідає про 50 років фінансових інновацій: штучний інтелект і токенізація переформатовують майбутнє інвестицій

Зараз BlackRock управляє активами на суму 12,5 трильйонів доларів, і що стоїть за цим успіхом? Співзасновник, голова та генеральний директор BlackRock Лоренс Фінк протягом півстоліття демонструє інноваційне мислення та здатність до реалізації, формуючи індустрію. У нещодавній дискусії, організованій Citi, він відкрив свої погляди на майбутнє фінансів.

Від революції комп’ютерів до інструментів управління ризиками: технології у фінансовій трансформації

Кар’єра Лоренса Фінка почалася у 1976 році під час співбесіди в First Boston. Тоді він був типовим молодим людиною з Західного узбережжя, з бірюзовими прикрасами та довгим волоссям, і вперше побачив сніг у Нью-Йорку. У той час Уолл-стріт була зовсім іншою: загальний капітал інвестиційних банків становив близько 200 мільйонів доларів, і більшість працювала у сімейних структурах без значних ризиків.

У 1983 році ситуація кардинально змінилася: у відділ іпотечних кредитів впровадили персональні комп’ютери. Фінк називає цей момент «справжнім початком змін у Уолл-стріт». Завдяки обчислювальним можливостям з’явилася можливість переформувати портфелі іпотечних кредитів і розраховувати їхні грошові потоки, що призвело до появи сек’юритизації. Також вперше з’явилися деривативи, наприклад, свопи відсоткових ставок. Зникла ера ручних обчислень на Monroe і HP-12C — індустрія перейшла на технології.

Вчитися на помилках: шлях заснування BlackRock

У 1984–85 роках, у віці 27 років, Фінк став наймолодшим керуючим директором. У 31 він увійшов до виконавчого комітету, а до 34 був переконаний, що все йде добре. Його підрозділ приносив найбільший прибуток, і він встановлював рекорди кварталу. Але у другому кварталі 1986 року раптово зазнали збитків на 100 мільйонів доларів. Поки раніше його вважали героєм, тепер підтримка зменшилася на 80%. Командний дух зруйнувався.

Цей досвід став важливим уроком: Фінк усвідомив, що він вважав себе найкращим у команді і на ринку, але через амбіції у боротьбі за частку ринку з Salomon Brothers він не врахував еволюцію ринку. Без інструментів управління ризиками він брав на себе невідомі ризики, що вимагало понад півтора року для відновлення.

Після цього він отримав пропозиції від кількох компаній на Уолл-стріт, але вирішив не повторювати помилки. Вивчаючи перехід до бейтсайду, він зв’язався зі Стівом Шварцманом. У 1988 році з’явилися перші два технічні фахівці у команді з восьми засновників BlackRock, і компанія інвестувала 25 тисяч доларів у SunSpark — робочу станцію. Відтоді культура компанії була глибоко пов’язана з технологіями управління ризиками.

Система Aladdin змінює кризові ситуації: довіра уряду до технологічної платформи

Доказом цінності BlackRock стала криза 1994 року, коли збанкрутував Kidder Peabody. Використовуючи довгострокові партнерські відносини з GE, Фінк запропонував підтримку керівництву — CEO Джеку Вельчу і CFO Денісу Дамарі — і отримав контракт на управління проблемними активами за допомогою системи Aladdin, незважаючи на зовнішні очікування. Він відмовився від консалтингових гонорарів і запропонував платити за успіх. За 9 місяців портфель приніс прибуток, і GE заплатив рекордний гонорар.

Після цього Фінк відкрив доступ до Aladdin для всіх клієнтів і конкурентів, переконаний у здатності системи конкурувати. У 2008 році під час фінансової кризи ця стратегія дала свої плоди: у момент, коли Bear Stearns опинився на межі краху, JPMorgan звернувся до BlackRock для швидкого аналізу активів. У суботу компанія завершила оцінку ризиків, а у неділю отримала підтримку від голови ФРБ Тімоті Гайтнера і перейшла на державне обслуговування. В результаті BlackRock стала безпосередньо залучена до урядових процесів.

Коли міністр фінансів запитав, чи понесуть платники податків збитки через активи, Фінк запропонував врахувати основний борг і відсотки. Враховуючи високі ставки і падіння вартості активів, він вважав, що інвестори зможуть повернути свої кошти. Після цього компанія отримала замовлення на реорганізацію AIG і кризові заходи у Великій Британії, Нідерландах, Німеччині та Канаді.

Впровадження довгострокового підходу: відповідальне управління активами у листах акціонерам

У 2009 році, після придбання BGI, BlackRock став найбільшим індексним менеджером у світі. Це стало поштовхом до написання листів акціонерам. Тоді компанія володіла величезною кількістю акцій, але лише мала право голосу, без права розпоряджатися.

