Маркетмейкер — це постачальник ліквідності: повний гайд з створення ринків у крипто

Маркетмейкер — це спеціалізований учасник криптовалютного ринку, який забезпечує ліквідність шляхом одночасного розміщення заявок на купівлю та продаж. Ця роль критично важлива для функціонування сучасних криптовалютних бірж та екосистеми цифрових активів у цілому. Маркетмейкер — це не просто трейдер, що шукає прибуток від різниці в ціні, а важливий елемент інфраструктури, який забезпечує можливість своєчасного виконання угод для мільйонів учасників ринку по всьому світу.

Без маркетмейкерів криптовалютні ринки стикнулися б із серйозними проблемами: широкими спредами між цінами купівлі та продажу, різкими скачками волатильності при виконанні великих ордерів і труднощами з входом або виходом із позицій. Завдяки їхній постійній активності трейдери отримують стабільне та передбачуване торгове середовище, де кожен може купити або продати криптовалюту в будь-який момент доби — адже крипторинок працює 24/7, на відміну від традиційних фінансових ринків.

Хто такий маркетмейкер: основна роль у криптоекосистемі

Маркетмейкер — це спеціалізована компанія, установа або навіть досвідчений трейдер, які постійно виставляють двосторонні котирування — одночасно пропонують купити актив за однією ціною і продати за іншою. Ця двостороння діяльність створює електронний «ринок» навіть для низьколіквідних активів, де інакше був би дефіцит пропозиції або попиту.

Крупні фінансові інститути, хедж-фонди та спеціалізовані торгові фірми домінують у сфері маркетмейкінгу. Лідери галузі, такі як Wintermute, GSR і DWF Labs, керують мільярдами доларів і обслуговують десятки криптовалютних бірж одночасно. Однак маркетмейкер — це роль, яку можуть виконувати й роздрібні трейдери, розміщуючи лімітні ордери і вносячи свій внесок у ліквідність у меншому масштабі.

Відмінність маркетмейкерів від звичайних трейдерів полягає у їхньому підході до отримання прибутку. У той час як звичайний трейдер намагається купити дешево і продати дорого, маркетмейкер — це учасник, який отримує основний дохід від спреду — невеликої різниці між ціною купівлі (bid) і ціною продажу (ask). Ця стратегія працює завдяки величезному обсягу операцій: якщо маркетмейкер здійснює тисячі або навіть мільйони угод на день, то навіть невеликий спред на кожній угоді накопичується у значний дохід.

Як працює маркетмейкер: механіка створення ліквідності

Маркетмейкер — це система, що працює на основі алгоритмів і стратегій, які постійно адаптуються до ринкових умов. Процес виглядає наступним чином:

1. Розміщення двосторонніх котирувань

Маркетмейкер виставляє, наприклад, заявку на купівлю Bitcoin (BTC) за ціною 67 600 доларів і одночасно заявку на продаж того ж Bitcoin за ціною 67 610 доларів. Різниця у 10 доларів — це спред, який слугує маржею прибутку маркетмейкера. Ці ордери залишаються активними у книзі заявок біржі, очікуючи зустрічних наказів від інших трейдерів.

2. Виконання угод і накопичення прибутку

Коли один трейдер хоче швидко купити Bitcoin, він приймає ціну продажу маркетмейкера (67 610 доларів). Маркетмейкер завершує транзакцію і негайно виставляє нові котирування для підтримки ліквідності. Цей процес повторюється тисячі разів на день, і кожен невеликий спред накопичується у стабільний потік доходу.

3. Управління позиціями за допомогою алгоритмів

Маркетмейкер — це не просто статичне джерело цін. Компанії, що займаються маркетмейкінгом, використовують передові алгоритми для динамічної корекції своїх котирувань залежно від змін ринкових умов. Якщо волатильність зростає, спред збільшується. Якщо виникає дисбаланс у інвентарі (наприклад, маркетмейкер накопичив занадто багато одного активу), ордери коригуються для швидкого відновлення балансу.

4. Управління ризиком через хеджування

Крупні маркетмейкери не просто накопичують позиції у криптовалютах. Маркетмейкер — це також система управління ризиками, яка хеджує свої позиції на кількох біржах одночасно. Коли маркетмейкер купує BTC на одній біржі, він може майже одночасно продати еквівалент на іншій, нейтралізуючи ціновий ризик і отримуючи прибуток від різниць у котируваннях між платформами.

5. Високочастотна торгівля (HFT)

Деякі маркетмейкери використовують системи високочастотної торгівлі, які виконують сотні тисяч ордерів за секунду. Ці системи аналізують глибину книги заявок, швидкість руху ціни і потік ордерів, автоматично коригуючи котирування і отримуючи перевагу у вигляді мікроприбутків від кожної операції.

Маркетмейкер і маркет-тейкер: два основних типи учасників

Криптовалютні ринки функціонують завдяки взаємодії двох основних типів учасників: маркетмейкерів і маркет-тейкерів. Обидва вони критично важливі для здоров’я ринку, але виконують зовсім різні ролі.

