Моментум ціни какао зростає, оскільки поставки в Кот-д'Івуар зменшуються, а трейдери закривають короткі позиції

Ф’ючерси на какао продемонстрували значний відновлювальний рух у вівторковій сесії, причому березневий ICE NY какао піднявся на 90 пунктів і закрився з приростом +2,14%, а лондонське какао #7 зросло на 91 пункт і здобуло +3,04%. Другий поспіль ралі ринку відображає різке змінення настроїв, яке зумовлене головним чином зменшенням поставок із найбільшого у світі виробника какао та хвилею закриття коротких позицій серед учасників ринку. Це повернення вказує на суттєвий зсув після того, як кілька днів тому сектор досяг багаторічних мінімумів, сигналізуючи про зміну динаміки цін на какао на тлі змішаних сигналів з боку пропозиції та попиту.

Постачання з Кот-д’Івуару зменшуються, викликаючи інтерес до купівлі

Каталізатором відновлення цін на какао стала уповільнення поставок какао у порти Кот-д’Івуару. За даними за понеділок, з урахуванням поточного маркетингового року з 1 жовтня 2025 року по 1 лютого 2026 року, країна відвантажила 1,23 ММТ какао — що є тривожним зниженням на 4,7% порівняно з 1,24 ММТ за аналогічний період минулого року. Як найбільший у світі виробник какао, будь-які зміни у експортних потоках Кот-д’Івуару мають значний вплив на формування цін. Пом’якшення цих поставок, ймовірно, спричинило активізацію закриття коротких позицій, оскільки трейдери, які раніше займали песимістичну позицію, переглянули свої прогнози і поспішили викупити свої позиції, що створило негайний тиск на зростання цін.

Постійна слабкість попиту тіннює ринок

Незважаючи на відновлення цін, фундаментальні чинники залишаються складними. У п’ятницю ціна на какао у Нью-Йорку досягла мінімуму за 2,25 роки, а у Лондоні — за 2,5 роки, що відображає структурний дисбаланс між надлишком глобальних запасів і постійно слабким споживанням. Картина попиту значно погіршилася, особливо серед великих виробників і переробників шоколаду. Компанія Barry Callebaut AG, світовий лідер у виробництві оптового шоколаду, повідомила про різке падіння обсягів продажу у своєму какао-відділі на 22% за квартал, що закінчився 30 листопада, пояснюючи слабкість зниженням попиту на ринку та стратегічним зсувом у бік сегментів з вищою маржею.

Дані щодо переробки — ключовий індикатор downstream-використання какао — підтверджують слабкість попиту. Європейська асоціація какао повідомила, що переробка какао у Європі у четвертому кварталі знизилася на 8,3% у порівнянні з минулим роком до 304 470 тонн, що є не лише більшим зниженням, ніж очікувалося (2,9%), а й найслабшим показником за 12 років. Азійські переробники трохи краще, але все ж зменшили обсяги переробки у четвертому кварталі на 4,8% у порівнянні з минулим роком до 197 022 тонн, згідно з даними Асоціації какао Азії. Північноамериканські переробки зросли лише на 0,3% у порівнянні з минулим роком до 103 117 тонн. Ці дані підкреслюють, що споживачі залишаються стриманими щодо підтримки високих цін на какао, що створює структурний обмежувач для ринку.

Динаміка пропозиції дає змішану картину

Умови пропозиції мають складний фон. Глобальні запаси какао на портах США зростають, що чинить тиск на ціни. Після того, як вони знизилися до 10,5-місячного мінімуму — 1 626 105 мішків 26 грудня, запаси, контролювані ICE, швидко відновилися до 1 782 921 мішка станом на вівторок — це максимум за 2,5 місяці, що зазвичай знижує оптимізм щодо зростання цін. Відновлення запасів свідчить про те, що запаси залишаються достатніми, незважаючи на недавнє уповільнення експорту.

Прогнози щодо пропозиції суттєво змінилися. StoneX прогнозує глобальний надлишок какао у сезоні 2025/26 у розмірі 287 000 ММТ і надлишок у 267 000 ММТ для 2026/27, що свідчить про структурний переобсяг пропозиції. Міжнародна організація какао (ICCO) повідомила 23 січня, що світові запаси зросли до 1,1 ММТ, що на 4,2% більше, ніж торік, що додатково підтверджує, що глобальні запаси не є критично обмеженими.

Перспективи врожаю у Західній Африці підтримують довіру до пропозиції

Благополучні умови вирощування у Західній Африці сприяють високим врожаям у важливий період збору — лютий-березень — як у Кот-д’Івуарі, так і у Гані. Тропічна група General Investments підкреслює, що поточні умови сприяють формуванню більших і міцніших какао-бобів порівняно з минулим роком. Mondelez зазначає, що остання кількість бобів у Західній Африці на 7% перевищує середньорічний показник за п’ять років і суттєво перевищує врожай минулого року, що свідчить про оптимізм фермерів щодо якості та обсягів майбутнього врожаю. Основний урожай у Кот-д’Івуарі вже почався, і фермери висловлюють впевненість у потенціалі виробництва.

Проте цей позитивний фон з Західної Африки частково компенсує значне скорочення виробництва какао у Нігерії, п’ятому за величиною виробнику у світі. Експорт какао з Нігерії у листопаді знизився на 7% у порівнянні з минулим роком до 35 203 МТ, а Нігерійська асоціація какао прогнозує, що виробництво у 2025/26 році скоротиться на 11% у порівнянні з попереднім роком і становитиме 305 000 МТ проти прогнозу минулого року у 344 000 МТ. Це скорочення пропозиції з боку Нігерії створює позитивний фундамент для цін.

Довгострокове звуження пропозиції може підтримати відновлення цін на какао

Хоча короткострокові побоювання щодо пропозиції залишаються помірними, довгостроковий прогноз суттєво погіршився. ICCO 19 грудня значно знизила оцінку надлишку какао у 2024/25 до всього 49 000 МТ — перший рік балансу після чотирьох років дефіциту. Світове виробництво у 2024/25 зросло на 7,4% у порівнянні з минулим роком до 4,69 ММТ, але скорочення запасів під час масштабного дефіциту 2023/24 (який досяг -494 000 МТ, найбільшого за понад 60 років) зменшило глобальний буфер какао. Rabobank минулого тижня підтвердив цю тенденцію, знизивши прогноз глобального надлишку у 2025/26 до 250 000 МТ з попереднього у 328 000 МТ, що свідчить про те, що відновлення пропозиції не буде таким значним, як раніше очікувалося. Ці коригування вказують на те, що, хоча короткостроковий попит може чинити тиск, структурна картина пропозиції у 2025 році може сприяти відновленню цін на какао.