Основна ідея Фінка — поширення довгострокового мислення серед інвесторів. Це був початковий задум усіх його листів. У 2004 році, коли багато конкурентів мали ринкову капіталізацію від 5 до 20 мільярдів доларів, BlackRock досягла 170 мільярдів. Це пояснюється інвестиціями у технології, вважає він.

Майбутнє інвестицій: AI та токенізація — стратегічні орієнтири BlackRock

Фінк вважає, що AI і токенізація активів — ключові тренди майбутнього інвестування. Деструктивні інновації, як у випадку з New Bank у Бразилії та Trade Republic у Німеччині, у поєднанні з аналізом великих даних, відкривають нові можливості. У 2017 році BlackRock заснувала AI-лабораторію у Стенфорді для розробки алгоритмів оптимізації. Технологічні інновації повертають компанію до відповідальності.

Фінк прогнозує, що перша хвиля великих операторів матиме перевагу, але з появою другого покоління AI конкуренція посилиться. Наразі ж BlackRock має значну перевагу, інвестиції у технології перевищують очікування. Всі операції — від обробки транзакцій до злиттів і поглинань — базуються на технологічній платформі.

У 2023 році зростання приватного бізнесу вражає: інфраструктурні інвестиції з нуля до 50 мільярдів доларів, швидке зростання приватного кредитування. Вартість придбань у Prequin становить третину від конкурентів, а інтеграція платформ E-Front і Aladdin створює повну систему управління ризиками активів.

Bitcoin і невизначене майбутнє: зміна поглядів на блокчейн

Колись Фінк у присутності Джеймі Даймона називав Bitcoin «валютою для відмивання грошей і крадіжок». Але у 2020 році, під час пандемії, його думки змінилися.

Приклад, коли афганські жінки використовували Bitcoin для виплати зарплати забороненим роботодавцям, переконав його у цінності блокчейну. У часи контролю банківської системи криптовалюти стали гуманітарним виходом. Тепер він визнає, що Bitcoin — це не валюта, а «страховка від невизначеності», «страховий актив» для тих, хто боїться зниження курсу і втрати суверенітету.

Шукайте інформацію, яку ігнорує ринок: межі активного управління

Фінк наголошує, що важливо знаходити інформацію, яку ринок недооцінює. Традиційні дані не дають переваги. Команда BlackRock з систематичного управління акціями вже 12 років перевершує ринок, а стратегії на основі AI і великих даних за останні 10 років випередили 95% фундаментальних інвесторів.

Але він порівнює це з бейсболом: підтримувати 30% успіху — дуже складно, і досягти цього п’ять років поспіль — рідкість. Більшість фундаментальних інвесторів після комісій мають низьку прибутковість, що і є причиною скорочення активного управління. «Якщо активне управління було б дійсно ефективним, ETF ніколи б не з’явилися», — каже він.

Головна суть — результат. BlackRock — третя за величиною пенсійна компанія у Мексиці, найбільша іноземна пенсійна у Великій Британії, і найбільший у країні менеджер пенсійних фондів. Це зумовлено довірою, яка зберігається роками.

США: 3% зростання і борг — системні ризики

Найбільше занепокоєння Фінка — якщо США не зможуть підтримувати 3% зростання, борги почнуть тиснути на країну. За 25 років борг зріс з 8 трильйонів до 36 трильйонів доларів. Лише при 3% зростанні можна контролювати співвідношення боргу до ВВП, але ринок у цьому сумнівається.

Три додаткові ризики: по-перше, 20% держоблігацій належать іноземцям, і ізоляціоністські тарифні політики можуть зменшити попит на долар. По-друге, багато країн розвивають власні ринки капіталу, і внутрішні заощадження залишаються у країнах, зменшуючи привабливість американських облігацій. По-третє, цифрові валюти і стейблкоїни можуть знизити глобальну роль долара.

Рішення — стимулювати приватний капітал і спростити регуляцію. Хоча можливі системні ризики у приватному кредитуванні, якщо активи і зобов’язання співпадуть і зменшиться левередж, то втрати не спричинять системної кризи.

Щоденний виклик: філософія лідерства Фінка

Головна ідея Фінка — «кожен день — це битва». Застій означає регрес, і у великій компанії немає місця для «паузи». Він прагне робити все на максимум щодня.

Він зустрічається з новими лідерами перед їхнім призначенням, щоб налагодити інформаційний обмін і створити унікальні канали комунікації. Важливий для нього формат — рада директорів, де він отримує інсайти від Чака Робінса з Cisco і Фабріціо Фреда з Estée Lauder, постійно навчається.

«Щоб мати право на діалог і вплив у галузі, потрібно працювати з усією силою. Це — щоденна перемога, і вона не дається просто так», — каже він. Його півстолітній досвід і постійне самовдосконалення — основа його впливу. Успіх BlackRock із управлінням активів на 12,5 трильйонів доларів — результат інвестицій у технології та безперервної саморефлексії.