Маркетмейкер — це постачальник ліквідності, який розміщує лімітні ордери і чекає, коли інші трейдери до них звернуться. Маркетмейкер отримує прибуток від спреду і не має поспішати виконувати свої ордери. Його мета — перебувати у книзі заявок увесь час, надаючи можливість іншим учасникам торгувати.

Маркет-тейкер — це споживач ліквідності, який негайно виконує ринкові ордери за поточними цінами. Маркет-тейкер хоче швидко увійти або вийти з позиції і готовий прийняти ціну від маркетмейкера. Коли маркет-тейкер здійснює покупку, він заповнює ордер на продаж маркетмейкера, і угода завершується миттєво.

Цей баланс між маркетмейкерами і маркет-тейкерами створює здоровий ринок:

• Маркетмейкери забезпечують постійне наявність ордерів, знижуючи спреди і спрощуючи торгівлю.
• Маркет-тейкери створюють торгову активність, гарантують, що ордери маркетмейкерів знаходять контрагентів.
• Добре збалансована система знижує витрати для всіх учасників і підвищує ефективність ринку.

Провідні маркетмейкери галузі у 2025–2026 роках

Кілька компаній домінують у сфері маркетмейкінгу і забезпечують основну частку ліквідності на криптовалютному ринку.

Wintermute

Wintermute — одна з найбільших фірм алгоритмічної торгівлі у криптоіндустрії. Компанія керує значним капіталом, зосередженим на понад 300 он-чейн активів на 30+ блокчейнах. Wintermute забезпечує ліквідність на більш ніж 50 криптобіржах по всьому світу, з сукупним торговим обсягом, що вимірюється трильйонами доларів.

Сильні сторони:

• Широке покриття як централізованих (CEX), так і децентралізованих (DEX) бірж
• Передові алгоритмічні торгові стратегії
• Сильна репутація і тривале присутність на ринку

Обмеження:

• Основний фокус на крупні, ліквідні активи
• Може бути менш привабливою для дуже ранніх проектів

GSR (Genesis Securities Research)

GSR — лідер у криптовалютній торгівлі з понад десятирічним досвідом. Компанія надає послуги маркетмейкінгу, внебиржової (OTC) торгівлі і торгівлі деривативами. GSR інвестувала у понад 100 провідних компаній і протоколів криптоекосистеми і забезпечує ліквідність на понад 60 біржах.

Сильні сторони:

• Комплексний набір фінансових послуг
• Глибокий досвід запуску токенів
• Постійне управління ліквідністю

Обмеження:

• Основний акцент на крупні проєкти і інституційних клієнтів
• Послуги можуть бути дорогими для малих проєктів

DWF Labs

DWF Labs — багатопрофільна інвестиційна і маркетмейкінгова компанія у Web3-просторі. Компанія керує портфелем з понад 700 проєктів, підтримує понад 20% проєктів із Топ-100 CoinMarketCap і понад 35% із Топ-1000. DWF Labs забезпечує ліквідність на понад 60 провідних криптобіржах, торгуючи на спотових і деривативних ринках.

Сильні сторони:

• Ліквідність ринку і конкурентоспроможні умови OTC-трейдингу
• Інвестування у проєкти на ранніх стадіях
• Портфель високорейтингових проєктів

Обмеження:

• Працює переважно з проєктами рівня Tier 1
• Строгі процедури оцінки проєктів

Amber Group

Amber Group — провідна компанія з торгівлі криптовалютами, що спеціалізується на забезпеченні ліквідності. Компанія керує торговим капіталом у мільярди доларів для інституційних клієнтів і забезпечує ліквідність на численних біржах із сукупним обсягом торгів, що вимірюється трильйонами доларів.

Сильні сторони:

• Послуги на основі штучного інтелекту і відповідність вимогам
• Всеохоплюючий набір фінансових послуг
• Сильний акцент на управлінні ризиками

Обмеження:

• Високі вимоги для входу
• Фокус на багато сфер, а не лише маркетмейкінг
• Може бути менш підходящою для розвиваючихся проєктів

Keyrock

Keyrock — компанія алгоритмічної торгівлі, заснована у 2017 році, яка спеціалізується на наданні ліквідності. Keyrock керує понад 550 000 щоденних угод на 1300+ ринках і 85+ біржах. Компанія пропонує створення ринку, OTC-торгівлю, опційний деск, казначейські рішення і управління пулами ліквідності.

Сильні сторони:

• Алгоритмічна торгівля і оптимізація ліквідності
• Індивідуальні рішення для різних регуляторних середовищ
• Підхід, заснований на даних

Обмеження:

• Обмежені ресурси порівняно з найбільшими гравцями
• Може бути менш відомою компанією
• Потенційно вищі комісії за індивідуальні послуги

Ці компанії використовують передові алгоритми, глибоку аналітику даних і інноваційні технології для оптимізації ліквідності і мінімізації торгових неефективностей. Маркетмейкер — для них інструмент, за допомогою якого вони підтримують запуск нових токенів і сприяють розвитку здорових і прозорих ринків.

Переваги маркетмейкерів для криптовалютних бірж і трейдерів

Маркетмейкер — джерело численних переваг для екосистеми криптовалютної торгівлі.

Підвищена ліквідність

Маркетмейкери постійно розміщують ордери на купівлю і продаж, забезпечуючи достатній обсяг торгів і глибину книги заявок. Це дозволяє виконувати великі угоди плавно, без різких стрибків ціни. Наприклад, купівля 10 BTC без маркетмейкерів могла б значно підвищити ціну, але завдяки їхній ліквідності така угода виконується за близькими до ринкових цінами.

Зниження волатильності і стабілізація цін

Маркетмейкери коригують спреди залежно від умов ринку, стабілізуючи ціни активів. Під час падіння ринку вони розміщують великі ордери на купівлю, підтримуючи ціну від різкого обвалу. Під час зростання вони додають пропозицію, запобігаючи надмірним скачкам ціни.

Покращення ефективності ринку

Маркетмейкери сприяють більш точному ціноутворенню через постійні котирування, що відображають реальний попит і пропозицію. Вузькі спреди, створені маркетмейкерами, знижують транзакційні витрати для всіх учасників торгівлі.

Залучення трейдерів і збільшення доходів бірж

Ліквідні ринки приваблюють більше трейдерів, що призводить до зростання обсягів торгів і комісій для бірж. Біржі часто платять маркетмейкерам комісійні або збори за забезпечення ліквідності, створюючи взаємовигідне партнерство. Нові лістинги токенів також отримують початкову ліквідність від маркетмейкерів, що критично важливо для залучення інвесторів.

Ризики маркетмейкерів і виклики індустрії

Попри переваги, діяльність маркетмейкера пов’язана з суттєвими ризиками.

Волатильність ринку і збитки на позиціях

Крипторинки відомі різкими коливаннями цін. Маркетмейкер, що тримає велику позицію в активі, може зазнати значних збитків, якщо ринок рухається проти нього швидко. На ринках з низькою ліквідністю ціни можуть змінюватися настільки швидко, що маркетмейкер не встигає коригувати свої ордери, фіксуючи збиткові позиції.

Ризики управління інвентарем

Маркетмейкер — це учасник, який має постійно тримати у запасі великі обсяги криптовалют. Якщо вартість цих активів раптово падає, компанія може зазнати значних збитків. Це особливо ризиковано при роботі з альткойнами і новими токенами, ціни яких непередбачувані.

Технологічні ризики і системні збої

Маркетмейкери покладаються на складні алгоритми і системи високочастотної торгівлі. Технічні збої, помилки у коді або кібератаки можуть порушити торгові стратегії і спричинити фінансові втрати. Навіть невелика затримка у виконанні алгоритму може призвести до виконання ордерів за невигідними цінами.

Регуляторна невизначеність

Регулювання криптовалют різниться у різних країнах і постійно еволюціонує. У деяких юрисдикціях маркетмейкінг може класифікуватися як маніпуляція ринком, що веде до юридичних наслідків. Витрати на дотримання норм можуть бути високими, особливо для компаній, що працюють на глобальних ринках.

Конкуренція і тиск на дохідність

Маркетмейкінг — конкурентна сфера, де багато компаній борються за одні й ті самі можливості. З удосконаленням технологій спреди між купівлею і продажем звужуються, що знижує маржу прибутку для кожного маркетмейкера. Це створює тиск на компанії розвивати все більш складні стратегії для підтримки прибутковості.

Висновок: маркетмейкер — основа криптовалютної торгівлі

Маркетмейкер — невід’ємна частина інфраструктури криптовалютного ринку, без якої сучасна торгівля була б неможливою. Ці спеціалізовані учасники забезпечують ліквідність 24/7, стабілізують ціни, знижують витрати для трейдерів і дозволяють ринку функціонувати ефективно.

Від найбільших фірм алгоритмічної торгівлі, таких як Wintermute і GSR, до більш спеціалізованих компаній — маркетмейкер сьогодні є критичним елементом екосистеми. Їхня роль продовжує зростати у міру розвитку криптовалютного ринку, появи нових активів і розширення участі інституційних інвесторів.

Однак маркетмейкер — це учасник, що стикається з постійними викликами: волатильністю ринку, технологічними ризиками і регуляторною невизначеністю. Попри ці труднощі, їхній внесок у здоров’я крипторинку залишається критично важливим.

Для трейдерів і нових проєктів розуміння того, як працюють маркетмейкери, допомагає оцінити справжню цінність ліквідності і важливість роботи з авторитетними маркетмейкерами для забезпечення успішного функціонування на криптовалютних ринках. У міру розвитку крипторинку роль маркетмейкера залишатиметься центральною для досягнення більшої зрілості і доступності фінансів на основі блокчейна.